隨著熱點的輪換，“基建”概念得到市場進一步挖掘，如建筑、鐵路設備制造、工程機械等行業(yè)受到投資者追捧。盡管機械行業(yè)增速下滑已成定局，但工程機械、鐵路設備等子行業(yè)仍然值得看好。
高曉春，中信建投行業(yè)機械行業(yè)高級分析師，對造船、工程機械等子行業(yè)有深入研究，曾于業(yè)內(nèi)率先發(fā)掘造船行業(yè)投資機會，同時也是首先提出機械行業(yè)景氣下降的分析師。推薦過中國船舶、三一重工、天馬股份等個股，于2008年10月被評選為“2007年度中國最佳獨立見解分析師”。
劉文逸
近日有兩則消息引起了市場對機械行業(yè)，尤其是工程機械、鐵路設備等子行業(yè)的關注。一是“基建”熱潮持續(xù)升溫，另一個則是國務院決定在全國所有地區(qū)、所有行業(yè)全面實施增值稅轉型改革，鼓勵企業(yè)技術改造。
正是在這樣的背景下，投資者的做多熱情也被迅速點燃，“基建”概念得到市場進一步挖掘，如建筑、鐵路設備制造、工程機械等行業(yè)受到投資者追捧。其中表現(xiàn)較好的如中國南車、中聯(lián)重科、廈工股份、太原重工等，主力資金介入明顯。
機械行業(yè)低迷 各子行業(yè)分化愈加明顯
從前三個季度機械行業(yè)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，盡管整個機械行業(yè)銷售收入同比仍有一定幅度增長，但其勢頭已經(jīng)明顯放緩。再看行業(yè)凈利潤，同比增長僅為6.25%，增速較去年同期已經(jīng)大幅回落。更值得注意的是，各機械子行業(yè)的業(yè)績分化日趨嚴重，輸變電等子行業(yè)景氣度仍處于較高水平，而船舶制造、工程機械及輕型機械等子行業(yè)的業(yè)績增速下降較快。所以今年以來，市場似乎對機械制造行業(yè)已經(jīng)失去信心，“看空”自然也成為投資者無奈之舉。下面的問題就是，在“基建”投資加速的大好形勢下，機械行業(yè)是否迎來轉機？上周市場對鐵路設備、工程機械行業(yè)的追捧能不能讓其走得更遠？
在談到及個問題時，來自中信建投的機械行業(yè)分析師高曉春表示，他首先對國家“擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟增長”的十項舉措是非常贊同的，他表示，“這舉措不僅在抵御當前嚴峻的經(jīng)濟形勢方面能發(fā)揮重要作用，而且就長遠來看，對今后整個國民經(jīng)濟結構調(diào)整都具有戰(zhàn)略意義”。但當談到這舉措是否能幫助機械行業(yè)走出目前的困境時，一向言辭謹慎的他并不愿做過多評論。不過他表示，與07年相比，今年機械個行業(yè)所面臨的“難題”似乎更多。他說道，去年伊始，由于整個社會固定資產(chǎn)投資是“全方位的實現(xiàn)了大幅增長”，所以我們的內(nèi)需是“實實在在”的，但今年由于房地產(chǎn)等行業(yè)的投資萎縮，內(nèi)需實質(zhì)上已經(jīng)難有作為。更糟糕的是去年由于鋼材價格一路狂漲，機械行業(yè)利潤被進一步擠壓。再加之行業(yè)出口缺乏亮點，所以他贊同目前市場大多數(shù)分析認識的判斷，認為整個行業(yè)景氣下降是確定無疑的。實際上，這也是高曉春自去年10月份以來一貫堅持的觀點。
07年10月份以來，由于美國爆發(fā)了“次債”危機，資本領域內(nèi)流通性驟然緊張，市場上已經(jīng)出現(xiàn)包括造船在內(nèi)的行業(yè)訂單被取消的情況，這時高曉春就已經(jīng)意識到，是該給行業(yè)(至少是造船行業(yè))降溫的時候了。于是在07年11月初，他在一則行業(yè)研究報告中提出，“由于次債危機的蔓延，以及成本壓力短期內(nèi)難以緩解，機械行業(yè)盈利將受到?jīng)_擊”，建議回避部分機械類個股。但由于當時市場“牛氣”未了，機械行業(yè)仍然在一片“唱多”聲中“安然”前行。