為共同探討價(jià)格理順過程中給資本市場(chǎng)帶來的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，光大證券于2008年7月4日在深圳舉辦“2008光大證券中期專題投資報(bào)告會(huì)”。金融界網(wǎng)站對(duì)報(bào)告會(huì)進(jìn)行全程現(xiàn)場(chǎng)直播，圖為光大證券機(jī)械行業(yè)分析師邱世梁。
從內(nèi)期的增速來看，雖然目前的調(diào)控對(duì)混凝土機(jī)械這起影響最大，但是商務(wù)部、發(fā)改委要求的是水泥散裝率的提高，這樣的政策會(huì)導(dǎo)致混凝土機(jī)械增長(zhǎng)的速度會(huì)保持的。對(duì)未來三年的混凝土增速很有信心的。出口增速來看，起重機(jī)、挖掘機(jī)、叉車和裝載機(jī)。目前裝載機(jī)的比例是顯著的低于國際水平。未來的挖掘機(jī)空間會(huì)很大的。因此，綜合來看，我們有一個(gè)排序，看好這幾個(gè)行業(yè)。
叉車，目前競(jìng)爭(zhēng)格局有可能惡化，對(duì)于龍頭公司看好的。從一個(gè)行業(yè)來講，壓力比較大，近一兩年，所以沒有列在上面，我們認(rèn)為混凝土機(jī)械還會(huì)經(jīng)過洗牌的過程。對(duì)于混凝土機(jī)械的特征。即便出現(xiàn)供不應(yīng)求的現(xiàn)象，毛利率差別也不會(huì)很多。起重機(jī)也是，我們認(rèn)為是寡頭競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)構(gòu)，起重機(jī)占了50％以上的市場(chǎng)份額。他們的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)還會(huì)繼續(xù)改善。盡管需求下來以后，毛利率不會(huì)很多。
裝載機(jī)。我們認(rèn)為裝載機(jī)未來國際競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)進(jìn)一步的提升。目前大家的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)會(huì)有一些差異，我們統(tǒng)計(jì)到14％，未來的增長(zhǎng)還是比較大的。產(chǎn)業(yè)集中度的數(shù)據(jù)，我們也檢驗(yàn)過，可能我們做得這個(gè)數(shù)據(jù)跟很多一些數(shù)據(jù)會(huì)有一些差異。我們目前的產(chǎn)業(yè)集中度還是中度，沒有達(dá)到1800的水平。未來的集中度會(huì)繼續(xù)提升，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入中速增長(zhǎng)的階段。我們繼續(xù)分解出口的復(fù)合16％-25％。我們?nèi)匀豢春梦磥沓隹诘脑鏊佟?nbsp;
我們看好的公司是安徽合力在高的零部件支持率下有大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，如果別的企業(yè)沒有高的零部件支持率的話沒有這么大的吸引力了。2009年可能是個(gè)低點(diǎn)，未來可以看得更清楚一點(diǎn)的行業(yè)。目前中國的叉車需求還占11％，需求最大的是在歐洲，歐洲占40％。跟別的不一樣，整個(gè)工程機(jī)械北美占48％。挖掘機(jī)競(jìng)爭(zhēng)格局還沒有定，因?yàn)橥赓Y品牌占據(jù)了大部分市場(chǎng)份額，目前產(chǎn)業(yè)周期處于快速成長(zhǎng)期。
從投資視角，子行業(yè)吸引力和行業(yè)吸引力，從國際競(jìng)爭(zhēng)來看，管理能力和全球資源配制來看，三一重工、山河智能還是不錯(cuò)。我們平均估值水平是16倍左右，09年估到11倍。它一直給我們預(yù)期比較高，每年有80％-100％的增速，目前來看，有連續(xù)的兩個(gè)報(bào)表的季度，第一預(yù)期就是調(diào)整為一個(gè)真實(shí)的評(píng)級(jí)。這是中聯(lián)和三一重工合并。
