全部基金公司已經(jīng)公布了2009年第1季度報(bào)告，我們根據(jù)季報(bào)中披露的各基金前十大重倉股，比較分析2008年4季度和2009年1季度基金重倉持有建筑行業(yè)股票的增減變化情況。
就建筑行業(yè)而言，基金增持2家公司、7家被減持；新增2只重倉股，1家被剔除。
減持建筑業(yè)
總體看，基金對(duì)建筑業(yè)轉(zhuǎn)入低配狀態(tài)。截至2009年一季度末，基金公司前十大重倉股中，建筑業(yè)股票市值為248.6億元，環(huán)比減少27.4億元，降幅為9.9%；在基金整體重倉持股市值比例由3.11%降至2.06%，而同期建筑業(yè)公司流通市值占全部A股的2.12%，基金對(duì)建筑業(yè)由超配轉(zhuǎn)為低配，超配比例為-0.06%，環(huán)比下降0.75個(gè)百分點(diǎn)。
截至一季度末，被基金重倉持有的建筑業(yè)上市公司達(dá)到11家，環(huán)比增加1家，其中新增兩家重倉股，分別是上海建工和龍?jiān)ㄔO(shè)，浦東建設(shè)則從重倉股中消失。
兩家公司一季度被基金增持，分別是中鐵二局和中材國際，但增持比例并不大，基金重倉持股占流通盤比例分別為2.47%和18.85%，環(huán)比分別提升0.73和5.11個(gè)百分點(diǎn)，中材國際也取代海油工程成為目前基金重倉持股比例最大的建筑企業(yè)。
有7家公司一季度被基金減持，分別是中國中鐵、中國鐵建、粵水電、東華科技、海油工程、隧道股份和葛洲壩。其中，基金減持中國鐵建和海油工程幅度較大，均超過流通股本的20%。
新增重倉房建企業(yè)
一季度建筑業(yè)基金配置主要看點(diǎn)：新增重倉股均為房建企業(yè)。新進(jìn)入基金重倉股行列的上海建工和龍?jiān)ㄔO(shè)均為房建企業(yè)，也是近一年來房建企業(yè)首次出現(xiàn)在重倉股名單中，這在一定程度上反映了基金對(duì)于房地產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇的預(yù)期。但兩公司各自只被一家基金重倉持有，目前持股比例并不高，同時(shí)當(dāng)前房屋銷售仍沒有明確的轉(zhuǎn)暖跡象，我們認(rèn)為這種預(yù)期短時(shí)間內(nèi)難以獲得市場(chǎng)的普遍認(rèn)同，我們對(duì)房建企業(yè)二季度仍持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。
基建概念降溫
4萬億基建投資概念在基金的投資視角中明顯出現(xiàn)降溫。受到國家“4萬億”等政策實(shí)施的影響，基建行業(yè)因未來業(yè)績?cè)鲩L較為明確，在2008年4季度被基金大幅增倉。但隨著1季度市場(chǎng)回暖，基建類防御型品種遭到基金明顯減持，其中包括鐵路基建的雙龍頭以及隧道股份、葛洲壩等。
投資策略
對(duì)于二季度建筑業(yè)投資策略，我們繼續(xù)建議關(guān)注世博會(huì)建設(shè)沖刺使2009年業(yè)績有望出現(xiàn)高速增長的浦東建設(shè)、存在資產(chǎn)整合預(yù)期的四川路橋和3月份澳元匯率反彈使其匯兌損失收窄導(dǎo)致一季報(bào)業(yè)績存在超預(yù)期可能的中國中鐵。
浦東建設(shè)：公司營業(yè)收入增幅超過30%。2009年世博會(huì)配套設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)將全面展開，包括浦東機(jī)場(chǎng)北通道6.2億元工程在內(nèi)的路橋基建項(xiàng)目基本要求在年內(nèi)全面完成，因此2009年施工業(yè)務(wù)仍將出現(xiàn)較大幅增長。