截至3月13日，上證指數(shù)收于2128.85點，與3月9日相比，單周下跌了2.93%。與此同時基金整體開始小幅加倉。長城證券倉位監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，
3月9日 到 3月13日 ，剔除市場變動因素，基金整體加倉1.65個 百分點，其中股票型基金加倉幅度最高，達2.09%。值得注意的是，部分在2009年表現(xiàn)突出的明星基金并沒有加倉，反而出現(xiàn)了減倉操作。有業(yè)內人士分析，可能是這部分基金前期倉位較高，目前需要進行調整，另外也有可能這些基金存在對市場不同的判斷。
整體小幅加倉
3月9日 到3月13日，上證指數(shù)從2193.01點下跌到了2128.85點，下跌幅度達2.93%。根據(jù)長城證券的基金倉位監(jiān)測數(shù)據(jù)，在此過程中，基金進行了小幅的加倉。長城證券數(shù)據(jù)顯示，剔除市場波動因素，在上一周，基金整體增倉了1.65%。同時，國都證券的基金倉位監(jiān)測數(shù)據(jù)也 顯示出了這一趨勢，根據(jù)國都證券的數(shù)據(jù)，剔除市場因素，基金整體在上周加倉1.07%。兩家機構的測算機構的結果基本一致。
分類型來看，似乎股票型基金的加倉意愿更高一些。長城證券的數(shù)據(jù)顯示，截至3月13日，股票型基金的加權倉位為76.03%與前一周相比，增倉幅度達2.09%，混合 型基金的增倉幅度不高，達0.66%。
明星基金的另類操作
雖然基金整體上出現(xiàn)了加倉的趨勢，但是有部分基金似乎沒有"隨波逐流"。其中不乏一些2009年以來，業(yè)績表現(xiàn)突出的明星基金。晨星數(shù)據(jù)顯示，截至3月13日，排在股票型基金業(yè)績前三位的有中郵核心優(yōu)選，回報率為27.73%；金鷹中小盤，回報率為26.83%；華夏大盤精選，回報率為24.09%。長城證券數(shù)據(jù)顯示，華夏大盤精選上周減倉5.63%，金鷹中小盤上周減倉0.66%。數(shù)據(jù)中沒有中郵核心優(yōu)選的數(shù)據(jù)，不過從報告中可以看出，同系基金中郵核心成長，在上周進行了減倉，幅度達7.62%。由此似乎可以猜測得到，同屬于一個公司，同受一個研究團隊的指導的中郵核心優(yōu)選的倉位操作。
另外，備受研究機構關注的部分基金也 顯露出了這種特質。《證券日報》本期統(tǒng)計出的15家研究機構3月所推薦基金，股票型基金受機構推崇度的新科狀元，華安宏利在上一周減倉5.11%。
另外，從管理資產規(guī)模來看，排名靠前的基金公司旗下基金也出現(xiàn)了大幅的減倉。華夏基金管理有限公司納入統(tǒng)計的10只基金 中，有7只基金在上周減倉；嘉實基金管理有限公司納入統(tǒng)計的6只基金全面減倉；易方達基金管理有限公司納入統(tǒng)計的4只基金全面減倉。從個體基金來看，上周基金倉位分歧差異較大，其中，增倉最高者加倉幅度達27.10%，減倉最高者減倉幅度達13.25%，兩者相差40.35%。
專家：反?；蚴欠旮哒{整
對于上周基金倉位調整顯現(xiàn)的現(xiàn)象，某業(yè)內人士指出，所謂明星基金表現(xiàn)出反整體的減倉，可能是由于前期這些基金的倉位，已經到了一個比較高的水準，因此需要適時減倉來獲得流動性。此外，所謂明星基金能獲得高于行業(yè)平均水平的超額收益，也是因為他們對市場有獨到見解。
基金一季度布局水泥工程機械
