2009年下半年多個經(jīng)濟體將現(xiàn)復蘇跡象，如何把握2009年下半年的投機機會，下半年有哪些熱點是需要我們把握的，西南證券研發(fā)中心六位業(yè)內(nèi)知名分析師聯(lián)合和訊網(wǎng)，為您解讀下半年投機機會及行業(yè)熱點。
董建華：大家聽了兩個報告應該比較疲勞了，我這個盡量快一點。我注意介紹一下工程機械行業(yè)的一些看法，先來說一下總體的結(jié)論，短期我認為工程機械行業(yè)上漲，中期我看淡，短期主要看挖掘機、起重機以及旋挖鉆機為代表的地下基礎施工設備。看淡主要是混凝土機械，路面機械、裝載機和裝載機推土機等等，對龍頭品種比較看多一些。 我們報告整體的邏輯是看供給和需求兩方面對比。經(jīng)過1999年到現(xiàn)在基本長期的增長，除了04、05年稍微下降一點，基本每年都會增長很快，產(chǎn)能已經(jīng)積累到一定的程度，也就是說，多數(shù)品種已經(jīng)過剩，甚至嚴重過剩，比如裝載機，毛利率10%，基本上沒有什么投資價值，產(chǎn)能已經(jīng)嚴重過剩。 同時需求方面，固定資產(chǎn)投資，大家可以看到，像房地產(chǎn)和基礎設施，比如修鐵路、公路，短期內(nèi)有4萬億投資在這兒支撐著，短期比較樂觀。鐵路修得差不多了，公路到2015年之前也差不多了，基礎設施也看淡。房地產(chǎn)基本看混凝土機械品種?，F(xiàn)在還很難講恢復到06、07年的高增長，目前房地產(chǎn)還存在不確定性，有人說房地產(chǎn)在恢復，但看土地交易，房地產(chǎn)企業(yè)投資，增長情況還沒有很明確的指標來體現(xiàn)，所以，固定資產(chǎn)投資需求也是看淡的。
融資租賃是新的東西，最近中聯(lián)重科做了融資租賃，短期來看，有4萬億投資支撐著，所以還有一些增長的情況，這是基本的邏輯。固定資產(chǎn)投資是大的需求方面，每年增量和行業(yè)銷售收入（剔除進出口）基本上是線性相關的狀態(tài)。工程機械是以內(nèi)需為主，所以基本上是線性相關的狀態(tài)，印證了我們的邏輯。 投資是投了多少，投在哪兒方面？4萬億投資對工程機械是至關重要的需求拉動方面，投在哪一方面，比如保障安居工程，鐵路建設這幾個方面是大頭。一般來講，房地產(chǎn)開發(fā)、基礎設施建設投資里8%是工程機械設備的，所以可以拉動工程機械行業(yè)收入增長10%—15%。收入這樣增長并不代表利潤這樣增長，因為產(chǎn)能是過剩的。
大頭中2009年增量非常大，比預期還要大，鐵路里，主要包括城市軌道的投資比例。鐵路建設所需要的一些設備是拉動這一塊。鐵路、公路建設里所需要的一些設備，比如說從工程施工的程序上來講，三通一平的時候需要推土機、挖掘機等，箱梁預置需要起重機、汽車法等等，這些決定了油需求的時候哪些品種增長比較快。 挖掘機相對來講比較看好，因為它主要用于基礎設施，比如鐵路、公路、房地產(chǎn)建設，它的增長不光是市場的擴張，還有一塊是替代裝載機的過程，它的功能比裝載機要復雜，要多，一機多用，性價比要比裝載機好。有兩個需求推動。
