東興證券與凱基證券合辦的“海峽兩岸2010年投資策略會” 1月7日至8日在廈門召開。會議的核心議題是“中小板、新能源、電子行業(yè)”。東興證券機械行業(yè)研究員楊麗萍在演講時表示，產品需求空間巨大并增長快速的行業(yè)是成就高成長公司的條件，重點推薦三一重工、秦川發(fā)展、華東數(shù)控、中鼎股份、中國南車、時代新材、柳工、中聯(lián)重科、廣東鴻圖等公司。下文為楊麗萍所做的2010年機械行業(yè)投資策略報告。
楊麗萍：大家好我是東興證券機械行業(yè)的分析師是楊麗萍。在今天報告主題是順勢而為成長為王。
為實現(xiàn)這樣的目標我們常識通過三個步驟來達到，首先我們引入兩個例子，通過對這兩個已經成長為舉行公司的企業(yè)來分析構建六維分析體系。
第二個部分，基于六維分析法透視上市公司成長能力。
我們將綜合這些分析選擇六個指標非常優(yōu)越的公司做我們的投資策略。
首先我們看一下，這兩個成長例子，全球機械龍頭卡特彼勒，他是全球最大的工程機械公司，世界500強排名第144位，200年公司營業(yè)收入513.24億美元，是中國工程機械行業(yè)08年銷售額2773億人民幣的1.26倍。他為什么成長的如此好呢？原因是什么呢，主要歸納為六各方面，他產品定位為工程機械，產品需求空間巨大，他的成長迅速，受益于全球工業(yè)化推進，產品競爭力強，工程機械、中重型發(fā)動機全球市場占有率22.5%，27%，全球第一。
注重研發(fā)，研發(fā)費用收入比持續(xù)在3%以上。
工程機械發(fā)動機金融服務多元化經營，保障公司持續(xù)增長，最后一點管理團隊出色。我們再來看一下第二個例子這是A股上市公司當中的明星企業(yè)三一重工。
1994年成立，他成長的原因是什么呢？首先受益于中國經濟增長及工業(yè)化進程的推進，研發(fā)費用樓如穩(wěn)定，占收入比重5%—7%
混凝土機械、挖掘機等相關多元化使公司能持續(xù)增長，產品具有競爭力，混凝土機械，挖掘機等市場占有率領先，他有優(yōu)秀的管理層，還有出色的成長能力。綜合以上這兩個企業(yè)的成功經驗包括我們對其他的企業(yè)直觀的分析我們構建了機械公司成長的六要素分析法分別是產品定位管理團隊，加強研發(fā)與創(chuàng)新能力，市場戰(zhàn)略成長能力，產品競爭力。
以世界行業(yè)龍頭為參照尋找需求巨大的子公司，從世界500強來看汽車及零部件工程機械，航天軍工，鐵路設備電器設備等級別子行業(yè)成長成為大型企業(yè)的機會更大。在分析了絕對空間的情況下我們看相對差距，基礎零部件包括壓鑄件，非輪胎橡膠制品等等，下游大客戶為汽車行業(yè)。工程機械航天軍工，飲料包裝機械等企業(yè)與世界的差距比較大。在分析了在行業(yè)需求空間的情況下，我們還要具體分析目前我國的機械工業(yè)處在什么階段。
目前中國機械工業(yè)中，較為成熟的子行業(yè)已經實現(xiàn)進口替代并開始擴大出口，而發(fā)展不成熟的行業(yè)尚未能滿足國內需求，貿易逆差較大。
我們再看短期2010年機械行業(yè)發(fā)展的影響因素，預期2010年房地產投資增長20%，預計2010年機車行業(yè)增長15%以上，鐵路投資維持高位，機械工業(yè)出口增長10%左右。根據(jù)這些分析我們看對應的企業(yè)做具體的分析。
