位于長沙經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)的三一工業(yè)城在天高云淡的映襯下更顯遼闊，放眼望去，看不到盡頭。
一條寬闊的三一大道東西橫貫工業(yè)城，道路兩邊成排停放著大型的泵車和挖掘機(jī)，充分顯示出三一重工(600031)（600031.SH）這家全球最大混凝土機(jī)械制造商的氣派。
盡管數(shù)天前這里還舉行過86米世界最長臂架泵車下線發(fā)布儀式，鮮紅的氫氣球還在工業(yè)城門外迎風(fēng)飄揚(yáng)，但無法阻止“冬天的腳步”向這家工程機(jī)械巨頭走近。香港上市計(jì)劃擱淺，業(yè)績出現(xiàn)拐點(diǎn)等都讓公司蒙上一層陰影。
三一集團(tuán)總裁唐修國接受《投資者報(bào)》記者專訪時(shí)表示，公司目前資金充足，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不大，但也承認(rèn)行業(yè)已開始出現(xiàn)拐點(diǎn)，表示多準(zhǔn)備一些資金是“為了把棉衣加厚，萬一冬天到來時(shí)更好地御寒”。
行業(yè)減速風(fēng)險(xiǎn)
9月23日下午兩點(diǎn)半，三一重工的上班時(shí)間，一輛接一輛印著三一標(biāo)識(shí)的大班車將員工送至三一工業(yè)城的西門外。坐在門外長凳上吃午餐的小李指著大班車對(duì)記者說，“我們公司就是人多，平時(shí)工作壓力都很大，不過最近沒那么忙了”。
小李是三一泵車生產(chǎn)車間的技工，兩年前從中聯(lián)重科(000157,股吧)跳槽到三一。跳槽的目的是“三一是民企，賺的錢多一些，喜歡這家公司的狂妄?！?
在他眼中，三一的第一次狂妄是2005年，三一重工總裁向文波預(yù)言“五年之后三一集團(tuán)總銷售額達(dá)到500億元”，彼時(shí)三一的銷售額約50億元。但五年十倍的目標(biāo)最終在2010年實(shí)現(xiàn)，三一集團(tuán)總銷售額超過500億元。今年三一管理層又一次狂妄預(yù)言：到2015年三一集團(tuán)的總銷售額要達(dá)到3500億元。
長沙湘財(cái)證券一名研究員對(duì)《投資者報(bào)》表示，三一近幾年每年年初都會(huì)提出一年超過50%的業(yè)績?cè)鲩L目標(biāo)，令在場的分析師和基金經(jīng)理都將信將疑，但最終發(fā)現(xiàn)，三一總是能在年底實(shí)現(xiàn)，“有點(diǎn)不可思議”。不過，從目前情況看，未來五年七倍的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)起來有難度。
一個(gè)重要的變化是，一向唯業(yè)績論的三一生產(chǎn)狀況不如上半年。和小李一樣表示“最近沒那么忙”的還有從事起重機(jī)業(yè)務(wù)的數(shù)名技工。
9月24日，周六?！锻顿Y者報(bào)》記者在位于寧鄉(xiāng)金洲大道邊上的三一寧鄉(xiāng)產(chǎn)業(yè)園看到，下午三點(diǎn)員工陸續(xù)走進(jìn)辦公區(qū)。數(shù)名起重機(jī)車間技工表示，去年以來一直不停加班加點(diǎn)，現(xiàn)在可以不去加班，月工資也由原來的四五千元變成了3000多元。
接下來的9月26日~28日，記者在三一工業(yè)城東門外蹲守三天，沒有發(fā)現(xiàn)任何大型產(chǎn)品從門口運(yùn)出。相反，倒有不少車輛運(yùn)一些設(shè)備配件和部分舊產(chǎn)品進(jìn)去。
門口的工作人員解釋，“三一的產(chǎn)品都是幾十萬、幾百萬元，三天賣不出產(chǎn)品很正?！保⒈硎粳F(xiàn)在公司產(chǎn)品主要賣給國外。