裝載機這兩年的增長相對是看的淡的。它一個用在基礎設施建設里，還有用在礦產(chǎn)里，挖一些散貨，電廠裝煤行業(yè)，裝載機一般在小型企業(yè)用，大型企業(yè)一般不用裝載機了。礦業(yè)當中，像煤礦、鋁業(yè)、銅等等投資恢復了嗎？短期內(nèi)是沒有的。像06、07年那樣過熱的時候，中小煤礦都在開采，裝載機銷售量非常大，但現(xiàn)在很難講。推土機在國外發(fā)展來講是相對平淡的品種，功能太單一?；炷翙C械主要依賴房地產(chǎn)。明年1月份的時候房地產(chǎn)起來了，混凝土機械、泵、攪拌車（銷售）就會起來。2010年房地產(chǎn)要起來，量放起來，跟著投資起來，買地，買設備起來的話，混凝土機械可以看好。但09年不確定性很大。 起重機用的地方很多，生產(chǎn)企業(yè)進入壁壘比較高，大的起重機你想做還做不了，沒有技術含量的企業(yè)進不去，所以，它是比較溫和的擴張，每年增長的幅度比較平穩(wěn)，但速度也很高。叉車算在工程機械里實際上有點不太合適，影響它的需求不是工程施工，而是企業(yè)物流園區(qū)的搬運，它非常平穩(wěn)，如果整體經(jīng)濟環(huán)境好轉(zhuǎn)，它的需求是相對穩(wěn)定的。 旋挖鉆是一個什么品種呢？是地下基礎施工的行業(yè)，還有抓土機在橋梁、道路地下基礎施工的時候使用的。去年旋挖鉆增長非常快，今年預期也增長非常好。但最近股價上不去，與供給需求有所下降有關系。柳工(000528,股吧)裝載機的比重比較大一些，挖掘機比重達一些，所以業(yè)績還可以。山河現(xiàn)在的估值水平要比兩個龍頭企業(yè)要高，主要是小型壓樁機和挖掘鉆是目前市場比較看好的品種。企業(yè)本身是通過多元化的方式應對增長的壓力，反過來說明增長已經(jīng)到了拐點。我們預期，由于它下游需求的擴張和供給產(chǎn)能過剩問題，五年之內(nèi)可能會見到工程機械行業(yè)的拐點，這個拐點是中期的，當然并不是說這一兩年就一定能看到，我預期它2015年之前應該能看到。我的報告就先到這里，謝謝大家！
董建華：大家聽了兩個報告應該比較疲勞了，我這個盡量快一點。我注意介紹一下工程機械行業(yè)的一些看法，先來說一下總體的結(jié)論，短期我認為工程機械行業(yè)上漲，中期我看淡，短期主要看挖掘機、起重機以及旋挖鉆機為代表的地下基礎施工設備。看淡主要是混凝土機械，路面機械、裝載機和裝載機推土機等等，對龍頭品種比較看多一些。 我們報告整體的邏輯是看供給和需求兩方面對比。經(jīng)過1999年到現(xiàn)在基本長期的增長，除了04、05年稍微下降一點，基本每年都會增長很快，產(chǎn)能已經(jīng)積累到一定的程度，也就是說，多數(shù)品種已經(jīng)過剩，甚至嚴重過剩，比如裝載機，毛利率10%，基本上沒有什么投資價值，產(chǎn)能已經(jīng)嚴重過剩。 同時需求方面，固定資產(chǎn)投資，大家可以看到，像房地產(chǎn)和基礎設施，比如修鐵路、公路，短期內(nèi)有4萬億投資在這兒支撐著，短期比較樂觀。鐵路修得差不多了，公路到2015年之前也差不多了，基礎設施也看淡。房地產(chǎn)基本看混凝土機械品種?，F(xiàn)在還很難講恢復到06、07年的高增長，目前房地產(chǎn)還存在不確定性，有人說房地產(chǎn)在恢復，但看土地交易，房地產(chǎn)企業(yè)投資，增長情況還沒有很明確的指標來體現(xiàn)，所以，固定資產(chǎn)投資需求也是看淡的。
