2013年我國水泥主業(yè)上市公司27家：冀東水泥、江西水泥、天山股份、同力水泥、四川雙馬、塔牌集團、秦嶺水泥、西水股份、巢東股份、青松建化、寧夏建材、獅頭股份、海螺水泥、祁連山水泥、華新水泥、福建水泥、亞泰集團、博聞科技、金隅股份、山水水泥、東吳水泥、天瑞水泥、聯(lián)合水泥、華潤水泥、中材股份、西部水泥、中國建材（非水泥主業(yè)葛洲壩、尖峰集團不包括在財務(wù)統(tǒng)計分析內(nèi)）。2013年年末，我國水泥上市公司水泥熟料產(chǎn)能10億噸，占全國總量53.4%；水泥產(chǎn)能13.2億噸，占全國總量的39.1%。在我國水泥上市公司中，多種企業(yè)規(guī)模和經(jīng)濟成分并存，既有大型企業(yè)集團，也有小型企業(yè)；既有國有控股，也有私人控股、港澳臺商控股、外商控股。
我國水泥上市公司目前銷售額約占行業(yè)總量的35%，實現(xiàn)利潤占50%，說明水泥上市公司經(jīng)濟效益和資本運營效率走在行業(yè)前列，但水泥上市公司經(jīng)濟效益和企業(yè)競爭力存在巨大差異。截止到本文發(fā)稿止，尚有江西水泥和天瑞水泥未發(fā)布今年上半年中期報告。本文就今年已發(fā)布的上半年中期報告財務(wù)數(shù)據(jù)，對水泥企業(yè)經(jīng)營狀況和競爭力展開分析，其中江西水泥以第一季度報告財務(wù)數(shù)據(jù)替代。
上市公司經(jīng)營狀況差異
據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年上半年，全國規(guī)模以上水泥制造業(yè)銷售額同比增長7%。近年來，由于水泥上市公司的新建產(chǎn)能和兼并重組，使自今年以來的產(chǎn)銷同比增長速度高于行業(yè)平均水平，上半年銷售額同比增長13.4%（見圖7）。但水泥上市公司之間產(chǎn)銷增長存在差異，12家公司上半年銷售額同比增長率在12%以上，其中5家公司同比增長20%以上；另外，5家公司上半年銷售額比去年同期下降，5家公司同比增長率低于行業(yè)平均水平。
今年上半年，全國規(guī)模以上水泥制造業(yè)利潤總額同比增長52.7%，水泥上市公司上半年利潤總額同比增長57%（見圖8）。但水泥上市公司之間經(jīng)濟效益也存在差異，9家公司上半年利潤總額同比增長率在50%以上，5家公司負(fù)增長，7家公司虧損（見圖8）。
上市公司水泥單位成本相差60元
今年上半年，全國規(guī)模以上水泥制造業(yè)銷售利潤率7.5%，水泥上市公司平均水平11%。今年上半年，在我國水泥上市公司中，虧損企業(yè)有7家，其中2家公司虧損額在3億元以上。除去虧損企業(yè)，5家公司銷售利潤率在17%以上，其中最高的為27.3%，平均為24.4%；8家公司銷售利潤率在7.5%～11.5%之間，平均為8.9%；6家公司銷售利潤率在0%～7.5%之間，平均為4.4%（見圖9）。
據(jù)中國建筑材料聯(lián)合會信息和經(jīng)濟運行部、中國建材數(shù)量經(jīng)濟監(jiān)理學(xué)會監(jiān)測統(tǒng)計，今年上半年，全國通用水泥平均出廠價格每噸312元，按行業(yè)平均銷售利潤率計算，噸水泥平均利潤23元，噸水泥平均成本費用289元。在水泥上市公司中，先進企業(yè)噸水泥平均成本費用236元，低于行業(yè)平均水平53元，低于一般企業(yè)48元，低于落后企業(yè)60元。水泥上市公司之間單位產(chǎn)品成本費用差距60元，是行業(yè)平均利潤的兩倍以上。這一方面體現(xiàn)了先進企業(yè)的盈利能力，另一方面也表明先進企業(yè)在水泥價格競爭中，具備游刃有余的降價空間。
上市公司水泥生產(chǎn)成本相差45元
今年上半年，全國規(guī)模以上水泥制造業(yè)毛利率為15.9%，水泥上市公司平均水平為25.7%。今年上半年，在我國水泥上市公司中，5家公司毛利率在31%以上，平均為34.3%；5家公司毛利率在26%～30%之間，平均為27.7%；14家公司毛利率在0%～26%之間，平均為20.2%（見圖10）。
按今年上半年全國通用水泥平均出廠價格和毛利率計算，行業(yè)噸水泥平均生產(chǎn)成本為263元，水泥上市公司噸水泥平均生產(chǎn)成本為232元。水泥上市公司技術(shù)裝備和生產(chǎn)技術(shù)水平高于行業(yè)多數(shù)企業(yè)，生產(chǎn)成本低于行業(yè)平均水平。但在水泥上市公司中，生產(chǎn)成本也有差距，先進企業(yè)噸水泥平均生產(chǎn)成本為205元，低于行業(yè)平均水平58元，低于上市公司一般企業(yè)21元，低于落后企業(yè)45元。水泥上市公司之間噸水泥生產(chǎn)成本差距45元，是行業(yè)平均利潤的近兩倍，體現(xiàn)了水泥上市公司之間的技術(shù)裝備、生產(chǎn)技術(shù)和管理水平差距。