首先是機床行業(yè)，機床行業(yè)景氣滯后，10年有望恢復增長18%以上，假設2010年汽車行業(yè)增速在15%到20%，機械工業(yè)整體增速為15%。汽車基礎零部件與汽車相關的，比較散。在工程機械方面更看好挖掘機和裝載機。挖掘機我們看好國內品牌占有率的上升。鐵路投資方面，10年維持高位，車輛企業(yè)有望獲益。
通過以上分析，通過產品定位和行業(yè)發(fā)展來看，我們看好的公司為秦川發(fā)展，華東數(shù)控，廣東鴻圖，中鼎股份，中國南車，時代新材，三一重工，柳工等公司。
第二個方面我們從管理團隊的視角來看，管理團隊創(chuàng)始人雄心與商業(yè)天賦至關重要。公司體制對管理團隊產生重大影響，如經營目標，發(fā)展動力等等。民營企業(yè)產值增速與新產品產值增速在過去6、7年中明顯超過國有企業(yè)。
從管理團隊來看看好的公司為威海廣泰，秦川發(fā)展，華東數(shù)控，中鼎股份，三一重工，柳工、廣東鴻圖等等公司。
下面看一下創(chuàng)新能力，在研發(fā)能力的加強的情況下，企業(yè)可以調整產品結構，提升公司的創(chuàng)新能力。
我們從創(chuàng)新能力來看，看好公司為華東數(shù)控，三一重工，南風股份等公司。
下面我們看一下市場戰(zhàn)略角度，我們認為很難說多元化與單一化哪一個更重要。在合適的市場來選擇合適的戰(zhàn)略很重要。我們這里看好的公司為盾安環(huán)境，中鼎股份、華東數(shù)控，三一重工等等。下面這個是成長能力視角，我們主要是自上市以來營業(yè)收入與凈利潤增速是關鍵。
大概選出了這幾個公司，我們推薦時代新材，中聯(lián)重科，三一重工、三花股份等公司。
最后講一下產品競爭力的視角，就是包括產品份額品牌效應產品技術含量以及可能具有一定政策或者技術壁壘，我們推薦的公司為南風股份，三一重工，秦川發(fā)展、華東數(shù)控等公司。
通過以上的分析我們針對這些指標給每個上市公司做了打分。通過這些綜合的考量我們打分結果是這樣子的。三一重工、華東數(shù)控、中鼎股份名列前茅。
華東數(shù)控在09年推出之后漲幅很大，我們仍然看好他未來的增長，第一目前的定單還是很有保障，2010年的定單已經近3個億，2010年全年營業(yè)收入仍將保持小幅增長，預計增速為10%左右。
合作提升技術進口替代空間巨大，他現(xiàn)在正在做增發(fā)。
向下游產業(yè)鏈擴張，瞄準新能源設備零部件加工領域商機。目前準備做新能源設備零部件，包括核電和風電。他們目標非常遠大希望做到100個億，現(xiàn)在只有5個億，未來還是有空間的。預計到09年到11年收益為1.09、1.12、1.36。
另外就是中鼎股份，他是非輪胎橡膠制品的龍頭，汽車行業(yè)是公司橡膠制品的主要客戶，約占70%左右份額。海外經濟復蘇及并購將增加公司出口能力，提升整體競爭力。
橡膠制品向其他領域拓展，形成新的利潤增長點，預計2009年代到2010年EPS為0.49、0.60對應PE為26.4、21.5倍。
另外一個公司就是中國南車，中國南車原有的產品是火車和客車，09年客車需求還是不錯的，10年我們認為更好，未來鐵路客車需求有一定的保障，公司貨車需求有望復蘇，動車組在手定單飽滿，城市地鐵需求可能實現(xiàn)爆發(fā)式增長。
預計09—10年，EPS為0.14、0.21，對應PE為40.4、27倍我們給予推薦。
最后要講的是我們強烈推薦秦川發(fā)展，他主要是轎車磨齒機整體上市步步推進。