受惠"去庫存化"效應和投資拉
動
隨著"去庫存化"效應和投資拉動作用逐漸顯現(xiàn)，不少分析人士對基建類行業(yè)接下來的表現(xiàn)仍是充滿期待。不過，基金經理對各相關板塊的看法則分歧嚴重，普遍看多水泥和工程機械板塊，同時調倉電氣設備板塊、看淡鋼鐵板塊。
投資反彈迅速 基建板塊分化
根據(jù)國家統(tǒng)計局上周發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，今年城鎮(zhèn)固定資產投資繼續(xù)反彈。1-2月城鎮(zhèn)固定資產投資10276億元，同比增長26.5％，較去年12月上升5.5個百分點。瑞銀證券甚至認為，考慮到投資品和原材料價格下跌，估計實際固定資產投資在過去3個月中的反彈更為強勁。
盡管如此，在下游需求明顯放緩的情況下，基金經理仍然不敢輕易看多基建板塊未來的表現(xiàn)。3月份莫尼塔基金經理調研快報顯示，受訪基金經理最為看好醫(yī)藥和地產等行業(yè)，最不看好鋼鐵行業(yè)。其中，有60％的受訪者不看好周期性行業(yè)。
二級市場上，相關板塊走勢出現(xiàn)分化。根據(jù)天相投顧數(shù)據(jù)，3月以來建材板塊走勢最強，上揚了6.56個百分點；機械、電力設備和鋼鐵板塊表現(xiàn)居中，漲幅分別為4.44％、3.61％和3.38％；建筑板塊則相對落后，僅上漲1.74個百分點。
建筑旺季來臨 基金看多水泥
在建筑旺季來臨之際，建材特別是水泥行業(yè)仍舊被不少基金經理堅定看好。易方達行業(yè)領先企業(yè)擬任基金經理伍衛(wèi)在接受本報記者采訪時表示，接下來拉動市場主流資金的是"四萬億內需投資"和出口。其中關鍵是看投資，如果在四萬億的基礎上能夠吸引較多的民間資本進入，則意味著水泥、建材、鐵路建設等行業(yè)的股票都值得投資者關注。
事實上，去年11月份以來，兩市漲幅最高的板塊便是建材，上漲幅度超過96％。2009年基金對該類板塊的偏愛仍舊不變，水泥行業(yè)更成為其增倉的重點板塊。以龍頭海螺水泥為例，根據(jù)指南針主力雷達數(shù)據(jù)，今年前兩個月該股八檔賬戶持倉比重增加了0.93個百分點，從基金四季報來看，該檔賬戶囊括了富國天益等6只基金。3月2日，大股東海螺集團所持的49691.2萬股限售股解禁以后，基金繼續(xù)增持海螺水泥。據(jù)統(tǒng)計，3月前兩周該股的九檔和七檔賬戶持倉比重分別增加了0.08和0.76個百分點，約合858.9萬股。以期間均價計算，兩檔賬戶流入該股的資金達到2.95億元；相反八檔賬戶減倉比重不過0.07％。
從另外一只重倉股祁連山身上，同樣可以看到基金積極增持的身影。數(shù)據(jù)顯示，年初以來，主力資金全線做多祁連山，該股六、七、八和九檔賬戶持倉比重合計增加了1.6％，其中基金主要分布的八檔賬戶增持了0.43個百分點，約合599.5萬股。
對水泥行業(yè)未來前景，分析人士同樣表示樂觀。瑞銀證券在最近的報告中提出，維持水泥行業(yè)的正面觀點，預計將有更多利好催化劑出爐，包括需求和價格雙雙回暖、有更大基礎設施投入將上馬、貸款增長強勁，以及政府針對水泥下游行業(yè)采取刺激措施等。
調倉電氣設備 做多工程機械
電氣設備行業(yè)因為有國家政策大力扶持，業(yè)績增長相對確定，基金去年以來就一直穩(wěn)步吃進該板塊個股。天相系統(tǒng)顯示，今年以來，凈流入該板塊的資金達到11.8億元，其中光是金風科技一家就吸引了5億元資金的凈流入。不過，3月份以后，資金在電氣設備板塊呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，金額為5.8億元，這也使該板塊成為食品之后兩市資金流出最多的板塊。
