日前權威渠道獲悉，城鎮(zhèn)化10年規(guī)劃已經上班，40萬億投資規(guī)模基本成形，相關概念股有望面臨再度爆發(fā)的機遇。
城鎮(zhèn)化十年規(guī)劃上報或成40萬億投資總綱
城鎮(zhèn)化已經成為中國經濟步入“十二五”規(guī)劃第三個年頭的頭號熱詞。
在2012年多次中央級別的會議預熱之后，近日有消息傳出，作為我國城鎮(zhèn)化發(fā)展總體綱要的《全國促進城鎮(zhèn)化健康發(fā)展規(guī)劃 （2011~2020年）》（以下簡稱《規(guī)劃》）已經編制完成，即將對外發(fā)布。號稱能拉動40萬億元投資的城鎮(zhèn)化發(fā)展終于將迎來一個全面的綱領性文件。
“《規(guī)劃》目前已經上報國務院?！眹野l(fā)改委國土開發(fā)與地區(qū)經濟研究所副所長肖金成在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示。
據了解，《規(guī)劃》是由國家發(fā)改委牽頭，包括財政部、國土資源部、住建部等在內的十多個部委共同參與編制。此次《規(guī)劃》將涉及全國20多個城市群、180多個地級以上城市和1萬多個城鎮(zhèn)的建設，盡管尚在國務院批復過程中，不過所產生的效應已開始顯現(xiàn)。近期，各地方政府提速城鎮(zhèn)化的消息不絕于耳。2012年年底，包括福建、云南在內的多個省區(qū)出臺了城鎮(zhèn)化體系建設規(guī)劃方案，高調發(fā)布城鎮(zhèn)化目標。
目前來看，針對此次《規(guī)劃》中可能涉及到的問題，現(xiàn)行的土地和戶籍管理制度將成為關注的焦點。多數專家學者表示，長期在城市打工的農民工市民化的問題，以及農村征地補償，逐步實現(xiàn)農村集體土地同權同價參與城鎮(zhèn)開發(fā)等，都是城鎮(zhèn)化過程中亟需解決的問題。
城鎮(zhèn)化所要面臨的問題十分繁瑣，也不可能一步到位。肖金成表示，短期內將致力于逐步化解現(xiàn)有矛盾，而土地和戶籍等相關政策都在一個探索的過程中，將會逐步得到推進。（每日經濟新聞）
巢東股份：目前產品庫容比處歷史低位
4月份的銷量40多萬噸，高1-2萬噸環(huán)比3月，水泥庫容比30%、孰料40%，巢東海昌兩條4500t/d每天各11萬噸庫20天，水泥庫共12萬噸。
公司市場在合肥巢湖區(qū)域公司判斷今年就是投產增量200萬噸，目前存量孰料產量1600萬噸、水泥產能3000萬噸。上周安徽巢湖開始供電緊張，力度是否與去年第4季度力度不好說，巢湖水泥廠停了1個月去年第4季度，海昌大概10-15%左右。今年的限電三個方面落后產能、高能耗、保民生。上周橙色預警，今年區(qū)別對待。首先停的就是落后產能和粉磨站。
公司區(qū)域內現(xiàn)在孰料平均價格360-390萬噸，4月比3月略高。42.5水泥平均價格390-420元左右，水泥價格比孰料價格高30-40元左右。公司生產成本比區(qū)域內的平均成本低，因品牌效應在價格上具有相對競爭力。公司1季度噸毛利135、噸凈利潤71元、產品平均售價306元左右。我們假設目前水泥價格維持至年底，則2011-12年EPS1.50、1.94元，對應PE13、10倍，公司目前股本2.4億股、48億市值，考慮目前CPI通脹因素和限電的邏輯博弈，建議謹慎增持，目標價23元，同于行業(yè)明年好于今年。（國泰君安 韓其成）
同力水泥：定向增發(fā)提升競爭力
公司大股東河南投資集團主營業(yè)務集中于電力、交通、水泥、造紙、金融等行業(yè)，實力雄厚。目前擁有控股水泥公司6 家，擁有6 條新型干法水泥生產線，上述公司分部在駐馬店、新鄉(xiāng)、鶴壁、洛陽等地。
同力水泥借殼ST 春都時，河南投資集團僅放了豫龍同力水泥在公司里。公司此次定向增發(fā)10.62 億元將整合母公司的水泥產業(yè)，將購買河南投資集團所持有的省同力62.02%的股權、豫鶴同力60%的股權、平原同力67.26%的股權、黃河同力73.15%的股權；鶴壁經投所持有的省同力37.80%的股權；中國建材集團所持有的省同力0.18%的股權；新鄉(xiāng)經投所持有的平原同力15.93%的股權；鳳泉建投所持有的平原同力11.21%的股權；新鄉(xiāng)水泥廠持有平原同力5.60%的股權。交易完成后，同力水泥對省同力持股100%，對平原同力持股100%，對豫鶴同力持股60%，對黃河同力持股73.15%，對豫龍同力持股70%，擁有的新型干法水泥熟料生產線從一條增加為六條，年熟料實際生產能力從原來的180 萬噸增加到約681 萬噸，按1.3 的折算比例，年產水泥約885.14 萬噸，成為河南省位居三甲的水泥企業(yè)（明年公司持股47%的鄭州同力水泥有限責任公司又1 條4500T/D 的生產線投產）。
我們認為，此次收購將增強同力水泥對河南省水泥市場的整合能力和市場地位，將解決同業(yè)競爭并提高本公司的可持續(xù)發(fā)展能力（石灰石資源儲備將由原來的約1.2 億噸提高到3.63 億噸左右），將有效降低運輸成本提升協(xié)同效應，最終達到提升公司競爭力。（湘財證券 高為）
四川雙馬：四川市場景氣下行 業(yè)績影響較大
綜合考慮目前在建情況，四川市場可能于今年下半年到明年上半年筑底。目前，由于部分區(qū)域市場景氣下行，許多小企業(yè)出現(xiàn)虧損，我們判斷四川市場進入整合階段的時間已經不遠，隨著整合帶來的集中度的提高，東部邏輯將再現(xiàn)，屆時，四川亦將迎來強勢反彈。
從公司層面來看，自吸收合并都江堰后，拉法基控股比例已達到76%左右。目前，大股東有意將其在西南區(qū)域的產能逐步注入公司，若資產注入實現(xiàn)，公司預計將新增約2500萬噸水泥產能，是公司已有和在建產能的3倍，公司將成為西南區(qū)域的霸主。
第五，市場啟動時間仍難確定，暫時給予"謹慎推薦"評級
目前市場供給存在壓力，成都市場由于集中度較高，需求旺盛，近期已經開始回復性漲價，但其他地區(qū)仍有下行風險，市場筑底反彈時間仍難確定。預計2011-2013年EPS分別為0.54、0.60和0.87，對應PE分別為21、19、13，首次給予"謹慎推薦"評級。（長江證券 鄒戈 劉元瑞）
祁連山：下半年仍有事件機會 明年量增蓋過價跌
上半年甘肅省水泥產量同增29%、固定資產投資同增38%，好于全國。固定資產新開工及施工總計劃投資增速-13%、23%，低于全國。水泥行業(yè)毛利率30%、噸利潤35元，好于全國，毛利率同比下降3個百分點、噸利潤下降7元。祁連山毛利率和噸凈利潤同比略降、類于全省，噸凈利潤65元左右，銷量390萬噸，EPS0.53元左右、同增59%。
甘肅省2009年底產能約2300萬噸，2010-12年有效產能增加為470、680、400萬噸左右。2009年產量為1816萬噸，2010-12年有效需求增加為490萬噸、460、360萬噸。我們判斷明年開始供需關系有壓力，但不會特別惡化：一方面省區(qū)進口替代，另外更多產能公司貢獻、不會大面積出現(xiàn)海螺戰(zhàn)略占有市場考慮在平涼降低價格80元的情況。
公司水泥今年底1500萬噸、計劃2012年3000萬噸。假設2010-12年銷量為857、1565、1925萬噸，2010-12年價格上漲3、-10、-5元，余熱發(fā)電0.7、2.2、2.9億度。2010-12年EPS為1.22、1.64、1.90元。若11年銷量增加709萬噸、則水泥價格下降44元利潤零增長。以目前信息對11年判斷我們假設下降10元低于44元，正增長概率大。
下半年旺季月數多于上半年，下半年也很難實質性看到水泥價格下降，真正壓力要到11年1-2季度可觀察到。下半年仍有明確收購計劃，在目前西部大開發(fā)市場氛圍下，預期在下半年仍有波段性機會。維持"謹慎增持"評級和18.92元目標價格。潛在風險是5月甘肅固定資產投資新開工計劃負增長導致明年需求低于預期和噸凈利潤下降具趨勢性。（國信證券 韓其成）
兔寶寶：品牌擴張 目標價16元
今明兩年的發(fā)展重心將呈現(xiàn)出內外并重的特點。國際戰(zhàn)略主要體現(xiàn)在原料控制，公司今年將運送一臺木材刨切機到非洲地區(qū)，以適應當地日益嚴格的原木出口禁令，將當地木材加工后再出口，一方面符合當地法律，另一方面也便于展開大規(guī)模作業(yè)，切割好的木材運輸有利節(jié)約運費；國內戰(zhàn)略是公司將積極拓展國內專賣店市場，建立5 個配送中心并扶持當地板材供應商形成OEM 戰(zhàn)略，今年將開拓成都作為西南市場支點，建立成都、武漢、上海等全資銷售公司和配送中心，方便公司對區(qū)域市場的把握。此外，值得注意的是，明年是農歷兔年，公司可能將在一系列媒體上進行宣傳，有望大幅拉動產品銷量。
盈利模式復制加快，2010 年輕資產新增300 家店。公司特許經銷店模式早已度過了磨合階段，從2006 年的20 家，擴張到如今300 家門店，由于集成櫥柜是新增項目，加盟商開店仍較為謹慎，希望能見到成熟范例后再后續(xù)經營，這是今年新開500 家門店最大的障礙，公司預計今年新增300家門店，實現(xiàn)銷售收入30%～40%的增長目標，目前的瓶頸主要來自產能，由于還需要逐漸培養(yǎng)合格的供應商做OEM，因此收入的大幅增長應在2011 年體現(xiàn)。
產品梯隊建立完善，OEM 模式構成品牌輸出。公司主要采用技術人員支持，膠水供應和質量檢測三大方式貼牌生產，這構成了品牌輸出的基礎；同時公司利用計算機網絡方式進行貨源控制，保證不同地域之間不會產生串貨現(xiàn)象，品牌經營模式已成熟。在產品梯隊上，除了高檔的“兔寶寶”外，公司早先收購的“綠野”公司已經進入正常生產和銷售，主要針對全裝修和工程市場銷售，此外，公司“花冠”品牌主攻低檔的城鄉(xiāng)市場；至此，公司已經形成了“兔寶寶”、“綠野”和“花冠”三大板材系列和地板、門窗等裝潢產品系列，健全了自己產品梯隊。
