行業(yè)評級： 看好 評級變動： 維持（首次）評級
固定資產(chǎn)投資力度明顯加大，我們認(rèn)為：至少在二季度來看，F(xiàn)AI力度有增無減，而價(jià)格水平尚未觸底，因此，受流動性充裕及新開工項(xiàng)目投資增速較快的影響，F(xiàn)AI實(shí)際增速仍有可能創(chuàng)出新高；政府預(yù)留了政策空間，“彈藥充足”，隨時(shí)可能推出新的經(jīng)濟(jì)刺激政策，后續(xù)地方債以及政策性貸款的推出，利于保證投資增速。
FAI結(jié)構(gòu)分化帶來驅(qū)動力強(qiáng)弱分化。房地產(chǎn)投資的強(qiáng)勁增長在08年年中達(dá)到階段頂峰，1-2月房地產(chǎn)開發(fā)完成投資增速下滑超出預(yù)期，行業(yè)仍然處于緩慢消化庫存的低迷階段。基建與采礦業(yè)投資加大，鐵路運(yùn)輸業(yè)，道路運(yùn)輸業(yè)、采礦業(yè)FAI同比增長210.1％、35.3％、25.8％。中期來看，隨著去年四季度的中央新增投資的撬動，待房地產(chǎn)業(yè)快速回落完成觸底反彈后的復(fù)蘇，以及民間投資的逐步啟動，F(xiàn)AI有望完成驅(qū)動力的過渡。
銷售的季節(jié)特征仍然存在，對于二季度，有利于緩解銷售憂慮的因素包括：對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的逐漸清晰、寬松流動性的支持、新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃“箭在弦上”、海外部分前期抑制的需求緩步釋放。
“去存貨化”效果顯現(xiàn)，但仍在繼續(xù)：自去年10月開始，行業(yè)開始了“去存貨化”進(jìn)程。我們考察了已經(jīng)公布08年報(bào)的部分上市公司并加以比較可以大致推測出，今年一季度大部分公司仍在經(jīng)歷著“去存貨化”的歷程，經(jīng)過2個(gè)季度的努力，隨著銷量的上升、存貨的消化，二季度有望迎來輕裝上陣。
各子行業(yè)增長不一：我們預(yù)計(jì)混凝土機(jī)械在下半年走出低谷，競爭格局穩(wěn)定且行業(yè)盈利水平較高，但全年難有超預(yù)期表現(xiàn)。挖掘機(jī)與推土機(jī)是相對看好、充滿信心的兩個(gè)行業(yè)。裝載機(jī)行業(yè)的總體處于產(chǎn)能過剩與產(chǎn)品同質(zhì)化的階段，成本下降有利于利潤率改善，但激烈競爭又制約了改善的空間。行業(yè)利潤提升總體仍依賴于銷量規(guī)模。起重機(jī)行業(yè)集中度相對較高，徐工的優(yōu)勢明顯。
我們維持行業(yè)“強(qiáng)于大勢”的投資評級，篩選業(yè)績增長相對有保證的龍頭公司作為投資標(biāo)的，操作上波段操作更優(yōu)于買入并持有的策略。推薦：山推股份、中聯(lián)重科、徐工科技、三一重工。
固定資產(chǎn)投資力度明顯加大，我們認(rèn)為：至少在二季度來看，F(xiàn)AI力度有增無減，而價(jià)格水平尚未觸底，因此，受流動性充裕及新開工項(xiàng)目投資增速較快的影響，F(xiàn)AI實(shí)際增速仍有可能創(chuàng)出新高；政府預(yù)留了政策空間，“彈藥充足”，隨時(shí)可能推出新的經(jīng)濟(jì)刺激政策，后續(xù)地方債以及政策性貸款的推出，利于保證投資增速。
FAI結(jié)構(gòu)分化帶來驅(qū)動力強(qiáng)弱分化。房地產(chǎn)投資的強(qiáng)勁增長在08年年中達(dá)到階段頂峰，1-2月房地產(chǎn)開發(fā)完成投資增速下滑超出預(yù)期，行業(yè)仍然處于緩慢消化庫存的低迷階段。基建與采礦業(yè)投資加大，鐵路運(yùn)輸業(yè)，道路運(yùn)輸業(yè)、采礦業(yè)FAI同比增長210.1％、35.3％、25.8％。中期來看，隨著去年四季度的中央新增投資的撬動，待房地產(chǎn)業(yè)快速回落完成觸底反彈后的復(fù)蘇，以及民間投資的逐步啟動，F(xiàn)AI有望完成驅(qū)動力的過渡。
銷售的季節(jié)特征仍然存在，對于二季度，有利于緩解銷售憂慮的因素包括：對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的逐漸清晰、寬松流動性的支持、新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃“箭在弦上”、海外部分前期抑制的需求緩步釋放。
“去存貨化”效果顯現(xiàn)，但仍在繼續(xù)：自去年10月開始，行業(yè)開始了“去存貨化”進(jìn)程。我們考察了已經(jīng)公布08年報(bào)的部分上市公司并加以比較可以大致推測出，今年一季度大部分公司仍在經(jīng)歷著“去存貨化”的歷程，經(jīng)過2個(gè)季度的努力，隨著銷量的上升、存貨的消化，二季度有望迎來輕裝上陣。
各子行業(yè)增長不一：我們預(yù)計(jì)混凝土機(jī)械在下半年走出低谷，競爭格局穩(wěn)定且行業(yè)盈利水平較高，但全年難有超預(yù)期表現(xiàn)。挖掘機(jī)與推土機(jī)是相對看好、充滿信心的兩個(gè)行業(yè)。裝載機(jī)行業(yè)的總體處于產(chǎn)能過剩與產(chǎn)品同質(zhì)化的階段，成本下降有利于利潤率改善，但激烈競爭又制約了改善的空間。行業(yè)利潤提升總體仍依賴于銷量規(guī)模。起重機(jī)行業(yè)集中度相對較高，徐工的優(yōu)勢明顯。
我們維持行業(yè)“強(qiáng)于大勢”的投資評級，篩選業(yè)績增長相對有保證的龍頭公司作為投資標(biāo)的，操作上波段操作更優(yōu)于買入并持有的策略。推薦：山推股份、中聯(lián)重科、徐工科技、三一重工。
