工程機(jī)械受益于鐵路投資需求，徐工、中聯(lián)、三一、山河智能等將直接受益。
根據(jù)今日投資對國內(nèi)70多家券商研究所1800余名分析師的投資評級數(shù)據(jù)進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)，本周投資評級上調(diào)居前的30只股票中，行業(yè)分布比較分散：電子設(shè)備與儀器、機(jī)械制造、金屬與采礦各有3家公司入選，電力設(shè)備、軟件各有2家公司入選。本期我們選擇機(jī)械制造行業(yè)進(jìn)行點(diǎn)評。
鐵路是主要運(yùn)輸方式中最為經(jīng)濟(jì)的一種，但目前國內(nèi)貨物和旅客的運(yùn)輸仍主要依靠高成本的公路，國內(nèi)鐵路的建設(shè)水平遠(yuǎn)不能滿足現(xiàn)有的需求，全國鐵路運(yùn)輸需求的滿足率只有35－40%。
中國的鐵路運(yùn)營里程雖居世界第三，但復(fù)線率和電氣化率水平遠(yuǎn)低于其他主要經(jīng)濟(jì)體。如果考慮人口和國土面積因素，差距更大。從運(yùn)輸密度看，中國鐵路是世界上最繁忙的運(yùn)輸通道。客運(yùn)運(yùn)輸密度與印度、日本接近，是美國、西歐國家的5倍以上；貨運(yùn)密度是美國的3倍，西歐國家的10倍以上。
從實(shí)際運(yùn)輸情況和國際比較看，中國的鐵路都有非常大的發(fā)展空間，目前仍處于快速建設(shè)期?！笆晃濉辫F路規(guī)劃投資規(guī)模為1.5萬億，2006、2007年完成了30.7%，2009－2010年尚余7100億左右的投資額度。從完工比例看，預(yù)計(jì)到2010年的實(shí)際投資額可能會(huì)超出原來的規(guī)劃。由于提速、客運(yùn)專線建設(shè)較為順利，估計(jì)2010－2020年的規(guī)劃可能會(huì)提前啟動(dòng)。
如果政府將鐵路投資作為平抑周期波動(dòng)的手段，鐵路2020年的建設(shè)目標(biāo)很可能到2012－15年前后就要實(shí)現(xiàn)，鐵路投資在未來3－5年投資總額再增加5000億的可能性是非常大的。不過，即便是《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》的目標(biāo)全部實(shí)現(xiàn)，我國的鐵路運(yùn)營里程也不過比2005年增加33%左右，主要指標(biāo)在國際比較中仍處于較低水平。
目前鐵路新建以高速客運(yùn)專線為主，這類工程橋梁和隧道多，在施工中，除了使用大量的專用設(shè)備外，對混凝土機(jī)械、起重機(jī)械、土方設(shè)備的用量也較大。據(jù)估算，工程機(jī)械總采購額占京滬高鐵基建投資總額的10%左右，國泰君安分析師認(rèn)為受益最大的工程機(jī)械品種依次為旋挖鉆機(jī)、起重機(jī)、混凝土設(shè)備、鏟土設(shè)備，受益較為直接的上市公司為徐工科技、中聯(lián)重科、三一重工、山河智能。
近幾年鐵路機(jī)車車輛購置費(fèi)的增長速度明顯快于投資額的增長。未來幾年鐵路投資的核心是快速客運(yùn)網(wǎng)建設(shè)，受益的將主要是動(dòng)車組、城軌車輛，以及電力機(jī)車生產(chǎn)廠商。目前，國內(nèi)生產(chǎn)鐵路車輛的上市公司主要是中國南車、北方創(chuàng)業(yè)和晉西車軸，中國南車將受益最大。
★★★
龍溪股份
等待最佳買入時(shí)點(diǎn)
公司前三季度業(yè)績符合預(yù)期。實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.24億元，同比增長22.3%；歸屬于母公司所有者凈利潤8535萬元，同比增長22.2%。均符合我們預(yù)期。
關(guān)節(jié)軸承和圓錐軸承表現(xiàn)良好。關(guān)節(jié)軸承市場牢固，基本與行業(yè)10%-20%的年均增速保持一致。圓錐軸承近年產(chǎn)品質(zhì)量有較大提升，長期客戶跟蹤效果顯著，增速快于關(guān)節(jié)軸承。齒輪和變速箱業(yè)務(wù)欠佳。由于競爭激烈，該業(yè)務(wù)下半年開始表現(xiàn)不佳，預(yù)計(jì)2009年也難以表現(xiàn)良好，存在下降的可能。但是該業(yè)務(wù)相對盈利能力較差，只占主營業(yè)務(wù)利潤10%左右，07年凈利潤只有1000萬左右，2008年估計(jì)只有600萬左右。因此，不會(huì)大幅拖累整體業(yè)績。
