挖機(jī)受產(chǎn)能限制，份額經(jīng)歷短暫回落后重回上行趨勢(shì)，穩(wěn)居第一1-6 月公司挖機(jī)銷量43476 臺(tái)，同比增長(zhǎng)24.23%，市占率25.51%，同比略提升0.01pct，穩(wěn)居第一。其中，3、4 月份額分別為25.91%、24.20%，環(huán)比有所下降，我們判斷主要是行業(yè)需求超預(yù)期而公司產(chǎn)能相對(duì)不足所致；當(dāng)5、6 月份行業(yè)銷量因?yàn)榧竟?jié)性原因環(huán)比有所減少后，公司份額環(huán)比開(kāi)始上行，分別為25.21%、25.36%；判斷下半年公司份額環(huán)比仍將繼續(xù)提升，長(zhǎng)期來(lái)看公司份額不會(huì)低于30%。
泵車穩(wěn)居第一，自制底盤受認(rèn)可；受益治超，攪拌車份額提升①上半年泵車份額超過(guò)48%，同比提升超過(guò)2 個(gè)pct，疫情加速泵車底盤國(guó)產(chǎn)化，目前總體接近70%的自制化率，由于是一體化的底盤，一致性更好，受到好評(píng)度更高，自制底盤有利于泵車毛利率上行。受益更新?lián)Q代需求以及下游回暖拉動(dòng)，預(yù)計(jì)全年銷量同比增長(zhǎng)將超過(guò)40%。②受益治理超載，攪拌車行業(yè)格局優(yōu)化，公司份額超過(guò)20%，穩(wěn)居第一，預(yù)計(jì)全年銷量同比增速也將超過(guò)40%。③攪拌站公司占據(jù)60%以上份額，穩(wěn)居第一。
受益風(fēng)電與裝配式建筑，大噸位起重機(jī)快速增長(zhǎng)受益風(fēng)電、裝配式建筑、軌道交通等市場(chǎng)拉動(dòng)，大噸位起重機(jī)5、6 月增速有加速現(xiàn)象，預(yù)計(jì)全年增速將在20%以上。目前公司履帶吊、汽車吊份額分別為50%左右、不到30%，履帶吊位居行業(yè)第一，汽車吊在行業(yè)內(nèi)處于第三的位置。
對(duì)行業(yè)的短、中、長(zhǎng)期判斷
（1）短期判斷：疫情放大投資拉動(dòng)作用，工程機(jī)械行業(yè)2020 年全年景氣無(wú)憂。其中，挖機(jī)銷量預(yù)計(jì)超過(guò)29 萬(wàn)臺(tái)、同比增長(zhǎng)24%左右，受噸位結(jié)構(gòu)影響，收入增速略低；混凝土機(jī)械銷量同比增長(zhǎng)30%以上甚至可能超過(guò)40%，受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響，收入增速略低；汽車吊銷量同比增長(zhǎng)15%以上，受噸位結(jié)構(gòu)影響，收入增速更高。
（2）中期判斷：2021 年行業(yè)大概率繼續(xù)正增長(zhǎng)、超出市場(chǎng)預(yù)期。
一方面，回顧過(guò)去28 年行業(yè)發(fā)展過(guò)程，行業(yè)銷量每次負(fù)增長(zhǎng)（挖機(jī)負(fù)增長(zhǎng)年份：1994、1996、2004、2012-2015 年）都是在宏觀政策收緊的背景下；另一方面，大的危機(jī)之后，政策退出通常都會(huì)比較緩慢，比如1997 年亞洲金融危機(jī)、2008 年全球金融危機(jī)之后的政策表現(xiàn)，今年乃疫情之年，雖然不是金融危機(jī)，但是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成的影響也非常大，加之全球政治經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜局勢(shì)，預(yù)計(jì)2021 年政策仍舊會(huì)有比較好的延續(xù)性，不僅中國(guó)，預(yù)計(jì)全球在2021 年都會(huì)保持相對(duì)寬松的政策環(huán)境。
（3）長(zhǎng)期判斷：首先，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)本身還有成長(zhǎng)空間，在人口紅利逐步消失、投資額越來(lái)越龐大的背景下，人均工程機(jī)械保有量將會(huì)持續(xù)上升；其次，頭部公司在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)份額均有大幅提升空間，未來(lái)頭部公司即會(huì)涉足新的品類，也會(huì)將現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)品類國(guó)內(nèi)外份額進(jìn)一步提升。
