前三季度經(jīng)營(yíng)良好，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)增速維持高位。1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入413.03億元，同比增長(zhǎng)59.4%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)94.32億元，同比增長(zhǎng)66.7%;歸屬于母公司凈利潤(rùn)為76.71億元，同比增長(zhǎng)72.6%，實(shí)現(xiàn)EPS為1.012元。業(yè)績(jī)基本上符合預(yù)期。
第三季度單季業(yè)績(jī)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，淡季中優(yōu)勢(shì)企業(yè)凸顯。公司第三季度單季實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入109.4億元，同比增長(zhǎng)22.1%，環(huán)比下降33.2%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)17.32億元，同比增長(zhǎng)10.3%，環(huán)比下降47.1%，實(shí)現(xiàn)EPS為0.23元，第三季度行業(yè)經(jīng)歷傳統(tǒng)的淡季，今年更加嚴(yán)峻，龍頭企業(yè)表現(xiàn)了強(qiáng)勁的優(yōu)勢(shì)，同比仍能維持正增長(zhǎng)。
主營(yíng)業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)。公司主導(dǎo)業(yè)務(wù)混凝土機(jī)械一直保持強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求， 預(yù)計(jì)全年增長(zhǎng)50%左右;挖掘機(jī)業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤其搶眼，1-9月份公司累計(jì)銷(xiāo)售挖掘機(jī)16，563臺(tái)，同比增長(zhǎng)74.9%，而行業(yè)增速為21%，市場(chǎng)占有率為11.1%，升至行業(yè)第二位，僅次于日本小松，預(yù)計(jì)全年市場(chǎng)份額將位居首位。汽車(chē)起重機(jī)累計(jì)銷(xiāo)售2，942臺(tái)，同比分別增長(zhǎng)94.3%，遠(yuǎn)超行業(yè)5.32%的平均增速;履帶起重機(jī)銷(xiāo)售251臺(tái)，同比下降30%。 綜合毛利率相對(duì)穩(wěn)定，費(fèi)用率有所下降。1-9月，公司綜合毛利率為37.8%，同比增加0.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比半年度下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，基本上處于穩(wěn)定水平;同時(shí)，由于規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，導(dǎo)致公司銷(xiāo)售費(fèi)用率同比下降1.1個(gè)百分點(diǎn)至7.5%;管理費(fèi)用率同比增加0.1個(gè)百分點(diǎn)至4.8%;利率升高及信貸規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比增加0.5個(gè)百分點(diǎn)至1.4%，三項(xiàng)費(fèi)用率同比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)至13.7%。
信用銷(xiāo)售導(dǎo)致應(yīng)收款增加，現(xiàn)金流狀況不佳。報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款余額為148.88億元，較年初增長(zhǎng)159.92%，主要系公司銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大，應(yīng)收賬款相應(yīng)增加。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流-15.16億元，去年同期為38.87億元，主要原因系今年銷(xiāo)售規(guī)模增長(zhǎng)以及公司加大了關(guān)鍵進(jìn)口零部件的采購(gòu)和儲(chǔ)備，支付各項(xiàng)稅費(fèi)同比增長(zhǎng)120%，信用銷(xiāo)售期限延長(zhǎng)致使公司現(xiàn)金流壓力漸增。
盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)工程機(jī)械行業(yè)四季度將迎來(lái)季節(jié)性環(huán)比復(fù)蘇，我們維持此前的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2011-2013年公司實(shí)現(xiàn)EPS分別為1.31元、1.70元和2.14元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為12倍、9倍、7倍，維持 “買(mǎi)入-B” 投資評(píng)級(jí)
第三季度單季業(yè)績(jī)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，淡季中優(yōu)勢(shì)企業(yè)凸顯。公司第三季度單季實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入109.4億元，同比增長(zhǎng)22.1%，環(huán)比下降33.2%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)17.32億元，同比增長(zhǎng)10.3%，環(huán)比下降47.1%，實(shí)現(xiàn)EPS為0.23元，第三季度行業(yè)經(jīng)歷傳統(tǒng)的淡季，今年更加嚴(yán)峻，龍頭企業(yè)表現(xiàn)了強(qiáng)勁的優(yōu)勢(shì)，同比仍能維持正增長(zhǎng)。
主營(yíng)業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)。公司主導(dǎo)業(yè)務(wù)混凝土機(jī)械一直保持強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求， 預(yù)計(jì)全年增長(zhǎng)50%左右;挖掘機(jī)業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤其搶眼，1-9月份公司累計(jì)銷(xiāo)售挖掘機(jī)16，563臺(tái)，同比增長(zhǎng)74.9%，而行業(yè)增速為21%，市場(chǎng)占有率為11.1%，升至行業(yè)第二位，僅次于日本小松，預(yù)計(jì)全年市場(chǎng)份額將位居首位。汽車(chē)起重機(jī)累計(jì)銷(xiāo)售2，942臺(tái)，同比分別增長(zhǎng)94.3%，遠(yuǎn)超行業(yè)5.32%的平均增速;履帶起重機(jī)銷(xiāo)售251臺(tái)，同比下降30%。 綜合毛利率相對(duì)穩(wěn)定，費(fèi)用率有所下降。1-9月，公司綜合毛利率為37.8%，同比增加0.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比半年度下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，基本上處于穩(wěn)定水平;同時(shí)，由于規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，導(dǎo)致公司銷(xiāo)售費(fèi)用率同比下降1.1個(gè)百分點(diǎn)至7.5%;管理費(fèi)用率同比增加0.1個(gè)百分點(diǎn)至4.8%;利率升高及信貸規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比增加0.5個(gè)百分點(diǎn)至1.4%，三項(xiàng)費(fèi)用率同比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)至13.7%。
信用銷(xiāo)售導(dǎo)致應(yīng)收款增加，現(xiàn)金流狀況不佳。報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款余額為148.88億元，較年初增長(zhǎng)159.92%，主要系公司銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大，應(yīng)收賬款相應(yīng)增加。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流-15.16億元，去年同期為38.87億元，主要原因系今年銷(xiāo)售規(guī)模增長(zhǎng)以及公司加大了關(guān)鍵進(jìn)口零部件的采購(gòu)和儲(chǔ)備，支付各項(xiàng)稅費(fèi)同比增長(zhǎng)120%，信用銷(xiāo)售期限延長(zhǎng)致使公司現(xiàn)金流壓力漸增。
盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)工程機(jī)械行業(yè)四季度將迎來(lái)季節(jié)性環(huán)比復(fù)蘇，我們維持此前的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2011-2013年公司實(shí)現(xiàn)EPS分別為1.31元、1.70元和2.14元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為12倍、9倍、7倍，維持 “買(mǎi)入-B” 投資評(píng)級(jí)
