“建材下鄉(xiāng)”政策部分緩解供需壓力
2010 年行業(yè)供需矛盾加大,我們估計行業(yè)內(nèi)有5500 萬噸的過剩產(chǎn)能。中央“一號文件”將“采取有效措施推動建材下鄉(xiāng)”,“把支持農(nóng)民建房作為擴大內(nèi)需的重大舉措”為重要內(nèi)容,試圖通過刺激農(nóng)村市場消費填補城鎮(zhèn)投資的回落。根據(jù)不同測算方法,新增水泥需超過3000 萬噸,將有力的緩解供需壓力。
兼并重組推進速度加快
在行業(yè)整體供大于求的格局下,未來水泥企業(yè)想要做大做強只有通過收購兼并的方式增加產(chǎn)能擴大規(guī)模,完善各自的區(qū)域布局。
目前水泥行業(yè)的兼并重組呈現(xiàn)出以中國建材和中國中材兩大實力央企對各地水泥企業(yè)的整合為主要推手,各地水泥龍頭企業(yè)對各自區(qū)域內(nèi)中小水泥企業(yè)的購并為輔的格局。2010 年行業(yè)整合的步伐還會進一步加大,政策上也會重點扶持大型水泥集團企業(yè)收購兼并,產(chǎn)業(yè)集中度的進一步提高有利于緩和過剩格局下水泥價格的穩(wěn)定。
年報高送轉(zhuǎn)預期增強
水泥行業(yè)09 年景氣度較高,1-11 月利潤總額達到366.2 億元,同比大幅增長40.1%;其中銷售利潤率逐季提高,全年達到7.3%。
多數(shù)水泥上市公司業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀,尤其是西部地區(qū)的水泥企業(yè)更有搶眼表現(xiàn)。年底高送轉(zhuǎn)的可能性較大。
部分水泥投資公司產(chǎn)業(yè)投資價值顯現(xiàn)以 2010 年上市公司水泥產(chǎn)能測算噸水泥市值,部分公司已具有產(chǎn)業(yè)投資價值,長期投資價值顯現(xiàn)。
上調(diào)行業(yè)評級至增持
基于以上四點理由,我們將水泥行業(yè)的投資評級由“中性”上調(diào)至“增持”。此外春節(jié)假期結(jié)束后水泥行業(yè)迎來到上半年的旺季,建筑工程的重新開工有望帶來銷量和價格的回升。投資思路有兩點:一是投資大型有實力的水泥集團,在兼并重組過程中有做大做強的能力可享受超額收益,如海螺水泥、冀東水泥、亞泰集團、華新水泥。二是關注建材下鄉(xiāng)受益較多的區(qū)域性水泥公司,如江西水泥、塔牌集團。
2010 年行業(yè)供需矛盾加大,我們估計行業(yè)內(nèi)有5500 萬噸的過剩產(chǎn)能。中央“一號文件”將“采取有效措施推動建材下鄉(xiāng)”,“把支持農(nóng)民建房作為擴大內(nèi)需的重大舉措”為重要內(nèi)容,試圖通過刺激農(nóng)村市場消費填補城鎮(zhèn)投資的回落。根據(jù)不同測算方法,新增水泥需超過3000 萬噸,將有力的緩解供需壓力。
兼并重組推進速度加快
在行業(yè)整體供大于求的格局下,未來水泥企業(yè)想要做大做強只有通過收購兼并的方式增加產(chǎn)能擴大規(guī)模,完善各自的區(qū)域布局。
目前水泥行業(yè)的兼并重組呈現(xiàn)出以中國建材和中國中材兩大實力央企對各地水泥企業(yè)的整合為主要推手,各地水泥龍頭企業(yè)對各自區(qū)域內(nèi)中小水泥企業(yè)的購并為輔的格局。2010 年行業(yè)整合的步伐還會進一步加大,政策上也會重點扶持大型水泥集團企業(yè)收購兼并,產(chǎn)業(yè)集中度的進一步提高有利于緩和過剩格局下水泥價格的穩(wěn)定。
年報高送轉(zhuǎn)預期增強
水泥行業(yè)09 年景氣度較高,1-11 月利潤總額達到366.2 億元,同比大幅增長40.1%;其中銷售利潤率逐季提高,全年達到7.3%。
多數(shù)水泥上市公司業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀,尤其是西部地區(qū)的水泥企業(yè)更有搶眼表現(xiàn)。年底高送轉(zhuǎn)的可能性較大。
部分水泥投資公司產(chǎn)業(yè)投資價值顯現(xiàn)以 2010 年上市公司水泥產(chǎn)能測算噸水泥市值,部分公司已具有產(chǎn)業(yè)投資價值,長期投資價值顯現(xiàn)。
上調(diào)行業(yè)評級至增持
基于以上四點理由,我們將水泥行業(yè)的投資評級由“中性”上調(diào)至“增持”。此外春節(jié)假期結(jié)束后水泥行業(yè)迎來到上半年的旺季,建筑工程的重新開工有望帶來銷量和價格的回升。投資思路有兩點:一是投資大型有實力的水泥集團,在兼并重組過程中有做大做強的能力可享受超額收益,如海螺水泥、冀東水泥、亞泰集團、華新水泥。二是關注建材下鄉(xiāng)受益較多的區(qū)域性水泥公司,如江西水泥、塔牌集團。
