投資要點：
上半年行業(yè)回顧：在預(yù)期與現(xiàn)實中糾結(jié)。截止7月5日，工程機械板塊略輸大盤，在預(yù)期與現(xiàn)實的交錯中，超額收益出現(xiàn)明顯的波動性與周期性。行業(yè)仍處于低迷中，主要工程機械產(chǎn)品銷量繼續(xù)下滑。企業(yè)之間競爭加劇，業(yè)績出現(xiàn)分化，整體盈利能力下降，但龍頭企業(yè)優(yōu)勢更加凸顯。
“穩(wěn)增長”政策將改善行業(yè)所面臨的宏觀環(huán)境。我國經(jīng)濟正處于下行通道，物價持續(xù)回落，為“穩(wěn)增長”政策加碼。央行今年已經(jīng)兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備率，兩次下調(diào)存貸基準(zhǔn)利率，未來貨幣政策有望進一步放松，有效緩解資金壓力。在上述大背景下，鐵路、水利等基建固定資產(chǎn)投資增速將加快。
行業(yè)基本面將逐漸好轉(zhuǎn)。在宏觀環(huán)境改善的情況下，我們認為工程機械基本面將逐步好轉(zhuǎn)，主要工程機械產(chǎn)品銷售同比、環(huán)比有望9、10月份轉(zhuǎn)正，繼續(xù)看好混凝土機械，但從全年看，挖掘機、裝載機銷量將低于去年， 且我們對整個行業(yè)下半年回暖的幅度持謹慎樂觀態(tài)度，其原因是：政府雖然推出“穩(wěn)增長”政策，但刺激力度將小于“四萬億” ；房地產(chǎn)投資是拉動工程機械銷售的主要驅(qū)動力，在地產(chǎn)調(diào)控政策不可能大幅放松的情況下，下半年房地產(chǎn)投資增速回升有限；工程機械保有量已經(jīng)達到一定規(guī)模，目前主要產(chǎn)品開工率不足，隨著下游行業(yè)的好轉(zhuǎn)，首先帶動的是現(xiàn)有設(shè)備使用率的提高。
投資策略。當(dāng)前工程機械行業(yè)的PE（TTM，整體法）為10.34倍，接近08年的最低點，具有較強的安全邊際。下半年的投資機會依然取決于預(yù)期與現(xiàn)實， 其中9月之前應(yīng)更多的關(guān)注經(jīng)濟政策所帶來行業(yè)預(yù)期的改善， 9月之后更多的關(guān)注行業(yè)實際銷售數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)。 對于個股，我們更青睞于有著優(yōu)秀的企業(yè)管理，顯著的規(guī)模經(jīng)濟，充裕的資金，完善的銷售網(wǎng)絡(luò)和售后服務(wù)，成功的海外市場拓展經(jīng)驗的企業(yè)，重點推薦行業(yè)龍頭中聯(lián)重科、三一重工。
上半年行業(yè)回顧：在預(yù)期與現(xiàn)實中糾結(jié)。截止7月5日，工程機械板塊略輸大盤，在預(yù)期與現(xiàn)實的交錯中，超額收益出現(xiàn)明顯的波動性與周期性。行業(yè)仍處于低迷中，主要工程機械產(chǎn)品銷量繼續(xù)下滑。企業(yè)之間競爭加劇，業(yè)績出現(xiàn)分化，整體盈利能力下降，但龍頭企業(yè)優(yōu)勢更加凸顯。
“穩(wěn)增長”政策將改善行業(yè)所面臨的宏觀環(huán)境。我國經(jīng)濟正處于下行通道，物價持續(xù)回落，為“穩(wěn)增長”政策加碼。央行今年已經(jīng)兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備率，兩次下調(diào)存貸基準(zhǔn)利率，未來貨幣政策有望進一步放松，有效緩解資金壓力。在上述大背景下，鐵路、水利等基建固定資產(chǎn)投資增速將加快。
行業(yè)基本面將逐漸好轉(zhuǎn)。在宏觀環(huán)境改善的情況下，我們認為工程機械基本面將逐步好轉(zhuǎn)，主要工程機械產(chǎn)品銷售同比、環(huán)比有望9、10月份轉(zhuǎn)正，繼續(xù)看好混凝土機械，但從全年看，挖掘機、裝載機銷量將低于去年， 且我們對整個行業(yè)下半年回暖的幅度持謹慎樂觀態(tài)度，其原因是：政府雖然推出“穩(wěn)增長”政策，但刺激力度將小于“四萬億” ；房地產(chǎn)投資是拉動工程機械銷售的主要驅(qū)動力，在地產(chǎn)調(diào)控政策不可能大幅放松的情況下，下半年房地產(chǎn)投資增速回升有限；工程機械保有量已經(jīng)達到一定規(guī)模，目前主要產(chǎn)品開工率不足，隨著下游行業(yè)的好轉(zhuǎn)，首先帶動的是現(xiàn)有設(shè)備使用率的提高。
投資策略。當(dāng)前工程機械行業(yè)的PE（TTM，整體法）為10.34倍，接近08年的最低點，具有較強的安全邊際。下半年的投資機會依然取決于預(yù)期與現(xiàn)實， 其中9月之前應(yīng)更多的關(guān)注經(jīng)濟政策所帶來行業(yè)預(yù)期的改善， 9月之后更多的關(guān)注行業(yè)實際銷售數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)。 對于個股，我們更青睞于有著優(yōu)秀的企業(yè)管理，顯著的規(guī)模經(jīng)濟，充裕的資金，完善的銷售網(wǎng)絡(luò)和售后服務(wù)，成功的海外市場拓展經(jīng)驗的企業(yè)，重點推薦行業(yè)龍頭中聯(lián)重科、三一重工。