同時(shí)，公司投資建設(shè)的浦東國際機(jī)場(chǎng)北通道項(xiàng)目將于2010年進(jìn)入回購期，該項(xiàng)目涉及金額達(dá)106億元，權(quán)益比例55%，預(yù)計(jì)2010～2017年間每年可帶來1.3億元的投資收益。此外，截至2008年6月，公司共參與40個(gè)BT項(xiàng)目的建設(shè)，金額超過120億元，已進(jìn)入回購期的項(xiàng)目達(dá)到19個(gè)。我們認(rèn)為，豐富的BT項(xiàng)目儲(chǔ)備在2010年以后將成為重要的利潤來源，可以使公司在世博會(huì)后期直接施工收入下降的條件下凈利潤繼續(xù)保持穩(wěn)步的增長，從而實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡。
四川路橋：公司目前正在進(jìn)行大股東股權(quán)劃轉(zhuǎn)工作，控股股東即將變更為四川鐵路產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)。此次四川省政府出資800億元組建四川發(fā)展（控股）有限責(zé)任公司，四川省國資委將公司注入四川發(fā)展旗下的川鐵投。我們認(rèn)為，此次組建四川發(fā)展意在整合四川國資委旗下資產(chǎn)，充分的發(fā)揮規(guī)模和集團(tuán)效應(yīng)，并統(tǒng)籌當(dāng)?shù)氐臑?zāi)后重建資源。同時(shí)利用四川路橋提供的上市平臺(tái)進(jìn)行后續(xù)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓與資產(chǎn)整合工作，擴(kuò)大上市公司的業(yè)務(wù)規(guī)模，增強(qiáng)其持續(xù)盈利能力。
中國中鐵：公司是我國鐵路基建行業(yè)的龍頭企業(yè)，受到澳元匯率在2008年下半年大幅跳水的影響，公司產(chǎn)生大量的匯兌損失，預(yù)計(jì)2008全年匯兌凈損失超過26億元。隨著3月份澳元出現(xiàn)明顯反彈，單月上漲7.4%，使得一季度匯兌損失大幅收窄，業(yè)績存在超預(yù)期的可能。
就建筑行業(yè)而言，基金增持2家公司、7家被減持；新增2只重倉股，1家被剔除。
減持建筑業(yè)
總體看，基金對(duì)建筑業(yè)轉(zhuǎn)入低配狀態(tài)。截至2009年一季度末，基金公司前十大重倉股中，建筑業(yè)股票市值為248.6億元，環(huán)比減少27.4億元，降幅為9.9%；在基金整體重倉持股市值比例由3.11%降至2.06%，而同期建筑業(yè)公司流通市值占全部A股的2.12%，基金對(duì)建筑業(yè)由超配轉(zhuǎn)為低配，超配比例為-0.06%，環(huán)比下降0.75個(gè)百分點(diǎn)。
截至一季度末，被基金重倉持有的建筑業(yè)上市公司達(dá)到11家，環(huán)比增加1家，其中新增兩家重倉股，分別是上海建工和龍?jiān)ㄔO(shè)，浦東建設(shè)則從重倉股中消失。
兩家公司一季度被基金增持，分別是中鐵二局和中材國際，但增持比例并不大，基金重倉持股占流通盤比例分別為2.47%和18.85%，環(huán)比分別提升0.73和5.11個(gè)百分點(diǎn)，中材國際也取代海油工程成為目前基金重倉持股比例最大的建筑企業(yè)。
有7家公司一季度被基金減持，分別是中國中鐵、中國鐵建、粵水電、東華科技、海油工程、隧道股份和葛洲壩。其中，基金減持中國鐵建和海油工程幅度較大，均超過流通股本的20%。
新增重倉房建企業(yè)