預計短期盈利增長可觀，地產新政壓力不大。我們了解到公司產品短期已經提價3 次，毛利率的提升應在2 季度體現(xiàn)，今年國內市場供不應求，出口規(guī)模增長50%左右，銷售收入增長有望超過30%，但盈利的增長不一定與收入同步，主要變量來自廣告投入。同時，我們認為當前地產調控政策應對公司影響不大，首先國家主要針對投機需求進行壓制，而此類住房一般不進行大規(guī)模裝修，對于自住性住房國家仍在扶持，因此對公司產品消費影響較小，此外，從歷史上看，每次房地產打壓政策，只要不像2008 年下半年殃及自住需求，對公司影響均不大。
維持買入評級，目標價格16 元。我們認為公司已經從單純制造企業(yè)轉型成為終端零售企業(yè)，公司品牌輸出和網點擴張模式將有效提升公司估值。維持公司2010，2011 年攤薄后EPS 預測分別為0.23 元和0.64 元，我們給予2011 年25PE 水平，目標價16 元。（東方證券 鄭愷）
海螺型材：未來產能逐步釋放 增持
中報業(yè)績略低于預期。公司10 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入17.94 億元，同比下滑約8.33%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤9690.5 萬元，同比下滑18%，折合EPS0.27元，業(yè)績略低于我們的預期0.3 元。其中二季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入10.66 億元，較09 年同期下滑11%；實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤6476 萬元，折合EPS0.19 元，同比下滑25%，環(huán)比提高129%。公司業(yè)績低于預期主要原因為受天氣影響，型材銷量低于預期。
受天氣異常影響，產品銷量低于預期。由于10 年上半年北方地區(qū)天氣寒冷，南方地區(qū)降雨頻繁，各地施工受到影響，我們預計公司上半年型材銷售約在22 萬噸，低于我們的預期25 萬噸。業(yè)績同比下滑主要原因為PVC 價格（成本占比達70%-80%）上漲，導致上半年毛利率僅為12%，同比下滑4%，公司目前PVC 成本約在7300-7500 元/噸（含稅），較09 年6500 元/噸提高約15%。
加強渠道建設，調整產品結構。公司計劃將產品從型材向門窗轉變，起步階段公司主要通過建立門窗展示廳，從傳統(tǒng)制造業(yè)向擁有品牌附加值的消費服務行業(yè)轉型。目前公司已在已在昆明和貴陽建立展示廳，上海也正在考察（宜山路或者百安居等），主要為中高檔建材市場，未來建立昆明、寧波、貴陽、上海四家門店。同時公司也積極進行產品結構調整，提高彩色型材銷量占比，09年實現(xiàn)彩色型材銷售約5 萬噸，預計10 年可提高至7 萬噸。
不斷完善布局，未來產能逐步釋放。公司目前型材產能58 萬噸，2010 年新增產能包括新疆烏魯木齊2 萬噸型材，2 萬噸門窗以及成都地區(qū)4 萬噸型材，其中新疆項目已開始試生產，成都項目約在10 月投產，預計2010 年公司整體產能達到66 萬噸，公司在產能擴張的同時，布局也將逐步完善。
維持“增持”評級。由于公司上半年銷售情況低于預期，我們下調10 年銷量由55 萬噸至50 萬噸，下調公司10 年EPS 由0.66 元至0.6 元，維持11-12年盈利預測EPS0.8/0.92 元，維持增持評級。（申銀萬國 王絲語）
亞廈股份：收購雅迪裝飾51%股權
事件評論 雅迪裝飾在嘉興區(qū)域市場有較強競爭力。首先，雅迪裝飾具有建筑裝飾承包一級資質、裝飾設計乙級資質、幕墻工程設計與施工一體化二級資質；其次，雅迪裝飾先后在浙江省內承接了上百項裝飾和幕墻工程，主要為政府機關、金融機構、大專院校等的裝飾和幕墻工程，如嘉興海關大樓室內裝飾工程等，獲得過錢江杯、省優(yōu)質工程獎等諸多榮譽，在浙江嘉興乃至浙江都有一定知名度；再次，雅迪裝飾有一批優(yōu)秀的項目團隊，深耕裝飾行業(yè)20年，積累了豐富的市場和客戶資源。
此次收購有助于公司進一步在全國推進可復制的營銷網絡模式。截至6月底，公司在全國累計設立25家分公司，其中包括京津、西南、寧波三家區(qū)域公司，以及武漢、海南、江蘇、青島四家網絡營銷公司。此次收購后，雅迪裝飾將為公司進一步拓展長三角地區(qū)業(yè)務提供重要的資源儲備，公司的全國區(qū)域布局將更趨完善。
此次收購對公司近期業(yè)績影響不大。雅迪裝飾 2011年營收和凈利分別為6183.05萬和240.89萬，分別占亞廈股份同期營收和凈利的0.85%和0.54%。2012年前4個月，雅迪裝飾營收994.47萬，凈利-145.91萬。
行業(yè)競爭加劇，且雅迪裝飾賬面凈資產已低于裝飾工程承包一級資質的要求，使其未來經營情況難以分析，管理層也已申明無法對未來經營收益進行預測。因此，此次收購采用資產基礎法定價，按評估凈資產金額1151.57萬元小幅折價收購。
維持對亞廈股份的盈利預測。公司是裝飾工程行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，能夠不斷受益于裝飾行業(yè)的整體增長以及集中度提升。目前，公司的營銷網絡體系逐步完善，工廠化項目按部推進，未來能夠實現(xiàn)跨區(qū)域的快速擴張。
我們預計公司2012年、2013年的EPS 分別為1.08元、1.57元，對應當前的股價，2012年的PE 為24倍，維持推薦評級。（長江證券 史恒輝）
南玻A：新品量產與成本技改協(xié)助業(yè)績逐步提升
南玻四大板塊景氣差異較大，周期板塊浮法與光伏產業(yè)正經歷過冬階段，技術深加工領域工程玻璃與精細玻璃則穩(wěn)定實現(xiàn)收益提升。公司技術研發(fā)優(yōu)勢、成本控制優(yōu)勢、多元化效益支撐使得公司經營無礙，僅利潤實現(xiàn)出現(xiàn)負增長，過冬帶來行業(yè)洗牌與企業(yè)要求提升，隨著行業(yè)恢復與深加工新產品推出，公司有望形成短期業(yè)績下滑企穩(wěn)以及周期恢復巨大向上彈性。
浮法玻璃：相對于上半年全行業(yè)虧損5億，公司上半年小幅盈利；短期旺季帶來小幅漲價但幅度有限，隨著旺季結束，停產冷修趨勢在11月之后將進一步提升，加速行業(yè)洗牌格局。光伏產業(yè)：需求低迷與海外雙反調查加劇過冬氛圍，公司雖然短期出現(xiàn)虧損，但隨著冷氫化明年1季度完成，規(guī)模提升至6000噸，同時單位成本降低至一流水平，扭虧為盈確定性強。
精細玻璃：由于公司在精細玻璃具有較強的技術儲備與投資謹慎策略，同時銷售客戶群體不存在單一風險，下游產品包括了多種電子產品，因此上半年實現(xiàn)23%凈利率。公司技術研發(fā)緊跟潮流，目前已經在行業(yè)內率先實現(xiàn)OGS量產，同時公司超薄生產線0.7mm產品成品率超40%，單線已經開始盈利，產業(yè)鏈一體化優(yōu)勢即將展現(xiàn)。工程玻璃：建筑節(jié)能方向發(fā)展已成大趨勢，公司離線low-e在高端公共建筑市場占有率第一，同時鍍膜大板產品逐步推廣至民用市場。上半年公司雙銀low-e銷量同增50%，三銀產品打開市場，目前深加工訂單充裕，雖單價有所下降，但毛利率穩(wěn)定。
預計公司12-13年EPS為0.34、0.52元，維持增持評級，目標價8.5元。（國泰君安 韓其成 張琨 王麗妍）
洛陽玻璃：寄語洛陽使 為傳回暖情
經濟疲軟，需求不旺，公司業(yè)績下滑。受全球經濟低迷，國家房地產持續(xù)調控政策及產能過剩等內外因素影響，玻璃行業(yè)延續(xù)了去年以來的需求不旺、競爭加劇的態(tài)勢。具體而言，普法玻璃需求不旺、銷量售價雙雙回落；電子玻璃產品價格有所下降，電子產品行業(yè)整體增速減緩，并且產能過剩，競爭加??；超白超薄玻璃雖實現(xiàn)了批量生產，但現(xiàn)在尚處于推廣階段，從而導致公司業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑。
抓管理煉內功，提升競爭力。公司將繼續(xù)深化產品結構調整，實施產業(yè)升級，不斷提升產品盈利能力和公司核心競爭力，一面對當前劇烈競爭的局面；在管理方面，通過精細化管理，深挖內潛、開源節(jié)流、降本增效，以管理提升促進工作質量和產品質量提高、促進效率和效益提高。尤其是在技術攻關和營銷創(chuàng)新方面進一步加大力度，進一步增強其超厚和超薄玻璃生產技術在國內的領先地位。公司若能如期提升軟實力，屆時公司競爭力及效益將會明顯改觀。
電子玻璃供需緩解，普通玻璃經濟回暖提供支撐。電子玻璃市場較之前有所回暖，市場需求基本平穩(wěn)，我們預計下半年競爭對手日本企業(yè)可能會減少 1.1mm 產品的市場投放量，而轉向更薄型產品0.4mm、0.33mm 超薄玻璃，為我公司 1.1mm、0.7mm 產品擠出部分空間，將會帶來電子玻璃需求起色。另外一方面我們預計房地產調控政策已經見頂未來雖不會放松，但至少不會趨緊，但隨著金九銀十到來以及年底工程收尾，市場或將階段性小幅上行，同時國家為實現(xiàn)保八，仍有可能放松對房地產調控，為未來普通玻璃帶來支撐。
我們預計公司 2012、2013年的EPS 分別為0.2和0.28元，對應當前股價PE 分別為24.90和17.79，目前給予公司“增持”評級。（宏源證券 鄧海清）
中航三鑫：業(yè)績穩(wěn)步增長，特玻業(yè)務值得關注
中航三鑫公布2011年第三季報：基本每股收益0.05元，稀釋每股收益0.05元，每股凈資產1.88元，攤薄凈資產收益率2.9134%，加權凈資產收益率2.91%；營業(yè)收入20.58億元，歸屬于母公司所有者凈利潤4.39億元；分別同比增長35.78%和46.9%。業(yè)績增長的主要原因是報告期內幕墻工程業(yè)務承接量增加及特種玻璃生產業(yè)務銷售增加所致。