其中龍頭股——中國船舶每股一度達到300元，甚至有分析師給出了500元的目標價。在當時看來，高曉春對機械行業(yè)的看空完全是庸人自擾，是很不合適宜的。但好景不長，時間到了07年的12月份，由于A股持續(xù)調(diào)整，眾多行業(yè)的市場表現(xiàn)一片慘淡。而首當其沖的正是機械制造、有色、地產(chǎn)等板塊。曾經(jīng)風光無限的第一高價股——中國船舶在此后半年時間內(nèi)其股價已經(jīng)被削去80%。這讓部分投資者付出了慘痛的代價。但如果有投資者在去年11月份接受了高曉春的建議，那么他或許能保留更多的牛市戰(zhàn)果。
那么在高曉春眼里，他所指的“難題”還會持續(xù)多久？經(jīng)過進一步分析后，高曉春認為“基建”這對于整個機械行業(yè)而言并不會太樂觀，他表示擴大投資對機械需求拉動相當有限。盡管如此，高曉春還是建議我們投資者目前應該重點關注鐵路設備和工程機械等子行業(yè)。他分析，從重點加大的工程建設來看，主要是鐵路、公路、機場、農(nóng)村等基礎設施，加上災后重建和廉租住房，這將帶動對鐵路車輛、配件等鐵路設備和推土機、挖掘機、混凝土機械等工程機械產(chǎn)品需求。
積極因素已現(xiàn) 工程機械、鐵路設備成主要看點
在談及市場表現(xiàn)時，高曉春認為，此次增值稅改革可能是市場忽視的一大看點。他分析增值稅轉型對機械行業(yè)影響主要表現(xiàn)在兩個方面：一方面，減輕下游行業(yè)稅收負擔，增加現(xiàn)金流，刺激其進行設備投資、技術改造升級。以購買100萬元的設備測算，由于增值稅轉型帶來的現(xiàn)金流增加：當年允許抵扣的固定資產(chǎn)進項稅額17萬元、減少的城建稅、教育費附加共1.275萬元，現(xiàn)金流減少：由于折舊減少而在以后年度多交的所得稅總和4.25萬元，共增加的現(xiàn)金流為14.025萬元。但在整個國民經(jīng)濟增速下降的情況下，下游行業(yè)進行設備投資、技術升級的積極性不強，從而對設備的需求有一個時間滯后的問題。從長遠來看，在今后經(jīng)濟增速逐漸企穩(wěn)并處于上升周期時，消費型增值稅政策將會起到放大效應，加快企業(yè)進行設備升級改造，從而帶動機械產(chǎn)品需求快速增長。另一方面，增加設備購置期機械上市公司利潤水平。以購買100萬元的設備測算，假設固定資產(chǎn)折舊年限為10年、所得稅稅率25%，對當期的凈利潤增加：減少的折舊(全轉為當期生產(chǎn)成本)貢獻17/10*(1-25%)、少交增值稅帶來的營業(yè)稅金減少17*(7%+3%)*(1-25%)，共2.55萬元。也就是說，機械上市公司明年采購1億元的設備(如機床)，增加的凈利潤為255萬元，增加幅度有限。
從行業(yè)受益情況來看，高曉春認為，機械行業(yè)的主機生產(chǎn)企業(yè)都將受益下游行業(yè)設備更新帶來的需求緩慢增長，而不管下游行業(yè)是否是增值稅一般納稅人。為確保增值稅轉型改革順利實施，做好增值稅、消費稅和營業(yè)稅之間的銜接，國務院常務會議同時通過了對營業(yè)稅、消費稅的修訂草案。因此高曉春預計，鐵路、輪船、飛機等非汽車交運設備和部分工程機械的下游營業(yè)稅納稅人運輸企業(yè)和建筑施工企業(yè)，也會受益此次改革。此外他還預計，增值稅轉型短期影響有限，建議關注投資加快確定性較大的鐵路設備和設備技術提升空間較大、也最原始的數(shù)控機床行業(yè)。
最后高曉春還表示，擴張政策對機械行業(yè)需求短期拉動并不明顯，也不會改變明年機械行業(yè)增速繼續(xù)下滑的趨勢。他預計，今年機械行業(yè)(扣除汽車和電力設備)收入增長28%、利潤總額增長25%，明年分別將降至20%和10%，并維持對行業(yè)的“中性”評級。但由于目前市場熱點的轉換，主力資金已經(jīng)在布局行業(yè)龍頭個股，因此高曉春相信行業(yè)年底應該有交易性機會出現(xiàn)。同時他還建議投資者重點關注鐵路設備、工程機械的推土機和挖掘機等產(chǎn)品以及數(shù)控機床，具體上市公司主要包括時代新材、山推股份、三一重工和昆明機床等。