我們從去年7月份到現(xiàn)在一直推薦這個(gè)公司，認(rèn)為這個(gè)公司很有可能在細(xì)分市場(chǎng)在中國甚至在全球成為一個(gè)有潛力的企業(yè)。
從內(nèi)期的增速來看，雖然目前的調(diào)控對(duì)混凝土機(jī)械這起影響最大，但是商務(wù)部、發(fā)改委要求的是水泥散裝率的提高，這樣的政策會(huì)導(dǎo)致混凝土機(jī)械增長(zhǎng)的速度會(huì)保持的。對(duì)未來三年的混凝土增速很有信心的。出口增速來看，起重機(jī)、挖掘機(jī)、叉車和裝載機(jī)。目前裝載機(jī)的比例是顯著的低于國際水平。未來的挖掘機(jī)空間會(huì)很大的。因此，綜合來看，我們有一個(gè)排序，看好這幾個(gè)行業(yè)。
叉車，目前競(jìng)爭(zhēng)格局有可能惡化，對(duì)于龍頭公司看好的。從一個(gè)行業(yè)來講，壓力比較大，近一兩年，所以沒有列在上面，我們認(rèn)為混凝土機(jī)械還會(huì)經(jīng)過洗牌的過程。對(duì)于混凝土機(jī)械的特征。即便出現(xiàn)供不應(yīng)求的現(xiàn)象，毛利率差別也不會(huì)很多。起重機(jī)也是，我們認(rèn)為是寡頭競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)構(gòu)，起重機(jī)占了50％以上的市場(chǎng)份額。他們的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)還會(huì)繼續(xù)改善。盡管需求下來以后，毛利率不會(huì)很多。
裝載機(jī)。我們認(rèn)為裝載機(jī)未來國際競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)進(jìn)一步的提升。目前大家的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)會(huì)有一些差異，我們統(tǒng)計(jì)到14％，未來的增長(zhǎng)還是比較大的。產(chǎn)業(yè)集中度的數(shù)據(jù)，我們也檢驗(yàn)過，可能我們做得這個(gè)數(shù)據(jù)跟很多一些數(shù)據(jù)會(huì)有一些差異。我們目前的產(chǎn)業(yè)集中度還是中度，沒有達(dá)到1800的水平。未來的集中度會(huì)繼續(xù)提升，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入中速增長(zhǎng)的階段。我們繼續(xù)分解出口的復(fù)合16％-25％。我們?nèi)匀豢春梦磥沓隹诘脑鏊佟?nbsp;
我們看好的公司是安徽合力在高的零部件支持率下有大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，如果別的企業(yè)沒有高的零部件支持率的話沒有這么大的吸引力了。2009年可能是個(gè)低點(diǎn)，未來可以看得更清楚一點(diǎn)的行業(yè)。目前中國的叉車需求還占11％，需求最大的是在歐洲，歐洲占40％。跟別的不一樣，整個(gè)工程機(jī)械北美占48％。挖掘機(jī)競(jìng)爭(zhēng)格局還沒有定，因?yàn)橥赓Y品牌占據(jù)了大部分市場(chǎng)份額，目前產(chǎn)業(yè)周期處于快速成長(zhǎng)期。
從投資視角，子行業(yè)吸引力和行業(yè)吸引力，從國際競(jìng)爭(zhēng)來看，管理能力和全球資源配制來看，三一重工、山河智能還是不錯(cuò)。我們平均估值水平是16倍左右，09年估到11倍。它一直給我們預(yù)期比較高，每年有80％-100％的增速，目前來看，有連續(xù)的兩個(gè)報(bào)表的季度，第一預(yù)期就是調(diào)整為一個(gè)真實(shí)的評(píng)級(jí)。這是中聯(lián)和三一重工合并。
我們從去年7月份到現(xiàn)在一直推薦這個(gè)公司，認(rèn)為這個(gè)公司很有可能在細(xì)分市場(chǎng)在中國甚至在全球成為一個(gè)有潛力的企業(yè)。