2009年業(yè)績負(fù)增長概率不大。2009年業(yè)績不穩(wěn)定因素包括：1）國內(nèi)工程機(jī)械市場和重卡市場景氣度都將下降；2）歐洲經(jīng)濟(jì)下滑，工程機(jī)械和重卡市場也將不景氣，公司關(guān)節(jié)軸承約40%出口，其中60%出口歐洲。但是我們預(yù)計(jì)公司2009年業(yè)績負(fù)增長概率不大。主要來自新產(chǎn)品的收入貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)增加收入10%-15%。例如鋼軸套開始為卡特小批量供貨，預(yù)計(jì)2009年新增收入2000多萬元。另外，軸承鋼價(jià)格下降也將促使毛利率2009年有所回升；公司正在申請高新技術(shù)企業(yè)，如果2009年初能夠獲得審批，將節(jié)稅1000多萬元。
公司屬于機(jī)械行業(yè)“做精品”類型的小公司，憑借主打產(chǎn)品關(guān)節(jié)軸承的牢固利基，以及新產(chǎn)品研發(fā)，可以取得長期的穩(wěn)健增長。
今日投資《在線分析師》顯示，公司2008至2010年綜合每股盈利預(yù)測分別為0.38、0.44和0.64元，對應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為9.7、8.5和5.9倍。當(dāng)前共有4位分析師跟蹤，1人建議強(qiáng)力買入，2人建議買入，1人建議觀望，綜合評級系數(shù)2.00。中金公司維持08、2009年盈利預(yù)測不變，每股收益分別為0.37、0.42元，對應(yīng)市盈率10.6、9.3倍，市凈率1.5、1.4倍。目前估值處于歷史底部，長期投資價(jià)值已現(xiàn)。從行業(yè)配置角度來看，該公司2009年業(yè)績下滑風(fēng)險(xiǎn)低于機(jī)械行業(yè)整體水平。因此維持該股“推薦”的投資評級。
建議等待最佳買入點(diǎn)。短期來看，在機(jī)械行業(yè)整體景氣度下降的大背景下，該股依然缺乏走出獨(dú)立行情的充足動(dòng)力。另外，市場對歐洲經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂正在加劇，歐洲占公司關(guān)節(jié)軸承出口的60%，這一因素也將制約股價(jià)的短期表現(xiàn)。因此，我們維持以往觀點(diǎn)，建議耐心等待最佳買入點(diǎn)。
根據(jù)今日投資對國內(nèi)70多家券商研究所1800余名分析師的投資評級數(shù)據(jù)進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)，本周投資評級上調(diào)居前的30只股票中，行業(yè)分布比較分散：電子設(shè)備與儀器、機(jī)械制造、金屬與采礦各有3家公司入選，電力設(shè)備、軟件各有2家公司入選。本期我們選擇機(jī)械制造行業(yè)進(jìn)行點(diǎn)評。
鐵路是主要運(yùn)輸方式中最為經(jīng)濟(jì)的一種，但目前國內(nèi)貨物和旅客的運(yùn)輸仍主要依靠高成本的公路，國內(nèi)鐵路的建設(shè)水平遠(yuǎn)不能滿足現(xiàn)有的需求，全國鐵路運(yùn)輸需求的滿足率只有35－40%。
中國的鐵路運(yùn)營里程雖居世界第三，但復(fù)線率和電氣化率水平遠(yuǎn)低于其他主要經(jīng)濟(jì)體。如果考慮人口和國土面積因素，差距更大。從運(yùn)輸密度看，中國鐵路是世界上最繁忙的運(yùn)輸通道。客運(yùn)運(yùn)輸密度與印度、日本接近，是美國、西歐國家的5倍以上；貨運(yùn)密度是美國的3倍，西歐國家的10倍以上。
從實(shí)際運(yùn)輸情況和國際比較看，中國的鐵路都有非常大的發(fā)展空間，目前仍處于快速建設(shè)期?！笆晃濉辫F路規(guī)劃投資規(guī)模為1.5萬億，2006、2007年完成了30.7%，2009－2010年尚余7100億左右的投資額度。從完工比例看，預(yù)計(jì)到2010年的實(shí)際投資額可能會(huì)超出原來的規(guī)劃。由于提速、客運(yùn)專線建設(shè)較為順利，估計(jì)2010－2020年的規(guī)劃可能會(huì)提前啟動(dòng)。
如果政府將鐵路投資作為平抑周期波動(dòng)的手段，鐵路2020年的建設(shè)目標(biāo)很可能到2012－15年前后就要實(shí)現(xiàn)，鐵路投資在未來3－5年投資總額再增加5000億的可能性是非常大的。不過，即便是《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》的目標(biāo)全部實(shí)現(xiàn)，我國的鐵路運(yùn)營里程也不過比2005年增加33%左右，主要指標(biāo)在國際比較中仍處于較低水平。