或許，來自工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)更能解釋產(chǎn)品滯銷和技工們工資下降的理由。
行業(yè)銷售數(shù)據(jù)顯示，由于宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮，工程機(jī)械企業(yè)在上半年普遍呈現(xiàn)“前高后低”的走勢。一季度行業(yè)延續(xù)去年的高景氣狀態(tài)，4月份便開始掉頭向下。5月份工程機(jī)械行業(yè)的銷售數(shù)據(jù)更加悲觀，挖掘機(jī)、推土機(jī)、壓路機(jī)以及起重機(jī)等機(jī)型的銷售數(shù)據(jù)均大幅回落。其中，挖掘機(jī)行業(yè)銷售環(huán)比降39%，同比降12%；起重機(jī)銷售3707 臺(tái)，環(huán)比降22%，同比降10%。
雖然三一半年?duì)I業(yè)收入達(dá)303億元，同比增長79%；凈利潤59億元，同比增長107%，但公司上半年存貨達(dá)到78億元，比去年年底增長37.2%。在經(jīng)歷了一番行業(yè)大躍進(jìn)和業(yè)績高增長后，三一正迎來經(jīng)營的減速期。
財(cái)經(jīng)評(píng)論人葉檀表示，雖然中國城市化與基建仍在急速推進(jìn)，但增速已經(jīng)開始下降，新興的水利、治污、保障房等建設(shè)無法支撐以往的發(fā)展規(guī)模，機(jī)械需求將隨之下行。她認(rèn)為，機(jī)械工程行業(yè)面臨的困境與房地產(chǎn)企業(yè)類似。
零首付銷售風(fēng)險(xiǎn)
除了行業(yè)因素外，讓三一出現(xiàn)經(jīng)營減速的另一個(gè)原因是在行業(yè)大躍進(jìn)發(fā)展時(shí)形成的過于激進(jìn)的營銷模式。
據(jù)一名在長沙的三一經(jīng)銷商介紹，目前國內(nèi)工程機(jī)械的銷售主要以融資租賃和銀行按揭為主，客戶只需支付20%~30% 的首付，即可提取設(shè)備，今年上半年不少公司為了在激烈的競爭中贏得客戶，甚至不惜以零首付的方式進(jìn)行銷售，三一就采取過這一方式。
這一說法得到了唐修國的印證。唐修國對(duì)記者解釋，三一的零首付主要針對(duì)一些與公司存在長期合作的伙伴，而且多半是臨時(shí)需要大批產(chǎn)品的熟人客戶，但這樣的情況并不多。公司平時(shí)采取銀行按揭時(shí)首付都是20%，其余的按月支付；如果客戶在一年內(nèi)能支付完全部款項(xiàng)，首付也可能降至10%。如果行業(yè)沒有真正大風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)也沒有誠信危機(jī)，公司的交易就不會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。
但工程機(jī)械行業(yè)協(xié)會(huì)秘書處專家對(duì)此認(rèn)為，如果在行業(yè)上行周期，基建投資能穩(wěn)定增長，這樣的銷售風(fēng)險(xiǎn)并不大，但如果經(jīng)濟(jì)整體處于下行周期，涉及多方捆綁關(guān)系的融資租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不可低估。而且首付20%的比例在行業(yè)中也是較低的，同在湖南的中聯(lián)重科首付比例就多為30%。
事實(shí)上，這樣的風(fēng)險(xiǎn)在三一重工中報(bào)中已有所體現(xiàn)。在今年上半年實(shí)現(xiàn)300億元?dú)v史最高半年?duì)I業(yè)收入總額的情況下，該公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻僅有2.51 億元，同比僅為上年同期的10%，上年同期該數(shù)值為25.04 億元。與此對(duì)應(yīng)，每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅有3分錢。
