三一重工是一家極具發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，屬于戰(zhàn)略投資品種。我們從來不懷疑三一重工在工程機(jī)械行業(yè)中的競爭優(yōu)勢，公司歷史已經(jīng)證明了這一點(diǎn)，如果說中國工程機(jī)械可能成長出來全球行業(yè)龍頭公司，那三一無疑是最有希望的公司之一。
三一生產(chǎn)的主要產(chǎn)品均屬于工程機(jī)械行業(yè)中的高端產(chǎn)品，產(chǎn)品附加值和市場空間前景光明。
如果三一集團(tuán)將挖掘機(jī)項(xiàng)目注入到上市公司，無疑將成為股價向上表現(xiàn)的催化劑。
對于信貸政策的預(yù)期則是對包括三一在內(nèi)的所有工程機(jī)械行業(yè)上市公司中短期投資判斷的最關(guān)鍵因素。
目前來看，宏觀信貸調(diào)控是籠罩在工程機(jī)械行業(yè)上市公司頭上的最大陰霾，此時投資應(yīng)保持合理估值水平，防范估值風(fēng)險。鑒于此，我們短期給予三一重工“增持”評級。工程機(jī)械行業(yè)是典型的周期性行業(yè)，工程機(jī)械景氣周期與宏觀經(jīng)濟(jì)緊密聯(lián)動，尤其對信貸增速反應(yīng)敏感，在信貸緊縮的情況下，國內(nèi)工程機(jī)械需求會受到明顯抑制，工程機(jī)械企業(yè)的業(yè)績會有比較大的變動。05 年以來工程機(jī)械行業(yè)景氣從谷底回升，至今已有3 年，在3 年時間里面工程機(jī)械保持快速增長，07 年底以來國內(nèi)信貸收縮，工程機(jī)械有效需求面臨短期不確定性，在這樣的情況下，工程機(jī)械上市公司在估值上不應(yīng)該給予過高的PE。
預(yù)計(jì)2008-2010 每股收益分別為預(yù)計(jì)2008-2010 每股收益分別為1.97 元、2.59元、3.04 元，08-10 年 的PE 分別為18 倍、14 倍、12 倍。對比同業(yè)公司和工程機(jī)械歷史估值情況，估值處于相對合理區(qū)域。我們認(rèn)為當(dāng)前工程機(jī)械行業(yè)的合理估值水平應(yīng)在15-25 倍之間，目前估值接近20 倍，估值中等偏高，短期給予“增持”評級。
