鐵路投資仍快速增長(zhǎng)。今年第一季度鐵路固定資產(chǎn)投資額為754.45億元，同比增長(zhǎng)173.7%；鐵路基本建設(shè)投資完成641.23億元，同比增長(zhǎng)171.8%。其中：2009年3月份完成鐵路固定資產(chǎn)投資332.70億元，同比增長(zhǎng)109.03%；完成基本建設(shè)投資287.83億元，同比增長(zhǎng)155.32%。
2009年3月份和4月份的施工招標(biāo)項(xiàng)目保持在較高水平。從鐵道部工程交易中心施工招標(biāo)的項(xiàng)目來(lái)看，2008年11月份以來(lái)持續(xù)4個(gè)月招標(biāo)項(xiàng)目數(shù)量高于10個(gè)項(xiàng)目，2009年3月份的數(shù)量稍低，為8個(gè)；今年1月份到截至4月16日的施工招標(biāo)項(xiàng)目數(shù)量分別為14個(gè)、11個(gè)、8個(gè)和7個(gè)。截至4月16日累計(jì)招標(biāo)項(xiàng)目40個(gè)。
H股募集資金造成的匯兌損失屬政策因素造成，一季度已經(jīng)弱化。只要持有的H股募集資金不能用完和外幣頭寸不能結(jié)匯，匯率的波動(dòng)造成的匯兌損失就可能長(zhǎng)期存在。公司就H股募集資金的結(jié)匯問(wèn)題正在跟國(guó)家相關(guān)部門溝通，爭(zhēng)取能夠早日解決這個(gè)問(wèn)題。今年以來(lái)，人民幣對(duì)歐元有6.98％的升值，對(duì)其它三種幣種均有小幅的貶值，匯兌損失兩家公司在一季度均很小。
中國(guó)中鐵(5.79,0.03,0.52%)——國(guó)內(nèi)訂單快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)今年前四個(gè)月公司的新簽訂單為1300億元，其中絕大部分是國(guó)內(nèi)的訂單），在手未完工訂單大約5700億元。2009年3月5日我們最新的估值模型調(diào)整了公司2008－2010年盈利預(yù)測(cè)，每股收益分別為0.07元、0.26元和0.36元。目前來(lái)看，2008年公司每股收益在0.05元的可能性更大，我們暫時(shí)不調(diào)整我們的預(yù)測(cè)模型，由于一季度在公司匯兌損失很小，公司主業(yè)正常釋放的情況下，預(yù)計(jì)公司一季度的每股收益在0.04元左右。
中國(guó)鐵建(9.77,0.04,0.41%)——未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期，匯兌損失影響較小。我們預(yù)計(jì)今年前四個(gè)月公司的新簽訂單為1100億元左右，其中83％左右是國(guó)內(nèi)訂單，根據(jù)披露的兩個(gè)國(guó)際項(xiàng)目的訂單量超過(guò)176億元），在手未完工訂單大約5900億元。我們預(yù)計(jì)公司2008年每股收益應(yīng)該能夠達(dá)到我們0.29元的預(yù)期。由于一季度公司匯兌損失很小，公司主業(yè)正常釋放的情況下，預(yù)計(jì)公司一季度的每股收益在0.07元左右。
我們維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。未來(lái)幾年鐵路建設(shè)子行業(yè)仍保持確定性增長(zhǎng)，兩家鐵路建設(shè)公司作為抗周期的投資品種，在匯兌損失有望鎖定的情況下，未來(lái)主營(yíng)利潤(rùn)將逐步釋放；仍維持兩家公司長(zhǎng)期“買入”的投資評(píng)級(jí)。
2009年3月份和4月份的施工招標(biāo)項(xiàng)目保持在較高水平。從鐵道部工程交易中心施工招標(biāo)的項(xiàng)目來(lái)看，2008年11月份以來(lái)持續(xù)4個(gè)月招標(biāo)項(xiàng)目數(shù)量高于10個(gè)項(xiàng)目，2009年3月份的數(shù)量稍低，為8個(gè)；今年1月份到截至4月16日的施工招標(biāo)項(xiàng)目數(shù)量分別為14個(gè)、11個(gè)、8個(gè)和7個(gè)。截至4月16日累計(jì)招標(biāo)項(xiàng)目40個(gè)。
H股募集資金造成的匯兌損失屬政策因素造成，一季度已經(jīng)弱化。只要持有的H股募集資金不能用完和外幣頭寸不能結(jié)匯，匯率的波動(dòng)造成的匯兌損失就可能長(zhǎng)期存在。公司就H股募集資金的結(jié)匯問(wèn)題正在跟國(guó)家相關(guān)部門溝通，爭(zhēng)取能夠早日解決這個(gè)問(wèn)題。今年以來(lái)，人民幣對(duì)歐元有6.98％的升值，對(duì)其它三種幣種均有小幅的貶值，匯兌損失兩家公司在一季度均很小。
中國(guó)中鐵(5.79,0.03,0.52%)——國(guó)內(nèi)訂單快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)今年前四個(gè)月公司的新簽訂單為1300億元，其中絕大部分是國(guó)內(nèi)的訂單），在手未完工訂單大約5700億元。2009年3月5日我們最新的估值模型調(diào)整了公司2008－2010年盈利預(yù)測(cè)，每股收益分別為0.07元、0.26元和0.36元。目前來(lái)看，2008年公司每股收益在0.05元的可能性更大，我們暫時(shí)不調(diào)整我們的預(yù)測(cè)模型，由于一季度在公司匯兌損失很小，公司主業(yè)正常釋放的情況下，預(yù)計(jì)公司一季度的每股收益在0.04元左右。
中國(guó)鐵建(9.77,0.04,0.41%)——未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期，匯兌損失影響較小。我們預(yù)計(jì)今年前四個(gè)月公司的新簽訂單為1100億元左右，其中83％左右是國(guó)內(nèi)訂單，根據(jù)披露的兩個(gè)國(guó)際項(xiàng)目的訂單量超過(guò)176億元），在手未完工訂單大約5900億元。我們預(yù)計(jì)公司2008年每股收益應(yīng)該能夠達(dá)到我們0.29元的預(yù)期。由于一季度公司匯兌損失很小，公司主業(yè)正常釋放的情況下，預(yù)計(jì)公司一季度的每股收益在0.07元左右。
我們維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。未來(lái)幾年鐵路建設(shè)子行業(yè)仍保持確定性增長(zhǎng)，兩家鐵路建設(shè)公司作為抗周期的投資品種，在匯兌損失有望鎖定的情況下，未來(lái)主營(yíng)利潤(rùn)將逐步釋放；仍維持兩家公司長(zhǎng)期“買入”的投資評(píng)級(jí)。
