事件：星馬汽車(600375 18.14,-0.36,-1.95%)今日發(fā)布了2010年半年報(bào)。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.75億元，較上年同期增長(zhǎng)63%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.49億元，較上年同期增長(zhǎng)341%；基本每股收益0.80元，去年同期為0.18元。
神光分析：
1、星馬汽車的主營(yíng)業(yè)務(wù)為多系列散裝水泥車、混凝土攪拌車及混凝土泵車等專用汽車、汽車配件的生產(chǎn)與銷售，目前是國(guó)內(nèi)最大的罐式專用汽車生產(chǎn)企業(yè)。報(bào)告期內(nèi)，其產(chǎn)品市場(chǎng)需求旺盛，營(yíng)業(yè)收入較上年同期大幅增長(zhǎng)。同時(shí)，鋼材、液壓件等原材料價(jià)格保持相對(duì)低位，致使公司生產(chǎn)成本降低，產(chǎn)品毛利率有所提高。
2、公司上半年已完成全年利潤(rùn)目標(biāo)。公司擬定的2010年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃為實(shí)現(xiàn)銷售收入35億元(含稅)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1億元。上半年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入20.75億元，完成全年計(jì)劃的59％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.49億元，完成全年計(jì)劃的149%。
3、公司發(fā)展面臨三大困難。首先，產(chǎn)能規(guī)模的限制成為制約公司擴(kuò)大產(chǎn)品銷售、提高市場(chǎng)份額的瓶頸。其次，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，新產(chǎn)品開發(fā)相對(duì)滯后，缺乏高附加值的產(chǎn)品。再次，受國(guó)際金融危機(jī)的影響，國(guó)外市場(chǎng)需求萎縮，公司產(chǎn)品出口基本停滯。報(bào)告期內(nèi)，星馬汽車還進(jìn)行了小范圍的汽車召回，但影響不大。
4、公司發(fā)行股份收購華菱汽車已在7月16日獲證監(jiān)會(huì)受理，如獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)通過，則星馬汽車準(zhǔn)備多時(shí)的資產(chǎn)重組將開始實(shí)施。華菱汽車主營(yíng)業(yè)務(wù)為重型汽車、汽車底盤及汽車零部件的研發(fā)生產(chǎn)、銷售。華菱汽車在本次非公開發(fā)行完成后的3年即2010-2012年度的預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)總額約為65921萬元。星馬公司擬定發(fā)行價(jià)8.18元/股，重組完成后，星馬汽車總股本將擴(kuò)大一倍至40574萬股。
5、鑒于公司上半年業(yè)績(jī)已經(jīng)達(dá)到市場(chǎng)普遍預(yù)期的全年利潤(rùn)水平，同時(shí)預(yù)計(jì)公司資產(chǎn)收購成功的可能性很大，按增發(fā)完成后總股本計(jì)算，目前星馬汽車2010-2011年動(dòng)態(tài)PE預(yù)計(jì)分別12倍、10倍，未來估值仍有提升空間。
神光分析：
1、星馬汽車的主營(yíng)業(yè)務(wù)為多系列散裝水泥車、混凝土攪拌車及混凝土泵車等專用汽車、汽車配件的生產(chǎn)與銷售，目前是國(guó)內(nèi)最大的罐式專用汽車生產(chǎn)企業(yè)。報(bào)告期內(nèi)，其產(chǎn)品市場(chǎng)需求旺盛，營(yíng)業(yè)收入較上年同期大幅增長(zhǎng)。同時(shí)，鋼材、液壓件等原材料價(jià)格保持相對(duì)低位，致使公司生產(chǎn)成本降低，產(chǎn)品毛利率有所提高。
2、公司上半年已完成全年利潤(rùn)目標(biāo)。公司擬定的2010年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃為實(shí)現(xiàn)銷售收入35億元(含稅)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1億元。上半年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入20.75億元，完成全年計(jì)劃的59％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.49億元，完成全年計(jì)劃的149%。
3、公司發(fā)展面臨三大困難。首先，產(chǎn)能規(guī)模的限制成為制約公司擴(kuò)大產(chǎn)品銷售、提高市場(chǎng)份額的瓶頸。其次，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，新產(chǎn)品開發(fā)相對(duì)滯后，缺乏高附加值的產(chǎn)品。再次，受國(guó)際金融危機(jī)的影響，國(guó)外市場(chǎng)需求萎縮，公司產(chǎn)品出口基本停滯。報(bào)告期內(nèi)，星馬汽車還進(jìn)行了小范圍的汽車召回，但影響不大。
4、公司發(fā)行股份收購華菱汽車已在7月16日獲證監(jiān)會(huì)受理，如獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)通過，則星馬汽車準(zhǔn)備多時(shí)的資產(chǎn)重組將開始實(shí)施。華菱汽車主營(yíng)業(yè)務(wù)為重型汽車、汽車底盤及汽車零部件的研發(fā)生產(chǎn)、銷售。華菱汽車在本次非公開發(fā)行完成后的3年即2010-2012年度的預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)總額約為65921萬元。星馬公司擬定發(fā)行價(jià)8.18元/股，重組完成后，星馬汽車總股本將擴(kuò)大一倍至40574萬股。
5、鑒于公司上半年業(yè)績(jī)已經(jīng)達(dá)到市場(chǎng)普遍預(yù)期的全年利潤(rùn)水平，同時(shí)預(yù)計(jì)公司資產(chǎn)收購成功的可能性很大，按增發(fā)完成后總股本計(jì)算，目前星馬汽車2010-2011年動(dòng)態(tài)PE預(yù)計(jì)分別12倍、10倍，未來估值仍有提升空間。
