華東、華南地區(qū)水泥價(jià)格快速攀升9月份以來，我國水泥價(jià)格快速上揚(yáng)。從我國136家重點(diǎn)聯(lián)系水泥企業(yè)的P.o42.5號水泥價(jià)格走勢中可以看出9月～11月價(jià)格明顯上漲，全國均價(jià)從8月份的282.31元/噸上漲到11月份的311.62元/噸，漲幅為10.4%。其中，華東地區(qū)的價(jià)格更是飆升，從8月份平均283.42元/噸，上漲到11月份的387.13元/噸，漲幅高達(dá)36.6%。
分析水泥價(jià)格上升的原因，可以歸結(jié)為以下幾個(gè)方面：1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛，帶動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，促進(jìn)了水泥的需求；2）全社會用電劇增，電力嚴(yán)重不足。水泥企業(yè)是耗電大戶，相對其他產(chǎn)業(yè)的貢獻(xiàn)度低，限電就先停水泥廠，企業(yè)基本不能開足馬力生產(chǎn)；3）下半年一般是施工旺季，再加上上半年SARS的影響，很多工程都拖延到下半年進(jìn)行，工程量遠(yuǎn)高于前幾年的同期，提高了市場對水泥的需求量；4）政府出臺產(chǎn)業(yè)政策，大力淘汰小水泥企業(yè)，而新型干法線又大都在建設(shè)中，正好形成了一個(gè)供應(yīng)的斷層；5）市場有買漲不買落的心理，再加上可能有部分經(jīng)銷商炒作，導(dǎo)致價(jià)格快速攀升。2004年水泥價(jià)格穩(wěn)中有升。華東、廣東等地區(qū)水泥價(jià)格的過快上漲不會長期延續(xù)，特別是年底接近冬季之后由于氣溫降低，工程施工量會減少，將降低對水泥的需求。北部冷凍地區(qū)的水泥也會部分南運(yùn)，從而拉低水泥價(jià)格。
但是，目前水泥價(jià)格上漲總體來說是合理的。一方面原材料和煤、電等價(jià)格的上漲推高了生產(chǎn)成本，另一方面我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)的蓬勃發(fā)展拉動(dòng)了需求；而且，目前水泥的價(jià)格目前仍然處于歷史低位。預(yù)計(jì)我國明年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不會發(fā)生大的變化，固定資產(chǎn)投資增速會有所回落，但將仍將保持較高水平，同時(shí)電力、煤炭短缺狀況也將持續(xù)。因此，我們預(yù)計(jì)2004年的水泥價(jià)格會在2003年的基礎(chǔ)上穩(wěn)中有升。
產(chǎn)業(yè)政策推動(dòng)，混凝土機(jī)械需求快速增長2002年、2003年我國混凝土機(jī)械出現(xiàn)50%以上的高速增長，一是商品混凝土機(jī)械市場進(jìn)入了20世紀(jì)90年代以來的第二個(gè)更新周期，需求量急劇上升；二是隨著中國環(huán)保進(jìn)程的加快，2003年年底各大中城市將取消現(xiàn)場分散的混凝土攪拌作業(yè)，導(dǎo)致集中生產(chǎn)混凝土的自動(dòng)化攪拌站數(shù)量急劇增加，同時(shí)也帶動(dòng)了相關(guān)混凝土機(jī)械的增長。2001年3月，國家建設(shè)部頒布《公路工程施工總承包企業(yè)資質(zhì)等級標(biāo)準(zhǔn)》，其中規(guī)定一級企業(yè)必須有4臺以上泵車，二級企業(yè)必須有2臺以上泵車，這一政策有力地促進(jìn)了混凝土機(jī)械行業(yè)的發(fā)展。另外，根據(jù)國家經(jīng)貿(mào)委發(fā)布的《散裝水泥發(fā)展“十五”規(guī)劃》，2003年12月31日起，直轄市、省會城市、沿海開放城市和旅游城市要積極發(fā)展預(yù)拌混凝土，2003年12月31日起，禁止在城區(qū)現(xiàn)場攪拌混凝土；其它城市2005年12月31日起，禁止在城區(qū)現(xiàn)場攪拌混凝土。到2005年，預(yù)拌混凝土生產(chǎn)能力要達(dá)到3億m3，預(yù)拌混凝土占混凝土澆注總量的比例達(dá)到20%，其中大中城市要達(dá)到50%以上?，F(xiàn)在全國商品混凝土總量還不足1億m3，在今后4年時(shí)間里將要增加2億m3的混凝土攪拌能力，混凝土機(jī)械未來四年將以平均每年30%的速度增長。
龍頭企業(yè)優(yōu)勢明顯
