2007年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入91.45 億元，較去年同期增長75.52%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為16.06億元，較去年同期增長171.31%。實(shí)現(xiàn)每股收益1.65 元，綜合毛利率為36.9%，下降了0.3個(gè)百分點(diǎn)。分配方案為每10股送2股轉(zhuǎn)增3股派0.5元(含稅)。
主營產(chǎn)品穩(wěn)步增長，出口大幅增加。07年公司混凝土機(jī)械實(shí)現(xiàn)銷售收入54億元，同比增長66.91%，占總銷售收入比重由06年的70.3%下降至64.6%，毛利率上升0.73個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到41.57%，主要由于大型泵車銷量增加所致。從產(chǎn)品的收入比重來看，混凝土機(jī)械占銷售收入比重逐漸降低，樁工機(jī)械和履帶起重機(jī)械的占比逐漸上升，未來銷售收入占比有望從混凝土機(jī)械一枝獨(dú)秀發(fā)展到混凝土機(jī)械、樁工機(jī)械、履帶起重機(jī)械和挖掘機(jī)四分的格局，產(chǎn)品鏈的擴(kuò)張和收入占比格局的變動(dòng)，有利于抵御宏觀調(diào)控帶來的沖擊。07年公司全年實(shí)現(xiàn)出口16.58億元，同比增長190.36%，占銷售收入的比重由06年的10.43%上升至18.13%。
定向增發(fā)收購集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。07年7月，公司以定向增發(fā)方式收購了北京三一重機(jī)100%股權(quán)，樁工機(jī)械業(yè)務(wù)的注入，大幅提升了公司整體競爭力。公司07年銷售旋挖鉆機(jī)150臺(tái)左右，國內(nèi)市場占有率第一，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.42億元，成為公司未來新的利潤增長點(diǎn)。根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，07年歸屬于母公司股東的收益只能計(jì)入8－12月實(shí)現(xiàn)的凈利潤7016萬元。隨著高鐵建設(shè)的不斷開工，旋挖鉆機(jī)銷量在未來兩年仍然能保持35%的增長速度，但隨著大型項(xiàng)目的完工和市場保有量的增加，預(yù)計(jì)2010年市場將出現(xiàn)飽和。
08年繼續(xù)外延式擴(kuò)張。公司在年報(bào)中披露，08年上半年將啟動(dòng)集團(tuán)挖掘機(jī)業(yè)務(wù)的收購，繼續(xù)延伸公司的產(chǎn)品鏈。07年三一集團(tuán)挖掘機(jī)銷售1500臺(tái)左右，凈利潤1億元左右，產(chǎn)品以中大挖為主，主要定位于高端市場。預(yù)計(jì)08年挖機(jī)銷量有望增長100%，達(dá)到3000臺(tái)左右，實(shí)現(xiàn)凈利潤2億元左右。
政策導(dǎo)向保證產(chǎn)品旺盛的需求。2007年商務(wù)部等6部門發(fā)布了《關(guān)于在部分城市限期禁止現(xiàn)場攪拌砂漿工作的通知》，以進(jìn)一步提高水泥散裝率。商務(wù)部最新制定的散裝水泥目標(biāo)：1、2010 年水泥散裝率達(dá)到60%，基本接近國外最低水平，而07年國內(nèi)水泥散裝率為41.71%；2、農(nóng)村散裝水泥供應(yīng)能力實(shí)現(xiàn)8000萬噸；3、在全國中心城市全面禁止現(xiàn)場攪拌砂漿后，增加散裝水泥用量1億噸以上。因此到2010年混凝土機(jī)械市場的發(fā)展仍然看好。按照國家高速公路網(wǎng)和鐵路網(wǎng)規(guī)劃，2020年中國將建成8.5萬公里高速公路，2010年之前將保持每年新增3000公里的高速公路；2020年全國鐵路營運(yùn)里程要達(dá)到10萬公里，總投資2萬億以上，這都將積極的拉動(dòng)樁工機(jī)械、混凝土機(jī)械和路面機(jī)械的需求。
投資收益拖累業(yè)績。報(bào)告期截止時(shí)，公司仍然持有中石油在內(nèi)的8只A股和2只H股。07年公司交易性金融資產(chǎn)出售所得收益為3.97億元，長期投資收益為195萬元，公允價(jià)值變動(dòng)收益9950萬元，三者占營業(yè)利潤的24%，對利潤的貢獻(xiàn)顯著。由于二級市場風(fēng)險(xiǎn)加大，公司08年投資股票收益不容樂觀，并且08年將不存在因會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變動(dòng)而帶來的公允價(jià)值變動(dòng)收益，這兩項(xiàng)收益的大幅下降將導(dǎo)致公司利潤同比增長放緩。目前，公司已經(jīng)承諾08年8月底前全部退出二級市場。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、07年下半年開始的原材料價(jià)格上漲，造成主營產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)下滑，若08年鋼材價(jià)格持續(xù)上漲，毛利率有可能進(jìn)一步下降。2、宏觀調(diào)控造成行業(yè)的不確定因素增加。3、全球經(jīng)濟(jì)放緩對公司出口可能存在一定的影響。我們認(rèn)為公司混凝土機(jī)械、樁工機(jī)械和履帶起重機(jī)的行業(yè)領(lǐng)先地位穩(wěn)固，外延式發(fā)展可期，集團(tuán)采取產(chǎn)品培育成熟一個(gè)就注入一個(gè)的方式，持續(xù)不斷的拓展產(chǎn)品鏈，帶來新的利潤增長點(diǎn)，在挖掘機(jī)注入上市公司后，汽車起重機(jī)未來也有望進(jìn)入上市公司。在不考慮挖掘機(jī)注入帶來的利潤增長下，我們預(yù)計(jì)08-09年EPS分別為2.06元、3.03元；對應(yīng)08-09年P(guān)E為17倍和12倍，維持“增持”投資評級。
