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三一重工:卸掉包袱 輕裝前行 推薦

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2009-04-23  來源:中國混凝土網(wǎng)  作者:興業(yè)證券 吳華
核心提示:三一重工:卸掉包袱 輕裝前行 推薦
  08年公司混凝土機(jī)械實現(xiàn)銷售收入67.91億元,同比增長25.86%;非混凝土機(jī)械共實現(xiàn)收入50.86億元,同比增長71.79%;其中:樁工機(jī)械同比增長115.06%,履帶起重機(jī)械同比增長172.36%。非混凝土機(jī)械所占比例大幅提升,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。公司主導(dǎo)產(chǎn)品泵車、拖泵、旋挖鉆機(jī)、履帶起重機(jī)繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)跑者地位。08年全年實現(xiàn)出口34.64億元,同比增長108.89%,占比達(dá)到25.2%,產(chǎn)品銷至115個國家。公司在13個國家和地區(qū)設(shè)立了海外子公司,初步完成了國際化戰(zhàn)略布局。
   
  公司在08年采取戰(zhàn)略收縮,對應(yīng)收賬款和存貨管理較嚴(yán),年末應(yīng)收賬款為31.01億元,同比增長50.1%,較三季度末略微增長,存貨為30.13億元,同比增長28.58%,較三季度末下降,貨幣現(xiàn)金為29.38億元,與三季度末持平。
   
  公司08年承諾退出二級市場,使得公允價值和投資凈收益分別損失1.84億元和6352萬元,影響每股收益0.15左右。今年卸掉包袱后,能輕裝前行。
   
  海外建廠進(jìn)軍歐洲。三一德國歐洲基地項目計劃總投資1億歐元,其中新增固定資產(chǎn)投資8308萬歐元,流動資金1692萬歐元。項目達(dá)產(chǎn)后,計劃年產(chǎn)工程機(jī)械產(chǎn)品3000臺。預(yù)計將實現(xiàn)年銷售收入3.5億歐元,利潤總額4802萬歐元,投資利潤率為27.75%,投資回收期6.93年。公司已在德國基地完成24.82萬平方米征地工作。
   
  靜待挖掘機(jī)注入定音。公司擬以16.8元/股的價格向梁穩(wěn)根等10名自然人定向發(fā)行股份,用于收購三一重100%股權(quán),挖掘機(jī)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)將整體注入上市公司。預(yù)計三一重2009年、2010年、2011年實現(xiàn)凈利潤分別不低于3.8億、4.5億、5億,收購?fù)瓿珊髮⒃龊裆鲜泄緲I(yè)績,并將大幅拓展上市公司發(fā)展空間和產(chǎn)品鏈。我們預(yù)計6月左右公司有望完成注入的相關(guān)事項。
   
  三一作為工程機(jī)械行業(yè)的龍頭,是09年以來我們最看好的一家公司,符合我們09年行業(yè)投資策略中列舉的選股標(biāo)準(zhǔn)。我們給與公司09-11年EPS分別為1.18元、1.52元和1.96元。對應(yīng)09年P(guān)E為21倍,PB為4.9倍,維持“推薦”評級。
 
 
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