2008年1月14日，中聯(lián)重科收到了賣(mài)方發(fā)出的邀請(qǐng)投標(biāo)程序函及目標(biāo)公司的初步情況介紹材料。1月到3月，進(jìn)入投標(biāo)階段。中聯(lián)重科進(jìn)行盡職調(diào)查和詳細(xì)分析測(cè)算并赴意大利考察。
1月28日和3月31日，中聯(lián)重科分別遞交了第一輪和第二輪有約束力的投標(biāo)文件。
6月3日，中聯(lián)重科在香港設(shè)立控股公司獲得商務(wù)部批復(fù)，17天后，買(mǎi)賣(mài)數(shù)方簽訂了買(mǎi)賣(mài)協(xié)議，達(dá)成了收購(gòu)CIFA意向。中聯(lián)重科實(shí)際出資1.626億歐元(約合人民幣17.27億元)間接控股60%股權(quán)。
知情人士表示，三一重工也曾參與了這次競(jìng)標(biāo)。
在最后一輪競(jìng)標(biāo)前，中聯(lián)重科就已經(jīng)獲得了中國(guó)相關(guān)部門(mén)的一個(gè)“確認(rèn)函”，只有拿到這個(gè)確認(rèn)函，中國(guó)企業(yè)才能進(jìn)行海外收購(gòu)，而且這個(gè)確認(rèn)函只發(fā)給一個(gè)國(guó)內(nèi)企業(yè)，因此三一重工失去了參與CIFA收購(gòu)的資格。
一位業(yè)內(nèi)人士分析，兩家國(guó)內(nèi)企業(yè)同時(shí)獲得CIFA的股權(quán)，很有難度，“兩公司在國(guó)內(nèi)是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，未來(lái)對(duì)于海外整合，可能會(huì)造成企業(yè)之間的矛盾，這不利于中國(guó)企業(yè)進(jìn)入歐洲的工程機(jī)械行業(yè)?！?
中聯(lián)重科認(rèn)為，這次海外收購(gòu)對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，邁出了重要的一步，它改寫(xiě)了全球混凝土機(jī)械的市場(chǎng)格局。
上述這位權(quán)威知情人士還對(duì)本報(bào)記者透露，三一重工對(duì)CIFA的企業(yè)估值高過(guò)中聯(lián)重科。
國(guó)金證券研究員董亞光解釋?zhuān)凑諊?guó)外的上市公司估值計(jì)算，企業(yè)的價(jià)值是以現(xiàn)金流折現(xiàn)來(lái)評(píng)估的，包括股權(quán)和債權(quán)兩部分。
根據(jù)上述知情人士的說(shuō)法，三一重工給出了5.5億到6.5億歐元的企業(yè)股權(quán)價(jià)值，而中聯(lián)重科財(cái)團(tuán)評(píng)估下來(lái)，CIFA的股權(quán)價(jià)值是4.9億歐元。
對(duì)于這次中聯(lián)重科以1.626億歐元收購(gòu)CIFA，多位研究員發(fā)布報(bào)告稱(chēng)其PE過(guò)高，國(guó)泰君安、平安證券計(jì)算的PE值為21.86倍和55倍。
昨天（26日），中聯(lián)重科董事會(huì)秘書(shū)李建達(dá)詳細(xì)解釋了公司評(píng)估CIFA的過(guò)程。
他說(shuō)，為何出現(xiàn)不同PE結(jié)果的原因是，媒體和一些研究員計(jì)算有誤，“因?yàn)橹幸鈨傻刎?cái)務(wù)制度的不同，調(diào)整前的CIFA財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，該公司去年凈利是870萬(wàn)歐元，但按照中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整，CIFA的凈利潤(rùn)應(yīng)該為1715萬(wàn)歐元，那么這樣算下來(lái)，CIFA的PE應(yīng)該是15.7倍。
而根據(jù)董亞光的測(cè)算，按照CIFA 2008年可實(shí)現(xiàn)2200萬(wàn)歐元的凈利潤(rùn)，那么收購(gòu)價(jià)格的PE 2008為12.32倍。
“在國(guó)際市場(chǎng)，通常是用企業(yè)價(jià)值/息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)倍數(shù)(EV/EBITDA)對(duì)企業(yè)進(jìn)行估值的，這是企業(yè)盈利能力的一個(gè)重要指標(biāo)，它不受企業(yè)所在地域的影響，”李建達(dá)說(shuō)，“凈利潤(rùn)受當(dāng)?shù)胤森h(huán)境等眾多因素影響，也就是PE會(huì)變動(dòng)，而企業(yè)在當(dāng)?shù)胤森h(huán)境中的盈利能力更客觀?！?
昨天有報(bào)道稱(chēng)，CIFA公司負(fù)債高達(dá)83%，因此“中聯(lián)重科1.6億歐元并購(gòu)雞肋一塊”這種說(shuō)法，李建達(dá)并不同意：“看一個(gè)企業(yè)，應(yīng)該看它未來(lái)創(chuàng)造的利潤(rùn)，看它的資產(chǎn)收益率是否會(huì)超過(guò)財(cái)務(wù)成本。人們對(duì)中聯(lián)重科如何整合CIFA有很多期待和猜測(cè)，但我們堅(jiān)信中聯(lián)重科的包容文化和成功的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，一定有能力整合好CIFA?！?