融資租賃是新的東西，最近中聯(lián)重科做了融資租賃，短期來看，有4萬億投資支撐著，所以還有一些增長的情況，這是基本的邏輯。固定資產(chǎn)投資是大的需求方面，每年增量和行業(yè)銷售收入（剔除進出口）基本上是線性相關的狀態(tài)。工程機械是以內(nèi)需為主，所以基本上是線性相關的狀態(tài)，印證了我們的邏輯。 投資是投了多少，投在哪兒方面？4萬億投資對工程機械是至關重要的需求拉動方面，投在哪一方面，比如保障安居工程，鐵路建設這幾個方面是大頭。一般來講，房地產(chǎn)開發(fā)、基礎設施建設投資里8%是工程機械設備的，所以可以拉動工程機械行業(yè)收入增長10%—15%。收入這樣增長并不代表利潤這樣增長，因為產(chǎn)能是過剩的。
大頭中2009年增量非常大，比預期還要大，鐵路里，主要包括城市軌道的投資比例。鐵路建設所需要的一些設備是拉動這一塊。鐵路、公路建設里所需要的一些設備，比如說從工程施工的程序上來講，三通一平的時候需要推土機、挖掘機等，箱梁預置需要起重機、汽車法等等，這些決定了油需求的時候哪些品種增長比較快。 挖掘機相對來講比較看好，因為它主要用于基礎設施，比如鐵路、公路、房地產(chǎn)建設，它的增長不光是市場的擴張，還有一塊是替代裝載機的過程，它的功能比裝載機要復雜，要多，一機多用，性價比要比裝載機好。有兩個需求推動。
裝載機這兩年的增長相對是看的淡的。它一個用在基礎設施建設里，還有用在礦產(chǎn)里，挖一些散貨，電廠裝煤行業(yè)，裝載機一般在小型企業(yè)用，大型企業(yè)一般不用裝載機了。礦業(yè)當中，像煤礦、鋁業(yè)、銅等等投資恢復了嗎？短期內(nèi)是沒有的。像06、07年那樣過熱的時候，中小煤礦都在開采，裝載機銷售量非常大，但現(xiàn)在很難講。推土機在國外發(fā)展來講是相對平淡的品種，功能太單一?；炷翙C械主要依賴房地產(chǎn)。明年1月份的時候房地產(chǎn)起來了，混凝土機械、泵、攪拌車（銷售）就會起來。2010年房地產(chǎn)要起來，量放起來，跟著投資起來，買地，買設備起來的話，混凝土機械可以看好。但09年不確定性很大。 起重機用的地方很多，生產(chǎn)企業(yè)進入壁壘比較高，大的起重機你想做還做不了，沒有技術含量的企業(yè)進不去，所以，它是比較溫和的擴張，每年增長的幅度比較平穩(wěn)，但速度也很高。叉車算在工程機械里實際上有點不太合適，影響它的需求不是工程施工，而是企業(yè)物流園區(qū)的搬運，它非常平穩(wěn)，如果整體經(jīng)濟環(huán)境好轉(zhuǎn)，它的需求是相對穩(wěn)定的。 旋挖鉆是一個什么品種呢？是地下基礎施工的行業(yè)，還有抓土機在橋梁、道路地下基礎施工的時候使用的。去年旋挖鉆增長非常快，今年預期也增長非常好。但最近股價上不去，與供給需求有所下降有關系。柳工(000528,股吧)裝載機的比重比較大一些，挖掘機比重達一些，所以業(yè)績還可以。山河現(xiàn)在的估值水平要比兩個龍頭企業(yè)要高，主要是小型壓樁機和挖掘鉆是目前市場比較看好的品種。企業(yè)本身是通過多元化的方式應對增長的壓力，反過來說明增長已經(jīng)到了拐點。我們預期，由于它下游需求的擴張和供給產(chǎn)能過剩問題，五年之內(nèi)可能會見到工程機械行業(yè)的拐點，這個拐點是中期的，當然并不是說這一兩年就一定能看到，我預期它2015年之前應該能看到。我的報告就先到這里，謝謝大家！