平板玻璃價格下降提升公司幕墻工程利潤水平。公司是國內幕墻工程行業(yè)的領先企業(yè)，接單能力較強，10年公司幕墻施工業(yè)務收入15.56億元，同比增長22.74%，預計11年工程幕墻的收入增幅將達到30%以上，在玻璃原料價格同比出現(xiàn)25%下跌的情況下，幕墻工程的毛利水平將由9.72%上升至15%以上，保障公司業(yè)績增長。
特玻業(yè)務進入成長期。公司目前已經投產了三條特種玻璃生產線，預計年內蚌埠二線（超白壓延玻璃650T/D）和海南TCO玻璃生產線能夠投產。圍繞太陽能玻璃、航空玻璃、電子玻璃等高端特種玻璃進行項目投資，公司在特種玻璃產業(yè)的投資將超過50億元，在這些項目投產后，公司特種玻璃產能將是目前產能的3.4倍左右，產能的快速擴張將保障公司業(yè)績的增長。
盈利預測及估值?？紤]到目前玻璃生產行業(yè)較低的景氣度，我們下調公司11年特種玻璃的利潤增速，預計2011-2013年公司收入增長率為58%、51%、22%；對應公司凈利潤為1.04億元、3.56億元、5.23億元。每股EPS為0.18元，0.34元，0.49元公司正在進入高速成長期，目前股價低于定向增發(fā)價格，給予“推薦”的投資評級。（華泰證券 朱勤）
江河幕墻：正在崛起的國際幕墻巨頭
江河幕墻是一家提供幕墻系統(tǒng)整體解決方案的國際化幕墻公司。公司總部位于北京，在全球設立了40多家分支機構， 在北京、上海、廣州建有一流的研發(fā)設計中心與生產制造基地， 同時在重慶設有配套工廠。公司堅持專業(yè)化發(fā)展戰(zhàn)略， 依托技術領先、服務領先、品質領先之競爭優(yōu)勢， 深耕本土市場， 同時堅持國際化經營戰(zhàn)略， 積極開拓海外市場。
國內市場持續(xù)快速增長，海外市場潛力巨大。我國幕墻行業(yè)從零開始，到21世紀初發(fā)展成為世界幕墻行業(yè)第一生產大國和使用大國，2005年國內幕墻行業(yè)年產值約620億元，2010年提升至1，500億元，預計到2015年幕墻行業(yè)產值將達到4，000億元，“十二五”期間復合增長率將超過21%。海外市場同樣潛力巨大，特別是新興國家經濟的持續(xù)發(fā)展，帶來了海外建筑幕墻市場空間的不斷增大，我國幕墻巨頭正面臨著良好的海外發(fā)展機遇。
競爭優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)。公司不以資歷、年齡、經驗為用人標準，唯才是舉，吸引海內外人才加盟，在幕墻行業(yè)建立了獨特的江河文化和競爭優(yōu)勢。公司一直致力于高性能幕墻產品的研發(fā)設計，致力于幕墻制造與施工技術和工藝的改進與創(chuàng)新，為客戶提供高性價比的產品。隨著技術實力的進步，公司陸續(xù)承建了一系列在技術水平、工程體量、施工難度上均被業(yè)內公認為具有國際影響力的地標性建筑幕墻工程，多年的技術、業(yè)績積累使得江河幕墻已經躋身于國際高端品牌行列，為公司承接大型、高端項目并向海外拓展打下了重要的市場基礎。
業(yè)績增長再加速。隨著2010年以來的新簽訂單進入結算期，公司收入有望再次加速增長，盈利能力亦進入新一輪上升周期，我們預計2012-2014年公司EPS分別為1.04、1.49、1.97元，未來三年復合增長率高達48.1%。給予公司買入-B的投資評級，6個月目標價22元。（安信證券 李孔逸 傅真卿）
中聯(lián)重科：國內享受基建景氣 國外趁低戰(zhàn)略布局
上半年收入與盈利增長雙雙超預期。受4 萬億基建投資釋放效應，公司上半年收入同比增長74.37%達160.88 億元，而凈利潤同比增長93.88%達22.02 億元，凈利潤增長快于收入增長與毛利率提升3.13 個百分點有關，而毛利率的提升則是上半年需求旺盛和鋼材成本走低的體現(xiàn)。
混凝土機械上半年表現(xiàn)優(yōu)異，預計全年呈“前高后低”的正常走勢。分產品看，混凝土機械上半年增長99.12%達70.36 億元，起重機械增長61.34%達59.09 億元，其他機械增長54.93%達31.45億元，混凝土機械的高增長是東部二、三線城市及西部地區(qū)推行商品混凝土使用的結果，起重機械上半年以20-25 噸的小噸位散客需求為主。展望下半年，三季度是傳統(tǒng)淡季，另外國外經濟二次探底風險加大讓市場擔心下半年是否大幅回落，我們認為房地產新開工仍在高位，混凝土機械下半年需求不會大幅回落，而隨著大型項目的技改，大噸位起重機的需求也將起來，因此全年將呈現(xiàn)正常年份“前高后低”的走勢。
各地振興規(guī)劃頻出，公司未來三年將繼續(xù)受益基建景氣。利用4萬億投資拉動經濟增長，在此期間進行經濟轉型應是4 萬億投資的本意，考慮國外經濟二次探底風險的加大，我們認為不排除有新投資規(guī)劃出臺，如各地振興規(guī)劃等，按照基建項目通常三年左右的建設周期，公司2012 年前將繼續(xù)受益基建景氣。
趁低布局海外，為未來平穩(wěn)增長做準備。統(tǒng)計工程機械全球前20強，國內銷售占總銷售比重一般在30-50%之間，而國內工程機械國內收入占比普遍在80-90%左右，因此布局海外市場是國內工程機械公司成長的必然之路。公司2007-2009H1 海外銷售收入占比分別為11.36%、20.43%、12.59%和4.87%，嚴重依賴國內市場，無法平滑國內單一市場波動的影響，因此公司擬發(fā)行H 股融資趁低進行國際化布局，我們認為如順利完成，市場多元化將非常有助于公司未來的平穩(wěn)增長。
估值尚在低位，給予“推薦”評級。我們統(tǒng)計了國際工程機械龍頭公司卡特彼勒1997-2008 年的估值水平，結果是PE 在16 倍附近波動， PS 在1 倍附近波動，我們認為給予類似PE 估值可以經受市場的長期考驗，最新預測公司2010-2011 年EPS 分別為1.79、2.26元，現(xiàn)價PE 分別為13.42、10.59 倍，按16 倍PE 估值為28.64 元，給予“推薦”評級。（財富證券 王群）
龍溪股份：產品進軍新能源軍工 買入
業(yè)績略低預期：上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.42 億元，同比增長56.02%；歸屬母公司凈利潤4369 萬元，同比增長41.15%；實現(xiàn)基本每股收益0.16元，同比增長32.48%，略低于我們的預期。
軸承業(yè)務快速增長，齒輪與變速箱業(yè)務快速復：得益于工程機械及重型汽車，以及出口的恢復，公司軸承業(yè)務呈現(xiàn)產銷兩旺的局面。報告期公司軸承業(yè)務收入為2.52 億元，同比增長46.44%。隨著公司在齒輪與變速箱領域新客戶的開拓，以及下游需求的恢復，齒輪與變速箱業(yè)務收入為7560 萬元，同比增長120.46%。
綜合毛利率略有下滑：上半年公司綜合毛利率為28.6%，同比下降1.16 個百分點，主要原因有：一是鋼材價格、人工成本的上升以及永安軸承部分產品價格下調；二是由于齒輪及變速箱業(yè)務快速恢復，導致收入占比提升了6%，但該類產品毛利率較低，因此拉低了綜合毛利率。
特種關節(jié)軸承項目進展順利：09 年公司決定投資2.36 億元建設特種關節(jié)軸承項目，截止到本報告期，公司已經完成投資4690 萬元（其中，約投入2850 萬元用于廠房等基礎設施建設，在藍田一廠區(qū)建造一座三層廠房，在母公司延安北廠區(qū)破土動工新實驗中心的建設工程；此外，投入約1840 萬元用于購置部分生產設備、檢測設備和其他輔助設備），約占總投資的20%，報告期內上述項目已經產生1325 萬元利潤。
看好特種關節(jié)軸承項目發(fā)展前景：特種關節(jié)軸承在航空航天、新能源、軌道交通、鋼屋架結構、重載汽車等領域均有廣泛的應用。特別是隨著我國大飛機項目的不斷推進，相關配套產品將陸續(xù)進入供應商資格認證階段，而一直以來公司都與中航工業(yè)集團在業(yè)務上有著密切的交流，若公司能通過該供應商資格認證，將對公司發(fā)展形成長期利好。
盈利預測與估值：我們維持2010~2012 年公司EPS 0.38、0.57 和0.76 元的預測，以及“買入”投資評級。（華泰聯(lián)合 吳凱）
日發(fā)數碼：業(yè)績增長超預期 數控機床市場需求旺盛
公司凈利潤增長的主要原因為產品銷售增加，以及收到政府補貼收入862萬元。根據相關信息，由于勞動力成本上升等因素，浙江等地區(qū)的數控機床市場需求保持旺盛，部分機床企業(yè)的訂單已排產到年底。公司扣除政府補助后的凈利潤增速為182.42%；數控機床屬于高端裝備制造業(yè)范疇，我們預計公司今后仍有獲得政府補助的可能性。
數控機床行業(yè)未來仍將保持高增長趨勢。數控機床行業(yè)近10年的年均復合增速為29.74%；2011年1-2月，我國數控金屬切削機床的產量累計增速為37.19%。在機器替代人工與產業(yè)升級的驅動下，預計未來數控機床行業(yè)仍將保持30%以上的年均增速。
公司中長期發(fā)展前景看好。公司的主導產品加工中心車床等為通用型機床，市場需求前景看好，全球排名前30位的機床企業(yè)也多數以這兩大類產品為主。募投項目助推公司發(fā)展，未來將步入快速成長通道。
盈利預測與估值：公司業(yè)績好于預期，上調盈利預測與投資評級；預計2011-2013年的EPS分別為1.52、2.02、2.65元，給予2011年35倍的市盈率，對應的目標價為53.00元。（東北證券 劉立喜）
華中數控：突破國際技術封鎖 進口替代潛力巨大
投資要點：進口高檔數控系統(tǒng)基本壟斷了國內市場，同時進口中檔數控產品的市場占有率也超過70%。進口替代市場潛力較大。華中數控作為中高檔數控系統(tǒng)的領導者，產品技術性能已經逐步接近世界先進水平。