水泥價(jià)格的上漲，將帶動(dòng)水泥板塊上市公司業(yè)績的提升，并最終反映到二級市場股價(jià)上。目前來看，有兩類企業(yè)值得特別關(guān)注，一是在業(yè)內(nèi)具有規(guī)模和成本優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，如海螺水泥、冀東水泥、天山股份等，它們前三季度的銷售收入都超過了10億元，主營業(yè)務(wù)利潤率分別為36.7%、30.5%和34.4%，高于行業(yè)平均水平，預(yù)計(jì)明年利潤可以進(jìn)一步增長，如海螺水泥，該公司三季度報(bào)告披露，公司目前還有18個(gè)項(xiàng)目正處于建設(shè)期，包括1050萬噸的水泥熟料生產(chǎn)線和1405萬噸的水泥粉磨生產(chǎn)線。這些生產(chǎn)線相繼投產(chǎn)之后，預(yù)計(jì)2003年產(chǎn)銷量將達(dá)到2400萬噸，2004年產(chǎn)銷量將達(dá)3500萬噸，在2003年即可以進(jìn)入世界水泥10強(qiáng)之列。而且，公司目前所處的華東地區(qū)水泥需求十分旺盛，水泥產(chǎn)品價(jià)格在2003年8～11月上漲了36%以上。由于今年淮河流域發(fā)生了較大水災(zāi)，明年水利設(shè)施、基礎(chǔ)設(shè)施和建筑物建設(shè)對水泥的需求將大幅增長。預(yù)計(jì)2003年全年主營業(yè)務(wù)收入增長60%，凈利潤增長125%；2004年主營業(yè)務(wù)收入增長45%，凈利潤增長45%。二是一些規(guī)模雖然不大，但由于地處交通不便、市場競爭不是十分激烈的西部地區(qū)，業(yè)績較好并且市盈率和市凈率都相對較低的公司，如賽馬實(shí)業(yè)、西水股份等，它們目前的市盈率都在25倍以下，市凈率在2.5以下，處于較低的價(jià)位水平。
我國混凝土機(jī)械是典型的進(jìn)口替代產(chǎn)品，國產(chǎn)化率逐年提高，關(guān)鍵配套件大部分企業(yè)都是從國外進(jìn)口的，因此產(chǎn)品水平起點(diǎn)高，主要性能指標(biāo)基本達(dá)到國際同類產(chǎn)品水平。目前國內(nèi)專業(yè)和兼業(yè)生產(chǎn)企業(yè)有30多家，其中主要生產(chǎn)企業(yè)26家，約占全行業(yè)生產(chǎn)能力的90%以上，國內(nèi)混凝土機(jī)械上市公司有三家，包括中聯(lián)重科、三一重工和星馬汽車，其每股收益和市盈率水平都好于工程機(jī)械平均水平，其中三一重工和中聯(lián)重科產(chǎn)品毛利率更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他工程機(jī)械類上市公司，發(fā)展?jié)摿薮?，具有較大的投資價(jià)值。
分析水泥價(jià)格上升的原因，可以歸結(jié)為以下幾個(gè)方面：1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛，帶動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，促進(jìn)了水泥的需求；2）全社會用電劇增，電力嚴(yán)重不足。水泥企業(yè)是耗電大戶，相對其他產(chǎn)業(yè)的貢獻(xiàn)度低，限電就先停水泥廠，企業(yè)基本不能開足馬力生產(chǎn)；3）下半年一般是施工旺季，再加上上半年SARS的影響，很多工程都拖延到下半年進(jìn)行，工程量遠(yuǎn)高于前幾年的同期，提高了市場對水泥的需求量；4）政府出臺產(chǎn)業(yè)政策，大力淘汰小水泥企業(yè)，而新型干法線又大都在建設(shè)中，正好形成了一個(gè)供應(yīng)的斷層；5）市場有買漲不買落的心理，再加上可能有部分經(jīng)銷商炒作，導(dǎo)致價(jià)格快速攀升。2004年水泥價(jià)格穩(wěn)中有升。華東、廣東等地區(qū)水泥價(jià)格的過快上漲不會長期延續(xù)，特別是年底接近冬季之后由于氣溫降低，工程施工量會減少，將降低對水泥的需求。北部冷凍地區(qū)的水泥也會部分南運(yùn)，從而拉低水泥價(jià)格。
但是，目前水泥價(jià)格上漲總體來說是合理的。一方面原材料和煤、電等價(jià)格的上漲推高了生產(chǎn)成本，另一方面我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)的蓬勃發(fā)展拉動(dòng)了需求；而且，目前水泥的價(jià)格目前仍然處于歷史低位。預(yù)計(jì)我國明年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不會發(fā)生大的變化，固定資產(chǎn)投資增速會有所回落，但將仍將保持較高水平，同時(shí)電力、煤炭短缺狀況也將持續(xù)。因此，我們預(yù)計(jì)2004年的水泥價(jià)格會在2003年的基礎(chǔ)上穩(wěn)中有升。
