預(yù)計三一上半年利潤70億元左右，歸屬母公司所有者的凈利潤60億，二季度業(yè)績環(huán)比提高38%以上，大幅超預(yù)期。今年一季度工程機械行業(yè)銷售火爆，二季度受緊縮政策影響銷售快速回落。我們認為二季度是一個庫存周期的調(diào)整，并非行業(yè)成長終結(jié)，全年增長格局已確定，短期的波動不改變看好受益于城鎮(zhèn)化與勞動力替代的工程機械行業(yè)之觀點。與此同時，三一的銷售遠好于行業(yè)，預(yù)計上半年泵車銷量增長76%左右，挖掘機增長1.6倍。
上半年三一重工部分產(chǎn)品市場份額擴大，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，盈利水平提高。公司在預(yù)增公告中提到：主營產(chǎn)品市場份額擴大，盈利能力提升，銷售及利潤預(yù)期大幅增加。上半年三一重工挖掘機市場份額趕超外資品牌斗山、現(xiàn)代、日立，從去年的第五位提高到第二位，直逼小松。上半年工程機械上市公司業(yè)績出現(xiàn)明顯的分化，對于調(diào)控上市公司根據(jù)資金實力、風險承受能力紛紛調(diào)整競爭策略，每一輪宏觀調(diào)控都加快行業(yè)洗牌，競爭優(yōu)勢向龍頭企業(yè)集中。
高成長擔憂帶來估值分歧。2004-2011 三一重工凈利潤復合增長率55%，中間也出現(xiàn)過兩次負增長，過去三年增長更有加快的勢頭，投資者因此擔心四萬億投資進入下半場，三一重工是否會負增長？這個擔心不無道理。不過仔細看看，一方面近兩年三一的高成長來自于資產(chǎn)注入的挖掘機、攪拌車、汽車起重機；另一方面，受益于商品混凝土的普及高效率泵車中西部市場滲透。而未來的成長則取決于中國經(jīng)濟和公司的戰(zhàn)略管理！
上半年三一重工部分產(chǎn)品市場份額擴大，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，盈利水平提高。公司在預(yù)增公告中提到：主營產(chǎn)品市場份額擴大，盈利能力提升，銷售及利潤預(yù)期大幅增加。上半年三一重工挖掘機市場份額趕超外資品牌斗山、現(xiàn)代、日立，從去年的第五位提高到第二位，直逼小松。上半年工程機械上市公司業(yè)績出現(xiàn)明顯的分化，對于調(diào)控上市公司根據(jù)資金實力、風險承受能力紛紛調(diào)整競爭策略，每一輪宏觀調(diào)控都加快行業(yè)洗牌，競爭優(yōu)勢向龍頭企業(yè)集中。
高成長擔憂帶來估值分歧。2004-2011 三一重工凈利潤復合增長率55%，中間也出現(xiàn)過兩次負增長，過去三年增長更有加快的勢頭，投資者因此擔心四萬億投資進入下半場，三一重工是否會負增長？這個擔心不無道理。不過仔細看看，一方面近兩年三一的高成長來自于資產(chǎn)注入的挖掘機、攪拌車、汽車起重機；另一方面，受益于商品混凝土的普及高效率泵車中西部市場滲透。而未來的成長則取決于中國經(jīng)濟和公司的戰(zhàn)略管理！