高曉春，中信建投行業(yè)機械行業(yè)高級分析師，對造船、工程機械等子行業(yè)有深入研究，曾于業(yè)內(nèi)率先發(fā)掘造船行業(yè)投資機會，同時也是首先提出機械行業(yè)景氣下降的分析師。推薦過中國船舶、三一重工、天馬股份等個股，于2008年10月被評選為“2007年度中國最佳獨立見解分析師”。
劉文逸
近日有兩則消息引起了市場對機械行業(yè)，尤其是工程機械、鐵路設備等子行業(yè)的關注。一是“基建”熱潮持續(xù)升溫，另一個則是國務院決定在全國所有地區(qū)、所有行業(yè)全面實施增值稅轉型改革，鼓勵企業(yè)技術改造。
正是在這樣的背景下，投資者的做多熱情也被迅速點燃，“基建”概念得到市場進一步挖掘，如建筑、鐵路設備制造、工程機械等行業(yè)受到投資者追捧。其中表現(xiàn)較好的如中國南車、中聯(lián)重科、廈工股份、太原重工等，主力資金介入明顯。
機械行業(yè)低迷 各子行業(yè)分化愈加明顯
從前三個季度機械行業(yè)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，盡管整個機械行業(yè)銷售收入同比仍有一定幅度增長，但其勢頭已經(jīng)明顯放緩。再看行業(yè)凈利潤，同比增長僅為6.25%，增速較去年同期已經(jīng)大幅回落。更值得注意的是，各機械子行業(yè)的業(yè)績分化日趨嚴重，輸變電等子行業(yè)景氣度仍處于較高水平，而船舶制造、工程機械及輕型機械等子行業(yè)的業(yè)績增速下降較快。所以今年以來，市場似乎對機械制造行業(yè)已經(jīng)失去信心，“看空”自然也成為投資者無奈之舉。下面的問題就是，在“基建”投資加速的大好形勢下，機械行業(yè)是否迎來轉機？上周市場對鐵路設備、工程機械行業(yè)的追捧能不能讓其走得更遠？
在談到及個問題時，來自中信建投的機械行業(yè)分析師高曉春表示，他首先對國家“擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟增長”的十項舉措是非常贊同的，他表示，“這舉措不僅在抵御當前嚴峻的經(jīng)濟形勢方面能發(fā)揮重要作用，而且就長遠來看，對今后整個國民經(jīng)濟結構調(diào)整都具有戰(zhàn)略意義”。但當談到這舉措是否能幫助機械行業(yè)走出目前的困境時，一向言辭謹慎的他并不愿做過多評論。不過他表示，與07年相比，今年機械個行業(yè)所面臨的“難題”似乎更多。他說道，去年伊始，由于整個社會固定資產(chǎn)投資是“全方位的實現(xiàn)了大幅增長”，所以我們的內(nèi)需是“實實在在”的，但今年由于房地產(chǎn)等行業(yè)的投資萎縮，內(nèi)需實質(zhì)上已經(jīng)難有作為。更糟糕的是去年由于鋼材價格一路狂漲，機械行業(yè)利潤被進一步擠壓。再加之行業(yè)出口缺乏亮點，所以他贊同目前市場大多數(shù)分析認識的判斷，認為整個行業(yè)景氣下降是確定無疑的。實際上，這也是高曉春自去年10月份以來一貫堅持的觀點。
07年10月份以來，由于美國爆發(fā)了“次債”危機，資本領域內(nèi)流通性驟然緊張，市場上已經(jīng)出現(xiàn)包括造船在內(nèi)的行業(yè)訂單被取消的情況，這時高曉春就已經(jīng)意識到，是該給行業(yè)(至少是造船行業(yè))降溫的時候了。于是在07年11月初，他在一則行業(yè)研究報告中提出，“由于次債危機的蔓延，以及成本壓力短期內(nèi)難以緩解，機械行業(yè)盈利將受到?jīng)_擊”，建議回避部分機械類個股。但由于當時市場“牛氣”未了，機械行業(yè)仍然在一片“唱多”聲中“安然”前行。其中龍頭股——中國船舶每股一度達到300元，甚至有分析師給出了500元的目標價。在當時看來，高曉春對機械行業(yè)的看空完全是庸人自擾，是很不合適宜的。但好景不長，時間到了07年的12月份，由于A股持續(xù)調(diào)整，眾多行業(yè)的市場表現(xiàn)一片慘淡。而首當其沖的正是機械制造、有色、地產(chǎn)等板塊。曾經(jīng)風光無限的第一高價股——中國船舶在此后半年時間內(nèi)其股價已經(jīng)被削去80%。這讓部分投資者付出了慘痛的代價。但如果有投資者在去年11月份接受了高曉春的建議，那么他或許能保留更多的牛市戰(zhàn)果。
