預(yù)計(jì)2014年水泥需求增速可能有所放緩：根據(jù)我們對(duì)2014年固定資產(chǎn)投資與水泥行業(yè)的相關(guān)度分析，在基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)固定資產(chǎn)投資增速為20%、房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增速為10--15%的基本假設(shè)下，預(yù)計(jì)2014年水泥產(chǎn)量可能為25--26億噸，同比增長(zhǎng)4.2--8.3%，增速較2013年有所降低。
預(yù)計(jì)2014年水泥行業(yè)新增產(chǎn)能可能在6000萬噸左右，新增產(chǎn)能壓力明顯減緩。根據(jù)卓創(chuàng)資訊的統(tǒng)計(jì)，2013年全國(guó)計(jì)劃新增水泥產(chǎn)能1.4億噸左右，實(shí)際新增產(chǎn)能在1.12億噸左右。2014年全國(guó)計(jì)劃新增水泥產(chǎn)能在1.2億噸，考慮到國(guó)務(wù)院《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》（簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》）對(duì)新增產(chǎn)能的遏制效應(yīng)，預(yù)計(jì)2014年全國(guó)新增水泥產(chǎn)能可能在6000萬噸左右，新增產(chǎn)能的壓力將明顯減弱。
預(yù)計(jì)2014年有望取消32.5復(fù)合水泥標(biāo)準(zhǔn)，將一定程度提升熟料需求，并迫使部分沒有熟料產(chǎn)能的粉磨站加快退出。若該政策得到落實(shí)，預(yù)計(jì)2014年影響的水泥粉磨產(chǎn)能可能在10%左右。國(guó)務(wù)院《指導(dǎo)意見》提出：推廣使用高標(biāo)號(hào)水泥和高性能混凝土，盡快取消32.5復(fù)合水泥產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，逐步降低32.5復(fù)合水泥使用比重。我們認(rèn)為，2014年取消32.5復(fù)合水泥產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)的概率較大，相關(guān)政策有可能在2014年下半年實(shí)施。根據(jù)目前的統(tǒng)計(jì)，32.5級(jí)別水泥的占比仍很高，可能在50-60%，但其中有多少為混合材比例較多的32.5復(fù)合水泥，尚無明確的數(shù)據(jù)。普通硅酸鹽水泥的熟料占比在65-70%以上，而32.5復(fù)合水泥的熟料占比甚至可能低于50%。因此，取消32.5復(fù)合水泥標(biāo)準(zhǔn)后，相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)將無法獲得政策補(bǔ)貼，32.5復(fù)合水泥產(chǎn)品的比重有望明顯降低，預(yù)計(jì)熟料的需求有望得到一定程度的提升，熟料產(chǎn)能的利用率有望一定程度的提高。此外，取消32.5復(fù)合水泥產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，還將大大減弱無熟料粉磨站企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。這類粉磨站主要是依賴混合材摻加量和波峰波谷電價(jià)來降低成本。取消PC32.5不僅減少了混合材摻入量，而且也將無法享受綜合利用退稅政策，導(dǎo)致這類無熟料的粉磨站企業(yè)失去市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。未來無熟料的粉磨站企業(yè)將逐漸被淘汰或收購(gòu)，這將有利于水泥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的改善。若2014年下半年取消32.5復(fù)合水泥標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)計(jì)受影響的水泥粉磨能力可能在10%左右，即可能有3億噸左右的水泥粉磨產(chǎn)能被迫退出或被收購(gòu)。
因環(huán)保導(dǎo)致的限產(chǎn)仍可能在2014年出現(xiàn)，將一定程度收縮水泥的供給能力，改善水泥行業(yè)供需格局。水泥行業(yè)是重點(diǎn)污染行業(yè)，其顆粒物排放占全國(guó)顆粒物排放量的20～30%，SO2排放占全國(guó)SO2排放量的5～6%，NOx排放占全國(guó)NOx排放量的12～15%。國(guó)務(wù)院以及環(huán)保部發(fā)布的《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》和《水泥工業(yè)污染防治技術(shù)政策》要求到2015年水泥工業(yè)重點(diǎn)污染物得到有效控制，NOx排放量控制在150萬噸以下，顆粒物排放量（含無組織排放量）控制在200萬噸以下。為實(shí)現(xiàn)達(dá)標(biāo)排放，水泥行業(yè)的資金投入必然加大，部分無力承擔(dān)的小企業(yè)可能因此被迫停產(chǎn)。目前針對(duì)熟料生產(chǎn)線的氮氧化物排放技改正在陸續(xù)進(jìn)行。
利用水泥爐窯無害化協(xié)同處置城市生活垃圾和產(chǎn)業(yè)廢棄物，有望提升水泥行業(yè)的盈利能力。國(guó)務(wù)院《指導(dǎo)意見》提出：支持利用現(xiàn)有水泥窯無害化協(xié)同處置城市生活垃圾和產(chǎn)業(yè)廢棄物，進(jìn)一步完善費(fèi)用結(jié)算機(jī)制，協(xié)同處置生產(chǎn)線數(shù)量比重不低于10%。以海螺水泥、華新水泥為代表的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，正加大對(duì)水泥爐窯處理固廢能力的投入，預(yù)計(jì)隨著相關(guān)結(jié)算補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)的落實(shí)，水泥行業(yè)的盈利能力可能會(huì)進(jìn)一步提升。