未來數控系統(tǒng)市場可能形成國產系統(tǒng)主導的寡頭壟斷局面。從國產數控系統(tǒng)行業(yè)前四位的集中度來看，中高檔數控系統(tǒng)以及驅動裝置行業(yè)集中度均較高。其中高檔數控裝置前四位幾乎壟斷了國產數控系統(tǒng)市場。華中數控系統(tǒng)在中高檔數控系統(tǒng)中排名第一，市場占有率分別為66%和30%。我們認為，華中數控未來將可能是寡頭壟斷市場的主要受益者。
盈利預測及估值分析。我們給予華中數控“增持”的評級。我們預計華中數控2011，2012和2013年的EPS為0.67，1.04和1.30，對應的PE為44倍，28倍和22倍。
我們中長期看好華中數控的發(fā)展，給予2013年25倍的PE，目標價為33元。（德邦證券研究所）
柳工：收入盈利大增 目標價28元
投資要點：
中報概述：公司中期實現(xiàn)營業(yè)收入、營業(yè)毛利、凈利潤分別為81.6、19.0、9.2 億元，同比分別增長64%、86%、148%；綜合毛利率和凈利率分別為23.32%、11.25%，同比分別提升2.78、3.85 個百分點。
中期EPS 為1.412 元。
中期收入大增的主要原因：受國內4 萬億后續(xù)拉動，裝載機、挖掘機、起重機、壓路機、叉車銷量同比分別增長43%、105%、75%、88%、125%，土石方機械、其他工程機械及配件的收入同比分別增長62%、61%。其中，裝載機受到產能限制，否則增速應該更快。
綜合毛利率上升的主要原因：銷量大增、鋼材成本不高，使得收入占比79%的土石方機械毛利率上升3.74 個百分點。不過，Q2 單季度毛利率較Q1 下降2.04 個百分點，預計下半年在銷量環(huán)比下滑、鋼價變動不大的情況下，綜合毛利率難高于上半年，但預計不會有大變動。
凈利率增幅超過毛利率、凈利潤增速快于收入和毛利的原因：期間費用率降低1.76 個百分點，其中銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別降低0.5、0.43、0.83 個百分點，表明公司費用控制得當。
出口恢復較快：上半年出口整機2220 臺，接近2008 年2345 臺的水平，同比增長39%；出口收入同比增長65%，收入占比為7.83%，較去年同期提升0.15 個百分點。出口增速明顯高于行業(yè)整體水平。
投資建議：看好基建投資，尤其是中西部投資。預計10-12 年公司EPS 分別為2.27、2.76、3.20 元，考慮A 股增發(fā)計劃，10-12 年EPS頂多被攤薄至1.85、2.25、2.62 元，目標價28 元，增持。（國泰君安 呂娟）
銀江股份：量變使得質變 推薦
事件：10年11月11日，公司收到深圳市華昊咨詢有限公司發(fā)出的中標通知書，在“南昌市公安交通管理局信息化智能交通指揮系統(tǒng)升級改造項目”中成為中標單位，中標金額為人民幣4854.3588萬元。
點評：擴張戰(zhàn)略成效愈加顯著。公司智能交通業(yè)務此前主要集中在浙江省內，近年采取擴張戰(zhàn)略，收入增長迅速，南昌屬于新拓展成功的省級城市，在設立的區(qū)域中心以及已滲透的城市中未曾出現(xiàn)。公司今年進入6個新省份的計劃往往通過設立分公司的方式，而通過訂單高調進入新市場，也表明擴張戰(zhàn)略進入實效階段，示范作用將越來越明顯。
合作層面較高，將牢牢占據新市場。新簽項目與交管部門直接合作，更多屬于智能交通的后臺軟件部分，而公司的智能交通解決方案強調各路況的實時有機協(xié)作，要建設完成一個穩(wěn)定成熟的交通系統(tǒng)周期會較長，后續(xù)硬件投入仍會加大。
維持“推薦”評級。公司中標金額較大，且毛利率水平較高，按照3-6個月的建設周期，預計將提供11年每股收益4分錢，10~12年的EPS在0.42、0.67和0.91元，對應10、11年估值為62.7、39.3倍，維持“推薦”評級。（國聯(lián)證券 郝杰）
北方創(chuàng)業(yè)：貨車市場好轉 增持
2010 年上半年，公司共實現(xiàn)營業(yè)收入13.97 億元，同比增長21.27%；利潤總額3，806.67 萬元，同比增長25.27%；歸屬于母公司所有者凈利潤3，040.14 萬元，同比增長26.73.實現(xiàn)基本每股收益0.175 元，同比增長26.81；凈資產收益率3.34%，增加0.58 個百分點。
鐵路貨車市場復蘇，帶動公司收入增長。上半年公司主營業(yè)務中鐵路貨車銷售收入9.21 億元，同比增長15.27%，占總營業(yè)收入的65.93%。主要受益于經濟危機后，國內鐵路貨運需求量的回復，報告期內全國共完成鐵路貨運17.98 億噸，較上年同期增長14.4%，從而帶動貨車需求量的增長。
另一方面由于去年鐵道部推后貨車購置計劃，直至六月份才進行年內第一次招標，導致公司2009 年上半年部分產能閑置，固定支出成本分攤增加。
而今年這一現(xiàn)象已得到緩解，但是由于上游鋼材價格的上漲和對于下游客戶缺乏議價能力，使公司綜合毛利率仍未恢復到以往的水平。
未來發(fā)展仍具有不確定性。雖然公司上半年各項數據均好于去年同期，但是宏觀經濟形勢依然嚴峻，面臨著經濟增長內生動力不足和外需萎縮的尷尬局面。人民幣再一次升值也給公司進軍國際市場的道路上添加了一道無形的障礙。其次，公司控股子公司北方創(chuàng)業(yè)鋼結構有限公司股東在經營理念上存在差異較大，目前該公司業(yè)務經營處于停滯狀態(tài)。
鐵路建設仍是公司未來增長的原動力，中期內存在重組預期。多年來鐵路貨運業(yè)發(fā)展增速嚴重滯后于公路和航空。為了改善這一現(xiàn)狀，鐵道部提出客貨分離和采用重載貨車的發(fā)展方向，為公司在今后貨車銷售領域提供了保障?！昂蟾哞F時代”貨運將得到大幅釋放，屆時公司將持續(xù)從中受益。
同時公司是兵器工業(yè)集團下屬重要的融資平臺。在軍工資產持續(xù)整合的大趨勢下，公司存在一定的重組預期，但是時間仍不確定。
預計公司 10、11、12 年能夠實現(xiàn)基本每股收益0.34、0.52、0.63 元/股，按照8 月16 日的收盤價14.5 元計算，目前公司股價市盈率為42.65X、27.88X、23.02X。我們給予公司“增持”評級。（東海證券 陳柏儒）
中國北車：訂單飽滿 未來業(yè)績明確
2010年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入390.88億元，同比增長58.04%；營業(yè)利潤15.68億元，同比增長66.1%；歸屬母公司所有者凈利潤12.82億元，同比增長40.4%；基本每股收益0.15元/股。
中國北車是我國軌道交通裝備制造業(yè)領軍企業(yè)，主要從事鐵路機車車輛、城市軌道車輛等產品的制造、修理等業(yè)務，主要產品包括鐵路機車、客車、動車組、貨車、地鐵等。目前公司與中國南車是行業(yè)內的雙寡頭，兩公司總體實力相當，國內市場占有率總和超過95%。
訂單方面，公司累計在手訂單已經超過千億，其中年初至今，公司累計新簽訂單已經將近300億元，目前交付期大多已經排至2011年以后。從公司訂單的存量和增量來看，公司未來業(yè)績非常有保障。
鐵路設備行業(yè)近幾年的看點還在于動車組和地鐵業(yè)務。
動車組方面：截至9月底，我國高鐵運營里程為7055公里，距離2.4萬公里的目標仍有較大空間。目前動車組的保有量大概是337組，根據鐵道部08年制定的規(guī)劃，到2012年動車組需求將達到800組。而現(xiàn)有的高鐵建設進程已經遠遠超過了此前鐵道部規(guī)劃。我們預計其實際需求量將在1000組以上，并且交付的時間分布將集中在近三年。
城市軌道交通方面：截至2009年底，我國共有11個城市已經開始運營地鐵線路，線路總長度約為1000公里。目前，全國有33個城市正規(guī)劃建設地鐵，其中28個城市已經獲得軌道交通的批復，基本上覆蓋主流城市圈和發(fā)達經濟區(qū)。預計到2011年，我國軌道交通數量將達55條，2016年我國將新建軌道交通89條，總建設里程2500公里，到2020年總里程將達到5000公里。這樣的發(fā)展速度，加上城軌交通的短距離、高密度、低間隔等公交化特點，城軌車輛市場蘊藏著巨大的需求空間，并將在一個相當長時期內保持一個快速增長的態(tài)勢。
盈利預測及投資評級。我們預計公司2010-2012年的EPS分別為0.24、0.37和0.43元，以最新收盤價5.67元計算，對應的PE分別為24、15和13倍?？紤]到行業(yè)未來增長的確定性，公司的行業(yè)龍頭地位等因素，我們認為公司目前仍具有一定的估值提升空間，維持公司的增持評級。（天相機械組）
中國南車：增長明確 穩(wěn)健選擇
研究機構：
在手訂單充裕，業(yè)績持續(xù)增長有保障。截至2010年9月30日，公司在手訂單超過940億元，其中動車組492.72億元，機車200.31億元，城軌地鐵163.72億元，新產業(yè)60.96億元，貨車和客車分別為13.44億元和9.26億元，考慮到合營公司BST（公司占50%股份）手持的300多億元動車組訂單，公司目前在手訂單總額超過1200億元，有力的保障了公司業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定增長。公司規(guī)劃2012年達到營業(yè)收入1000億元，2015年達到1500億元盈利預測與估值。我們估算公司2010年、2011年和2012年可分別實現(xiàn)每股收益基0.24元、0.32元和0.44元，公司目前股價為6.12元，對應2010年、2011年和2012年動態(tài)市盈率分別為25.90倍、18.96倍和14.02倍，估值水平不高。公司基本面優(yōu)秀，在手訂單充足，未來三年高增長明確；同時，高鐵運行密度加大帶來車輛新增需求，以及動車組維修服務、海外市場、新產業(yè)和城軌地鐵等業(yè)務也保障了公司2012年之后的業(yè)績增長，綜合來看，公司具備較好的防御性，是穩(wěn)健的投資選擇，適合中長期持有。我們給予公司2011年動態(tài)PE20~25倍，則對應股價區(qū)間為6.40~8.00元，我們給予公司6個月目標價7.20元，首次給予“增持”評級。
