完成增發(fā)后，公司將消除大量的關(guān)聯(lián)交易，充分有效的股權(quán)激勵(lì)將使得公司整個(gè)管理層與股東利益高度一致。而增發(fā)完成后，由于本次并沒(méi)有再融資，我們推測(cè)公司有可能開(kāi)啟向市場(chǎng)融資以支撐華菱的高速發(fā)展，并且降低負(fù)債比例。星馬汽車(chē)將呈現(xiàn)出一個(gè)全新的面貌。
關(guān)鍵假設(shè)：1、保障房建設(shè)力度符合預(yù)期，固定投資不出現(xiàn)較大波動(dòng)；2、增發(fā)進(jìn)展順利。預(yù)計(jì)公司2010-2012年每股收益為1.65、1.93和2.25元。如果將華菱汽車(chē)考慮進(jìn)來(lái)，則每股收益為1.86、2.32和2.68元(當(dāng)然，股本也隨之?dāng)U大到4.05億股)。我們認(rèn)為，公司將充分享受保障房建設(shè)超強(qiáng)力度所帶來(lái)利好。同時(shí)盡管目前重卡行業(yè)2011年估值在12倍左右，但是由于公司成長(zhǎng)性和激勵(lì)機(jī)制均好于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，我們認(rèn)為其理應(yīng)享受一定溢價(jià)，按2011年15倍PE，則公司合理價(jià)位為34.8元，我們給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
關(guān)鍵假設(shè)：1、保障房建設(shè)力度符合預(yù)期，固定投資不出現(xiàn)較大波動(dòng)；2、增發(fā)進(jìn)展順利。預(yù)計(jì)公司2010-2012年每股收益為1.65、1.93和2.25元。如果將華菱汽車(chē)考慮進(jìn)來(lái)，則每股收益為1.86、2.32和2.68元(當(dāng)然，股本也隨之?dāng)U大到4.05億股)。我們認(rèn)為，公司將充分享受保障房建設(shè)超強(qiáng)力度所帶來(lái)利好。同時(shí)盡管目前重卡行業(yè)2011年估值在12倍左右，但是由于公司成長(zhǎng)性和激勵(lì)機(jī)制均好于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，我們認(rèn)為其理應(yīng)享受一定溢價(jià)，按2011年15倍PE，則公司合理價(jià)位為34.8元，我們給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
