在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟快速發(fā)展的帶動下，機械行業(yè)2007年延續(xù)了強勁的增長勢頭，機械工業(yè)總產(chǎn)值比2006年同比增長了近32%，已經(jīng)連續(xù)第五年以超過20%的速度持續(xù)快速發(fā)展，全行業(yè)處于高景氣周期。我們認為，未來10年將是我國機械裝備行業(yè)發(fā)展的黃金時期，建議投資者積極關(guān)注行業(yè)內(nèi)的高成長個股。
機械行業(yè)長期向好
機械裝備制造業(yè)是一個國家工業(yè)技術(shù)的物質(zhì)載體，沒有具備國際競爭力的裝備制造業(yè)，就沒有工業(yè)化的成功；沒有具備國際競爭力的裝備制造業(yè)，要成為世界經(jīng)濟強國只能是一種奢望。放眼世界，美、日、韓等國的振興之路無一不是從振興裝備制造業(yè)開始的。基于這種規(guī)律，再考慮到未來旺盛的內(nèi)需、進口替代、國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和得力的政策支持等因素，中國的裝備制造業(yè)有極大的發(fā)展?jié)摿Α?
同時，經(jīng)過多年的引進、消化和吸收，機械行業(yè)企業(yè)的自主創(chuàng)新和研發(fā)能力不斷提高，產(chǎn)品性能與國外差距不斷縮小，甚至有部分產(chǎn)品超越了國外同行。目前，我國機械裝備業(yè)已經(jīng)涌現(xiàn)出了振華港機、中集集團這樣全球著名的機械行業(yè)巨頭，隨著企業(yè)自身競爭實力的不斷提高，以及越來越多的優(yōu)秀企業(yè)開始參與全球競爭，我們預(yù)計未來將有更多的優(yōu)秀企業(yè)脫穎而出。
雖然2008年在貨幣政策從緊、財政政策穩(wěn)健等因素影響下，機械行業(yè)某些細分行業(yè)的增速可能放緩，但考慮到我國機械裝備制造業(yè)振興的大背景，我們認為，2008年信貸緊縮政策對機械行業(yè)中成長性高且自主創(chuàng)新能力突出的公司的影響將微乎其微。
首先，國家宏觀調(diào)控手段日趨靈活、成熟，不太可能盲目采取行政的“一刀切”的調(diào)控措施，更可能是“結(jié)構(gòu)式”的調(diào)整，有保有壓。其次，目前我國的機械裝備制造業(yè)已經(jīng)到了非發(fā)展、非振興不可的地步?；诖?，政策對于裝備制造業(yè)更多的將是扶持，而非打壓。此外，對于一些具備相當競爭力的機械行業(yè)細分子行業(yè)來說，可能的信貸調(diào)控政策影響微乎其微。以工程機械行業(yè)為例，隨著競爭實力的不斷提高，走出國門、參與國際競爭已經(jīng)成了眾多優(yōu)秀公司的共識，海外市場的開拓已經(jīng)使得公司的收入來源多元化，抗風險能力已今非昔比。
兩大子行業(yè)最具潛力
機械行業(yè)細分子行業(yè)眾多，各細分子行業(yè)的發(fā)展差別較大。從行業(yè)振興和成長空間的角度看，我們認為，2008年機械行業(yè)(不包括軍工行業(yè))最具投資潛力的細分行業(yè)是工程機械行業(yè)和數(shù)控機床行業(yè)。
工程機械：內(nèi)需、出口雙引擎推動發(fā)展。城市化進程的繼續(xù)推進、新農(nóng)村建設(shè)的陸續(xù)展開、高速鐵路等一些大型基礎(chǔ)性建設(shè)項目的相繼開工，是工程機械行業(yè)發(fā)展的國內(nèi)驅(qū)動因素。
此外，近年來為抵御國內(nèi)宏觀緊縮政策所帶來的風險，工程機械廠商開始走出國門，積極參與國際競爭。2007年七個月累計出口44.5億美元，同比增長70.7%，其中僅7月當月就達到7.7億美元，同比增長90.1%。隨著國家對裝備制造業(yè)扶植力度的加大，隨著我國工程機械行業(yè)競爭力的不斷提升，我國工程機械產(chǎn)品的全球占有率將進一步提高，行業(yè)未來的海外市場空間很大。
