工程機械“十二五”規(guī)劃上報
從4月份大盤出現(xiàn)回調(diào)以來，工程機械板塊顯著跑輸大盤，板塊龍頭三一重工、中聯(lián)重科在此期間的最大跌幅均超過20%以上，徐工機械、柳工下跌幅度達(dá)到了30%。盡管板塊估值已經(jīng)處于低位，但短期內(nèi)工程機械增速放緩趨勢仍難以扭轉(zhuǎn)，板塊整體仍處于底部震蕩。
近期有消息稱工程機械行業(yè)的“十二五”規(guī)劃已在今年“五一”前上報國家有關(guān)部門，且預(yù)計將在7月份發(fā)布。預(yù)計“十二五”期間工程機械行業(yè)銷售收入將達(dá)到9000億元，年均增長率為17%，出口額的目標(biāo)則定在260億美元。受此消息影響，工程機械板塊走勢強勁，并帶動機械板塊整體走強。從該政策的影響力度以及目前的市場走勢看，預(yù)計未來工程機械板塊仍具有反彈空間。
銷量繼續(xù)正常回落
5月份，國內(nèi)工程機械銷量回落，其中挖掘機銷量同比首次出現(xiàn)負(fù)增長，同比下降10%，推土機銷量同比下降34%，裝載機銷量同比小幅上漲2%。二季度是工程機械的傳統(tǒng)銷售旺季，而今年工程機械行業(yè)旺季不旺的現(xiàn)象十分明顯。產(chǎn)生上述現(xiàn)象的主要原因就是信貸緊縮政策以及今年1季度的過度營銷。對于信貸緊縮政策，預(yù)計短期內(nèi)國家不會放松，但是下半年信貸的總體情況應(yīng)會比上半年好，這有利于工程機械的銷售。
從全年的角度來看，預(yù)計2011年全行業(yè)增速仍將保持在20%以上。相比于2010年全行業(yè)的高增長情況，今年工程機械行業(yè)增速放緩已成定局，但是其放緩速度有限。雖然4、5月份行業(yè)的銷售數(shù)據(jù)持續(xù)下滑，但今年1～5月份，挖掘機銷量累計同比增長36%，推土機銷量累計同比增長21%，裝載機銷量累計同比增長21%，增速下滑有限。
保障房建設(shè)具有一定拉動作用
中國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部要求各地今年1000萬套保障性安居工程建設(shè)必須在11月末以前全面開工。保障房建設(shè)的前期工程一般為基建類項目，裝載機適用于砂石廠工作，需求量較大，但由于裝載機保有量較大，且大多數(shù)需求是設(shè)備的更新需求，因此總體看保障房對裝載機的影響不大。大型挖掘機適用于土石方作業(yè)，存在一定需求，但主要由國外公司生產(chǎn)，不會對國產(chǎn)主機廠銷量產(chǎn)生大的拉動。房屋建筑階段主要是拉動混凝土機械。
預(yù)計進(jìn)入9月份的工程機械需求旺季后，受其他固投項目開工和保障房開工影響的雙重疊加，工程機械需求可能出現(xiàn)增長。但由于2010年和2011年上半年工程機械保有量已大幅增加，預(yù)計6、7二個月份出現(xiàn)需求增長的概率較小?？傮w而言，保障房開工對工程機械的銷量具有一定的拉動作用，將直接影響混凝土機械、大型挖掘機和裝載機的需求，受益程度從大到小依次為混凝土機械、大型挖掘機、裝載機。
工程機械投資機會
從市場走勢看，工程機械板塊整體的成長能力依然強勁，從2006年至今實現(xiàn)了1260%的高額回報，但短期行業(yè)的周期性屬性十分明顯，受宏觀經(jīng)濟(jì)變化的影響較大。因此在短期投資機會上，建議重點關(guān)注受利好消息刺激帶來的投資機會，中長期看依然具有良好的投資價值，個股建議關(guān)注三一重工、柳工、徐工機械、山推股份、廈工股份等。
1、三一重工
公司延續(xù)2010年以來的快速增長態(tài)勢，今年1-4月份維持快速增長。各項產(chǎn)品銷量增速遠(yuǎn)快于行業(yè)增長，公司綜合實力進(jìn)一步顯現(xiàn)。公司混凝土機械延續(xù)高增長、挖掘機沖擊國內(nèi)市場第一品牌，汽車起重機市場占有率從2010年底的5.8%提升至目前的9.3%。
公司注重核心技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)投入，油缸、液壓系統(tǒng)、減速機、駕駛室、回轉(zhuǎn)支撐、自制底盤、高強鋼板等核心零部件研發(fā)取得重大突破，部分已實現(xiàn)量產(chǎn)。產(chǎn)業(yè)鏈的逐漸完善將成為公司保持核心競爭力的有效手段之一。
