作為一個(gè)強(qiáng)周期行業(yè)，水泥板塊已沉寂多年。如今，伴隨供需環(huán)境的好轉(zhuǎn)，雖然對(duì)后市走向的分歧猶在，但積極變化正悄然顯現(xiàn)。
供需失衡壓力難消
8月初，多地熟料價(jià)格出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，熟料價(jià)格一般是水泥價(jià)格的先行指標(biāo)。此外，7月31日工信部下發(fā)水泥等行業(yè)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩置換實(shí)施辦法，細(xì)化各地實(shí)施細(xì)則，嚴(yán)禁新增產(chǎn)能。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，這將利于行業(yè)加快兼并重組，改善經(jīng)營(yíng)狀況，行業(yè)長(zhǎng)期景氣度將獲提升。
然而，水泥價(jià)格自今年初以來(lái)連續(xù)下跌，至7月上旬已回落至330元/噸左右，低于去年同期水平。主要原因即在于受房地產(chǎn)需求拖累，導(dǎo)致淡季水泥價(jià)格出現(xiàn)超預(yù)期下跌。
事實(shí)上，產(chǎn)能過(guò)剩一直籠罩著我國(guó)傳統(tǒng)制造行業(yè)，其中水泥行業(yè)屢受詬病。記者獲悉，工信部日前公布了2014年首批淘汰落后和過(guò)剩產(chǎn)能企業(yè)名單，在列名單中有381家水泥企業(yè)，是淘汰企業(yè)最多的行業(yè)，涉及產(chǎn)能8211.4萬(wàn)噸，超過(guò)上半年工信部計(jì)劃的5050萬(wàn)噸。
在對(duì)山水水泥主體信用評(píng)級(jí)時(shí)，中債資信謹(jǐn)慎地給出了AA-的評(píng)級(jí)。在其看來(lái)，水泥產(chǎn)品需求與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和固定資產(chǎn)投資規(guī)模密切相關(guān)，固定資產(chǎn)投資增速的周期性變化導(dǎo)致行業(yè)整體存在需求周期。中債資信預(yù)計(jì)，2014年房地產(chǎn)投資和基建投資同比增速將有所下滑，水泥行業(yè)需求存在下行壓力。“從供給端看，盡管水泥行業(yè)限制產(chǎn)能的政策起到了降低水泥投資的作用，且隨著落后產(chǎn)能淘汰標(biāo)準(zhǔn)提高、環(huán)保治理力度加大，水泥行業(yè)供給端增速亦將有所下滑，水泥產(chǎn)能利用水平有望小幅增加，但行業(yè)供需不平衡的壓力短期內(nèi)將持續(xù)存在。”該機(jī)構(gòu)表示。
從產(chǎn)能利用率來(lái)看，山水水泥目前的熟料產(chǎn)能利用率接近100%，但水泥產(chǎn)能利用率僅為60%左右，低于截至2013年底的全國(guó)水泥75.90%的平均產(chǎn)能利用率。山水水泥運(yùn)營(yíng)一年以上的企業(yè)的設(shè)備運(yùn)轉(zhuǎn)率一般在70%左右，但由于近幾年公司新建水泥項(xiàng)目較多，每年新增水泥產(chǎn)能約1000萬(wàn)噸，當(dāng)年新投產(chǎn)的項(xiàng)目產(chǎn)能釋放較小，有的項(xiàng)目甚至只生產(chǎn)一兩個(gè)月，致使綜合產(chǎn)能利用率不高。另外，山水水泥主要布局在山東和遼寧地區(qū)，這兩個(gè)地區(qū)冬季寒冷，遼寧區(qū)域每年大約有3至4個(gè)月不能進(jìn)行生產(chǎn)，山東區(qū)域也至少有兩個(gè)月不能進(jìn)行生產(chǎn)，這也導(dǎo)致產(chǎn)能利用率不高。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2013年山水水泥利潤(rùn)總額20.06億元，凈利潤(rùn)14.48億元，分別較2012年下降20.96%和24.07%。此外，當(dāng)年其主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為24.25%，相較于2012年下降了2.05個(gè)百分點(diǎn)。