城鎮(zhèn)化十年規(guī)劃上報或成40萬億投資總綱
城鎮(zhèn)化已經成為中國經濟步入“十二五”規(guī)劃第三個年頭的頭號熱詞。
在2012年多次中央級別的會議預熱之后，近日有消息傳出，作為我國城鎮(zhèn)化發(fā)展總體綱要的《全國促進城鎮(zhèn)化健康發(fā)展規(guī)劃 （2011~2020年）》（以下簡稱《規(guī)劃》）已經編制完成，即將對外發(fā)布。號稱能拉動40萬億元投資的城鎮(zhèn)化發(fā)展終于將迎來一個全面的綱領性文件。
“《規(guī)劃》目前已經上報國務院?！眹野l(fā)改委國土開發(fā)與地區(qū)經濟研究所副所長肖金成在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示。
據了解，《規(guī)劃》是由國家發(fā)改委牽頭，包括財政部、國土資源部、住建部等在內的十多個部委共同參與編制。此次《規(guī)劃》將涉及全國20多個城市群、180多個地級以上城市和1萬多個城鎮(zhèn)的建設，盡管尚在國務院批復過程中，不過所產生的效應已開始顯現(xiàn)。近期，各地方政府提速城鎮(zhèn)化的消息不絕于耳。2012年年底，包括福建、云南在內的多個省區(qū)出臺了城鎮(zhèn)化體系建設規(guī)劃方案，高調發(fā)布城鎮(zhèn)化目標。
目前來看，針對此次《規(guī)劃》中可能涉及到的問題，現(xiàn)行的土地和戶籍管理制度將成為關注的焦點。多數專家學者表示，長期在城市打工的農民工市民化的問題，以及農村征地補償，逐步實現(xiàn)農村集體土地同權同價參與城鎮(zhèn)開發(fā)等，都是城鎮(zhèn)化過程中亟需解決的問題。
城鎮(zhèn)化所要面臨的問題十分繁瑣，也不可能一步到位。肖金成表示，短期內將致力于逐步化解現(xiàn)有矛盾，而土地和戶籍等相關政策都在一個探索的過程中，將會逐步得到推進。（每日經濟新聞）
巢東股份：目前產品庫容比處歷史低位
4月份的銷量40多萬噸，高1-2萬噸環(huán)比3月，水泥庫容比30%、孰料40%，巢東海昌兩條4500t/d每天各11萬噸庫20天，水泥庫共12萬噸。
公司市場在合肥巢湖區(qū)域公司判斷今年就是投產增量200萬噸，目前存量孰料產量1600萬噸、水泥產能3000萬噸。上周安徽巢湖開始供電緊張，力度是否與去年第4季度力度不好說，巢湖水泥廠停了1個月去年第4季度，海昌大概10-15%左右。今年的限電三個方面落后產能、高能耗、保民生。上周橙色預警，今年區(qū)別對待。首先停的就是落后產能和粉磨站。
公司區(qū)域內現(xiàn)在孰料平均價格360-390萬噸，4月比3月略高。42.5水泥平均價格390-420元左右，水泥價格比孰料價格高30-40元左右。公司生產成本比區(qū)域內的平均成本低，因品牌效應在價格上具有相對競爭力。公司1季度噸毛利135、噸凈利潤71元、產品平均售價306元左右。我們假設目前水泥價格維持至年底，則2011-12年EPS1.50、1.94元，對應PE13、10倍，公司目前股本2.4億股、48億市值，考慮目前CPI通脹因素和限電的邏輯博弈，建議謹慎增持，目標價23元，同于行業(yè)明年好于今年。（國泰君安 韓其成）
同力水泥：定向增發(fā)提升競爭力
公司大股東河南投資集團主營業(yè)務集中于電力、交通、水泥、造紙、金融等行業(yè)，實力雄厚。目前擁有控股水泥公司6 家，擁有6 條新型干法水泥生產線，上述公司分部在駐馬店、新鄉(xiāng)、鶴壁、洛陽等地。
同力水泥借殼ST 春都時，河南投資集團僅放了豫龍同力水泥在公司里。公司此次定向增發(fā)10.62 億元將整合母公司的水泥產業(yè)，將購買河南投資集團所持有的省同力62.02%的股權、豫鶴同力60%的股權、平原同力67.26%的股權、黃河同力73.15%的股權；鶴壁經投所持有的省同力37.80%的股權；中國建材集團所持有的省同力0.18%的股權；新鄉(xiāng)經投所持有的平原同力15.93%的股權；鳳泉建投所持有的平原同力11.21%的股權；新鄉(xiāng)水泥廠持有平原同力5.60%的股權。交易完成后，同力水泥對省同力持股100%，對平原同力持股100%，對豫鶴同力持股60%，對黃河同力持股73.15%，對豫龍同力持股70%，擁有的新型干法水泥熟料生產線從一條增加為六條，年熟料實際生產能力從原來的180 萬噸增加到約681 萬噸，按1.3 的折算比例，年產水泥約885.14 萬噸，成為河南省位居三甲的水泥企業(yè)（明年公司持股47%的鄭州同力水泥有限責任公司又1 條4500T/D 的生產線投產）。
我們認為，此次收購將增強同力水泥對河南省水泥市場的整合能力和市場地位，將解決同業(yè)競爭并提高本公司的可持續(xù)發(fā)展能力（石灰石資源儲備將由原來的約1.2 億噸提高到3.63 億噸左右），將有效降低運輸成本提升協(xié)同效應，最終達到提升公司競爭力。（湘財證券 高為）
四川雙馬：四川市場景氣下行 業(yè)績影響較大
綜合考慮目前在建情況，四川市場可能于今年下半年到明年上半年筑底。目前，由于部分區(qū)域市場景氣下行，許多小企業(yè)出現(xiàn)虧損，我們判斷四川市場進入整合階段的時間已經不遠，隨著整合帶來的集中度的提高，東部邏輯將再現(xiàn)，屆時，四川亦將迎來強勢反彈。
從公司層面來看，自吸收合并都江堰后，拉法基控股比例已達到76%左右。目前，大股東有意將其在西南區(qū)域的產能逐步注入公司，若資產注入實現(xiàn)，公司預計將新增約2500萬噸水泥產能，是公司已有和在建產能的3倍，公司將成為西南區(qū)域的霸主。
第五，市場啟動時間仍難確定，暫時給予"謹慎推薦"評級
目前市場供給存在壓力，成都市場由于集中度較高，需求旺盛，近期已經開始回復性漲價，但其他地區(qū)仍有下行風險，市場筑底反彈時間仍難確定。預計2011-2013年EPS分別為0.54、0.60和0.87，對應PE分別為21、19、13，首次給予"謹慎推薦"評級。（長江證券 鄒戈 劉元瑞）
祁連山：下半年仍有事件機會 明年量增蓋過價跌
上半年甘肅省水泥產量同增29%、固定資產投資同增38%，好于全國。固定資產新開工及施工總計劃投資增速-13%、23%，低于全國。水泥行業(yè)毛利率30%、噸利潤35元，好于全國，毛利率同比下降3個百分點、噸利潤下降7元。祁連山毛利率和噸凈利潤同比略降、類于全省，噸凈利潤65元左右，銷量390萬噸，EPS0.53元左右、同增59%。
甘肅省2009年底產能約2300萬噸，2010-12年有效產能增加為470、680、400萬噸左右。2009年產量為1816萬噸，2010-12年有效需求增加為490萬噸、460、360萬噸。我們判斷明年開始供需關系有壓力，但不會特別惡化：一方面省區(qū)進口替代，另外更多產能公司貢獻、不會大面積出現(xiàn)海螺戰(zhàn)略占有市場考慮在平涼降低價格80元的情況。
公司水泥今年底1500萬噸、計劃2012年3000萬噸。假設2010-12年銷量為857、1565、1925萬噸，2010-12年價格上漲3、-10、-5元，余熱發(fā)電0.7、2.2、2.9億度。2010-12年EPS為1.22、1.64、1.90元。若11年銷量增加709萬噸、則水泥價格下降44元利潤零增長。以目前信息對11年判斷我們假設下降10元低于44元，正增長概率大。
下半年旺季月數多于上半年，下半年也很難實質性看到水泥價格下降，真正壓力要到11年1-2季度可觀察到。下半年仍有明確收購計劃，在目前西部大開發(fā)市場氛圍下，預期在下半年仍有波段性機會。維持"謹慎增持"評級和18.92元目標價格。潛在風險是5月甘肅固定資產投資新開工計劃負增長導致明年需求低于預期和噸凈利潤下降具趨勢性。（國信證券 韓其成）
兔寶寶：品牌擴張 目標價16元
今明兩年的發(fā)展重心將呈現(xiàn)出內外并重的特點。國際戰(zhàn)略主要體現(xiàn)在原料控制，公司今年將運送一臺木材刨切機到非洲地區(qū)，以適應當地日益嚴格的原木出口禁令，將當地木材加工后再出口，一方面符合當地法律，另一方面也便于展開大規(guī)模作業(yè)，切割好的木材運輸有利節(jié)約運費；國內戰(zhàn)略是公司將積極拓展國內專賣店市場，建立5 個配送中心并扶持當地板材供應商形成OEM 戰(zhàn)略，今年將開拓成都作為西南市場支點，建立成都、武漢、上海等全資銷售公司和配送中心，方便公司對區(qū)域市場的把握。此外，值得注意的是，明年是農歷兔年，公司可能將在一系列媒體上進行宣傳，有望大幅拉動產品銷量。
盈利模式復制加快，2010 年輕資產新增300 家店。公司特許經銷店模式早已度過了磨合階段，從2006 年的20 家，擴張到如今300 家門店，由于集成櫥柜是新增項目，加盟商開店仍較為謹慎，希望能見到成熟范例后再后續(xù)經營，這是今年新開500 家門店最大的障礙，公司預計今年新增300家門店，實現(xiàn)銷售收入30%～40%的增長目標，目前的瓶頸主要來自產能，由于還需要逐漸培養(yǎng)合格的供應商做OEM，因此收入的大幅增長應在2011 年體現(xiàn)。
產品梯隊建立完善，OEM 模式構成品牌輸出。公司主要采用技術人員支持，膠水供應和質量檢測三大方式貼牌生產，這構成了品牌輸出的基礎；同時公司利用計算機網絡方式進行貨源控制，保證不同地域之間不會產生串貨現(xiàn)象，品牌經營模式已成熟。在產品梯隊上，除了高檔的“兔寶寶”外，公司早先收購的“綠野”公司已經進入正常生產和銷售，主要針對全裝修和工程市場銷售，此外，公司“花冠”品牌主攻低檔的城鄉(xiāng)市場；至此，公司已經形成了“兔寶寶”、“綠野”和“花冠”三大板材系列和地板、門窗等裝潢產品系列，健全了自己產品梯隊。