2、柳工
公司2010年銷售裝載機3.85萬臺，同比增長31.25%，市場占有率20.34%，繼續(xù)保持行業(yè)銷售額第一的地位。我們預(yù)期2011年裝載機有10%以上增長，而挖掘機全年產(chǎn)能大幅增長，銷售有望接近10000臺。公司2011年銷售收入有望保持40%以上的增幅。
公司正在積極推進(jìn)常州基地萬臺挖掘機等大型建設(shè)項目。這些項目達(dá)產(chǎn)后將新增公司產(chǎn)能，其中常州基地挖掘機10000臺，天津基地推土機3000臺。大幅提高公司現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能的同時，還豐富了公司的產(chǎn)品線，增強公司的綜合競爭實力和抵御風(fēng)險的能力。
3、徐工機械
公司主要產(chǎn)品銷量大幅增長，市場份額穩(wěn)步提升。工程機械市場需求持續(xù)旺盛，公司主要產(chǎn)品熱銷，其中汽車起重機一季度銷量達(dá)到6015臺，同比增長48.41%，略高于行業(yè)45.74%的增速，市場份額提升至49.45%；履帶起重機一季度銷量達(dá)到119臺，同比增長40.00%，略低于行業(yè)42.90%的增速，市場份額為26.86%；隨車起重機一季度銷量達(dá)到1007臺，同比增長45.73%，略高于行業(yè)41.50%的增速，市場份額提升至53.51%；壓路機一季度銷量達(dá)到1702臺，同比增長32.66%，略高于行業(yè)31.69%的增速，市場份額提升至26.16%；混凝土泵車一季度銷量達(dá)到118 臺，同比增長93.4%，市場份額為5.3%，與去年全年持平。
公司積極改革內(nèi)部體制、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并拓展國內(nèi)外市場，隨著起重機械尤其是大噸位起重機、混凝土機械等產(chǎn)品的募投技改項目投產(chǎn)，公司將突破產(chǎn)能瓶頸，進(jìn)一步提升市場占有率，盈利水平也有望得到較大改善。
4、山推股份
受緊縮信貸政策不利影響，推土機增速有所放緩。2011年1-4月份，公司共銷售推土機4,454臺，同比增長63%，國內(nèi)市場占有率為65.5%，出口份額為73%。進(jìn)入5月份，受國家緊縮信貸調(diào)控政策的持續(xù)影響，推土機銷售增速有所放緩，預(yù)計當(dāng)月銷售同比將出現(xiàn)大幅下降。
隨著產(chǎn)能的快速提升，履帶總成在配件業(yè)務(wù)中占比升至80%。受益于下游國內(nèi)挖掘機產(chǎn)銷量的大幅增長，履帶總成仍供不應(yīng)求，目前只能提供50%多的市場需求，公司未來規(guī)劃繼續(xù)加大配件業(yè)務(wù)現(xiàn)有產(chǎn)能，不斷滿足國內(nèi)市場的潛在需求，預(yù)計2011公司配件業(yè)務(wù)收入將達(dá)到61億元，同比增長50%左右。
2011年1-4月份累計出口推土機871臺， 占2010年全年出口量的52%，同比增長60%，單月銷量平均在200臺以上。隨著海外經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇及原油價格的上漲，中東、俄羅斯等地區(qū)的需求仍保持強勁，預(yù)計2011年出口有望超過2008年歷史最高水平。
5、廈工股份
公司制造基地主要集中于廈門本部廠區(qū)及河南焦作基地，本部主營裝載機、挖掘機、壓路機等，焦作基地主要生產(chǎn)裝載機、叉車等，主營收入及利潤主要來源于裝載機、挖掘機等產(chǎn)品。公司現(xiàn)有裝載機產(chǎn)能4萬臺，未來隨著焦作二期募投項目的順利實施，產(chǎn)能有望達(dá)到4.5萬臺。2011年1-4月銷售裝載機1.69萬臺，市場占有率為17%，位居行業(yè)第二。預(yù)計5月份銷售約3900臺左右。
隨著公司挖掘機技改實施后產(chǎn)能的逐步釋放，未來規(guī)模效應(yīng)有望進(jìn)一步增強，帶來毛利率的進(jìn)一步提升。隨著公司挖掘機銷售、售后渠道的完善，挖掘機自主品牌替代國外品牌的持續(xù)進(jìn)行，公司產(chǎn)品品牌影響力的擴大，公司挖掘機業(yè)務(wù)有望保持50%以上的高速增長。