整合“雙刃劍”
工信部出臺(tái)的《建材工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》提出了嚴(yán)格行業(yè)準(zhǔn)入管理、支持大企業(yè)集團(tuán)并購(gòu)重組、做大做強(qiáng)區(qū)域水泥集團(tuán)等舉措，力爭(zhēng)到2015年，水泥業(yè)前10家企業(yè)生產(chǎn)集中度達(dá)到35%以上;計(jì)劃在“十二五”期間淘汰落后水泥產(chǎn)能2.5億噸。
“上述產(chǎn)業(yè)政策的主要目的在于控制水泥總產(chǎn)量和加速淘汰落后產(chǎn)能，避免盲目擴(kuò)張和重復(fù)建設(shè)，有利于降低行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范行業(yè)秩序，公司作為國(guó)家重點(diǎn)支持的大型水泥企業(yè)，面臨的既有機(jī)遇也有挑戰(zhàn)?！鄙剿嘣谏鲜龀倘哪技f(shuō)明書(shū)中坦言。
中國(guó)建材集團(tuán)董事長(zhǎng)宋志平近日表示，中國(guó)建材行業(yè)是一個(gè)多、散、亂的行業(yè)，無(wú)論是水泥還是玻璃，產(chǎn)能過(guò)剩都達(dá)到30%-40%，而且企業(yè)眾多，形成無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)。
解決行業(yè)存在的困難，企業(yè)需要抓住結(jié)構(gòu)調(diào)整的機(jī)遇，進(jìn)一步優(yōu)化整合?！半m然中國(guó)水泥行業(yè)的集中度去年已經(jīng)達(dá)到53%，但是距離歐美發(fā)達(dá)國(guó)家80%左右的集中度還有很大差距，希望到2015年末，我國(guó)水泥行業(yè)集中度能達(dá)到65%至70%。”宋志平說(shuō)。隨著行業(yè)重組整合的進(jìn)一步推進(jìn)，作為國(guó)家支持的12家大型全國(guó)性水泥企業(yè)之一以及山東省重點(diǎn)支持兩家水泥企業(yè)之一，山水水泥的規(guī)模優(yōu)勢(shì)將更加明顯。山東省散裝水泥協(xié)會(huì)有關(guān)人士告訴記者，從水泥業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看，由大集團(tuán)主導(dǎo)市場(chǎng)及企業(yè)間協(xié)同的局面是行業(yè)發(fā)展的主流。水泥業(yè)只有通過(guò)殘酷的市場(chǎng)行為，進(jìn)行充分的結(jié)構(gòu)調(diào)整，才能告別目前的低利潤(rùn)時(shí)代。
“在國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的指導(dǎo)下，我國(guó)水泥行業(yè)正處于重組整合高峰期，國(guó)家重點(diǎn)支持的大型水泥企業(yè)紛紛通過(guò)新建、并購(gòu)等方式擴(kuò)大產(chǎn)能，水泥行業(yè)將逐步從由水泥企業(yè)參與的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)過(guò)渡到由少數(shù)大型企業(yè)主導(dǎo)的寡頭競(jìng)爭(zhēng)，從區(qū)域化競(jìng)爭(zhēng)逐步進(jìn)入全國(guó)性競(jìng)爭(zhēng)階段?！睙熍_(tái)一家建材公司的負(fù)責(zé)人魏平安分析說(shuō)，在此背景下，包括山水水泥在內(nèi)的大型水泥企業(yè)對(duì)各區(qū)域市場(chǎng)的爭(zhēng)奪將更加激烈，山水水泥目前在山東和遼寧的龍頭地位也有可能被撼動(dòng)，同時(shí)其在新進(jìn)市場(chǎng)的擴(kuò)張難度也將加大。
