三一重工：股票投資代價(jià)沉重

　　股票投資代價(jià)沉重2月以來(lái)三一重工的股價(jià)大跌，我們預(yù)計(jì)受公司股票投資虧損影響，2008年公司名義凈利潤(rùn)同比下降6%。2007年公司股票投資收益超過(guò)了4億元，但我們預(yù)計(jì)2008年將轉(zhuǎn)為虧損1.67億元。
　　
　　應(yīng)對(duì)中聯(lián)重科挑戰(zhàn)的同時(shí)，還面臨著房屋營(yíng)建市場(chǎng)的不確定性2007年，從收入增長(zhǎng)和混凝土機(jī)械市場(chǎng)份額來(lái)看，三一重工的表現(xiàn)不及其國(guó)內(nèi)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中聯(lián)重科。我們預(yù)計(jì)這種挑戰(zhàn)將在2008年持續(xù)。同時(shí)我們對(duì)2008年下半年混凝土機(jī)械市場(chǎng)需求前景持審慎態(tài)度，因房屋銷(xiāo)售疲弱且貨幣政策從緊或?qū)?dǎo)致房屋營(yíng)建增長(zhǎng)放緩。

　　將2008年每股收益預(yù)測(cè)自1.57元上調(diào)至1.65元，2009年預(yù)測(cè)自1.84元下調(diào)至1.80元考慮到震后重建對(duì)需求的刺激和出口增長(zhǎng)勢(shì)頭不減，我們將2008和2009年的收入預(yù)測(cè)分別上調(diào)8%和5%。雖然我們預(yù)計(jì)2008年公司名義凈利潤(rùn)同比下降6%,但其主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)34%/20%。

　　估值：目標(biāo)價(jià)位自40.50元下調(diào)至27.00,維持“賣(mài)出”評(píng)級(jí)目前股價(jià)對(duì)應(yīng)16.9倍的2008年預(yù)期市盈率和15.5倍的2009年預(yù)期市盈率。

　　我們的目標(biāo)價(jià)位則對(duì)應(yīng)15倍的2009年預(yù)期市盈率，較其國(guó)際同業(yè)高20%，以反映其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)更強(qiáng)勁，海外擴(kuò)張更迅速。