墊資風(fēng)險(xiǎn)
激進(jìn)營銷帶給三一的另一重風(fēng)險(xiǎn)是應(yīng)收賬款的急劇增加。
據(jù)悉，三一重工上半年應(yīng)收賬款多達(dá)133.55 億元，而去年底還只有57.28 億元，半年時(shí)間增加76 億元。從預(yù)收賬款結(jié)構(gòu)來看，一年期以內(nèi)預(yù)收款項(xiàng)出現(xiàn)明顯的下滑態(tài)勢，截至上半年，公司一年期以內(nèi)預(yù)收款為7.62 億元，去年末是8.72 億元，去年同期是10.28 億元。
唐修國的解釋是：“應(yīng)收賬款增加并不意味著經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加大，這是完全不同的兩個(gè)概念。一家成長性的企業(yè)，其回款一定會(huì)高于應(yīng)收賬款，如果回款和應(yīng)收賬款一樣多，那說明產(chǎn)品全部是現(xiàn)款現(xiàn)付交易。對(duì)機(jī)械制造行業(yè)和企業(yè)來說，想做到全部現(xiàn)款現(xiàn)付交易幾乎不可能。另外，和同行比，三一的業(yè)務(wù)量要大很多，但應(yīng)付賬款并不多，這也說明公司付款及時(shí)?！?
但在三一上述經(jīng)銷商看來，與其他同行廠家不同，三一的銷售以代理商為主，并通過參股代理商，與代理商形成利益共同體。另外，還給予代理商資金方面的支持以及安排銷售代表到各家代理商指導(dǎo)工作，這無形中加大了銷售費(fèi)用?！盀橼A得客戶，若客戶首付款不夠，三一重工或其代理商有時(shí)會(huì)提供墊資服務(wù)，墊資比例可以達(dá)到50%?！?
也就是說，如果銷售一臺(tái)60多萬元的挖掘機(jī)，客戶首付應(yīng)該是12萬元，但由于公司墊付一半，客戶只用首付6萬多元就可以買走，其余的首付款將由代理商或者三一重工墊付，而且這些都會(huì)計(jì)入銷售費(fèi)用中。
一條寬闊的三一大道東西橫貫工業(yè)城，道路兩邊成排停放著大型的泵車和挖掘機(jī)，充分顯示出三一重工(600031)（600031.SH）這家全球最大混凝土機(jī)械制造商的氣派。
盡管數(shù)天前這里還舉行過86米世界最長臂架泵車下線發(fā)布儀式，鮮紅的氫氣球還在工業(yè)城門外迎風(fēng)飄揚(yáng)，但無法阻止“冬天的腳步”向這家工程機(jī)械巨頭走近。香港上市計(jì)劃擱淺，業(yè)績出現(xiàn)拐點(diǎn)等都讓公司蒙上一層陰影。
三一集團(tuán)總裁唐修國接受《投資者報(bào)》記者專訪時(shí)表示，公司目前資金充足，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不大，但也承認(rèn)行業(yè)已開始出現(xiàn)拐點(diǎn)，表示多準(zhǔn)備一些資金是“為了把棉衣加厚，萬一冬天到來時(shí)更好地御寒”。
行業(yè)減速風(fēng)險(xiǎn)
9月23日下午兩點(diǎn)半，三一重工的上班時(shí)間，一輛接一輛印著三一標(biāo)識(shí)的大班車將員工送至三一工業(yè)城的西門外。坐在門外長凳上吃午餐的小李指著大班車對(duì)記者說，“我們公司就是人多，平時(shí)工作壓力都很大，不過最近沒那么忙了”。
小李是三一泵車生產(chǎn)車間的技工，兩年前從中聯(lián)重科(000157,股吧)跳槽到三一。跳槽的目的是“三一是民企，賺的錢多一些，喜歡這家公司的狂妄?！?