磨齒機需求未來需求明確，整體上市成為看點，預計09年到11年代秦川發(fā)展每股收益0.230.40、0.45，對應的PE45.54、26.04、23倍，若集團資產注入，則2010年到2010年EPS估計為0.5、0.59、0.68，對應目前PE為23、19、17倍，我們預計未來2—3年公司將具有較大的投資價值，維持強烈推薦評級。
楊麗萍：大家好我是東興證券機械行業(yè)的分析師是楊麗萍。在今天報告主題是順勢而為成長為王。
為實現(xiàn)這樣的目標我們常識通過三個步驟來達到，首先我們引入兩個例子，通過對這兩個已經成長為舉行公司的企業(yè)來分析構建六維分析體系。
第二個部分，基于六維分析法透視上市公司成長能力。
我們將綜合這些分析選擇六個指標非常優(yōu)越的公司做我們的投資策略。
首先我們看一下，這兩個成長例子，全球機械龍頭卡特彼勒，他是全球最大的工程機械公司，世界500強排名第144位，200年公司營業(yè)收入513.24億美元，是中國工程機械行業(yè)08年銷售額2773億人民幣的1.26倍。他為什么成長的如此好呢？原因是什么呢，主要歸納為六各方面，他產品定位為工程機械，產品需求空間巨大，他的成長迅速，受益于全球工業(yè)化推進，產品競爭力強，工程機械、中重型發(fā)動機全球市場占有率22.5%，27%，全球第一。
注重研發(fā)，研發(fā)費用收入比持續(xù)在3%以上。
工程機械發(fā)動機金融服務多元化經營，保障公司持續(xù)增長，最后一點管理團隊出色。我們再來看一下第二個例子這是A股上市公司當中的明星企業(yè)三一重工。
1994年成立，他成長的原因是什么呢？首先受益于中國經濟增長及工業(yè)化進程的推進，研發(fā)費用樓如穩(wěn)定，占收入比重5%—7%
混凝土機械、挖掘機等相關多元化使公司能持續(xù)增長，產品具有競爭力，混凝土機械，挖掘機等市場占有率領先，他有優(yōu)秀的管理層，還有出色的成長能力。綜合以上這兩個企業(yè)的成功經驗包括我們對其他的企業(yè)直觀的分析我們構建了機械公司成長的六要素分析法分別是產品定位管理團隊，加強研發(fā)與創(chuàng)新能力，市場戰(zhàn)略成長能力，產品競爭力。
以世界行業(yè)龍頭為參照尋找需求巨大的子公司，從世界500強來看汽車及零部件工程機械，航天軍工，鐵路設備電器設備等級別子行業(yè)成長成為大型企業(yè)的機會更大。在分析了絕對空間的情況下我們看相對差距，基礎零部件包括壓鑄件，非輪胎橡膠制品等等，下游大客戶為汽車行業(yè)。工程機械航天軍工，飲料包裝機械等企業(yè)與世界的差距比較大。在分析了在行業(yè)需求空間的情況下，我們還要具體分析目前我國的機械工業(yè)處在什么階段。
目前中國機械工業(yè)中，較為成熟的子行業(yè)已經實現(xiàn)進口替代并開始擴大出口，而發(fā)展不成熟的行業(yè)尚未能滿足國內需求，貿易逆差較大。
我們再看短期2010年機械行業(yè)發(fā)展的影響因素，預期2010年房地產投資增長20%，預計2010年機車行業(yè)增長15%以上，鐵路投資維持高位，機械工業(yè)出口增長10%左右。根據(jù)這些分析我們看對應的企業(yè)做具體的分析。
首先是機床行業(yè)，機床行業(yè)景氣滯后，10年有望恢復增長18%以上，假設2010年汽車行業(yè)增速在15%到20%，機械工業(yè)整體增速為15%。汽車基礎零部件與汽車相關的，比較散。在工程機械方面更看好挖掘機和裝載機。挖掘機我們看好國內品牌占有率的上升。鐵路投資方面，10年維持高位，車輛企業(yè)有望獲益。
