預(yù)計(jì)三一上半年利潤(rùn)70億元左右，歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)60億，二季度業(yè)績(jī)環(huán)比提高38%以上，大幅超預(yù)期。今年一季度工程機(jī)械行業(yè)銷售火爆，二季度受緊縮政策影響銷售快速回落。我們認(rèn)為二季度是一個(gè)庫(kù)存周期的調(diào)整，并非行業(yè)成長(zhǎng)終結(jié)，全年增長(zhǎng)格局已確定，短期的波動(dòng)不改變看好受益于城鎮(zhèn)化與勞動(dòng)力替代的工程機(jī)械行業(yè)之觀點(diǎn)。與此同時(shí)，三一的銷售遠(yuǎn)好于行業(yè)，預(yù)計(jì)上半年泵車銷量增長(zhǎng)76%左右，挖掘機(jī)增長(zhǎng)1.6倍。
上半年三一重工部分產(chǎn)品市場(chǎng)份額擴(kuò)大，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，盈利水平提高。公司在預(yù)增公告中提到：主營(yíng)產(chǎn)品市場(chǎng)份額擴(kuò)大，盈利能力提升，銷售及利潤(rùn)預(yù)期大幅增加。上半年三一重工挖掘機(jī)市場(chǎng)份額趕超外資品牌斗山、現(xiàn)代、日立，從去年的第五位提高到第二位，直逼小松。上半年工程機(jī)械上市公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯的分化，對(duì)于調(diào)控上市公司根據(jù)資金實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)承受能力紛紛調(diào)整競(jìng)爭(zhēng)策略，每一輪宏觀調(diào)控都加快行業(yè)洗牌，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)向龍頭企業(yè)集中。
高成長(zhǎng)擔(dān)憂帶來估值分歧。2004-2011 三一重工凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率55%，中間也出現(xiàn)過兩次負(fù)增長(zhǎng)，過去三年增長(zhǎng)更有加快的勢(shì)頭，投資者因此擔(dān)心四萬億投資進(jìn)入下半場(chǎng)，三一重工是否會(huì)負(fù)增長(zhǎng)？這個(gè)擔(dān)心不無道理。不過仔細(xì)看看，一方面近兩年三一的高成長(zhǎng)來自于資產(chǎn)注入的挖掘機(jī)、攪拌車、汽車起重機(jī)；另一方面，受益于商品混凝土的普及高效率泵車中西部市場(chǎng)滲透。而未來的成長(zhǎng)則取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)和公司的戰(zhàn)略管理！
上半年三一重工部分產(chǎn)品市場(chǎng)份額擴(kuò)大，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，盈利水平提高。公司在預(yù)增公告中提到：主營(yíng)產(chǎn)品市場(chǎng)份額擴(kuò)大，盈利能力提升，銷售及利潤(rùn)預(yù)期大幅增加。上半年三一重工挖掘機(jī)市場(chǎng)份額趕超外資品牌斗山、現(xiàn)代、日立，從去年的第五位提高到第二位，直逼小松。上半年工程機(jī)械上市公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯的分化，對(duì)于調(diào)控上市公司根據(jù)資金實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)承受能力紛紛調(diào)整競(jìng)爭(zhēng)策略，每一輪宏觀調(diào)控都加快行業(yè)洗牌，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)向龍頭企業(yè)集中。
高成長(zhǎng)擔(dān)憂帶來估值分歧。2004-2011 三一重工凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率55%，中間也出現(xiàn)過兩次負(fù)增長(zhǎng)，過去三年增長(zhǎng)更有加快的勢(shì)頭，投資者因此擔(dān)心四萬億投資進(jìn)入下半場(chǎng)，三一重工是否會(huì)負(fù)增長(zhǎng)？這個(gè)擔(dān)心不無道理。不過仔細(xì)看看，一方面近兩年三一的高成長(zhǎng)來自于資產(chǎn)注入的挖掘機(jī)、攪拌車、汽車起重機(jī)；另一方面，受益于商品混凝土的普及高效率泵車中西部市場(chǎng)滲透。而未來的成長(zhǎng)則取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)和公司的戰(zhàn)略管理！