從4月份大盤出現(xiàn)回調(diào)以來，工程機械板塊顯著跑輸大盤，板塊龍頭三一重工、中聯(lián)重科在此期間的最大跌幅均超過20%以上，徐工機械、柳工下跌幅度達(dá)到了30%。盡管板塊估值已經(jīng)處于低位，但短期內(nèi)工程機械增速放緩趨勢仍難以扭轉(zhuǎn)，板塊整體仍處于底部震蕩。
近期有消息稱工程機械行業(yè)的“十二五”規(guī)劃已在今年“五一”前上報國家有關(guān)部門，且預(yù)計將在7月份發(fā)布。預(yù)計“十二五”期間工程機械行業(yè)銷售收入將達(dá)到9000億元，年均增長率為17%，出口額的目標(biāo)則定在260億美元。受此消息影響，工程機械板塊走勢強勁，并帶動機械板塊整體走強。從該政策的影響力度以及目前的市場走勢看，預(yù)計未來工程機械板塊仍具有反彈空間。
銷量繼續(xù)正常回落
5月份，國內(nèi)工程機械銷量回落，其中挖掘機銷量同比首次出現(xiàn)負(fù)增長，同比下降10%，推土機銷量同比下降34%，裝載機銷量同比小幅上漲2%。二季度是工程機械的傳統(tǒng)銷售旺季，而今年工程機械行業(yè)旺季不旺的現(xiàn)象十分明顯。產(chǎn)生上述現(xiàn)象的主要原因就是信貸緊縮政策以及今年1季度的過度營銷。對于信貸緊縮政策，預(yù)計短期內(nèi)國家不會放松，但是下半年信貸的總體情況應(yīng)會比上半年好，這有利于工程機械的銷售。
從全年的角度來看，預(yù)計2011年全行業(yè)增速仍將保持在20%以上。相比于2010年全行業(yè)的高增長情況，今年工程機械行業(yè)增速放緩已成定局，但是其放緩速度有限。雖然4、5月份行業(yè)的銷售數(shù)據(jù)持續(xù)下滑，但今年1～5月份，挖掘機銷量累計同比增長36%，推土機銷量累計同比增長21%，裝載機銷量累計同比增長21%，增速下滑有限。
保障房建設(shè)具有一定拉動作用
中國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部要求各地今年1000萬套保障性安居工程建設(shè)必須在11月末以前全面開工。保障房建設(shè)的前期工程一般為基建類項目，裝載機適用于砂石廠工作，需求量較大，但由于裝載機保有量較大，且大多數(shù)需求是設(shè)備的更新需求，因此總體看保障房對裝載機的影響不大。大型挖掘機適用于土石方作業(yè)，存在一定需求，但主要由國外公司生產(chǎn)，不會對國產(chǎn)主機廠銷量產(chǎn)生大的拉動。房屋建筑階段主要是拉動混凝土機械。
預(yù)計進(jìn)入9月份的工程機械需求旺季后，受其他固投項目開工和保障房開工影響的雙重疊加，工程機械需求可能出現(xiàn)增長。但由于2010年和2011年上半年工程機械保有量已大幅增加，預(yù)計6、7二個月份出現(xiàn)需求增長的概率較小?？傮w而言，保障房開工對工程機械的銷量具有一定的拉動作用，將直接影響混凝土機械、大型挖掘機和裝載機的需求，受益程度從大到小依次為混凝土機械、大型挖掘機、裝載機。
工程機械投資機會
從市場走勢看，工程機械板塊整體的成長能力依然強勁，從2006年至今實現(xiàn)了1260%的高額回報，但短期行業(yè)的周期性屬性十分明顯，受宏觀經(jīng)濟(jì)變化的影響較大。因此在短期投資機會上，建議重點關(guān)注受利好消息刺激帶來的投資機會，中長期看依然具有良好的投資價值，個股建議關(guān)注三一重工、柳工、徐工機械、山推股份、廈工股份等。
1、三一重工
公司延續(xù)2010年以來的快速增長態(tài)勢，今年1-4月份維持快速增長。各項產(chǎn)品銷量增速遠(yuǎn)快于行業(yè)增長，公司綜合實力進(jìn)一步顯現(xiàn)。公司混凝土機械延續(xù)高增長、挖掘機沖擊國內(nèi)市場第一品牌，汽車起重機市場占有率從2010年底的5.8%提升至目前的9.3%。
公司注重核心技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)投入，油缸、液壓系統(tǒng)、減速機、駕駛室、回轉(zhuǎn)支撐、自制底盤、高強鋼板等核心零部件研發(fā)取得重大突破，部分已實現(xiàn)量產(chǎn)。產(chǎn)業(yè)鏈的逐漸完善將成為公司保持核心競爭力的有效手段之一。