預計短期盈利增長可觀，地產新政壓力不大。我們了解到公司產品短期已經提價3 次，毛利率的提升應在2 季度體現(xiàn)，今年國內市場供不應求，出口規(guī)模增長50%左右，銷售收入增長有望超過30%，但盈利的增長不一定與收入同步，主要變量來自廣告投入。同時，我們認為當前地產調控政策應對公司影響不大，首先國家主要針對投機需求進行壓制，而此類住房一般不進行大規(guī)模裝修，對于自住性住房國家仍在扶持，因此對公司產品消費影響較小，此外，從歷史上看，每次房地產打壓政策，只要不像2008 年下半年殃及自住需求，對公司影響均不大。
維持買入評級，目標價格16 元。我們認為公司已經從單純制造企業(yè)轉型成為終端零售企業(yè)，公司品牌輸出和網點擴張模式將有效提升公司估值。維持公司2010，2011 年攤薄后EPS 預測分別為0.23 元和0.64 元，我們給予2011 年25PE 水平，目標價16 元。（東方證券 鄭愷）
海螺型材：未來產能逐步釋放 增持
中報業(yè)績略低于預期。公司10 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入17.94 億元，同比下滑約8.33%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤9690.5 萬元，同比下滑18%，折合EPS0.27元，業(yè)績略低于我們的預期0.3 元。其中二季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入10.66 億元，較09 年同期下滑11%；實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤6476 萬元，折合EPS0.19 元，同比下滑25%，環(huán)比提高129%。公司業(yè)績低于預期主要原因為受天氣影響，型材銷量低于預期。
受天氣異常影響，產品銷量低于預期。由于10 年上半年北方地區(qū)天氣寒冷，南方地區(qū)降雨頻繁，各地施工受到影響，我們預計公司上半年型材銷售約在22 萬噸，低于我們的預期25 萬噸。業(yè)績同比下滑主要原因為PVC 價格（成本占比達70%-80%）上漲，導致上半年毛利率僅為12%，同比下滑4%，公司目前PVC 成本約在7300-7500 元/噸（含稅），較09 年6500 元/噸提高約15%。
加強渠道建設，調整產品結構。公司計劃將產品從型材向門窗轉變，起步階段公司主要通過建立門窗展示廳，從傳統(tǒng)制造業(yè)向擁有品牌附加值的消費服務行業(yè)轉型。目前公司已在已在昆明和貴陽建立展示廳，上海也正在考察（宜山路或者百安居等），主要為中高檔建材市場，未來建立昆明、寧波、貴陽、上海四家門店。同時公司也積極進行產品結構調整，提高彩色型材銷量占比，09年實現(xiàn)彩色型材銷售約5 萬噸，預計10 年可提高至7 萬噸。
不斷完善布局，未來產能逐步釋放。公司目前型材產能58 萬噸，2010 年新增產能包括新疆烏魯木齊2 萬噸型材，2 萬噸門窗以及成都地區(qū)4 萬噸型材，其中新疆項目已開始試生產，成都項目約在10 月投產，預計2010 年公司整體產能達到66 萬噸，公司在產能擴張的同時，布局也將逐步完善。
維持“增持”評級。由于公司上半年銷售情況低于預期，我們下調10 年銷量由55 萬噸至50 萬噸，下調公司10 年EPS 由0.66 元至0.6 元，維持11-12年盈利預測EPS0.8/0.92 元，維持增持評級。（申銀萬國 王絲語）
亞廈股份：收購雅迪裝飾51%股權
事件評論 雅迪裝飾在嘉興區(qū)域市場有較強競爭力。首先，雅迪裝飾具有建筑裝飾承包一級資質、裝飾設計乙級資質、幕墻工程設計與施工一體化二級資質；其次，雅迪裝飾先后在浙江省內承接了上百項裝飾和幕墻工程，主要為政府機關、金融機構、大專院校等的裝飾和幕墻工程，如嘉興海關大樓室內裝飾工程等，獲得過錢江杯、省優(yōu)質工程獎等諸多榮譽，在浙江嘉興乃至浙江都有一定知名度；再次，雅迪裝飾有一批優(yōu)秀的項目團隊，深耕裝飾行業(yè)20年，積累了豐富的市場和客戶資源。
此次收購有助于公司進一步在全國推進可復制的營銷網絡模式。截至6月底，公司在全國累計設立25家分公司，其中包括京津、西南、寧波三家區(qū)域公司，以及武漢、海南、江蘇、青島四家網絡營銷公司。此次收購后，雅迪裝飾將為公司進一步拓展長三角地區(qū)業(yè)務提供重要的資源儲備，公司的全國區(qū)域布局將更趨完善。
此次收購對公司近期業(yè)績影響不大。雅迪裝飾 2011年營收和凈利分別為6183.05萬和240.89萬，分別占亞廈股份同期營收和凈利的0.85%和0.54%。2012年前4個月，雅迪裝飾營收994.47萬，凈利-145.91萬。
行業(yè)競爭加劇，且雅迪裝飾賬面凈資產已低于裝飾工程承包一級資質的要求，使其未來經營情況難以分析，管理層也已申明無法對未來經營收益進行預測。因此，此次收購采用資產基礎法定價，按評估凈資產金額1151.57萬元小幅折價收購。
維持對亞廈股份的盈利預測。公司是裝飾工程行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，能夠不斷受益于裝飾行業(yè)的整體增長以及集中度提升。目前，公司的營銷網絡體系逐步完善，工廠化項目按部推進，未來能夠實現(xiàn)跨區(qū)域的快速擴張。
我們預計公司2012年、2013年的EPS 分別為1.08元、1.57元，對應當前的股價，2012年的PE 為24倍，維持推薦評級。（長江證券 史恒輝）
南玻A：新品量產與成本技改協(xié)助業(yè)績逐步提升
南玻四大板塊景氣差異較大，周期板塊浮法與光伏產業(yè)正經歷過冬階段，技術深加工領域工程玻璃與精細玻璃則穩(wěn)定實現(xiàn)收益提升。公司技術研發(fā)優(yōu)勢、成本控制優(yōu)勢、多元化效益支撐使得公司經營無礙，僅利潤實現(xiàn)出現(xiàn)負增長，過冬帶來行業(yè)洗牌與企業(yè)要求提升，隨著行業(yè)恢復與深加工新產品推出，公司有望形成短期業(yè)績下滑企穩(wěn)以及周期恢復巨大向上彈性。
浮法玻璃：相對于上半年全行業(yè)虧損5億，公司上半年小幅盈利；短期旺季帶來小幅漲價但幅度有限，隨著旺季結束，停產冷修趨勢在11月之后將進一步提升，加速行業(yè)洗牌格局。光伏產業(yè)：需求低迷與海外雙反調查加劇過冬氛圍，公司雖然短期出現(xiàn)虧損，但隨著冷氫化明年1季度完成，規(guī)模提升至6000噸，同時單位成本降低至一流水平，扭虧為盈確定性強。
精細玻璃：由于公司在精細玻璃具有較強的技術儲備與投資謹慎策略，同時銷售客戶群體不存在單一風險，下游產品包括了多種電子產品，因此上半年實現(xiàn)23%凈利率。公司技術研發(fā)緊跟潮流，目前已經在行業(yè)內率先實現(xiàn)OGS量產，同時公司超薄生產線0.7mm產品成品率超40%，單線已經開始盈利，產業(yè)鏈一體化優(yōu)勢即將展現(xiàn)。工程玻璃：建筑節(jié)能方向發(fā)展已成大趨勢，公司離線low-e在高端公共建筑市場占有率第一，同時鍍膜大板產品逐步推廣至民用市場。上半年公司雙銀low-e銷量同增50%，三銀產品打開市場，目前深加工訂單充裕，雖單價有所下降，但毛利率穩(wěn)定。
預計公司12-13年EPS為0.34、0.52元，維持增持評級，目標價8.5元。（國泰君安 韓其成 張琨 王麗妍）
洛陽玻璃：寄語洛陽使 為傳回暖情
經濟疲軟，需求不旺，公司業(yè)績下滑。受全球經濟低迷，國家房地產持續(xù)調控政策及產能過剩等內外因素影響，玻璃行業(yè)延續(xù)了去年以來的需求不旺、競爭加劇的態(tài)勢。具體而言，普法玻璃需求不旺、銷量售價雙雙回落；電子玻璃產品價格有所下降，電子產品行業(yè)整體增速減緩，并且產能過剩，競爭加??；超白超薄玻璃雖實現(xiàn)了批量生產，但現(xiàn)在尚處于推廣階段，從而導致公司業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑。
抓管理煉內功，提升競爭力。公司將繼續(xù)深化產品結構調整，實施產業(yè)升級，不斷提升產品盈利能力和公司核心競爭力，一面對當前劇烈競爭的局面；在管理方面，通過精細化管理，深挖內潛、開源節(jié)流、降本增效，以管理提升促進工作質量和產品質量提高、促進效率和效益提高。尤其是在技術攻關和營銷創(chuàng)新方面進一步加大力度，進一步增強其超厚和超薄玻璃生產技術在國內的領先地位。公司若能如期提升軟實力，屆時公司競爭力及效益將會明顯改觀。
電子玻璃供需緩解，普通玻璃經濟回暖提供支撐。電子玻璃市場較之前有所回暖，市場需求基本平穩(wěn)，我們預計下半年競爭對手日本企業(yè)可能會減少 1.1mm 產品的市場投放量，而轉向更薄型產品0.4mm、0.33mm 超薄玻璃，為我公司 1.1mm、0.7mm 產品擠出部分空間，將會帶來電子玻璃需求起色。另外一方面我們預計房地產調控政策已經見頂未來雖不會放松，但至少不會趨緊，但隨著金九銀十到來以及年底工程收尾，市場或將階段性小幅上行，同時國家為實現(xiàn)保八，仍有可能放松對房地產調控，為未來普通玻璃帶來支撐。
我們預計公司 2012、2013年的EPS 分別為0.2和0.28元，對應當前股價PE 分別為24.90和17.79，目前給予公司“增持”評級。（宏源證券 鄧海清）
中航三鑫：業(yè)績穩(wěn)步增長，特玻業(yè)務值得關注
中航三鑫公布2011年第三季報：基本每股收益0.05元，稀釋每股收益0.05元，每股凈資產1.88元，攤薄凈資產收益率2.9134%，加權凈資產收益率2.91%；營業(yè)收入20.58億元，歸屬于母公司所有者凈利潤4.39億元；分別同比增長35.78%和46.9%。業(yè)績增長的主要原因是報告期內幕墻工程業(yè)務承接量增加及特種玻璃生產業(yè)務銷售增加所致。