目前鐵路新建以高速客運(yùn)專線為主，這類工程橋梁和隧道多，在施工中，除了使用大量的專用設(shè)備外，對混凝土機(jī)械、起重機(jī)械、土方設(shè)備的用量也較大。據(jù)估算，工程機(jī)械總采購額占京滬高鐵基建投資總額的10%左右，國泰君安分析師認(rèn)為受益最大的工程機(jī)械品種依次為旋挖鉆機(jī)、起重機(jī)、混凝土設(shè)備、鏟土設(shè)備，受益較為直接的上市公司為徐工科技、中聯(lián)重科、三一重工、山河智能。
近幾年鐵路機(jī)車車輛購置費(fèi)的增長速度明顯快于投資額的增長。未來幾年鐵路投資的核心是快速客運(yùn)網(wǎng)建設(shè)，受益的將主要是動(dòng)車組、城軌車輛，以及電力機(jī)車生產(chǎn)廠商。目前，國內(nèi)生產(chǎn)鐵路車輛的上市公司主要是中國南車、北方創(chuàng)業(yè)和晉西車軸，中國南車將受益最大。
★★★
龍溪股份
等待最佳買入時(shí)點(diǎn)
公司前三季度業(yè)績符合預(yù)期。實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.24億元，同比增長22.3%；歸屬于母公司所有者凈利潤8535萬元，同比增長22.2%。均符合我們預(yù)期。
關(guān)節(jié)軸承和圓錐軸承表現(xiàn)良好。關(guān)節(jié)軸承市場牢固，基本與行業(yè)10%-20%的年均增速保持一致。圓錐軸承近年產(chǎn)品質(zhì)量有較大提升，長期客戶跟蹤效果顯著，增速快于關(guān)節(jié)軸承。齒輪和變速箱業(yè)務(wù)欠佳。由于競爭激烈，該業(yè)務(wù)下半年開始表現(xiàn)不佳，預(yù)計(jì)2009年也難以表現(xiàn)良好，存在下降的可能。但是該業(yè)務(wù)相對盈利能力較差，只占主營業(yè)務(wù)利潤10%左右，07年凈利潤只有1000萬左右，2008年估計(jì)只有600萬左右。因此，不會(huì)大幅拖累整體業(yè)績。
2009年業(yè)績負(fù)增長概率不大。2009年業(yè)績不穩(wěn)定因素包括：1）國內(nèi)工程機(jī)械市場和重卡市場景氣度都將下降；2）歐洲經(jīng)濟(jì)下滑，工程機(jī)械和重卡市場也將不景氣，公司關(guān)節(jié)軸承約40%出口，其中60%出口歐洲。但是我們預(yù)計(jì)公司2009年業(yè)績負(fù)增長概率不大。主要來自新產(chǎn)品的收入貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)增加收入10%-15%。例如鋼軸套開始為卡特小批量供貨，預(yù)計(jì)2009年新增收入2000多萬元。另外，軸承鋼價(jià)格下降也將促使毛利率2009年有所回升；公司正在申請高新技術(shù)企業(yè)，如果2009年初能夠獲得審批，將節(jié)稅1000多萬元。
公司屬于機(jī)械行業(yè)“做精品”類型的小公司，憑借主打產(chǎn)品關(guān)節(jié)軸承的牢固利基，以及新產(chǎn)品研發(fā)，可以取得長期的穩(wěn)健增長。
今日投資《在線分析師》顯示，公司2008至2010年綜合每股盈利預(yù)測分別為0.38、0.44和0.64元，對應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為9.7、8.5和5.9倍。當(dāng)前共有4位分析師跟蹤，1人建議強(qiáng)力買入，2人建議買入，1人建議觀望，綜合評級系數(shù)2.00。中金公司維持08、2009年盈利預(yù)測不變，每股收益分別為0.37、0.42元，對應(yīng)市盈率10.6、9.3倍，市凈率1.5、1.4倍。目前估值處于歷史底部，長期投資價(jià)值已現(xiàn)。從行業(yè)配置角度來看，該公司2009年業(yè)績下滑風(fēng)險(xiǎn)低于機(jī)械行業(yè)整體水平。因此維持該股“推薦”的投資評級。
建議等待最佳買入點(diǎn)。短期來看，在機(jī)械行業(yè)整體景氣度下降的大背景下，該股依然缺乏走出獨(dú)立行情的充足動(dòng)力。另外，市場對歐洲經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂正在加劇，歐洲占公司關(guān)節(jié)軸承出口的60%，這一因素也將制約股價(jià)的短期表現(xiàn)。因此，我們維持以往觀點(diǎn)，建議耐心等待最佳買入點(diǎn)。