在國內(nèi)、國外兩個市場需求的推動下，以及在行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀公司自身競爭實力不斷提高的前提下，我們有理由相信，2008年工程機械行業(yè)仍然會保持較快的增速。
數(shù)控機床：政策支持，下游行業(yè)需求旺盛。國內(nèi)外裝備制造業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗表明，發(fā)展裝備制造業(yè)，數(shù)控機床是基礎(chǔ)。數(shù)控機床是裝備制造業(yè)的工作母機，高檔數(shù)控機床被公認為是關(guān)系到一個國家經(jīng)濟實力和國防安全的戰(zhàn)略性物資，振興機床行業(yè)成為振興裝備制造業(yè)的關(guān)鍵。鑒于機床行業(yè)在振興裝備制造業(yè)中的重要作用，政策也在不斷加大對機床尤其是數(shù)控機床行業(yè)的扶持力度。
汽車制造、航空航天、工程機械、船舶鐵路等行業(yè)是機床行業(yè)的主要用戶，機床行業(yè)未來的增長前景很大程度上依賴于下游這幾個行業(yè)的需求拉動。目前，下游主要行業(yè)處于高景氣周期，這無疑將刺激機床行業(yè)持續(xù)景氣。我們預(yù)計，“十一五”期間，我國機床行業(yè)仍會保持20%左右的增長速度，其中數(shù)控機床行業(yè)增速將保持在30%左右。
重點公司推薦
柳工(000528)：公司是國內(nèi)裝載機行業(yè)的龍頭企業(yè)，按照銷售收入計算，國內(nèi)占有率超過25%。未來三年公司裝載機業(yè)務(wù)將保持25%左右的增長速度。公司是挖掘機行業(yè)國內(nèi)廠商的領(lǐng)先者，市場占有率約為4%，挖掘機業(yè)務(wù)將成為公司的業(yè)績亮點。海外市場是公司未來的開拓重點，2007年公司的出口收入有望突破1億美元，公司的目標是到2010年出口收入占比達到15%。此外，公司主營日趨多元化，抗風險能力增強。
暫不考慮擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債可能帶來的股本擴張因素，預(yù)計公司08、09年每股收益分別為1.78元和2.25元，給予“推薦”評級。
中聯(lián)重科(000157)：公司是混凝土機械行業(yè)的龍頭企業(yè)，在國內(nèi)僅次于三一重工（愛股,行情,資訊）位居第二。隨著混凝土機械行業(yè)的持續(xù)景氣，公司未來幾年的混凝土機械業(yè)務(wù)仍會保持快速增長。公司是起重機行業(yè)龍頭。在汽車起重機方面，國內(nèi)市場基本被徐重和公司壟斷，兩者的市場份額合計達70%以上；在履帶式起重機方面，公司已經(jīng)在大噸位方面取得了突破，未來產(chǎn)品的進口替代效應(yīng)將比較明顯。
預(yù)計公司08、09年每股收益分別為2.24元和2.80元，公司未來的成長性比較確定，目前估值潛力較大，給予“推薦”評級。
三一重工(600031)：公司是混凝土機械行業(yè)的龍頭企業(yè)，市場占有率在40－50%，排名第一。與國外市場相比，我國混凝土機械行業(yè)的市場容量仍然很大，因此未來幾年公司混凝土機械業(yè)務(wù)仍將會快速發(fā)展。海外業(yè)務(wù)是公司未來的開拓重點。目前，公司已經(jīng)在印度和美國建廠。憑借著產(chǎn)品極強的競爭力，我們預(yù)計公司出口業(yè)務(wù)仍然會保持高增長。
預(yù)計08、09年公司每股收益分別為2.46元和3.08元，考慮到公司的行業(yè)地位以及可預(yù)期的資產(chǎn)注入前景，公司理應(yīng)享有較高的溢價，給予“推薦”評級。
昆明機床(600806)：公司是國內(nèi)生產(chǎn)精密機床的骨干企業(yè)，相比國內(nèi)同業(yè)優(yōu)勢明顯。受下游強勁需求的驅(qū)動，過去三年，公司主營業(yè)務(wù)年均增長超過了40%。目前公司訂單飽滿，預(yù)計“十一五”期間，凈利潤的復(fù)合增長率將達到40%左右。
預(yù)計公司08、09年每股收益分別為0.77元和1.16元，考慮到機床行業(yè)的高景氣狀態(tài)以及公司的行業(yè)地位，給予公司“推薦”評級。