平板玻璃價格下降提升公司幕墻工程利潤水平。公司是國內幕墻工程行業(yè)的領先企業(yè)，接單能力較強，10年公司幕墻施工業(yè)務收入15.56億元，同比增長22.74%，預計11年工程幕墻的收入增幅將達到30%以上，在玻璃原料價格同比出現(xiàn)25%下跌的情況下，幕墻工程的毛利水平將由9.72%上升至15%以上，保障公司業(yè)績增長。
特玻業(yè)務進入成長期。公司目前已經投產了三條特種玻璃生產線，預計年內蚌埠二線（超白壓延玻璃650T/D）和海南TCO玻璃生產線能夠投產。圍繞太陽能玻璃、航空玻璃、電子玻璃等高端特種玻璃進行項目投資，公司在特種玻璃產業(yè)的投資將超過50億元，在這些項目投產后，公司特種玻璃產能將是目前產能的3.4倍左右，產能的快速擴張將保障公司業(yè)績的增長。
盈利預測及估值?？紤]到目前玻璃生產行業(yè)較低的景氣度，我們下調公司11年特種玻璃的利潤增速，預計2011-2013年公司收入增長率為58%、51%、22%；對應公司凈利潤為1.04億元、3.56億元、5.23億元。每股EPS為0.18元，0.34元，0.49元公司正在進入高速成長期，目前股價低于定向增發(fā)價格，給予“推薦”的投資評級。（華泰證券 朱勤）
江河幕墻：正在崛起的國際幕墻巨頭
江河幕墻是一家提供幕墻系統(tǒng)整體解決方案的國際化幕墻公司。公司總部位于北京，在全球設立了40多家分支機構， 在北京、上海、廣州建有一流的研發(fā)設計中心與生產制造基地， 同時在重慶設有配套工廠。公司堅持專業(yè)化發(fā)展戰(zhàn)略， 依托技術領先、服務領先、品質領先之競爭優(yōu)勢， 深耕本土市場， 同時堅持國際化經營戰(zhàn)略， 積極開拓海外市場。
國內市場持續(xù)快速增長，海外市場潛力巨大。我國幕墻行業(yè)從零開始，到21世紀初發(fā)展成為世界幕墻行業(yè)第一生產大國和使用大國，2005年國內幕墻行業(yè)年產值約620億元，2010年提升至1，500億元，預計到2015年幕墻行業(yè)產值將達到4，000億元，“十二五”期間復合增長率將超過21%。海外市場同樣潛力巨大，特別是新興國家經濟的持續(xù)發(fā)展，帶來了海外建筑幕墻市場空間的不斷增大，我國幕墻巨頭正面臨著良好的海外發(fā)展機遇。
競爭優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)。公司不以資歷、年齡、經驗為用人標準，唯才是舉，吸引海內外人才加盟，在幕墻行業(yè)建立了獨特的江河文化和競爭優(yōu)勢。公司一直致力于高性能幕墻產品的研發(fā)設計，致力于幕墻制造與施工技術和工藝的改進與創(chuàng)新，為客戶提供高性價比的產品。隨著技術實力的進步，公司陸續(xù)承建了一系列在技術水平、工程體量、施工難度上均被業(yè)內公認為具有國際影響力的地標性建筑幕墻工程，多年的技術、業(yè)績積累使得江河幕墻已經躋身于國際高端品牌行列，為公司承接大型、高端項目并向海外拓展打下了重要的市場基礎。
業(yè)績增長再加速。隨著2010年以來的新簽訂單進入結算期，公司收入有望再次加速增長，盈利能力亦進入新一輪上升周期，我們預計2012-2014年公司EPS分別為1.04、1.49、1.97元，未來三年復合增長率高達48.1%。給予公司買入-B的投資評級，6個月目標價22元。（安信證券 李孔逸 傅真卿）
中聯(lián)重科：國內享受基建景氣 國外趁低戰(zhàn)略布局
上半年收入與盈利增長雙雙超預期。受4 萬億基建投資釋放效應，公司上半年收入同比增長74.37%達160.88 億元，而凈利潤同比增長93.88%達22.02 億元，凈利潤增長快于收入增長與毛利率提升3.13 個百分點有關，而毛利率的提升則是上半年需求旺盛和鋼材成本走低的體現(xiàn)。
混凝土機械上半年表現(xiàn)優(yōu)異，預計全年呈“前高后低”的正常走勢。分產品看，混凝土機械上半年增長99.12%達70.36 億元，起重機械增長61.34%達59.09 億元，其他機械增長54.93%達31.45億元，混凝土機械的高增長是東部二、三線城市及西部地區(qū)推行商品混凝土使用的結果，起重機械上半年以20-25 噸的小噸位散客需求為主。展望下半年，三季度是傳統(tǒng)淡季，另外國外經濟二次探底風險加大讓市場擔心下半年是否大幅回落，我們認為房地產新開工仍在高位，混凝土機械下半年需求不會大幅回落，而隨著大型項目的技改，大噸位起重機的需求也將起來，因此全年將呈現(xiàn)正常年份“前高后低”的走勢。
各地振興規(guī)劃頻出，公司未來三年將繼續(xù)受益基建景氣。利用4萬億投資拉動經濟增長，在此期間進行經濟轉型應是4 萬億投資的本意，考慮國外經濟二次探底風險的加大，我們認為不排除有新投資規(guī)劃出臺，如各地振興規(guī)劃等，按照基建項目通常三年左右的建設周期，公司2012 年前將繼續(xù)受益基建景氣。
趁低布局海外，為未來平穩(wěn)增長做準備。統(tǒng)計工程機械全球前20強，國內銷售占總銷售比重一般在30-50%之間，而國內工程機械國內收入占比普遍在80-90%左右，因此布局海外市場是國內工程機械公司成長的必然之路。公司2007-2009H1 海外銷售收入占比分別為11.36%、20.43%、12.59%和4.87%，嚴重依賴國內市場，無法平滑國內單一市場波動的影響，因此公司擬發(fā)行H 股融資趁低進行國際化布局，我們認為如順利完成，市場多元化將非常有助于公司未來的平穩(wěn)增長。
估值尚在低位，給予“推薦”評級。我們統(tǒng)計了國際工程機械龍頭公司卡特彼勒1997-2008 年的估值水平，結果是PE 在16 倍附近波動， PS 在1 倍附近波動，我們認為給予類似PE 估值可以經受市場的長期考驗，最新預測公司2010-2011 年EPS 分別為1.79、2.26元，現(xiàn)價PE 分別為13.42、10.59 倍，按16 倍PE 估值為28.64 元，給予“推薦”評級。（財富證券 王群）
龍溪股份：產品進軍新能源軍工 買入
業(yè)績略低預期：上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.42 億元，同比增長56.02%；歸屬母公司凈利潤4369 萬元，同比增長41.15%；實現(xiàn)基本每股收益0.16元，同比增長32.48%，略低于我們的預期。
軸承業(yè)務快速增長，齒輪與變速箱業(yè)務快速復：得益于工程機械及重型汽車，以及出口的恢復，公司軸承業(yè)務呈現(xiàn)產銷兩旺的局面。報告期公司軸承業(yè)務收入為2.52 億元，同比增長46.44%。隨著公司在齒輪與變速箱領域新客戶的開拓，以及下游需求的恢復，齒輪與變速箱業(yè)務收入為7560 萬元，同比增長120.46%。
綜合毛利率略有下滑：上半年公司綜合毛利率為28.6%，同比下降1.16 個百分點，主要原因有：一是鋼材價格、人工成本的上升以及永安軸承部分產品價格下調；二是由于齒輪及變速箱業(yè)務快速恢復，導致收入占比提升了6%，但該類產品毛利率較低，因此拉低了綜合毛利率。
特種關節(jié)軸承項目進展順利：09 年公司決定投資2.36 億元建設特種關節(jié)軸承項目，截止到本報告期，公司已經完成投資4690 萬元（其中，約投入2850 萬元用于廠房等基礎設施建設，在藍田一廠區(qū)建造一座三層廠房，在母公司延安北廠區(qū)破土動工新實驗中心的建設工程；此外，投入約1840 萬元用于購置部分生產設備、檢測設備和其他輔助設備），約占總投資的20%，報告期內上述項目已經產生1325 萬元利潤。
看好特種關節(jié)軸承項目發(fā)展前景：特種關節(jié)軸承在航空航天、新能源、軌道交通、鋼屋架結構、重載汽車等領域均有廣泛的應用。特別是隨著我國大飛機項目的不斷推進，相關配套產品將陸續(xù)進入供應商資格認證階段，而一直以來公司都與中航工業(yè)集團在業(yè)務上有著密切的交流，若公司能通過該供應商資格認證，將對公司發(fā)展形成長期利好。
盈利預測與估值：我們維持2010~2012 年公司EPS 0.38、0.57 和0.76 元的預測，以及“買入”投資評級。（華泰聯(lián)合 吳凱）
日發(fā)數碼：業(yè)績增長超預期 數控機床市場需求旺盛
公司凈利潤增長的主要原因為產品銷售增加，以及收到政府補貼收入862萬元。根據相關信息，由于勞動力成本上升等因素，浙江等地區(qū)的數控機床市場需求保持旺盛，部分機床企業(yè)的訂單已排產到年底。公司扣除政府補助后的凈利潤增速為182.42%；數控機床屬于高端裝備制造業(yè)范疇，我們預計公司今后仍有獲得政府補助的可能性。
數控機床行業(yè)未來仍將保持高增長趨勢。數控機床行業(yè)近10年的年均復合增速為29.74%；2011年1-2月，我國數控金屬切削機床的產量累計增速為37.19%。在機器替代人工與產業(yè)升級的驅動下，預計未來數控機床行業(yè)仍將保持30%以上的年均增速。
公司中長期發(fā)展前景看好。公司的主導產品加工中心車床等為通用型機床，市場需求前景看好，全球排名前30位的機床企業(yè)也多數以這兩大類產品為主。募投項目助推公司發(fā)展，未來將步入快速成長通道。
盈利預測與估值：公司業(yè)績好于預期，上調盈利預測與投資評級；預計2011-2013年的EPS分別為1.52、2.02、2.65元，給予2011年35倍的市盈率，對應的目標價為53.00元。（東北證券 劉立喜）
華中數控：突破國際技術封鎖 進口替代潛力巨大
投資要點：進口高檔數控系統(tǒng)基本壟斷了國內市場，同時進口中檔數控產品的市場占有率也超過70%。進口替代市場潛力較大。華中數控作為中高檔數控系統(tǒng)的領導者，產品技術性能已經逐步接近世界先進水平。
未來數控系統(tǒng)市場可能形成國產系統(tǒng)主導的寡頭壟斷局面。從國產數控系統(tǒng)行業(yè)前四位的集中度來看，中高檔數控系統(tǒng)以及驅動裝置行業(yè)集中度均較高。其中高檔數控裝置前四位幾乎壟斷了國產數控系統(tǒng)市場。華中數控系統(tǒng)在中高檔數控系統(tǒng)中排名第一，市場占有率分別為66%和30%。我們認為，華中數控未來將可能是寡頭壟斷市場的主要受益者。
