11月出口和進(jìn)口雙雙正增長(zhǎng)，釋放出進(jìn)出口回穩(wěn)向好的積極信號(hào)，也再度印證了當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)筑底跡象顯現(xiàn)。
專(zhuān)家認(rèn)為，明年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將繼續(xù)深入推進(jìn)、釋放紅利，去杠桿將成為重中之重。貨幣政策方面，穩(wěn)健貨幣政策將延續(xù)更加注重降杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)匯率的思路；財(cái)政政策方面，明年積極財(cái)政政策在保持一定赤字率水平支持進(jìn)一步減稅降費(fèi)的基礎(chǔ)上，將會(huì)更加側(cè)重穩(wěn)中有進(jìn)、精準(zhǔn)發(fā)力，更加凸顯“結(jié)構(gòu)性”特征。
改革?供給側(cè)或突出“去杠桿”
2017年國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力，但供給側(cè)改革的積極效應(yīng)也會(huì)開(kāi)始顯現(xiàn)。招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒指出，積極效應(yīng)顯現(xiàn)將表現(xiàn)在：去產(chǎn)能改善供需關(guān)系，工業(yè)部門(mén)走出通縮，企業(yè)盈利持續(xù)改善，提振制造業(yè)投資信心；去庫(kù)存大幅降低房地產(chǎn)市場(chǎng)存銷(xiāo)比，提升地產(chǎn)商補(bǔ)庫(kù)存沖動(dòng)，緩解限購(gòu)政策對(duì)地產(chǎn)投資的負(fù)面影響；去杠桿推動(dòng)貨幣政策更趨穩(wěn)健，抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫，推動(dòng)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，緩解高貨幣存量下的資產(chǎn)荒現(xiàn)象。
業(yè)內(nèi)人士表示，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革作為“十三五”主線，其相關(guān)政策將在明年作出適當(dāng)調(diào)整和完善。而在“去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、補(bǔ)短板、降成本”五大著力點(diǎn)之中，明年的改革將更為側(cè)重“去杠桿”。
天風(fēng)證券固收首席分析師孫彬彬表示，當(dāng)前非金融企業(yè)杠桿接近極限，無(wú)論從債務(wù)杠桿率的角度，還是資產(chǎn)負(fù)債率的角度，非金融企業(yè)部門(mén)從2008年之后持續(xù)加杠桿，杠桿水平明顯偏高；而且從全球的橫向?qū)Ρ葋?lái)看，中國(guó)非金融企業(yè)的宏觀債務(wù)杠桿水平全球最高。公共部門(mén)補(bǔ)貼仍然支撐投資和延續(xù)過(guò)剩。
在他看來(lái)，要破解困局，需利用供給側(cè)改革，去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、補(bǔ)短板、降成本?！肮┙o側(cè)改革政策推出的一個(gè)大背景就是當(dāng)前我國(guó)的外需已沒(méi)有進(jìn)一步發(fā)展的空間，只能靠?jī)?nèi)部需求來(lái)挖掘。而目前我國(guó)內(nèi)部需求的挖掘又存在三個(gè)主要的壓力，一是高杠桿壓力，二是產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重的壓力，三是貨幣壓力。因此，預(yù)計(jì)2017年的重點(diǎn)將落在去杠桿上，而去杠桿的三個(gè)方式是減分子、債轉(zhuǎn)股和加分母?！?他說(shuō)。
中企之聲研究院院長(zhǎng)李錦也認(rèn)為，今年主要是在去產(chǎn)能、去庫(kù)存方面推進(jìn)，預(yù)計(jì)明年將加大去杠桿力度。他表示，明年政策在債轉(zhuǎn)股方面可能會(huì)有較大突破，也會(huì)有更多市場(chǎng)化辦法出臺(tái)。預(yù)計(jì)將有更多資產(chǎn)管理公司參與到債務(wù)重整進(jìn)程中。
穩(wěn)健?貨幣政策著力“防風(fēng)險(xiǎn)”
中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所8日發(fā)布的報(bào)告稱(chēng)，2016年，貨幣政策繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健的基本取向，更加注重為供給側(cè)改革創(chuàng)造穩(wěn)定的融資環(huán)境，以推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)溫和降杠桿，貨幣信貸穩(wěn)定增長(zhǎng)。估計(jì)2016年全年M2增長(zhǎng)11.8%，低于年初13%的增長(zhǎng)目標(biāo)，社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)約13%,全年新增人民幣貸款近12萬(wàn)億元。
央行發(fā)布的《2016年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中延續(xù)了此前“堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)”的表述，但在談及下一階段貨幣政策時(shí)也首次強(qiáng)調(diào)，在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)人士也表示，這種表述的變化，體現(xiàn)了在為供給側(cè)改革營(yíng)造更好的宏觀環(huán)境方面，貨幣政策將更為注重“防風(fēng)險(xiǎn)”。
