2017清華五道口全球金融論壇“經(jīng)濟(jì)全球化與金融業(yè)規(guī)范發(fā)展”日前在北京召開，論壇上首次發(fā)布《中國金融政策報告2017》。今年報告的主題為“建立現(xiàn)代金融服務(wù)體系，服務(wù)供給側(cè)改革”。
該報告由清華大學(xué)國家金融研究院與中國社會科學(xué)院金融政策研究中心聯(lián)合編寫，該報告每年都會聚焦金融業(yè)熱點，對過去一年國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)背景下中國金融政策的出臺與執(zhí)行情況進(jìn)行總結(jié)和分析。
為供給側(cè)改革營造中性適度貨幣環(huán)境
在供給側(cè)改革中，貨幣政策的調(diào)控備受市場矚目。央行貨幣政策司司長李波表示，今年以來，央行實施了穩(wěn)健、中性的貨幣政策，就是不緊也不松。
何謂“不松不緊”？李波進(jìn)一步解釋稱，“不緊就是貨幣政策支持經(jīng)濟(jì)的正常、合理的增長，要保持流動性的基本穩(wěn)定，要維護(hù)金融體系的基本穩(wěn)定，防止發(fā)生系統(tǒng)性的金融風(fēng)險。不松就是貨幣政策如果太松的話，可能僵尸企業(yè)、過剩產(chǎn)能就很難去掉。從服務(wù)供給側(cè)改革的角度，穩(wěn)健、中性的貨幣政策在實際執(zhí)行過程中體現(xiàn)了不緊也不松的原則。”
央行副行長陳雨露周六在論壇的發(fā)言中也表示，央行要為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。他稱，要實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，做好供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的總需求管理，為結(jié)構(gòu)性改革營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。同時，要引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)回歸服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的本源，也希望實體企業(yè)能夠立足自身的主業(yè)，糾正偏離主業(yè)盲目涉足金融業(yè)的傾向，增強(qiáng)核心競爭力，提高對金融資源的吸引力和承載力。
根據(jù)央行2017年一季度貨幣政策執(zhí)行報告，今年以來，央行合理搭配貨幣政策工具組合，綜合運(yùn)用公開市場操作、中期借貸便利（MLF）、抵押補(bǔ)充貸款（PSL）、臨時流動性便利（SLF）等工具，靈活提供不同期限流動性，保持流動性基本穩(wěn)定，逆回購操作和中期借貸便利中標(biāo)利率隨行就市有所上行。繼續(xù)加強(qiáng)窗口指導(dǎo)和信貸政策的信號和結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持。同時，進(jìn)一步完善宏觀審慎政策框架，將表外理財納入廣義信貸指標(biāo)范圍；積極完善和推廣全口徑跨境融資宏觀審慎管理；按照“因城施策”的原則對房地產(chǎn)信貸市場實施調(diào)控，強(qiáng)化住房金融宏觀審慎管理。
2017年3月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額同比增長10.6%;人民幣貸款余額同比增長12.4%，比年初增加4.2萬億元，同比少增3856 億元；社會融資規(guī)模存量同比增長12.5%。3月份，非金融企業(yè)及其他部門貸款加權(quán)平均利率為5.53%。3月末，CFETS（中國外匯交易中心）人民幣匯率指數(shù)為92.93，人民幣對美元匯率中間價為6.8993元。
通過金融改革控制企業(yè)杠桿率
論壇上，來自監(jiān)管、銀行、保險、證券等領(lǐng)域的專家針對各自行業(yè)的特點，對金融服務(wù)供給側(cè)改革提出建議。
全國人大財經(jīng)委副主任委員、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院理事長兼院長吳曉靈表示，在嚴(yán)厲控制政府債務(wù)率上升的同時，應(yīng)努力進(jìn)行金融改革，讓企業(yè)把杠桿率控制在適度范圍內(nèi)。