綜合分析，預(yù)計(jì)2014年水泥需求的增速可能將有所回落，回落幅度在3-5%之間；但水泥供給端的收縮力度更大，預(yù)計(jì)水泥供給端的減少幅度可能在10%以上。2014年水泥行業(yè)的供需格局有望好轉(zhuǎn)。
預(yù)計(jì)2014年水泥行業(yè)新增產(chǎn)能可能在6000萬噸左右，新增產(chǎn)能壓力明顯減緩。根據(jù)卓創(chuàng)資訊的統(tǒng)計(jì)，2013年全國(guó)計(jì)劃新增水泥產(chǎn)能1.4億噸左右，實(shí)際新增產(chǎn)能在1.12億噸左右。2014年全國(guó)計(jì)劃新增水泥產(chǎn)能在1.2億噸，考慮到國(guó)務(wù)院《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》（簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》）對(duì)新增產(chǎn)能的遏制效應(yīng)，預(yù)計(jì)2014年全國(guó)新增水泥產(chǎn)能可能在6000萬噸左右，新增產(chǎn)能的壓力將明顯減弱。
預(yù)計(jì)2014年有望取消32.5復(fù)合水泥標(biāo)準(zhǔn)，將一定程度提升熟料需求，并迫使部分沒有熟料產(chǎn)能的粉磨站加快退出。若該政策得到落實(shí)，預(yù)計(jì)2014年影響的水泥粉磨產(chǎn)能可能在10%左右。國(guó)務(wù)院《指導(dǎo)意見》提出：推廣使用高標(biāo)號(hào)水泥和高性能混凝土，盡快取消32.5復(fù)合水泥產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，逐步降低32.5復(fù)合水泥使用比重。我們認(rèn)為，2014年取消32.5復(fù)合水泥產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)的概率較大，相關(guān)政策有可能在2014年下半年實(shí)施。根據(jù)目前的統(tǒng)計(jì)，32.5級(jí)別水泥的占比仍很高，可能在50-60%，但其中有多少為混合材比例較多的32.5復(fù)合水泥，尚無明確的數(shù)據(jù)。普通硅酸鹽水泥的熟料占比在65-70%以上，而32.5復(fù)合水泥的熟料占比甚至可能低于50%。因此，取消32.5復(fù)合水泥標(biāo)準(zhǔn)后，相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)將無法獲得政策補(bǔ)貼，32.5復(fù)合水泥產(chǎn)品的比重有望明顯降低，預(yù)計(jì)熟料的需求有望得到一定程度的提升，熟料產(chǎn)能的利用率有望一定程度的提高。此外，取消32.5復(fù)合水泥產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，還將大大減弱無熟料粉磨站企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。這類粉磨站主要是依賴混合材摻加量和波峰波谷電價(jià)來降低成本。取消PC32.5不僅減少了混合材摻入量，而且也將無法享受綜合利用退稅政策，導(dǎo)致這類無熟料的粉磨站企業(yè)失去市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。未來無熟料的粉磨站企業(yè)將逐漸被淘汰或收購(gòu)，這將有利于水泥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的改善。若2014年下半年取消32.5復(fù)合水泥標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)計(jì)受影響的水泥粉磨能力可能在10%左右，即可能有3億噸左右的水泥粉磨產(chǎn)能被迫退出或被收購(gòu)。
表1：2013年與水泥行業(yè)相關(guān)的政策統(tǒng)計(jì)
因環(huán)保導(dǎo)致的限產(chǎn)仍可能在2014年出現(xiàn)，將一定程度收縮水泥的供給能力，改善水泥行業(yè)供需格局。水泥行業(yè)是重點(diǎn)污染行業(yè)，其顆粒物排放占全國(guó)顆粒物排放量的20～30%，SO2排放占全國(guó)SO2排放量的5～6%，NOx排放占全國(guó)NOx排放量的12～15%。國(guó)務(wù)院以及環(huán)保部發(fā)布的《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》和《水泥工業(yè)污染防治技術(shù)政策》要求到2015年水泥工業(yè)重點(diǎn)污染物得到有效控制，NOx排放量控制在150萬噸以下，顆粒物排放量（含無組織排放量）控制在200萬噸以下。為實(shí)現(xiàn)達(dá)標(biāo)排放，水泥行業(yè)的資金投入必然加大，部分無力承擔(dān)的小企業(yè)可能因此被迫停產(chǎn)。目前針對(duì)熟料生產(chǎn)線的氮氧化物排放技改正在陸續(xù)進(jìn)行。
利用水泥爐窯無害化協(xié)同處置城市生活垃圾和產(chǎn)業(yè)廢棄物，有望提升水泥行業(yè)的盈利能力。國(guó)務(wù)院《指導(dǎo)意見》提出：支持利用現(xiàn)有水泥窯無害化協(xié)同處置城市生活垃圾和產(chǎn)業(yè)廢棄物，進(jìn)一步完善費(fèi)用結(jié)算機(jī)制，協(xié)同處置生產(chǎn)線數(shù)量比重不低于10%。以海螺水泥、華新水泥為代表的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，正加大對(duì)水泥爐窯處理固廢能力的投入，預(yù)計(jì)隨著相關(guān)結(jié)算補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)的落實(shí)，水泥行業(yè)的盈利能力可能會(huì)進(jìn)一步提升。
綜合分析，預(yù)計(jì)2014年水泥需求的增速可能將有所回落，回落幅度在3-5%之間；但水泥供給端的收縮力度更大，預(yù)計(jì)水泥供給端的減少幅度可能在10%以上。2014年水泥行業(yè)的供需格局有望好轉(zhuǎn)。