2、柳工
公司2010年銷售裝載機3.85萬臺，同比增長31.25%，市場占有率20.34%，繼續(xù)保持行業(yè)銷售額第一的地位。我們預(yù)期2011年裝載機有10%以上增長，而挖掘機全年產(chǎn)能大幅增長，銷售有望接近10000臺。公司2011年銷售收入有望保持40%以上的增幅。
公司正在積極推進(jìn)常州基地萬臺挖掘機等大型建設(shè)項目。這些項目達(dá)產(chǎn)后將新增公司產(chǎn)能，其中常州基地挖掘機10000臺，天津基地推土機3000臺。大幅提高公司現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能的同時，還豐富了公司的產(chǎn)品線，增強公司的綜合競爭實力和抵御風(fēng)險的能力。
3、徐工機械
公司主要產(chǎn)品銷量大幅增長，市場份額穩(wěn)步提升。工程機械市場需求持續(xù)旺盛，公司主要產(chǎn)品熱銷，其中汽車起重機一季度銷量達(dá)到6015臺，同比增長48.41%，略高于行業(yè)45.74%的增速，市場份額提升至49.45%；履帶起重機一季度銷量達(dá)到119臺，同比增長40.00%，略低于行業(yè)42.90%的增速，市場份額為26.86%；隨車起重機一季度銷量達(dá)到1007臺，同比增長45.73%，略高于行業(yè)41.50%的增速，市場份額提升至53.51%；壓路機一季度銷量達(dá)到1702臺，同比增長32.66%，略高于行業(yè)31.69%的增速，市場份額提升至26.16%；混凝土泵車一季度銷量達(dá)到118 臺，同比增長93.4%，市場份額為5.3%，與去年全年持平。
公司積極改革內(nèi)部體制、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并拓展國內(nèi)外市場，隨著起重機械尤其是大噸位起重機、混凝土機械等產(chǎn)品的募投技改項目投產(chǎn)，公司將突破產(chǎn)能瓶頸，進(jìn)一步提升市場占有率，盈利水平也有望得到較大改善。
4、山推股份
受緊縮信貸政策不利影響，推土機增速有所放緩。2011年1-4月份，公司共銷售推土機4,454臺，同比增長63%，國內(nèi)市場占有率為65.5%，出口份額為73%。進(jìn)入5月份，受國家緊縮信貸調(diào)控政策的持續(xù)影響，推土機銷售增速有所放緩，預(yù)計當(dāng)月銷售同比將出現(xiàn)大幅下降。
隨著產(chǎn)能的快速提升，履帶總成在配件業(yè)務(wù)中占比升至80%。受益于下游國內(nèi)挖掘機產(chǎn)銷量的大幅增長，履帶總成仍供不應(yīng)求，目前只能提供50%多的市場需求，公司未來規(guī)劃繼續(xù)加大配件業(yè)務(wù)現(xiàn)有產(chǎn)能，不斷滿足國內(nèi)市場的潛在需求，預(yù)計2011公司配件業(yè)務(wù)收入將達(dá)到61億元，同比增長50%左右。
2011年1-4月份累計出口推土機871臺， 占2010年全年出口量的52%，同比增長60%，單月銷量平均在200臺以上。隨著海外經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇及原油價格的上漲，中東、俄羅斯等地區(qū)的需求仍保持強勁，預(yù)計2011年出口有望超過2008年歷史最高水平。
5、廈工股份
公司制造基地主要集中于廈門本部廠區(qū)及河南焦作基地，本部主營裝載機、挖掘機、壓路機等，焦作基地主要生產(chǎn)裝載機、叉車等，主營收入及利潤主要來源于裝載機、挖掘機等產(chǎn)品。公司現(xiàn)有裝載機產(chǎn)能4萬臺，未來隨著焦作二期募投項目的順利實施，產(chǎn)能有望達(dá)到4.5萬臺。2011年1-4月銷售裝載機1.69萬臺，市場占有率為17%，位居行業(yè)第二。預(yù)計5月份銷售約3900臺左右。
隨著公司挖掘機技改實施后產(chǎn)能的逐步釋放，未來規(guī)模效應(yīng)有望進(jìn)一步增強，帶來毛利率的進(jìn)一步提升。隨著公司挖掘機銷售、售后渠道的完善，挖掘機自主品牌替代國外品牌的持續(xù)進(jìn)行，公司產(chǎn)品品牌影響力的擴大，公司挖掘機業(yè)務(wù)有望保持50%以上的高速增長。