水泥上市公司管理成本相差9元
今年上半年，全國規(guī)模以上水泥制造業(yè)管理費用占銷售額的4.1%，水泥上市公司中多為企業(yè)集團，管理人員和管理費用高于行業(yè)平均水平，管理費用平均占銷售額的7.2%。今年上半年，在我國水泥上市公司中，10家公司管理費用占銷售額比重在7%以下，平均為4.9%，其中最低的為3.8％；9家公司在7%～10%之間，平均為8%；7家公司在10%以上，平均為12.4%（見圖11）。
在水泥上市公司中，部分企業(yè)集團管理層次多、管理人員多、管理費用高，管理費用占銷售額比重高出先進企業(yè)9元。9元的管理成本差距，吞噬了噸水泥利潤，反映出水泥企業(yè)集團之間企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、管理水平的差距。
水泥上市公司財務(wù)成本相差8元
今年上半年，全國規(guī)模以上水泥制造業(yè)財務(wù)費用占銷售額的2.8%，水泥上市公司融資成本和財務(wù)費用利息支出遠高于行業(yè)平均水平，今年上半年財務(wù)費用占銷售額5.4%。今年上半年，在我國水泥上市公司中，6家公司財務(wù)費用占銷售額比重在1.5%以下，平均為1.3%；12家公司在1.5%～6%之間，平均為3.8%；8家公司在6%以上，平均為9.6%，其中6家公司在9%以上（見圖12）。
今年6月末，全國規(guī)模以上水泥制造業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為60.7%。多數(shù)水泥上市公司資金充裕，水泥上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率略低于行業(yè)平均水平，今年6月末平均為59.7%。在水泥上市公司中，11家企業(yè)和企業(yè)集團資產(chǎn)負(fù)債率在50%以下，平均為38.1%。近年來，部分企業(yè)和企業(yè)集團兼并和產(chǎn)能擴張過快，加之經(jīng)營管理不善，潛伏很大財務(wù)風(fēng)險，有15家公司資產(chǎn)負(fù)債率超過50%，平均為67.8%，其中2家公司資產(chǎn)負(fù)債率達到82.4%和104.2%（見圖13）。高額負(fù)債使企業(yè)財務(wù)成本支出大幅度增加，8家公司每百元銷售額收入需支出財務(wù)費用9.6元（財務(wù)費用占銷售額比重），高出先進企業(yè)8元，吞噬了噸水泥利潤。
部分水泥上市公司
1/3貨款不能及時收回
自我國國民經(jīng)濟進入新常態(tài)以來，水泥需求增速放緩，而水泥龐大的產(chǎn)能壓力，使水泥市場形成買方市場，水泥企業(yè)應(yīng)收賬款急劇增加。今年6月末，全國規(guī)模以上水泥制造業(yè)應(yīng)收賬款余額793億元，占銷售額8.6%。中小水泥企業(yè)和多數(shù)私人控股企業(yè)由于資金短缺，對銷售貨款回籠控制嚴(yán)格，應(yīng)收賬款資金占用較低，而大企業(yè)集團應(yīng)收賬款較多。今年上半年，水泥上市公司應(yīng)收賬款余額為582億元，約占規(guī)模以上水泥制造業(yè)應(yīng)收賬款余額的73%，占水泥上市公司銷售額的17.7%，遠遠高于行業(yè)平均水平（見圖14）。
今年上半年，在我國水泥上市公司中，6家公司應(yīng)收賬款余額占銷售額比重控制在2.1%以下，3家公司控制在1%以內(nèi)；6家公司應(yīng)收賬款余額占銷售額比重在30%以上，其中3家公司在50%以上（見圖14）。這意味著有1/3和半數(shù)以上的貨款不能及時收回。應(yīng)收賬款不能及時收回，不僅潛伏壞賬風(fēng)險，而且大量占用流動資金，使財務(wù)費用支出增加，增加資金成本，使噸水泥利潤下降。
水泥上市公司經(jīng)營狀況差異
集中體現(xiàn)水泥企業(yè)之間競爭力差異
今年上半年，水泥上市公司經(jīng)營狀況的差異，不僅反映了自我國國民經(jīng)濟進入新常態(tài)以后對水泥企業(yè)經(jīng)營狀況的影響，而且實質(zhì)上體現(xiàn)了我國水泥行業(yè)進入市場經(jīng)濟以來，企業(yè)之間競爭力的差異。水泥上市公司之間的噸水泥成本費用差異，集中體現(xiàn)了我國水泥企業(yè)之間的競爭力差異，而噸水泥生產(chǎn)成本、管理和財務(wù)費用比重、應(yīng)收賬款風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險控制的差異，是從企業(yè)技術(shù)裝備、生產(chǎn)技術(shù)、財務(wù)和企業(yè)管理水平等各方面全面反映出企業(yè)競爭力的差異。