通過以上分析，通過產品定位和行業(yè)發(fā)展來看，我們看好的公司為秦川發(fā)展，華東數(shù)控，廣東鴻圖，中鼎股份，中國南車，時代新材，三一重工，柳工等公司。
第二個方面我們從管理團隊的視角來看，管理團隊創(chuàng)始人雄心與商業(yè)天賦至關重要。公司體制對管理團隊產生重大影響，如經營目標，發(fā)展動力等等。民營企業(yè)產值增速與新產品產值增速在過去6、7年中明顯超過國有企業(yè)。
從管理團隊來看看好的公司為威海廣泰，秦川發(fā)展，華東數(shù)控，中鼎股份，三一重工，柳工、廣東鴻圖等等公司。
下面看一下創(chuàng)新能力，在研發(fā)能力的加強的情況下，企業(yè)可以調整產品結構，提升公司的創(chuàng)新能力。
我們從創(chuàng)新能力來看，看好公司為華東數(shù)控，三一重工，南風股份等公司。
下面我們看一下市場戰(zhàn)略角度，我們認為很難說多元化與單一化哪一個更重要。在合適的市場來選擇合適的戰(zhàn)略很重要。我們這里看好的公司為盾安環(huán)境，中鼎股份、華東數(shù)控，三一重工等等。下面這個是成長能力視角，我們主要是自上市以來營業(yè)收入與凈利潤增速是關鍵。
大概選出了這幾個公司，我們推薦時代新材，中聯(lián)重科，三一重工、三花股份等公司。
最后講一下產品競爭力的視角，就是包括產品份額品牌效應產品技術含量以及可能具有一定政策或者技術壁壘，我們推薦的公司為南風股份，三一重工，秦川發(fā)展、華東數(shù)控等公司。
通過以上的分析我們針對這些指標給每個上市公司做了打分。通過這些綜合的考量我們打分結果是這樣子的。三一重工、華東數(shù)控、中鼎股份名列前茅。
華東數(shù)控在09年推出之后漲幅很大，我們仍然看好他未來的增長，第一目前的定單還是很有保障，2010年的定單已經近3個億，2010年全年營業(yè)收入仍將保持小幅增長，預計增速為10%左右。
合作提升技術進口替代空間巨大，他現(xiàn)在正在做增發(fā)。
向下游產業(yè)鏈擴張，瞄準新能源設備零部件加工領域商機。目前準備做新能源設備零部件，包括核電和風電。他們目標非常遠大希望做到100個億，現(xiàn)在只有5個億，未來還是有空間的。預計到09年到11年收益為1.09、1.12、1.36。
另外就是中鼎股份，他是非輪胎橡膠制品的龍頭，汽車行業(yè)是公司橡膠制品的主要客戶，約占70%左右份額。海外經濟復蘇及并購將增加公司出口能力，提升整體競爭力。
橡膠制品向其他領域拓展，形成新的利潤增長點，預計2009年代到2010年EPS為0.49、0.60對應PE為26.4、21.5倍。
另外一個公司就是中國南車，中國南車原有的產品是火車和客車，09年客車需求還是不錯的，10年我們認為更好，未來鐵路客車需求有一定的保障，公司貨車需求有望復蘇，動車組在手定單飽滿，城市地鐵需求可能實現(xiàn)爆發(fā)式增長。
預計09—10年，EPS為0.14、0.21，對應PE為40.4、27倍我們給予推薦。
最后要講的是我們強烈推薦秦川發(fā)展，他主要是轎車磨齒機整體上市步步推進。
磨齒機需求未來需求明確，整體上市成為看點，預計09年到11年代秦川發(fā)展每股收益0.230.40、0.45，對應的PE45.54、26.04、23倍，若集團資產注入，則2010年到2010年EPS估計為0.5、0.59、0.68，對應目前PE為23、19、17倍，我們預計未來2—3年公司將具有較大的投資價值，維持強烈推薦評級。
