行業(yè)基本面回顧：量價回升，短期景氣復(fù)蘇
行業(yè)需求分析
水泥：上半年全國水泥產(chǎn)量恢復(fù)正增長，基建投資提速、地產(chǎn)投資沖高回落。1-6月水泥產(chǎn)量約11.09億噸，同比增3.20%,6月單月產(chǎn)量約2.22億噸，同比增2.60%。分區(qū)域來看，華北、中南、西南好于全國，東北、西北水泥產(chǎn)量為負增長。
玻璃：上半年玻璃產(chǎn)量增速由負轉(zhuǎn)正。自2016年初以來，地產(chǎn)竣工面積累計增速表現(xiàn)良好，1-6月同比增長約20%,帶動1-6月全國玻璃產(chǎn)量累計增速環(huán)比有明顯提升。1-6月平板玻璃產(chǎn)量約3.84億重箱，同比增1.0%;6月產(chǎn)量約6528萬重箱，同比增2.5%。
行業(yè)供給分析
水泥：新增產(chǎn)能持續(xù)萎縮，存量產(chǎn)能仍大。截止上半年，全國設(shè)計熟料產(chǎn)能達18.2億噸，實際年熟料產(chǎn)能超過20億噸，在建、擬建產(chǎn)能分別約為0.7億噸、2.5億噸，占現(xiàn)有產(chǎn)能比重分別約為3.8%、13.7%。5月建材行業(yè)34號文明確限制未來新增產(chǎn)能投放，未來新增產(chǎn)能將持續(xù)萎縮，但存量產(chǎn)能仍大，目前產(chǎn)能利用率在70%上下，全國尚未開啟大規(guī)模產(chǎn)能去化。
玻璃：短期行業(yè)盈利修復(fù)顯著，新增產(chǎn)能投放壓力加大。由于近期行業(yè)盈利情況有明顯好轉(zhuǎn)，6月冷修產(chǎn)能加速復(fù)產(chǎn)，單月在產(chǎn)產(chǎn)能環(huán)比增長超過6%,較上半年最低點增長約9%,短期新增產(chǎn)能投放較多。
行業(yè)價格及盈利情況分析
水泥：上半年水泥均價同比降幅仍大，但價格環(huán)比顯著提升。1-6月全國42.5水泥均價約255元/噸，同比降約40元/噸;但從趨勢上看水泥價格環(huán)比提升顯著，上周全國高標(biāo)水泥均價已升至264元/噸左右，較最低點上漲約22元/噸。水泥煤炭價格差均值仍處于歷史低位，但環(huán)比持續(xù)改善。1-6月全國水泥煤炭價格差(根據(jù)42.5水泥月度均價、標(biāo)煤耗估算)均值同比降幅約26元/噸，但上半年趨勢上環(huán)比有所改善玻璃：均價持續(xù)走高，北方價格提升幅度高于南方。1-6月全國平板玻璃均價約59.1元/重箱，同比增約2.9元/重箱;年初至今全國玻璃均價格處于持續(xù)走高態(tài)勢，整體呈現(xiàn)北強南弱特征。價格升、成本降，玻璃行業(yè)盈利大幅改善。
玻纖：價格處于2012年以來偏高位置，今年以來價格基本保持穩(wěn)定;成本端下行推升行業(yè)盈利水平。
行業(yè)景氣展望：產(chǎn)能去化放緩，拐點仍需待產(chǎn)能出清
水泥：2016年需求短周期復(fù)蘇或延后產(chǎn)能出清進度;金隅(266.25元/噸，0%)、冀東(246.33元/噸，0%)率先開啟行業(yè)整合，拐點需待全國范圍行業(yè)整合、產(chǎn)能出清。
玻璃：短期盈利修復(fù)顯著，新增產(chǎn)能投放壓力加大;存量產(chǎn)能整合、出清是個長期過程。
玻纖：短期景氣高位持穩(wěn)。l風(fēng)險提示：投資超預(yù)期下滑，房地產(chǎn)持續(xù)低迷。