在西歐和東歐，CIFA的泵送機(jī)械占有率各為20%；而攪拌車(chē)的兩地市場(chǎng)占有率為23%和15%，“中聯(lián)重科的想法是，希望在西歐，CIFA有一個(gè)穩(wěn)定的增長(zhǎng)；而在東歐，可以大幅提升其銷(xiāo)售額和銷(xiāo)量?！?/div>
1月28日和3月31日，中聯(lián)重科分別遞交了第一輪和第二輪有約束力的投標(biāo)文件。
6月3日，中聯(lián)重科在香港設(shè)立控股公司獲得商務(wù)部批復(fù)，17天后，買(mǎi)賣(mài)數(shù)方簽訂了買(mǎi)賣(mài)協(xié)議，達(dá)成了收購(gòu)CIFA意向。中聯(lián)重科實(shí)際出資1.626億歐元(約合人民幣17.27億元)間接控股60%股權(quán)。
知情人士表示，三一重工也曾參與了這次競(jìng)標(biāo)。
在最后一輪競(jìng)標(biāo)前，中聯(lián)重科就已經(jīng)獲得了中國(guó)相關(guān)部門(mén)的一個(gè)“確認(rèn)函”，只有拿到這個(gè)確認(rèn)函，中國(guó)企業(yè)才能進(jìn)行海外收購(gòu)，而且這個(gè)確認(rèn)函只發(fā)給一個(gè)國(guó)內(nèi)企業(yè)，因此三一重工失去了參與CIFA收購(gòu)的資格。
一位業(yè)內(nèi)人士分析，兩家國(guó)內(nèi)企業(yè)同時(shí)獲得CIFA的股權(quán)，很有難度，“兩公司在國(guó)內(nèi)是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，未來(lái)對(duì)于海外整合，可能會(huì)造成企業(yè)之間的矛盾，這不利于中國(guó)企業(yè)進(jìn)入歐洲的工程機(jī)械行業(yè)?！?
中聯(lián)重科認(rèn)為，這次海外收購(gòu)對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，邁出了重要的一步，它改寫(xiě)了全球混凝土機(jī)械的市場(chǎng)格局。
上述這位權(quán)威知情人士還對(duì)本報(bào)記者透露，三一重工對(duì)CIFA的企業(yè)估值高過(guò)中聯(lián)重科。
國(guó)金證券研究員董亞光解釋?zhuān)凑諊?guó)外的上市公司估值計(jì)算，企業(yè)的價(jià)值是以現(xiàn)金流折現(xiàn)來(lái)評(píng)估的，包括股權(quán)和債權(quán)兩部分。
根據(jù)上述知情人士的說(shuō)法，三一重工給出了5.5億到6.5億歐元的企業(yè)股權(quán)價(jià)值，而中聯(lián)重科財(cái)團(tuán)評(píng)估下來(lái)，CIFA的股權(quán)價(jià)值是4.9億歐元。
對(duì)于這次中聯(lián)重科以1.626億歐元收購(gòu)CIFA，多位研究員發(fā)布報(bào)告稱(chēng)其PE過(guò)高，國(guó)泰君安、平安證券計(jì)算的PE值為21.86倍和55倍。
昨天（26日），中聯(lián)重科董事會(huì)秘書(shū)李建達(dá)詳細(xì)解釋了公司評(píng)估CIFA的過(guò)程。
他說(shuō)，為何出現(xiàn)不同PE結(jié)果的原因是，媒體和一些研究員計(jì)算有誤，“因?yàn)橹幸鈨傻刎?cái)務(wù)制度的不同，調(diào)整前的CIFA財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，該公司去年凈利是870萬(wàn)歐元，但按照中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整，CIFA的凈利潤(rùn)應(yīng)該為1715萬(wàn)歐元，那么這樣算下來(lái)，CIFA的PE應(yīng)該是15.7倍。
而根據(jù)董亞光的測(cè)算，按照CIFA 2008年可實(shí)現(xiàn)2200萬(wàn)歐元的凈利潤(rùn)，那么收購(gòu)價(jià)格的PE 2008為12.32倍。
“在國(guó)際市場(chǎng)，通常是用企業(yè)價(jià)值/息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)倍數(shù)(EV/EBITDA)對(duì)企業(yè)進(jìn)行估值的，這是企業(yè)盈利能力的一個(gè)重要指標(biāo)，它不受企業(yè)所在地域的影響，”李建達(dá)說(shuō)，“凈利潤(rùn)受當(dāng)?shù)胤森h(huán)境等眾多因素影響，也就是PE會(huì)變動(dòng)，而企業(yè)在當(dāng)?shù)胤森h(huán)境中的盈利能力更客觀?！?
昨天有報(bào)道稱(chēng)，CIFA公司負(fù)債高達(dá)83%，因此“中聯(lián)重科1.6億歐元并購(gòu)雞肋一塊”這種說(shuō)法，李建達(dá)并不同意：“看一個(gè)企業(yè)，應(yīng)該看它未來(lái)創(chuàng)造的利潤(rùn)，看它的資產(chǎn)收益率是否會(huì)超過(guò)財(cái)務(wù)成本。人們對(duì)中聯(lián)重科如何整合CIFA有很多期待和猜測(cè)，但我們堅(jiān)信中聯(lián)重科的包容文化和成功的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，一定有能力整合好CIFA?！?
在西歐和東歐，CIFA的泵送機(jī)械占有率各為20%；而攪拌車(chē)的兩地市場(chǎng)占有率為23%和15%，“中聯(lián)重科的想法是，希望在西歐，CIFA有一個(gè)穩(wěn)定的增長(zhǎng)；而在東歐，可以大幅提升其銷(xiāo)售額和銷(xiāo)量?！?/div>
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