供給端繼續(xù)改善：受新增產能增速下降、國家大氣環(huán)保政策、低標號水泥淘汰、淘汰類企業(yè)差別電價等壓縮水泥產能政策影響，2014年新增水泥產能增速將低于3.8%。
需求端為14年來最差：基建和房地產投資增速下滑導致水泥需求增速創(chuàng)14年來最低水平。目前中西部地方政府債務問題突出，東部地區(qū)基礎設施已經較為完備，政府通過基建拉動經濟的能力減弱。我們認為未來只有房地產需求的回暖才能改變水泥需求的頹勢。
地產放松預期加強，布局高彈性公司：我們認為如果經濟繼續(xù)下滑，政府有意愿促進房地產需求來保增長，可適當布局與房地產關聯(lián)性高的水泥股，守候下半年需求轉暖會獲得盈利與估值的雙重收益。
