2008年1月14日，中聯(lián)重科收到了賣方發(fā)出的邀請投標程序函及目標公司的初步情況介紹材料。1月到3月，進入投標階段。中聯(lián)重科進行盡職調(diào)查和詳細分析測算并赴意大利考察。
1月28日和3月31日，中聯(lián)重科分別遞交了第一輪和第二輪有約束力的投標文件。
6月3日，中聯(lián)重科在香港設(shè)立控股公司獲得商務(wù)部批復，17天后，買賣數(shù)方簽訂了買賣協(xié)議，達成了收購CIFA意向。中聯(lián)重科實際出資1.626億歐元(約合人民幣17.27億元)間接控股60%股權(quán)。
知情人士表示，三一重工也曾參與了這次競標。
在最后一輪競標前，中聯(lián)重科就已經(jīng)獲得了中國相關(guān)部門的一個“確認函”，只有拿到這個確認函，中國企業(yè)才能進行海外收購，而且這個確認函只發(fā)給一個國內(nèi)企業(yè)，因此三一重工失去了參與CIFA收購的資格。
一位業(yè)內(nèi)人士分析，兩家國內(nèi)企業(yè)同時獲得CIFA的股權(quán)，很有難度，“兩公司在國內(nèi)是競爭對手，未來對于海外整合，可能會造成企業(yè)之間的矛盾，這不利于中國企業(yè)進入歐洲的工程機械行業(yè)。”
中聯(lián)重科認為，這次海外收購對于中國企業(yè)來說，邁出了重要的一步，它改寫了全球混凝土機械的市場格局。
上述這位權(quán)威知情人士還對本報記者透露，三一重工對CIFA的企業(yè)估值高過中聯(lián)重科。
國金證券研究員董亞光解釋，按照國外的上市公司估值計算，企業(yè)的價值是以現(xiàn)金流折現(xiàn)來評估的，包括股權(quán)和債權(quán)兩部分。
根據(jù)上述知情人士的說法，三一重工給出了5.5億到6.5億歐元的企業(yè)股權(quán)價值，而中聯(lián)重科財團評估下來，CIFA的股權(quán)價值是4.9億歐元。
對于這次中聯(lián)重科以1.626億歐元收購CIFA，多位研究員發(fā)布報告稱其PE過高，國泰君安、平安證券計算的PE值為21.86倍和55倍。
昨天（26日），中聯(lián)重科董事會秘書李建達詳細解釋了公司評估CIFA的過程。
他說，為何出現(xiàn)不同PE結(jié)果的原因是，媒體和一些研究員計算有誤，“因為中意兩地財務(wù)制度的不同，調(diào)整前的CIFA財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，該公司去年凈利是870萬歐元，但按照中國會計準則調(diào)整，CIFA的凈利潤應該為1715萬歐元，那么這樣算下來，CIFA的PE應該是15.7倍。
而根據(jù)董亞光的測算，按照CIFA 2008年可實現(xiàn)2200萬歐元的凈利潤，那么收購價格的PE 2008為12.32倍。
“在國際市場，通常是用企業(yè)價值/息稅折舊攤銷前利潤倍數(shù)(EV/EBITDA)對企業(yè)進行估值的，這是企業(yè)盈利能力的一個重要指標，它不受企業(yè)所在地域的影響，”李建達說，“凈利潤受當?shù)胤森h(huán)境等眾多因素影響，也就是PE會變動，而企業(yè)在當?shù)胤森h(huán)境中的盈利能力更客觀?！?
昨天有報道稱，CIFA公司負債高達83%，因此“中聯(lián)重科1.6億歐元并購雞肋一塊”這種說法，李建達并不同意：“看一個企業(yè)，應該看它未來創(chuàng)造的利潤，看它的資產(chǎn)收益率是否會超過財務(wù)成本。人們對中聯(lián)重科如何整合CIFA有很多期待和猜測，但我們堅信中聯(lián)重科的包容文化和成功的并購經(jīng)驗，一定有能力整合好CIFA?！?