產(chǎn)業(yè)政策推動(dòng)，混凝土機(jī)械需求快速增長2002年、2003年我國混凝土機(jī)械出現(xiàn)50%以上的高速增長，一是商品混凝土機(jī)械市場進(jìn)入了20世紀(jì)90年代以來的第二個(gè)更新周期，需求量急劇上升；二是隨著中國環(huán)保進(jìn)程的加快，2003年年底各大中城市將取消現(xiàn)場分散的混凝土攪拌作業(yè)，導(dǎo)致集中生產(chǎn)混凝土的自動(dòng)化攪拌站數(shù)量急劇增加，同時(shí)也帶動(dòng)了相關(guān)混凝土機(jī)械的增長。2001年3月，國家建設(shè)部頒布《公路工程施工總承包企業(yè)資質(zhì)等級標(biāo)準(zhǔn)》，其中規(guī)定一級企業(yè)必須有4臺以上泵車，二級企業(yè)必須有2臺以上泵車，這一政策有力地促進(jìn)了混凝土機(jī)械行業(yè)的發(fā)展。另外，根據(jù)國家經(jīng)貿(mào)委發(fā)布的《散裝水泥發(fā)展“十五”規(guī)劃》，2003年12月31日起，直轄市、省會城市、沿海開放城市和旅游城市要積極發(fā)展預(yù)拌混凝土，2003年12月31日起，禁止在城區(qū)現(xiàn)場攪拌混凝土；其它城市2005年12月31日起，禁止在城區(qū)現(xiàn)場攪拌混凝土。到2005年，預(yù)拌混凝土生產(chǎn)能力要達(dá)到3億m3，預(yù)拌混凝土占混凝土澆注總量的比例達(dá)到20%，其中大中城市要達(dá)到50%以上?，F(xiàn)在全國商品混凝土總量還不足1億m3，在今后4年時(shí)間里將要增加2億m3的混凝土攪拌能力，混凝土機(jī)械未來四年將以平均每年30%的速度增長。
龍頭企業(yè)優(yōu)勢明顯
水泥價(jià)格的上漲，將帶動(dòng)水泥板塊上市公司業(yè)績的提升，并最終反映到二級市場股價(jià)上。目前來看，有兩類企業(yè)值得特別關(guān)注，一是在業(yè)內(nèi)具有規(guī)模和成本優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，如海螺水泥、冀東水泥、天山股份等，它們前三季度的銷售收入都超過了10億元，主營業(yè)務(wù)利潤率分別為36.7%、30.5%和34.4%，高于行業(yè)平均水平，預(yù)計(jì)明年利潤可以進(jìn)一步增長，如海螺水泥，該公司三季度報(bào)告披露，公司目前還有18個(gè)項(xiàng)目正處于建設(shè)期，包括1050萬噸的水泥熟料生產(chǎn)線和1405萬噸的水泥粉磨生產(chǎn)線。這些生產(chǎn)線相繼投產(chǎn)之后，預(yù)計(jì)2003年產(chǎn)銷量將達(dá)到2400萬噸，2004年產(chǎn)銷量將達(dá)3500萬噸，在2003年即可以進(jìn)入世界水泥10強(qiáng)之列。而且，公司目前所處的華東地區(qū)水泥需求十分旺盛，水泥產(chǎn)品價(jià)格在2003年8～11月上漲了36%以上。由于今年淮河流域發(fā)生了較大水災(zāi)，明年水利設(shè)施、基礎(chǔ)設(shè)施和建筑物建設(shè)對水泥的需求將大幅增長。預(yù)計(jì)2003年全年主營業(yè)務(wù)收入增長60%，凈利潤增長125%；2004年主營業(yè)務(wù)收入增長45%，凈利潤增長45%。二是一些規(guī)模雖然不大，但由于地處交通不便、市場競爭不是十分激烈的西部地區(qū)，業(yè)績較好并且市盈率和市凈率都相對較低的公司，如賽馬實(shí)業(yè)、西水股份等，它們目前的市盈率都在25倍以下，市凈率在2.5以下，處于較低的價(jià)位水平。
我國混凝土機(jī)械是典型的進(jìn)口替代產(chǎn)品，國產(chǎn)化率逐年提高，關(guān)鍵配套件大部分企業(yè)都是從國外進(jìn)口的，因此產(chǎn)品水平起點(diǎn)高，主要性能指標(biāo)基本達(dá)到國際同類產(chǎn)品水平。目前國內(nèi)專業(yè)和兼業(yè)生產(chǎn)企業(yè)有30多家，其中主要生產(chǎn)企業(yè)26家，約占全行業(yè)生產(chǎn)能力的90%以上，國內(nèi)混凝土機(jī)械上市公司有三家，包括中聯(lián)重科、三一重工和星馬汽車，其每股收益和市盈率水平都好于工程機(jī)械平均水平，其中三一重工和中聯(lián)重科產(chǎn)品毛利率更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他工程機(jī)械類上市公司，發(fā)展?jié)摿薮?，具有較大的投資價(jià)值。
