據(jù)報道，日前，國務(wù)院分別發(fā)出針對鋼鐵和煤炭去產(chǎn)能的文件，并明確提出未來3-5年要削減若干產(chǎn)能。這些舉措引發(fā)了二級市場對鋼鐵和煤炭行業(yè)的追捧。其實，我國的水泥行業(yè)也面臨著去庫存的壓力。中國建筑材料集團有限公司董事長、黨委書記宋志平日前在《人民日報》發(fā)表文章表示，要化解水泥行業(yè)過剩困局，水泥行業(yè)今年就可能面臨全行業(yè)虧損，甚至比現(xiàn)在的鋼鐵、煤炭行業(yè)更困難。這或許意味著，繼鋼鐵、煤炭之后，水泥將成為下一個去產(chǎn)能的重要行業(yè)。華龍證券高級投資顧問任亮就相關(guān)話題做出了解讀與分析。
去年全國水泥銷量是在23.5億噸，這是25年來的首次下降，各區(qū)域價格效益全面下滑，行業(yè)里近半數(shù)企業(yè)虧損。國家去年也有很多基建投資項目，而且各方看好房地產(chǎn)業(yè)的回暖，為什么水泥行業(yè)效益會出現(xiàn)這樣的局面？
任亮認(rèn)為，我國去年的基建項目其實不少，但很多基建項目存在于交通運輸行業(yè)，鐵路建設(shè)可能更多一些，包括一些城市的地鐵和輕軌建設(shè)。而房地產(chǎn)行業(yè)的回暖并不是其建設(shè)的回暖，而是整體房地產(chǎn)銷售的回暖?，F(xiàn)在房地產(chǎn)處于整體去庫存的過程當(dāng)中，要想房地產(chǎn)繼續(xù)增加建筑量相對來說還是比較困難，所以一定要認(rèn)清楚房地產(chǎn)的回暖，這是銷售回暖，并不是房地產(chǎn)行業(yè)重新又出現(xiàn)了一大波新建或者擴建的工程，因此房地產(chǎn)的回暖對水泥行業(yè)的影響微乎其微。而且在基建建設(shè)里面其實對水泥的需求量也不是非常大，所以造成了2015年水泥行業(yè)全面的回落，以及首次出現(xiàn)的負(fù)增長這樣一個局面。
這樣的局面不僅僅是偶然出現(xiàn)，其實在2004年以后，中央就出政策調(diào)整水泥產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，然而政策實施效果不及預(yù)期。在調(diào)控了十多年以后，2015年全國熟料產(chǎn)能利用率僅約為67%，為什么各地的產(chǎn)能過剩還是這么多？
任亮分析稱，水泥行業(yè)過剩屬于先進(jìn)的扎堆，水泥企業(yè)自2004年以來從5000家減少到3000家，產(chǎn)能卻出現(xiàn)了大幅的增長。這種過剩的產(chǎn)能多數(shù)的是先進(jìn)的低排放、新型型的干法窯，集中在石灰石的資源地區(qū)，而不是落后的產(chǎn)能過剩，這其實是水泥行業(yè)不同于其他行業(yè)產(chǎn)能過剩的一個比較大的特點。當(dāng)然，另外一個因素也就是地方政府盲目追求GDP，以及投資者的投機心態(tài)造成了整體水泥行業(yè)的過剩問題。
目前從估值角度來說，水泥行業(yè)整體的估值在25倍左右，此估值水平從整體的A股市場來看，屬于一個比較正常的估值水平。
在任亮看來，行業(yè)的拐點一旦出現(xiàn)，水泥行業(yè)一定會復(fù)制鋼鐵行業(yè)下滑的走勢。他說，水泥行業(yè)整體的產(chǎn)能是逐漸在減少，但其利潤是斷崖式的下跌，2015年尤其明顯，水泥行業(yè)一定會復(fù)制鋼鐵行業(yè)下滑的走勢。而且2015年提出了鋼鐵煤炭的去產(chǎn)能化，按照供給側(cè)改革的目標(biāo)來看，2016年水泥行業(yè)面臨的供給側(cè)改革以及國家出臺相關(guān)政策的可能性非常之大，所以水泥行業(yè)一定也會面臨壯士斷腕的環(huán)境。
從上市公司的業(yè)績方面來看，像四川雙馬、亞泰(357.5元/噸，0%)集團、福建水泥等多個水泥企業(yè)先后發(fā)布2015年虧損預(yù)告。四川雙馬公司預(yù)虧1億2000萬元~1億0500萬元，2015年將由盈轉(zhuǎn)虧。福建水泥，預(yù)計公司凈利潤虧損達(dá)到3億4500萬元~3億6500萬元。這些虧損企業(yè)不乏國企背景，會不會率先成為供給側(cè)改革的對象？
任亮說，2016年水泥行業(yè)的供給側(cè)改革，如果政府推動，可能會有三種手段，一是資金，二是稅收，三是供電。從資金來看，銀行可能首先會停止基建水泥企業(yè)和落后企業(yè)的補貼和建設(shè)的貸款；另外稅務(wù)取消水泥產(chǎn)品的免費政策，此外就是限電的供應(yīng)。而且國資委對央企和其他國有型企業(yè)兼并重組的思想應(yīng)該就是兼并重組后，關(guān)閉過剩產(chǎn)能而不是擴大產(chǎn)能提升壟斷。因此我覺得這幾家央企，雖然業(yè)績虧損比較嚴(yán)重，但是從國企改革以及兼并重組的角度來看，二級市場對它們的認(rèn)可度還是相當(dāng)高。但是投資者在面對這樣的公司一定保持清醒的頭腦，二級市場的漲幅并不是因為其行業(yè)出現(xiàn)了向上的拐點，而只是我們對其兼并重組作出了比較好的預(yù)期。
