三一重工公告，擬向梁穩(wěn)根等10名自然人（三一集團的實際控制人）收購三一重機投資有限公司100%的股權，本次交易完成后，三一重機挖掘機資產(chǎn)和業(yè)務全部注入上市公司。三一集團或其實際控制人以4億元的凈資產(chǎn)換得三一重工1.18億股，稱得上是低價增持。
我們認為，定向增發(fā)收購集團優(yōu)質資產(chǎn)方案符合預期。本次收購方案已在市場預期之中，與預期方案相同的是收購集團的優(yōu)質資產(chǎn)，增厚每股收益；不同之處在于三一集團或其實際控制人增持了上市公司7.34%的股份。
以三一重機2008年6月30日賬面價4.09億元（未經(jīng)審計）計算，本次收購溢價3.84倍。公告中預測三一重機2008年凈利潤為1.456億元（扣除證券投資虧損后的凈利潤為2.1億元），2009年預計凈利潤為3.8億元，則2008年和2009年按股權價值19.8億元測算的模擬市盈率為13.60倍（扣除證券投資虧損的市盈率為9.43倍）和5.21倍，略高于可比公司中聯(lián)重科和徐工科技2008年的PE，2009年PE明顯低于行業(yè)平均水平。
本次增持后三一重機已成為國產(chǎn)挖掘機品牌的龍頭。2007年，斗山、現(xiàn)代、小松、日立、卡特比勒前5位合資品牌銷量合計4.5萬臺，占據(jù)了國內市場約70%的市場份額，2008年三一重機增長更為迅速，前9個月銷售挖掘機2344臺，市場占有率達到3.2%，成為國內國產(chǎn)品牌的佼佼者。我們預計2008年、2009年三一重機的銷售收入為23億元和38億元。
三一重機挖掘機資產(chǎn)及業(yè)務全部進入上市公司，三一重機研究院以及挖掘機環(huán)保節(jié)能技術、液壓技術也進入上市公司。三一重工的主導產(chǎn)品將覆蓋混凝土輸送泵、混凝土泵車、全液壓振動壓路機、瀝青攤鋪機、旋挖鉆機、履帶起重機、大中小型挖掘機等工程機械系列產(chǎn)品。三一重機擁有國內領先的研發(fā)技術人員，我們認為未來關鍵零部件的技術會取得突破，目前主要的零部件進口主要來自于日本川崎。
我們認為，定向增發(fā)收購集團優(yōu)質資產(chǎn)方案符合預期。本次收購方案已在市場預期之中，與預期方案相同的是收購集團的優(yōu)質資產(chǎn)，增厚每股收益；不同之處在于三一集團或其實際控制人增持了上市公司7.34%的股份。
以三一重機2008年6月30日賬面價4.09億元（未經(jīng)審計）計算，本次收購溢價3.84倍。公告中預測三一重機2008年凈利潤為1.456億元（扣除證券投資虧損后的凈利潤為2.1億元），2009年預計凈利潤為3.8億元，則2008年和2009年按股權價值19.8億元測算的模擬市盈率為13.60倍（扣除證券投資虧損的市盈率為9.43倍）和5.21倍，略高于可比公司中聯(lián)重科和徐工科技2008年的PE，2009年PE明顯低于行業(yè)平均水平。
本次增持后三一重機已成為國產(chǎn)挖掘機品牌的龍頭。2007年，斗山、現(xiàn)代、小松、日立、卡特比勒前5位合資品牌銷量合計4.5萬臺，占據(jù)了國內市場約70%的市場份額，2008年三一重機增長更為迅速，前9個月銷售挖掘機2344臺，市場占有率達到3.2%，成為國內國產(chǎn)品牌的佼佼者。我們預計2008年、2009年三一重機的銷售收入為23億元和38億元。
三一重機挖掘機資產(chǎn)及業(yè)務全部進入上市公司，三一重機研究院以及挖掘機環(huán)保節(jié)能技術、液壓技術也進入上市公司。三一重工的主導產(chǎn)品將覆蓋混凝土輸送泵、混凝土泵車、全液壓振動壓路機、瀝青攤鋪機、旋挖鉆機、履帶起重機、大中小型挖掘機等工程機械系列產(chǎn)品。三一重機擁有國內領先的研發(fā)技術人員，我們認為未來關鍵零部件的技術會取得突破，目前主要的零部件進口主要來自于日本川崎。