吳曉靈指出，中國目前面臨的經(jīng)濟(jì)任務(wù)是“三去、一補(bǔ)、一降”，中國經(jīng)濟(jì)的整體杠桿率在全球是中等的、可控的。但問題是，中國杠桿率的結(jié)構(gòu)不合理，即居民杠桿率最低，政府的杠桿率尚可，而企業(yè)的杠桿率在全球最高。企業(yè)作為生產(chǎn)的主力，如果不能從沉重的債務(wù)中解脫出來，不利于提高經(jīng)濟(jì)效率。因而，在嚴(yán)厲控制政府債務(wù)率上升的同時，應(yīng)努力進(jìn)行金融改革，讓企業(yè)把杠桿率控制在適度范圍內(nèi)。
對此，《中國金融政策報告2017》建議：第一，鼓勵各類資產(chǎn)管理公司參與企業(yè)資產(chǎn)重組，應(yīng)該由更多的市場化運(yùn)作的資產(chǎn)管理公司來進(jìn)行債務(wù)重組，特別是債權(quán)和股權(quán)的置換問題。
第二，推進(jìn)企業(yè)并購重組，優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)。在企業(yè)收購、兼并的過程中，難免要用到各種金融工具，要有杠桿，但是杠桿要適度，規(guī)則要明確。
第三，要發(fā)展多層次資本市場，拓展股權(quán)融資渠道。
中國保險行業(yè)協(xié)會會長朱進(jìn)元表示，保險業(yè)具有損失補(bǔ)償、風(fēng)險管理和資金融通的功能。隨著整個經(jīng)濟(jì)發(fā)展和保險業(yè)的進(jìn)步，保險業(yè)的功能在不斷完善，特別是在信用征信、社會管理方面也衍生了一些新的功能。這些功能會在服務(wù)供給側(cè)改革方面發(fā)揮越來越重要的作用。他認(rèn)為，在“十三五”期間，農(nóng)業(yè)保險、責(zé)任保險、健康保險、養(yǎng)老保險、巨災(zāi)保險會呈現(xiàn)一個飛躍的發(fā)展。特別是國家在推出健康保險的稅收優(yōu)惠政策、養(yǎng)老保險的順延政策，將會撬動保險業(yè)最后一個大蛋糕，即養(yǎng)老保險市場的發(fā)展?！敖窈蟊ｋU業(yè)的作用既會體現(xiàn)在回歸保障，更會為我們國家的供給側(cè)改革和健康發(fā)展做出重大貢獻(xiàn)?！彼硎?。
信達(dá)證券董事長張志剛針對債轉(zhuǎn)股表示，這次的債轉(zhuǎn)股和上世紀(jì)90年代末期的債轉(zhuǎn)股相比有很大的變化。他認(rèn)為，上一輪的債轉(zhuǎn)股主要是報表重組，這次的債轉(zhuǎn)股應(yīng)該是一個價值重構(gòu)的過程，即通過市場化和法治化這兩個原則，由金融機(jī)構(gòu)選擇有市場發(fā)展前景的企業(yè)進(jìn)行債轉(zhuǎn)股，在轉(zhuǎn)股的過程中對現(xiàn)有的資產(chǎn)進(jìn)行剝離和市場化的估值。張志剛表示，這一輪債轉(zhuǎn)股存在兩個主要問題：一是債轉(zhuǎn)股過程中，企業(yè)的過剩產(chǎn)能是不是真的能夠剝離和處置；二是轉(zhuǎn)成股權(quán)之后，銀行對持股公司是不是真能發(fā)揮股東的作用。
交通銀行研究中心副總經(jīng)理、中國銀行業(yè)協(xié)會行業(yè)發(fā)展研究委員會副主任周昆平表示，銀行業(yè)的供給側(cè)改革應(yīng)該圍繞“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”五大發(fā)展理念，同時根據(jù)“三去、一補(bǔ)、一降”的任務(wù)來開展改革。首先，要降低對于僵尸企業(yè)特別是“兩高一?！毙袠I(yè)信貸的消耗，把更多的資源投到符合國家戰(zhàn)略的一些新興產(chǎn)業(yè)；其次，降低成本，提高效率，為一些中小企業(yè)提供服務(wù)，解決融資難、融資貴的問題；再次，更多提供好的產(chǎn)品。一是通過債轉(zhuǎn)股盤活存量，搞活增量，二是推動銀行業(yè)自身的改革，提高服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力。
針對監(jiān)管部門出臺的一系列監(jiān)管政策，周昆平認(rèn)為，這對銀行的影響比較大，主要體現(xiàn)在銀行的表外業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)、委外業(yè)務(wù)的收縮?！皬拈L遠(yuǎn)來講，應(yīng)該對銀行穩(wěn)健發(fā)展、對金融市場的穩(wěn)定是有促進(jìn)作用的。”他表示。
