受益于國家基礎設施和保障房建設，預計2011年水泥銷量增長10%以上，商品混凝土將增長30%以上。從近幾年的行業(yè)數(shù)據(jù)來看，商品混凝土行業(yè)的產量增速遠遠高于水泥行業(yè)產量增速，2010年水泥行業(yè)增長13.8%，商品混凝土增長42.4%，主要是因為國家政策要求散裝水泥占比不斷提高，城市建筑工地禁止要求現(xiàn)場攪拌，并且監(jiān)管日益嚴格。
混凝土機械發(fā)展前景良好將推動公司主業(yè)的快速發(fā)展。我們預計商品混凝土產量未來幾年仍將保持快速增長趨勢，混凝土機械設備銷量增長有保證，公司面臨行業(yè)發(fā)展良機。公司主要產品混凝土攪拌車和散裝水泥車銷售和商品混凝土銷量緊密相關，且混凝土攪拌車使用壽命一般只有3、4年，更新較快。
重組已經有條件獲批，整合后公司發(fā)展邁入新臺階。重組完成后，公司治理結構優(yōu)勢非常突出，大股東、高管利益得到體現(xiàn)；華菱重卡目前資產質量較好，員工隊伍年輕化成本較低，產品著力于中高端重卡，避開價格惡性競爭，使得毛利率和凈利率水平在重卡全行業(yè)中處于高位，整合帶來的協(xié)同效應將進一步提高盈利能力。華菱重卡目前市場占有率較低，但增速較快。
上調至“強烈推薦-A”投資評級：按重組完資產計算，我們預計2011年星馬專用車凈利潤為3.6億元，華菱重卡凈利潤5.75億元，合計凈利潤為9.35億元，按增發(fā)后總股本4.06億股計算，EPS為2.30元。目前估值水平明顯低于機械行業(yè)和水泥行業(yè)，我們認為按2011年EPS的15倍估值，合理價格35元，安全邊際較高，上調評級至“強烈推薦-A”。