雖然對(duì)山水水泥主體信用等級(jí)評(píng)定為AA+，但中誠(chéng)信國(guó)際依然關(guān)注到，國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、水泥下游需求增速下滑、公司進(jìn)入新的市場(chǎng)區(qū)域面臨一定的市場(chǎng)及管理風(fēng)險(xiǎn)等因素，將對(duì)該公司信用水平造成影響。中債資信也指出，水泥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、公司部分產(chǎn)能布局省份行業(yè)供需承壓等因素，均將給其帶來(lái)不利影響。
行業(yè)向好因素顯現(xiàn)
7月31日工信部下發(fā)的《部分產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》要求，各地工業(yè)和信息化主管部門(mén)應(yīng)做好水泥等四大過(guò)剩行業(yè)產(chǎn)能置換工作。在京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角等環(huán)境敏感區(qū)域，實(shí)施減量置換。上述區(qū)域需置換淘汰的產(chǎn)能數(shù)量按不低于新改擴(kuò)建項(xiàng)目產(chǎn)能的1.25倍予以核定，其他地區(qū)實(shí)施等量置換。
“《辦法》的實(shí)施意味著未來(lái)水泥等行業(yè)新增產(chǎn)能將被嚴(yán)禁，而重點(diǎn)地區(qū)產(chǎn)能今后將只減不增。這對(duì)提高行業(yè)集中度將有明顯的促進(jìn)作用，利于加快產(chǎn)能過(guò)剩地區(qū)的重組步伐。而供給的持續(xù)收縮，能帶動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)恢復(fù)性上漲，改善行業(yè)整體盈利情況。”魏平安認(rèn)為，若政策能夠較好落實(shí)，將促進(jìn)水泥行業(yè)供需關(guān)系改善。
記者發(fā)現(xiàn)，近期有多家券商發(fā)布了水泥行業(yè)中期研究報(bào)告，不少券商均把目光放在了下半年水泥板塊需求的復(fù)蘇上。在這些券商看來(lái)，雖然需求增長(zhǎng)放緩，但是供給端的增速也在快速下降，行業(yè)整體產(chǎn)能利用率有望逐步回升。
在水泥板塊的上市公司中，塔牌集團(tuán)、巢東股份祁連山等個(gè)股均實(shí)現(xiàn)中報(bào)大幅預(yù)增，海螺水泥等上市公司也都預(yù)期業(yè)績(jī)正增長(zhǎng)。多家上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅預(yù)增，顯然釋放出一定的積極信號(hào)。
從區(qū)域需求來(lái)看，河北省于6月底推出1.2萬(wàn)億刺激政策，并且在京津冀協(xié)同發(fā)展的背景下，該區(qū)域的水泥景氣度有望走出底部;新疆作為“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”核心區(qū)域，將顯著受益政策支持，迎來(lái)項(xiàng)目和投資密集落地期，水泥供需關(guān)系逐步向好。除此之外，基建也是水泥需求的重要組成部分，近期鐵路項(xiàng)目集中啟動(dòng)，將明顯提振水泥需求。由于新增需求大于新增產(chǎn)能，水泥行業(yè)的供需環(huán)境將繼續(xù)好轉(zhuǎn)，邊際供需有望繼續(xù)改善。
中信建投建筑建材行業(yè)分析師表示，環(huán)保的長(zhǎng)期性和壓力將促使水泥“去產(chǎn)能”方向不變，供需結(jié)構(gòu)也在好轉(zhuǎn)。整體來(lái)看，全國(guó)大部分地區(qū)的水泥行業(yè)都具有明顯的向好因素。
“雖然當(dāng)前水泥行業(yè)受制于需求增長(zhǎng)放緩和產(chǎn)能過(guò)剩，行業(yè)整體景氣度不高，但在一系列化解產(chǎn)能過(guò)剩的后續(xù)政策及逐漸形成的有序競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的支持下，水泥企業(yè)的盈利能力或逐步回升，業(yè)績(jī)也有望得到持續(xù)改善?！鄙鲜鍪茉L人士皆表達(dá)了這一看法。