有跡象表明，基金3月份以后開始在電氣設備板塊進行小幅調倉。以基金在該板塊的重倉股為例，根據(jù)指南針主力雷達數(shù)據(jù)顯示，1-2月份，特變電工九檔賬戶持倉比重增加了0.19個百分點，但3月份以后，該檔賬戶持倉比重小幅下降了0.03個百分點至38.07％。同樣地，東方電氣九檔賬戶持倉比重在2009年前兩個月增加了0.24個百分點，同時八檔賬戶持倉比例減少了0.32％，約合101.3萬股；3月份以后九檔賬戶持倉比重卻下降了0.06個百分點，八檔賬戶則上升了0.1個百分點。
同樣，在政府投資拉動等因素下，工程機械行業(yè)有所回暖，基金對部分個股增倉幅度較大。有數(shù)據(jù)顯示，年初以來，工程機械銷量環(huán)比出現(xiàn)回暖，部分機種2月份同比銷量也有一定幅度增長。與此同時，基金開始重新集結相關個股。據(jù)指南針主力雷達數(shù)據(jù)，2009年以來，主力資金全線做多三一重工，其七檔、八檔和九檔賬戶持倉比重分別增加了0.07％、0.46％和0.12％。
不過中金公司在最近的報告中表示，考慮到地產、煤炭及礦業(yè)等行業(yè)的投資下降以及專注于這些領域內的各種機種保有量的增加，即使考慮4萬億投資的拉動作用，今年的總體施工量大幅超過去年水平可能性較小，而市場對政府投資的拉動作用已經預期的較為充分。
鋼鐵板塊： 想說愛你不容易
在基建行業(yè)中，鋼鐵板塊成為基金最不敢看多的行業(yè)。莫尼塔基金經理調研快報則顯示，受訪的公募基金經理中，最看好的行業(yè)是醫(yī)藥（含醫(yī)療）和地產行業(yè)，而最不看好鋼鐵行業(yè)。
盡管基金經理不看好鋼鐵板塊，但并沒有出現(xiàn)大規(guī)模拋售的現(xiàn)象。根據(jù)天相系統(tǒng)數(shù)據(jù)，今年以來鋼鐵板塊漲幅為22.1％，漲幅處于眾行業(yè)中游水平。值得一提的是，今年以來凈流入該板塊的資金接近18億元。
對部分鋼鐵個股的后市，基金之間分歧越來越嚴重。指南針主力雷達數(shù)據(jù)顯示，1月份以來，寶鋼股份的九檔持倉比重增加了0.15％；相反，七八兩檔帳戶的持倉比重卻分別下降了0.11和0.05個百分點。對另外一只鋼鐵重倉股武鋼股份，基金集體做空。據(jù)統(tǒng)計，該股六、七、八和九檔賬戶全線做空該股，合計減倉1.58％，其中九檔賬戶減持了0.09％。以均價計算，主力資金從武鋼股份撤資總額超過3億元。
從行業(yè)基本面來看，鋼鐵目前形勢仍舊不容樂觀。據(jù)統(tǒng)計，2月底鋼鐵合計庫存達到1132.62萬噸，環(huán)比1月份增長了60.9％，同比增長了12.9％，即便剔除季節(jié)性因素后庫存壓力規(guī)模仍舊偏大。
首鋼董事長朱繼民日前也表示，今年上半年鋼鐵行業(yè)很難有希望回暖。他強調，由于我國鋼鐵行業(yè)產能過剩，出口依賴程度高，在目前需求急劇萎縮，拉動內需政策仍需要時間落實的情況下，近期鋼鐵行業(yè)的發(fā)展不容樂觀。
不過部分券商卻看好鋼鐵板塊的后市。申銀萬國朱安平等表示，目前下游需求未有明顯回暖跡象，但隨著去庫存化效應和投資拉動作用逐漸顯現(xiàn)，部分絕對或相對估值較低、有景氣反彈預期和實質性政策推動的周期類行業(yè)可能在下一階段的市場反彈中獲得明顯超額收益的機會，這些行業(yè)主要包括了水泥、汽車、鋼鐵、工程機械、黃金、化肥、焦炭等行業(yè)。