在他眼中，三一的第一次狂妄是2005年，三一重工總裁向文波預(yù)言“五年之后三一集團(tuán)總銷售額達(dá)到500億元”，彼時(shí)三一的銷售額約50億元。但五年十倍的目標(biāo)最終在2010年實(shí)現(xiàn)，三一集團(tuán)總銷售額超過500億元。今年三一管理層又一次狂妄預(yù)言：到2015年三一集團(tuán)的總銷售額要達(dá)到3500億元。
長沙湘財(cái)證券一名研究員對(duì)《投資者報(bào)》表示，三一近幾年每年年初都會(huì)提出一年超過50%的業(yè)績?cè)鲩L目標(biāo)，令在場的分析師和基金經(jīng)理都將信將疑，但最終發(fā)現(xiàn)，三一總是能在年底實(shí)現(xiàn)，“有點(diǎn)不可思議”。不過，從目前情況看，未來五年七倍的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)起來有難度。
一個(gè)重要的變化是，一向唯業(yè)績論的三一生產(chǎn)狀況不如上半年。和小李一樣表示“最近沒那么忙”的還有從事起重機(jī)業(yè)務(wù)的數(shù)名技工。
9月24日，周六?！锻顿Y者報(bào)》記者在位于寧鄉(xiāng)金洲大道邊上的三一寧鄉(xiāng)產(chǎn)業(yè)園看到，下午三點(diǎn)員工陸續(xù)走進(jìn)辦公區(qū)。數(shù)名起重機(jī)車間技工表示，去年以來一直不停加班加點(diǎn)，現(xiàn)在可以不去加班，月工資也由原來的四五千元變成了3000多元。
接下來的9月26日~28日，記者在三一工業(yè)城東門外蹲守三天，沒有發(fā)現(xiàn)任何大型產(chǎn)品從門口運(yùn)出。相反，倒有不少車輛運(yùn)一些設(shè)備配件和部分舊產(chǎn)品進(jìn)去。
門口的工作人員解釋，“三一的產(chǎn)品都是幾十萬、幾百萬元，三天賣不出產(chǎn)品很正?！保⒈硎粳F(xiàn)在公司產(chǎn)品主要賣給國外。
或許，來自工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)更能解釋產(chǎn)品滯銷和技工們工資下降的理由。
行業(yè)銷售數(shù)據(jù)顯示，由于宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮，工程機(jī)械企業(yè)在上半年普遍呈現(xiàn)“前高后低”的走勢。一季度行業(yè)延續(xù)去年的高景氣狀態(tài)，4月份便開始掉頭向下。5月份工程機(jī)械行業(yè)的銷售數(shù)據(jù)更加悲觀，挖掘機(jī)、推土機(jī)、壓路機(jī)以及起重機(jī)等機(jī)型的銷售數(shù)據(jù)均大幅回落。其中，挖掘機(jī)行業(yè)銷售環(huán)比降39%，同比降12%；起重機(jī)銷售3707 臺(tái)，環(huán)比降22%，同比降10%。
雖然三一半年?duì)I業(yè)收入達(dá)303億元，同比增長79%；凈利潤59億元，同比增長107%，但公司上半年存貨達(dá)到78億元，比去年年底增長37.2%。在經(jīng)歷了一番行業(yè)大躍進(jìn)和業(yè)績高增長后，三一正迎來經(jīng)營的減速期。
財(cái)經(jīng)評(píng)論人葉檀表示，雖然中國城市化與基建仍在急速推進(jìn)，但增速已經(jīng)開始下降，新興的水利、治污、保障房等建設(shè)無法支撐以往的發(fā)展規(guī)模，機(jī)械需求將隨之下行。她認(rèn)為，機(jī)械工程行業(yè)面臨的困境與房地產(chǎn)企業(yè)類似。
零首付銷售風(fēng)險(xiǎn)
除了行業(yè)因素外，讓三一出現(xiàn)經(jīng)營減速的另一個(gè)原因是在行業(yè)大躍進(jìn)發(fā)展時(shí)形成的過于激進(jìn)的營銷模式。