主營產(chǎn)品穩(wěn)步增長，出口大幅增加。07年公司混凝土機(jī)械實(shí)現(xiàn)銷售收入54億元，同比增長66.91%，占總銷售收入比重由06年的70.3%下降至64.6%，毛利率上升0.73個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到41.57%，主要由于大型泵車銷量增加所致。從產(chǎn)品的收入比重來看，混凝土機(jī)械占銷售收入比重逐漸降低，樁工機(jī)械和履帶起重機(jī)械的占比逐漸上升，未來銷售收入占比有望從混凝土機(jī)械一枝獨(dú)秀發(fā)展到混凝土機(jī)械、樁工機(jī)械、履帶起重機(jī)械和挖掘機(jī)四分的格局，產(chǎn)品鏈的擴(kuò)張和收入占比格局的變動(dòng)，有利于抵御宏觀調(diào)控帶來的沖擊。07年公司全年實(shí)現(xiàn)出口16.58億元，同比增長190.36%，占銷售收入的比重由06年的10.43%上升至18.13%。
定向增發(fā)收購集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。07年7月，公司以定向增發(fā)方式收購了北京三一重機(jī)100%股權(quán)，樁工機(jī)械業(yè)務(wù)的注入，大幅提升了公司整體競爭力。公司07年銷售旋挖鉆機(jī)150臺(tái)左右，國內(nèi)市場占有率第一，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.42億元，成為公司未來新的利潤增長點(diǎn)。根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，07年歸屬于母公司股東的收益只能計(jì)入8－12月實(shí)現(xiàn)的凈利潤7016萬元。隨著高鐵建設(shè)的不斷開工，旋挖鉆機(jī)銷量在未來兩年仍然能保持35%的增長速度，但隨著大型項(xiàng)目的完工和市場保有量的增加，預(yù)計(jì)2010年市場將出現(xiàn)飽和。
08年繼續(xù)外延式擴(kuò)張。公司在年報(bào)中披露，08年上半年將啟動(dòng)集團(tuán)挖掘機(jī)業(yè)務(wù)的收購，繼續(xù)延伸公司的產(chǎn)品鏈。07年三一集團(tuán)挖掘機(jī)銷售1500臺(tái)左右，凈利潤1億元左右，產(chǎn)品以中大挖為主，主要定位于高端市場。預(yù)計(jì)08年挖機(jī)銷量有望增長100%，達(dá)到3000臺(tái)左右，實(shí)現(xiàn)凈利潤2億元左右。
政策導(dǎo)向保證產(chǎn)品旺盛的需求。2007年商務(wù)部等6部門發(fā)布了《關(guān)于在部分城市限期禁止現(xiàn)場攪拌砂漿工作的通知》，以進(jìn)一步提高水泥散裝率。商務(wù)部最新制定的散裝水泥目標(biāo)：1、2010 年水泥散裝率達(dá)到60%，基本接近國外最低水平，而07年國內(nèi)水泥散裝率為41.71%；2、農(nóng)村散裝水泥供應(yīng)能力實(shí)現(xiàn)8000萬噸；3、在全國中心城市全面禁止現(xiàn)場攪拌砂漿后，增加散裝水泥用量1億噸以上。因此到2010年混凝土機(jī)械市場的發(fā)展仍然看好。按照國家高速公路網(wǎng)和鐵路網(wǎng)規(guī)劃，2020年中國將建成8.5萬公里高速公路，2010年之前將保持每年新增3000公里的高速公路；2020年全國鐵路營運(yùn)里程要達(dá)到10萬公里，總投資2萬億以上，這都將積極的拉動(dòng)樁工機(jī)械、混凝土機(jī)械和路面機(jī)械的需求。
投資收益拖累業(yè)績。報(bào)告期截止時(shí)，公司仍然持有中石油在內(nèi)的8只A股和2只H股。07年公司交易性金融資產(chǎn)出售所得收益為3.97億元，長期投資收益為195萬元，公允價(jià)值變動(dòng)收益9950萬元，三者占營業(yè)利潤的24%，對利潤的貢獻(xiàn)顯著。由于二級市場風(fēng)險(xiǎn)加大，公司08年投資股票收益不容樂觀，并且08年將不存在因會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變動(dòng)而帶來的公允價(jià)值變動(dòng)收益，這兩項(xiàng)收益的大幅下降將導(dǎo)致公司利潤同比增長放緩。目前，公司已經(jīng)承諾08年8月底前全部退出二級市場。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、07年下半年開始的原材料價(jià)格上漲，造成主營產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)下滑，若08年鋼材價(jià)格持續(xù)上漲，毛利率有可能進(jìn)一步下降。2、宏觀調(diào)控造成行業(yè)的不確定因素增加。3、全球經(jīng)濟(jì)放緩對公司出口可能存在一定的影響。我們認(rèn)為公司混凝土機(jī)械、樁工機(jī)械和履帶起重機(jī)的行業(yè)領(lǐng)先地位穩(wěn)固，外延式發(fā)展可期，集團(tuán)采取產(chǎn)品培育成熟一個(gè)就注入一個(gè)的方式，持續(xù)不斷的拓展產(chǎn)品鏈，帶來新的利潤增長點(diǎn)，在挖掘機(jī)注入上市公司后，汽車起重機(jī)未來也有望進(jìn)入上市公司。在不考慮挖掘機(jī)注入帶來的利潤增長下，我們預(yù)計(jì)08-09年EPS分別為2.06元、3.03元；對應(yīng)08-09年P(guān)E為17倍和12倍，維持“增持”投資評級。