中行報(bào)告稱(chēng)，2017年國(guó)內(nèi)外環(huán)境仍然存在諸多不確定性，貨幣市場(chǎng)的擾動(dòng)因素較多,?預(yù)計(jì)資金價(jià)格將窄幅波動(dòng)，流動(dòng)性或延續(xù)階段性的緊平衡態(tài)勢(shì)。“為應(yīng)對(duì)債市高杠桿、資產(chǎn)價(jià)格泡沫化等問(wèn)題，貨幣政策將延續(xù)更加注重降杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)匯率的思路。近期中長(zhǎng)端利率抬升,顯示市場(chǎng)對(duì)未來(lái)流動(dòng)性預(yù)期更趨謹(jǐn)慎。”報(bào)告稱(chēng)。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，貨幣政策未來(lái)會(huì)朝著適度收緊或“緊平衡”方向去運(yùn)行，但是由于存在一些不利因素的壓力，收緊的力度不能過(guò)大。他表示，2017年，全球市場(chǎng)還存在諸多不確定因素，貨幣政策操作也將面臨不小挑戰(zhàn)，比如如何把握收斂的時(shí)機(jī)和幅度，如何避免境外不確定因素的影響等。
中行報(bào)告稱(chēng)，隨著貨幣政策操作工具和期限品種的豐富，其預(yù)調(diào)微調(diào)能力不斷提升。同時(shí),?央行與市場(chǎng)的溝通日益加強(qiáng)，貨幣政策意圖的透明度不斷提高，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的能力也在逐步增強(qiáng)。隨著利率走廊機(jī)制的加快探索和完善，相關(guān)部門(mén)的利率調(diào)控能力將不斷增強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期利率波動(dòng)可以得到更好地控制，不會(huì)出現(xiàn)太大幅度的沖擊。
積極?財(cái)政政策發(fā)力更精準(zhǔn)
專(zhuān)家認(rèn)為，明年積極財(cái)政政策在保持一定赤字率水平支持進(jìn)一步減稅降費(fèi)的基礎(chǔ)上，將會(huì)更加側(cè)重穩(wěn)中有進(jìn)、精準(zhǔn)發(fā)力，更加凸顯“結(jié)構(gòu)性”特征。
中國(guó)社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院研究員楊志勇對(duì)記者表示，財(cái)政赤字率仍有一定提升空間，這是擴(kuò)大支出和減稅降費(fèi)的基礎(chǔ)。減稅除了繼續(xù)進(jìn)行增值稅改革外，企業(yè)所得稅上也應(yīng)下功夫，充分體現(xiàn)政府和企業(yè)共渡難關(guān)的要求。支出方面應(yīng)強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，加大研發(fā)投入，夯實(shí)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。在財(cái)稅體制改革方面，個(gè)人所得稅綜合與分類(lèi)改革加快，突出專(zhuān)項(xiàng)扣除，讓個(gè)稅減稅更有效。他還表示，財(cái)政政策的實(shí)施應(yīng)有國(guó)際視野。當(dāng)前國(guó)際財(cái)稅競(jìng)爭(zhēng)激烈程度前所未有，尤其是美國(guó)新總統(tǒng)特朗普上臺(tái)之后的種種可能必須有充分的對(duì)應(yīng)措施。
“明年積極財(cái)政政策的重點(diǎn)應(yīng)該是精準(zhǔn)發(fā)力，在今年的基礎(chǔ)上穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中提質(zhì)。”財(cái)政部?jī)?nèi)部控制委員會(huì)委員、瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所管理合伙人張連起對(duì)記者表示，減稅降費(fèi)、保持一定的赤字率是必要的，但考慮到財(cái)政收入承受能力等因素，一味依賴(lài)提高赤字也是不可持續(xù)的。應(yīng)更加注重優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)、提高強(qiáng)化資金統(tǒng)籌、減少沉睡資金和績(jī)效不高的資金，提高資金使用效率，把錢(qián)用在刀刃上。在支出結(jié)構(gòu)上，要更加注重需求潛力釋放，提高有效供給，減少無(wú)效供給。比如養(yǎng)老、旅游、文化、體育等消費(fèi)性需求方面，補(bǔ)民生短板，調(diào)動(dòng)民間資本活力，為穩(wěn)增長(zhǎng)適度擴(kuò)大需求。
在他看來(lái)，防風(fēng)險(xiǎn)會(huì)是明年財(cái)政工作的重點(diǎn)之一。“比如地方債，今年地方債有了全面的路線圖和任務(wù)書(shū)，下一步就是要疏堵結(jié)合。還要特別注意局部地區(qū)、重點(diǎn)領(lǐng)域的財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)?！?
財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究院院長(zhǎng)劉尚希認(rèn)為，要從總量性的財(cái)政政策，轉(zhuǎn)向積極的結(jié)構(gòu)性財(cái)政政策。在兼顧總需求的同時(shí)，把目標(biāo)放在結(jié)構(gòu)性改革和公平性競(jìng)爭(zhēng)方面，減少不利于結(jié)構(gòu)調(diào)整和市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)支出，使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用。他同時(shí)表示，營(yíng)改增的減稅效果尚未完全發(fā)揮出來(lái)，還有減稅空間。今后需結(jié)合稅制改革對(duì)現(xiàn)有的營(yíng)改增稅率進(jìn)行調(diào)整。
中信證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳認(rèn)為，2017年財(cái)政政策仍將積極，赤字率進(jìn)一步提高，赤字規(guī)模擴(kuò)大，財(cái)政支出將出現(xiàn)壓縮非剛性支出、向薄弱環(huán)節(jié)傾斜及通過(guò)基建投資支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三足并重”局面。