在西歐和東歐，CIFA的泵送機械占有率各為20%；而攪拌車的兩地市場占有率為23%和15%，“中聯(lián)重科的想法是，希望在西歐，CIFA有一個穩(wěn)定的增長；而在東歐，可以大幅提升其銷售額和銷量。”
1月28日和3月31日，中聯(lián)重科分別遞交了第一輪和第二輪有約束力的投標文件。
6月3日，中聯(lián)重科在香港設(shè)立控股公司獲得商務(wù)部批復，17天后，買賣數(shù)方簽訂了買賣協(xié)議，達成了收購CIFA意向。中聯(lián)重科實際出資1.626億歐元(約合人民幣17.27億元)間接控股60%股權(quán)。
知情人士表示，三一重工也曾參與了這次競標。
在最后一輪競標前，中聯(lián)重科就已經(jīng)獲得了中國相關(guān)部門的一個“確認函”，只有拿到這個確認函，中國企業(yè)才能進行海外收購，而且這個確認函只發(fā)給一個國內(nèi)企業(yè)，因此三一重工失去了參與CIFA收購的資格。
一位業(yè)內(nèi)人士分析，兩家國內(nèi)企業(yè)同時獲得CIFA的股權(quán)，很有難度，“兩公司在國內(nèi)是競爭對手，未來對于海外整合，可能會造成企業(yè)之間的矛盾，這不利于中國企業(yè)進入歐洲的工程機械行業(yè)。”
中聯(lián)重科認為，這次海外收購對于中國企業(yè)來說，邁出了重要的一步，它改寫了全球混凝土機械的市場格局。
上述這位權(quán)威知情人士還對本報記者透露，三一重工對CIFA的企業(yè)估值高過中聯(lián)重科。
國金證券研究員董亞光解釋，按照國外的上市公司估值計算，企業(yè)的價值是以現(xiàn)金流折現(xiàn)來評估的，包括股權(quán)和債權(quán)兩部分。
根據(jù)上述知情人士的說法，三一重工給出了5.5億到6.5億歐元的企業(yè)股權(quán)價值，而中聯(lián)重科財團評估下來，CIFA的股權(quán)價值是4.9億歐元。
對于這次中聯(lián)重科以1.626億歐元收購CIFA，多位研究員發(fā)布報告稱其PE過高，國泰君安、平安證券計算的PE值為21.86倍和55倍。
昨天（26日），中聯(lián)重科董事會秘書李建達詳細解釋了公司評估CIFA的過程。
他說，為何出現(xiàn)不同PE結(jié)果的原因是，媒體和一些研究員計算有誤，“因為中意兩地財務(wù)制度的不同，調(diào)整前的CIFA財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，該公司去年凈利是870萬歐元，但按照中國會計準則調(diào)整，CIFA的凈利潤應該為1715萬歐元，那么這樣算下來，CIFA的PE應該是15.7倍。
而根據(jù)董亞光的測算，按照CIFA 2008年可實現(xiàn)2200萬歐元的凈利潤，那么收購價格的PE 2008為12.32倍。
“在國際市場，通常是用企業(yè)價值/息稅折舊攤銷前利潤倍數(shù)(EV/EBITDA)對企業(yè)進行估值的，這是企業(yè)盈利能力的一個重要指標，它不受企業(yè)所在地域的影響，”李建達說，“凈利潤受當?shù)胤森h(huán)境等眾多因素影響，也就是PE會變動，而企業(yè)在當?shù)胤森h(huán)境中的盈利能力更客觀?！?
昨天有報道稱，CIFA公司負債高達83%，因此“中聯(lián)重科1.6億歐元并購雞肋一塊”這種說法，李建達并不同意：“看一個企業(yè)，應該看它未來創(chuàng)造的利潤，看它的資產(chǎn)收益率是否會超過財務(wù)成本。人們對中聯(lián)重科如何整合CIFA有很多期待和猜測，但我們堅信中聯(lián)重科的包容文化和成功的并購經(jīng)驗，一定有能力整合好CIFA?！?
在西歐和東歐，CIFA的泵送機械占有率各為20%；而攪拌車的兩地市場占有率為23%和15%，“中聯(lián)重科的想法是，希望在西歐，CIFA有一個穩(wěn)定的增長；而在東歐，可以大幅提升其銷售額和銷量。”