據(jù)一名在長沙的三一經(jīng)銷商介紹，目前國內(nèi)工程機(jī)械的銷售主要以融資租賃和銀行按揭為主，客戶只需支付20%~30% 的首付，即可提取設(shè)備，今年上半年不少公司為了在激烈的競爭中贏得客戶，甚至不惜以零首付的方式進(jìn)行銷售，三一就采取過這一方式。
這一說法得到了唐修國的印證。唐修國對(duì)記者解釋，三一的零首付主要針對(duì)一些與公司存在長期合作的伙伴，而且多半是臨時(shí)需要大批產(chǎn)品的熟人客戶，但這樣的情況并不多。公司平時(shí)采取銀行按揭時(shí)首付都是20%，其余的按月支付；如果客戶在一年內(nèi)能支付完全部款項(xiàng)，首付也可能降至10%。如果行業(yè)沒有真正大風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)也沒有誠信危機(jī)，公司的交易就不會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。
但工程機(jī)械行業(yè)協(xié)會(huì)秘書處專家對(duì)此認(rèn)為，如果在行業(yè)上行周期，基建投資能穩(wěn)定增長，這樣的銷售風(fēng)險(xiǎn)并不大，但如果經(jīng)濟(jì)整體處于下行周期，涉及多方捆綁關(guān)系的融資租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不可低估。而且首付20%的比例在行業(yè)中也是較低的，同在湖南的中聯(lián)重科首付比例就多為30%。
事實(shí)上，這樣的風(fēng)險(xiǎn)在三一重工中報(bào)中已有所體現(xiàn)。在今年上半年實(shí)現(xiàn)300億元?dú)v史最高半年?duì)I業(yè)收入總額的情況下，該公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻僅有2.51 億元，同比僅為上年同期的10%，上年同期該數(shù)值為25.04 億元。與此對(duì)應(yīng)，每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅有3分錢。
墊資風(fēng)險(xiǎn)
激進(jìn)營銷帶給三一的另一重風(fēng)險(xiǎn)是應(yīng)收賬款的急劇增加。
據(jù)悉，三一重工上半年應(yīng)收賬款多達(dá)133.55 億元，而去年底還只有57.28 億元，半年時(shí)間增加76 億元。從預(yù)收賬款結(jié)構(gòu)來看，一年期以內(nèi)預(yù)收款項(xiàng)出現(xiàn)明顯的下滑態(tài)勢，截至上半年，公司一年期以內(nèi)預(yù)收款為7.62 億元，去年末是8.72 億元，去年同期是10.28 億元。
唐修國的解釋是：“應(yīng)收賬款增加并不意味著經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加大，這是完全不同的兩個(gè)概念。一家成長性的企業(yè)，其回款一定會(huì)高于應(yīng)收賬款，如果回款和應(yīng)收賬款一樣多，那說明產(chǎn)品全部是現(xiàn)款現(xiàn)付交易。對(duì)機(jī)械制造行業(yè)和企業(yè)來說，想做到全部現(xiàn)款現(xiàn)付交易幾乎不可能。另外，和同行比，三一的業(yè)務(wù)量要大很多，但應(yīng)付賬款并不多，這也說明公司付款及時(shí)?！?
但在三一上述經(jīng)銷商看來，與其他同行廠家不同，三一的銷售以代理商為主，并通過參股代理商，與代理商形成利益共同體。另外，還給予代理商資金方面的支持以及安排銷售代表到各家代理商指導(dǎo)工作，這無形中加大了銷售費(fèi)用?！盀橼A得客戶，若客戶首付款不夠，三一重工或其代理商有時(shí)會(huì)提供墊資服務(wù)，墊資比例可以達(dá)到50%?！?
也就是說，如果銷售一臺(tái)60多萬元的挖掘機(jī)，客戶首付應(yīng)該是12萬元，但由于公司墊付一半，客戶只用首付6萬多元就可以買走，其余的首付款將由代理商或者三一重工墊付，而且這些都會(huì)計(jì)入銷售費(fèi)用中。