3月9日 到 3月13日 ，剔除市場變動因素，基金整體加倉1.65個 百分點，其中股票型基金加倉幅度最高，達2.09%。值得注意的是，部分在2009年表現(xiàn)突出的明星基金并沒有加倉，反而出現(xiàn)了減倉操作。有業(yè)內人士分析，可能是這部分基金前期倉位較高，目前需要進行調整，另外也有可能這些基金存在對市場不同的判斷。
整體小幅加倉
3月9日 到3月13日，上證指數(shù)從2193.01點下跌到了2128.85點，下跌幅度達2.93%。根據(jù)長城證券的基金倉位監(jiān)測數(shù)據(jù)，在此過程中，基金進行了小幅的加倉。長城證券數(shù)據(jù)顯示，剔除市場波動因素，在上一周，基金整體增倉了1.65%。同時，國都證券的基金倉位監(jiān)測數(shù)據(jù)也 顯示出了這一趨勢，根據(jù)國都證券的數(shù)據(jù)，剔除市場因素，基金整體在上周加倉1.07%。兩家機構的測算機構的結果基本一致。
分類型來看，似乎股票型基金的加倉意愿更高一些。長城證券的數(shù)據(jù)顯示，截至3月13日，股票型基金的加權倉位為76.03%與前一周相比，增倉幅度達2.09%，混合 型基金的增倉幅度不高，達0.66%。
明星基金的另類操作
雖然基金整體上出現(xiàn)了加倉的趨勢，但是有部分基金似乎沒有"隨波逐流"。其中不乏一些2009年以來，業(yè)績表現(xiàn)突出的明星基金。晨星數(shù)據(jù)顯示，截至3月13日，排在股票型基金業(yè)績前三位的有中郵核心優(yōu)選，回報率為27.73%；金鷹中小盤，回報率為26.83%；華夏大盤精選，回報率為24.09%。長城證券數(shù)據(jù)顯示，華夏大盤精選上周減倉5.63%，金鷹中小盤上周減倉0.66%。數(shù)據(jù)中沒有中郵核心優(yōu)選的數(shù)據(jù)，不過從報告中可以看出，同系基金中郵核心成長，在上周進行了減倉，幅度達7.62%。由此似乎可以猜測得到，同屬于一個公司，同受一個研究團隊的指導的中郵核心優(yōu)選的倉位操作。
另外，備受研究機構關注的部分基金也 顯露出了這種特質。《證券日報》本期統(tǒng)計出的15家研究機構3月所推薦基金，股票型基金受機構推崇度的新科狀元，華安宏利在上一周減倉5.11%。
另外，從管理資產規(guī)模來看，排名靠前的基金公司旗下基金也出現(xiàn)了大幅的減倉。華夏基金管理有限公司納入統(tǒng)計的10只基金 中，有7只基金在上周減倉；嘉實基金管理有限公司納入統(tǒng)計的6只基金全面減倉；易方達基金管理有限公司納入統(tǒng)計的4只基金全面減倉。從個體基金來看，上周基金倉位分歧差異較大，其中，增倉最高者加倉幅度達27.10%，減倉最高者減倉幅度達13.25%，兩者相差40.35%。
專家：反?；蚴欠旮哒{整
對于上周基金倉位調整顯現(xiàn)的現(xiàn)象，某業(yè)內人士指出，所謂明星基金表現(xiàn)出反整體的減倉，可能是由于前期這些基金的倉位，已經到了一個比較高的水準，因此需要適時減倉來獲得流動性。此外，所謂明星基金能獲得高于行業(yè)平均水平的超額收益，也是因為他們對市場有獨到見解。
基金一季度布局水泥工程機械
受惠"去庫存化"效應和投資拉
動