一季度建筑業(yè)基金配置主要看點(diǎn)：新增重倉股均為房建企業(yè)。新進(jìn)入基金重倉股行列的上海建工和龍?jiān)ㄔO(shè)均為房建企業(yè)，也是近一年來房建企業(yè)首次出現(xiàn)在重倉股名單中，這在一定程度上反映了基金對(duì)于房地產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇的預(yù)期。但兩公司各自只被一家基金重倉持有，目前持股比例并不高，同時(shí)當(dāng)前房屋銷售仍沒有明確的轉(zhuǎn)暖跡象，我們認(rèn)為這種預(yù)期短時(shí)間內(nèi)難以獲得市場(chǎng)的普遍認(rèn)同，我們對(duì)房建企業(yè)二季度仍持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。
基建概念降溫
4萬億基建投資概念在基金的投資視角中明顯出現(xiàn)降溫。受到國家“4萬億”等政策實(shí)施的影響，基建行業(yè)因未來業(yè)績?cè)鲩L較為明確，在2008年4季度被基金大幅增倉。但隨著1季度市場(chǎng)回暖，基建類防御型品種遭到基金明顯減持，其中包括鐵路基建的雙龍頭以及隧道股份、葛洲壩等。
投資策略
對(duì)于二季度建筑業(yè)投資策略，我們繼續(xù)建議關(guān)注世博會(huì)建設(shè)沖刺使2009年業(yè)績有望出現(xiàn)高速增長的浦東建設(shè)、存在資產(chǎn)整合預(yù)期的四川路橋和3月份澳元匯率反彈使其匯兌損失收窄導(dǎo)致一季報(bào)業(yè)績存在超預(yù)期可能的中國中鐵。
浦東建設(shè)：公司營業(yè)收入增幅超過30%。2009年世博會(huì)配套設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)將全面展開，包括浦東機(jī)場(chǎng)北通道6.2億元工程在內(nèi)的路橋基建項(xiàng)目基本要求在年內(nèi)全面完成，因此2009年施工業(yè)務(wù)仍將出現(xiàn)較大幅增長。同時(shí)，公司投資建設(shè)的浦東國際機(jī)場(chǎng)北通道項(xiàng)目將于2010年進(jìn)入回購期，該項(xiàng)目涉及金額達(dá)106億元，權(quán)益比例55%，預(yù)計(jì)2010～2017年間每年可帶來1.3億元的投資收益。此外，截至2008年6月，公司共參與40個(gè)BT項(xiàng)目的建設(shè)，金額超過120億元，已進(jìn)入回購期的項(xiàng)目達(dá)到19個(gè)。我們認(rèn)為，豐富的BT項(xiàng)目儲(chǔ)備在2010年以后將成為重要的利潤來源，可以使公司在世博會(huì)后期直接施工收入下降的條件下凈利潤繼續(xù)保持穩(wěn)步的增長，從而實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡。
四川路橋：公司目前正在進(jìn)行大股東股權(quán)劃轉(zhuǎn)工作，控股股東即將變更為四川鐵路產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)。此次四川省政府出資800億元組建四川發(fā)展（控股）有限責(zé)任公司，四川省國資委將公司注入四川發(fā)展旗下的川鐵投。我們認(rèn)為，此次組建四川發(fā)展意在整合四川國資委旗下資產(chǎn)，充分的發(fā)揮規(guī)模和集團(tuán)效應(yīng)，并統(tǒng)籌當(dāng)?shù)氐臑?zāi)后重建資源。同時(shí)利用四川路橋提供的上市平臺(tái)進(jìn)行后續(xù)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓與資產(chǎn)整合工作，擴(kuò)大上市公司的業(yè)務(wù)規(guī)模，增強(qiáng)其持續(xù)盈利能力。
中國中鐵：公司是我國鐵路基建行業(yè)的龍頭企業(yè)，受到澳元匯率在2008年下半年大幅跳水的影響，公司產(chǎn)生大量的匯兌損失，預(yù)計(jì)2008全年匯兌凈損失超過26億元。隨著3月份澳元出現(xiàn)明顯反彈，單月上漲7.4%，使得一季度匯兌損失大幅收窄，業(yè)績存在超預(yù)期的可能。