那么在高曉春眼里，他所指的“難題”還會持續(xù)多久？經(jīng)過進一步分析后，高曉春認為“基建”這對于整個機械行業(yè)而言并不會太樂觀，他表示擴大投資對機械需求拉動相當有限。盡管如此，高曉春還是建議我們投資者目前應該重點關注鐵路設備和工程機械等子行業(yè)。他分析，從重點加大的工程建設來看，主要是鐵路、公路、機場、農(nóng)村等基礎設施，加上災后重建和廉租住房，這將帶動對鐵路車輛、配件等鐵路設備和推土機、挖掘機、混凝土機械等工程機械產(chǎn)品需求。
積極因素已現(xiàn) 工程機械、鐵路設備成主要看點
在談及市場表現(xiàn)時，高曉春認為，此次增值稅改革可能是市場忽視的一大看點。他分析增值稅轉型對機械行業(yè)影響主要表現(xiàn)在兩個方面：一方面，減輕下游行業(yè)稅收負擔，增加現(xiàn)金流，刺激其進行設備投資、技術改造升級。以購買100萬元的設備測算，由于增值稅轉型帶來的現(xiàn)金流增加：當年允許抵扣的固定資產(chǎn)進項稅額17萬元、減少的城建稅、教育費附加共1.275萬元，現(xiàn)金流減少：由于折舊減少而在以后年度多交的所得稅總和4.25萬元，共增加的現(xiàn)金流為14.025萬元。但在整個國民經(jīng)濟增速下降的情況下，下游行業(yè)進行設備投資、技術升級的積極性不強，從而對設備的需求有一個時間滯后的問題。從長遠來看，在今后經(jīng)濟增速逐漸企穩(wěn)并處于上升周期時，消費型增值稅政策將會起到放大效應，加快企業(yè)進行設備升級改造，從而帶動機械產(chǎn)品需求快速增長。另一方面，增加設備購置期機械上市公司利潤水平。以購買100萬元的設備測算，假設固定資產(chǎn)折舊年限為10年、所得稅稅率25%，對當期的凈利潤增加：減少的折舊(全轉為當期生產(chǎn)成本)貢獻17/10*(1-25%)、少交增值稅帶來的營業(yè)稅金減少17*(7%+3%)*(1-25%)，共2.55萬元。也就是說，機械上市公司明年采購1億元的設備(如機床)，增加的凈利潤為255萬元，增加幅度有限。
從行業(yè)受益情況來看，高曉春認為，機械行業(yè)的主機生產(chǎn)企業(yè)都將受益下游行業(yè)設備更新帶來的需求緩慢增長，而不管下游行業(yè)是否是增值稅一般納稅人。為確保增值稅轉型改革順利實施，做好增值稅、消費稅和營業(yè)稅之間的銜接，國務院常務會議同時通過了對營業(yè)稅、消費稅的修訂草案。因此高曉春預計，鐵路、輪船、飛機等非汽車交運設備和部分工程機械的下游營業(yè)稅納稅人運輸企業(yè)和建筑施工企業(yè)，也會受益此次改革。此外他還預計，增值稅轉型短期影響有限，建議關注投資加快確定性較大的鐵路設備和設備技術提升空間較大、也最原始的數(shù)控機床行業(yè)。
最后高曉春還表示，擴張政策對機械行業(yè)需求短期拉動并不明顯，也不會改變明年機械行業(yè)增速繼續(xù)下滑的趨勢。他預計，今年機械行業(yè)(扣除汽車和電力設備)收入增長28%、利潤總額增長25%，明年分別將降至20%和10%，并維持對行業(yè)的“中性”評級。但由于目前市場熱點的轉換，主力資金已經(jīng)在布局行業(yè)龍頭個股，因此高曉春相信行業(yè)年底應該有交易性機會出現(xiàn)。同時他還建議投資者重點關注鐵路設備、工程機械的推土機和挖掘機等產(chǎn)品以及數(shù)控機床，具體上市公司主要包括時代新材、山推股份、三一重工和昆明機床等。