隨著"去庫存化"效應和投資拉動作用逐漸顯現(xiàn)，不少分析人士對基建類行業(yè)接下來的表現(xiàn)仍是充滿期待。不過，基金經理對各相關板塊的看法則分歧嚴重，普遍看多水泥和工程機械板塊，同時調倉電氣設備板塊、看淡鋼鐵板塊。
投資反彈迅速 基建板塊分化
根據(jù)國家統(tǒng)計局上周發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，今年城鎮(zhèn)固定資產投資繼續(xù)反彈。1-2月城鎮(zhèn)固定資產投資10276億元，同比增長26.5％，較去年12月上升5.5個百分點。瑞銀證券甚至認為，考慮到投資品和原材料價格下跌，估計實際固定資產投資在過去3個月中的反彈更為強勁。
盡管如此，在下游需求明顯放緩的情況下，基金經理仍然不敢輕易看多基建板塊未來的表現(xiàn)。3月份莫尼塔基金經理調研快報顯示，受訪基金經理最為看好醫(yī)藥和地產等行業(yè)，最不看好鋼鐵行業(yè)。其中，有60％的受訪者不看好周期性行業(yè)。
二級市場上，相關板塊走勢出現(xiàn)分化。根據(jù)天相投顧數(shù)據(jù)，3月以來建材板塊走勢最強，上揚了6.56個百分點；機械、電力設備和鋼鐵板塊表現(xiàn)居中，漲幅分別為4.44％、3.61％和3.38％；建筑板塊則相對落后，僅上漲1.74個百分點。
建筑旺季來臨 基金看多水泥
在建筑旺季來臨之際，建材特別是水泥行業(yè)仍舊被不少基金經理堅定看好。易方達行業(yè)領先企業(yè)擬任基金經理伍衛(wèi)在接受本報記者采訪時表示，接下來拉動市場主流資金的是"四萬億內需投資"和出口。其中關鍵是看投資，如果在四萬億的基礎上能夠吸引較多的民間資本進入，則意味著水泥、建材、鐵路建設等行業(yè)的股票都值得投資者關注。
事實上，去年11月份以來，兩市漲幅最高的板塊便是建材，上漲幅度超過96％。2009年基金對該類板塊的偏愛仍舊不變，水泥行業(yè)更成為其增倉的重點板塊。以龍頭海螺水泥為例，根據(jù)指南針主力雷達數(shù)據(jù)，今年前兩個月該股八檔賬戶持倉比重增加了0.93個百分點，從基金四季報來看，該檔賬戶囊括了富國天益等6只基金。3月2日，大股東海螺集團所持的49691.2萬股限售股解禁以后，基金繼續(xù)增持海螺水泥。據(jù)統(tǒng)計，3月前兩周該股的九檔和七檔賬戶持倉比重分別增加了0.08和0.76個百分點，約合858.9萬股。以期間均價計算，兩檔賬戶流入該股的資金達到2.95億元；相反八檔賬戶減倉比重不過0.07％。
從另外一只重倉股祁連山身上，同樣可以看到基金積極增持的身影。數(shù)據(jù)顯示，年初以來，主力資金全線做多祁連山，該股六、七、八和九檔賬戶持倉比重合計增加了1.6％，其中基金主要分布的八檔賬戶增持了0.43個百分點，約合599.5萬股。
對水泥行業(yè)未來前景，分析人士同樣表示樂觀。瑞銀證券在最近的報告中提出，維持水泥行業(yè)的正面觀點，預計將有更多利好催化劑出爐，包括需求和價格雙雙回暖、有更大基礎設施投入將上馬、貸款增長強勁，以及政府針對水泥下游行業(yè)采取刺激措施等。
調倉電氣設備 做多工程機械
電氣設備行業(yè)因為有國家政策大力扶持，業(yè)績增長相對確定，基金去年以來就一直穩(wěn)步吃進該板塊個股。天相系統(tǒng)顯示，今年以來，凈流入該板塊的資金達到11.8億元，其中光是金風科技一家就吸引了5億元資金的凈流入。不過，3月份以后，資金在電氣設備板塊呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，金額為5.8億元，這也使該板塊成為食品之后兩市資金流出最多的板塊。