盈利預測及估值分析。我們給予華中數控“增持”的評級。我們預計華中數控2011，2012和2013年的EPS為0.67，1.04和1.30，對應的PE為44倍，28倍和22倍。
我們中長期看好華中數控的發(fā)展，給予2013年25倍的PE，目標價為33元。（德邦證券研究所）
柳工：收入盈利大增 目標價28元
投資要點：
中報概述：公司中期實現(xiàn)營業(yè)收入、營業(yè)毛利、凈利潤分別為81.6、19.0、9.2 億元，同比分別增長64%、86%、148%；綜合毛利率和凈利率分別為23.32%、11.25%，同比分別提升2.78、3.85 個百分點。
中期EPS 為1.412 元。
中期收入大增的主要原因：受國內4 萬億后續(xù)拉動，裝載機、挖掘機、起重機、壓路機、叉車銷量同比分別增長43%、105%、75%、88%、125%，土石方機械、其他工程機械及配件的收入同比分別增長62%、61%。其中，裝載機受到產能限制，否則增速應該更快。
綜合毛利率上升的主要原因：銷量大增、鋼材成本不高，使得收入占比79%的土石方機械毛利率上升3.74 個百分點。不過，Q2 單季度毛利率較Q1 下降2.04 個百分點，預計下半年在銷量環(huán)比下滑、鋼價變動不大的情況下，綜合毛利率難高于上半年，但預計不會有大變動。
凈利率增幅超過毛利率、凈利潤增速快于收入和毛利的原因：期間費用率降低1.76 個百分點，其中銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別降低0.5、0.43、0.83 個百分點，表明公司費用控制得當。
出口恢復較快：上半年出口整機2220 臺，接近2008 年2345 臺的水平，同比增長39%；出口收入同比增長65%，收入占比為7.83%，較去年同期提升0.15 個百分點。出口增速明顯高于行業(yè)整體水平。
投資建議：看好基建投資，尤其是中西部投資。預計10-12 年公司EPS 分別為2.27、2.76、3.20 元，考慮A 股增發(fā)計劃，10-12 年EPS頂多被攤薄至1.85、2.25、2.62 元，目標價28 元，增持。（國泰君安 呂娟）
銀江股份：量變使得質變 推薦
事件：10年11月11日，公司收到深圳市華昊咨詢有限公司發(fā)出的中標通知書，在“南昌市公安交通管理局信息化智能交通指揮系統(tǒng)升級改造項目”中成為中標單位，中標金額為人民幣4854.3588萬元。
點評：擴張戰(zhàn)略成效愈加顯著。公司智能交通業(yè)務此前主要集中在浙江省內，近年采取擴張戰(zhàn)略，收入增長迅速，南昌屬于新拓展成功的省級城市，在設立的區(qū)域中心以及已滲透的城市中未曾出現(xiàn)。公司今年進入6個新省份的計劃往往通過設立分公司的方式，而通過訂單高調進入新市場，也表明擴張戰(zhàn)略進入實效階段，示范作用將越來越明顯。
合作層面較高，將牢牢占據新市場。新簽項目與交管部門直接合作，更多屬于智能交通的后臺軟件部分，而公司的智能交通解決方案強調各路況的實時有機協(xié)作，要建設完成一個穩(wěn)定成熟的交通系統(tǒng)周期會較長，后續(xù)硬件投入仍會加大。
維持“推薦”評級。公司中標金額較大，且毛利率水平較高，按照3-6個月的建設周期，預計將提供11年每股收益4分錢，10~12年的EPS在0.42、0.67和0.91元，對應10、11年估值為62.7、39.3倍，維持“推薦”評級。（國聯(lián)證券 郝杰）
北方創(chuàng)業(yè)：貨車市場好轉 增持
2010 年上半年，公司共實現(xiàn)營業(yè)收入13.97 億元，同比增長21.27%；利潤總額3，806.67 萬元，同比增長25.27%；歸屬于母公司所有者凈利潤3，040.14 萬元，同比增長26.73.實現(xiàn)基本每股收益0.175 元，同比增長26.81；凈資產收益率3.34%，增加0.58 個百分點。
鐵路貨車市場復蘇，帶動公司收入增長。上半年公司主營業(yè)務中鐵路貨車銷售收入9.21 億元，同比增長15.27%，占總營業(yè)收入的65.93%。主要受益于經濟危機后，國內鐵路貨運需求量的回復，報告期內全國共完成鐵路貨運17.98 億噸，較上年同期增長14.4%，從而帶動貨車需求量的增長。
另一方面由于去年鐵道部推后貨車購置計劃，直至六月份才進行年內第一次招標，導致公司2009 年上半年部分產能閑置，固定支出成本分攤增加。
而今年這一現(xiàn)象已得到緩解，但是由于上游鋼材價格的上漲和對于下游客戶缺乏議價能力，使公司綜合毛利率仍未恢復到以往的水平。
未來發(fā)展仍具有不確定性。雖然公司上半年各項數據均好于去年同期，但是宏觀經濟形勢依然嚴峻，面臨著經濟增長內生動力不足和外需萎縮的尷尬局面。人民幣再一次升值也給公司進軍國際市場的道路上添加了一道無形的障礙。其次，公司控股子公司北方創(chuàng)業(yè)鋼結構有限公司股東在經營理念上存在差異較大，目前該公司業(yè)務經營處于停滯狀態(tài)。
鐵路建設仍是公司未來增長的原動力，中期內存在重組預期。多年來鐵路貨運業(yè)發(fā)展增速嚴重滯后于公路和航空。為了改善這一現(xiàn)狀，鐵道部提出客貨分離和采用重載貨車的發(fā)展方向，為公司在今后貨車銷售領域提供了保障?！昂蟾哞F時代”貨運將得到大幅釋放，屆時公司將持續(xù)從中受益。
同時公司是兵器工業(yè)集團下屬重要的融資平臺。在軍工資產持續(xù)整合的大趨勢下，公司存在一定的重組預期，但是時間仍不確定。
預計公司 10、11、12 年能夠實現(xiàn)基本每股收益0.34、0.52、0.63 元/股，按照8 月16 日的收盤價14.5 元計算，目前公司股價市盈率為42.65X、27.88X、23.02X。我們給予公司“增持”評級。（東海證券 陳柏儒）
中國北車：訂單飽滿 未來業(yè)績明確
2010年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入390.88億元，同比增長58.04%；營業(yè)利潤15.68億元，同比增長66.1%；歸屬母公司所有者凈利潤12.82億元，同比增長40.4%；基本每股收益0.15元/股。
中國北車是我國軌道交通裝備制造業(yè)領軍企業(yè)，主要從事鐵路機車車輛、城市軌道車輛等產品的制造、修理等業(yè)務，主要產品包括鐵路機車、客車、動車組、貨車、地鐵等。目前公司與中國南車是行業(yè)內的雙寡頭，兩公司總體實力相當，國內市場占有率總和超過95%。
訂單方面，公司累計在手訂單已經超過千億，其中年初至今，公司累計新簽訂單已經將近300億元，目前交付期大多已經排至2011年以后。從公司訂單的存量和增量來看，公司未來業(yè)績非常有保障。
鐵路設備行業(yè)近幾年的看點還在于動車組和地鐵業(yè)務。
動車組方面：截至9月底，我國高鐵運營里程為7055公里，距離2.4萬公里的目標仍有較大空間。目前動車組的保有量大概是337組，根據鐵道部08年制定的規(guī)劃，到2012年動車組需求將達到800組。而現(xiàn)有的高鐵建設進程已經遠遠超過了此前鐵道部規(guī)劃。我們預計其實際需求量將在1000組以上，并且交付的時間分布將集中在近三年。
城市軌道交通方面：截至2009年底，我國共有11個城市已經開始運營地鐵線路，線路總長度約為1000公里。目前，全國有33個城市正規(guī)劃建設地鐵，其中28個城市已經獲得軌道交通的批復，基本上覆蓋主流城市圈和發(fā)達經濟區(qū)。預計到2011年，我國軌道交通數量將達55條，2016年我國將新建軌道交通89條，總建設里程2500公里，到2020年總里程將達到5000公里。這樣的發(fā)展速度，加上城軌交通的短距離、高密度、低間隔等公交化特點，城軌車輛市場蘊藏著巨大的需求空間，并將在一個相當長時期內保持一個快速增長的態(tài)勢。
盈利預測及投資評級。我們預計公司2010-2012年的EPS分別為0.24、0.37和0.43元，以最新收盤價5.67元計算，對應的PE分別為24、15和13倍?？紤]到行業(yè)未來增長的確定性，公司的行業(yè)龍頭地位等因素，我們認為公司目前仍具有一定的估值提升空間，維持公司的增持評級。（天相機械組）
中國南車：增長明確 穩(wěn)健選擇
研究機構：
在手訂單充裕，業(yè)績持續(xù)增長有保障。截至2010年9月30日，公司在手訂單超過940億元，其中動車組492.72億元，機車200.31億元，城軌地鐵163.72億元，新產業(yè)60.96億元，貨車和客車分別為13.44億元和9.26億元，考慮到合營公司BST（公司占50%股份）手持的300多億元動車組訂單，公司目前在手訂單總額超過1200億元，有力的保障了公司業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定增長。公司規(guī)劃2012年達到營業(yè)收入1000億元，2015年達到1500億元盈利預測與估值。我們估算公司2010年、2011年和2012年可分別實現(xiàn)每股收益基0.24元、0.32元和0.44元，公司目前股價為6.12元，對應2010年、2011年和2012年動態(tài)市盈率分別為25.90倍、18.96倍和14.02倍，估值水平不高。公司基本面優(yōu)秀，在手訂單充足，未來三年高增長明確；同時，高鐵運行密度加大帶來車輛新增需求，以及動車組維修服務、海外市場、新產業(yè)和城軌地鐵等業(yè)務也保障了公司2012年之后的業(yè)績增長，綜合來看，公司具備較好的防御性，是穩(wěn)健的投資選擇，適合中長期持有。我們給予公司2011年動態(tài)PE20~25倍，則對應股價區(qū)間為6.40~8.00元，我們給予公司6個月目標價7.20元，首次給予“增持”評級。