有跡象表明，基金3月份以后開始在電氣設備板塊進行小幅調倉。以基金在該板塊的重倉股為例，根據(jù)指南針主力雷達數(shù)據(jù)顯示，1-2月份，特變電工九檔賬戶持倉比重增加了0.19個百分點，但3月份以后，該檔賬戶持倉比重小幅下降了0.03個百分點至38.07％。同樣地，東方電氣九檔賬戶持倉比重在2009年前兩個月增加了0.24個百分點，同時八檔賬戶持倉比例減少了0.32％，約合101.3萬股；3月份以后九檔賬戶持倉比重卻下降了0.06個百分點，八檔賬戶則上升了0.1個百分點。
同樣，在政府投資拉動等因素下，工程機械行業(yè)有所回暖，基金對部分個股增倉幅度較大。有數(shù)據(jù)顯示，年初以來，工程機械銷量環(huán)比出現(xiàn)回暖，部分機種2月份同比銷量也有一定幅度增長。與此同時，基金開始重新集結相關個股。據(jù)指南針主力雷達數(shù)據(jù)，2009年以來，主力資金全線做多三一重工，其七檔、八檔和九檔賬戶持倉比重分別增加了0.07％、0.46％和0.12％。
不過中金公司在最近的報告中表示，考慮到地產、煤炭及礦業(yè)等行業(yè)的投資下降以及專注于這些領域內的各種機種保有量的增加，即使考慮4萬億投資的拉動作用，今年的總體施工量大幅超過去年水平可能性較小，而市場對政府投資的拉動作用已經預期的較為充分。
鋼鐵板塊： 想說愛你不容易
在基建行業(yè)中，鋼鐵板塊成為基金最不敢看多的行業(yè)。莫尼塔基金經理調研快報則顯示，受訪的公募基金經理中，最看好的行業(yè)是醫(yī)藥（含醫(yī)療）和地產行業(yè)，而最不看好鋼鐵行業(yè)。
盡管基金經理不看好鋼鐵板塊，但并沒有出現(xiàn)大規(guī)模拋售的現(xiàn)象。根據(jù)天相系統(tǒng)數(shù)據(jù)，今年以來鋼鐵板塊漲幅為22.1％，漲幅處于眾行業(yè)中游水平。值得一提的是，今年以來凈流入該板塊的資金接近18億元。
對部分鋼鐵個股的后市，基金之間分歧越來越嚴重。指南針主力雷達數(shù)據(jù)顯示，1月份以來，寶鋼股份的九檔持倉比重增加了0.15％；相反，七八兩檔帳戶的持倉比重卻分別下降了0.11和0.05個百分點。對另外一只鋼鐵重倉股武鋼股份，基金集體做空。據(jù)統(tǒng)計，該股六、七、八和九檔賬戶全線做空該股，合計減倉1.58％，其中九檔賬戶減持了0.09％。以均價計算，主力資金從武鋼股份撤資總額超過3億元。
從行業(yè)基本面來看，鋼鐵目前形勢仍舊不容樂觀。據(jù)統(tǒng)計，2月底鋼鐵合計庫存達到1132.62萬噸，環(huán)比1月份增長了60.9％，同比增長了12.9％，即便剔除季節(jié)性因素后庫存壓力規(guī)模仍舊偏大。
首鋼董事長朱繼民日前也表示，今年上半年鋼鐵行業(yè)很難有希望回暖。他強調，由于我國鋼鐵行業(yè)產能過剩，出口依賴程度高，在目前需求急劇萎縮，拉動內需政策仍需要時間落實的情況下，近期鋼鐵行業(yè)的發(fā)展不容樂觀。
不過部分券商卻看好鋼鐵板塊的后市。申銀萬國朱安平等表示，目前下游需求未有明顯回暖跡象，但隨著去庫存化效應和投資拉動作用逐漸顯現(xiàn)，部分絕對或相對估值較低、有景氣反彈預期和實質性政策推動的周期類行業(yè)可能在下一階段的市場反彈中獲得明顯超額收益的機會，這些行業(yè)主要包括了水泥、汽車、鋼鐵、工程機械、黃金、化肥、焦炭等行業(yè)。
