12月22日廈門- 國泰君安2008年投資策略研討會，我們邀請到 冀東水泥的董事會秘書張總與投資者就未來戰(zhàn)略提升、水泥價格走勢、煤電成本上升、定向增發(fā)、奧運影響等問題進行了充分交流。近日山西產(chǎn)能布局和收購唐山隆豐水泥，使我們確認公司“三北戰(zhàn)略”將得到更大提升。搖錢樹下教你搖錢術(shù)
?。?）目前華北、東北、西北“三北”合計水泥市場容量約有3億噸，2010年容量將達到3.7億噸左右；截至2010年三北淘汰0.7億噸落后產(chǎn)能，提供的新增+淘汰的市場空間約有1.40億噸左右。而考慮本次定向增發(fā)新建產(chǎn)能，公司08年底產(chǎn)能也僅有4000萬噸，三北戰(zhàn)略空間廣闊。
本次定向增幅新建產(chǎn)能主要是在唐山本部，而近日山西產(chǎn)能布局則清晰地昭示公司“三北戰(zhàn)略”開始向空白區(qū)域延伸。目前三北中仍有諸多空白區(qū)域尚未有產(chǎn)能建設(shè)，而該類區(qū)域亦提供了擴大市場份額的足夠市場容量，預(yù)期未來在已建產(chǎn)能周邊部分空白區(qū)域新產(chǎn)能建設(shè)仍將繼續(xù)。
?。?）目前華北、東北、西北企業(yè)平均規(guī)模為15.2、16.4、14.1萬噸，三北區(qū)內(nèi)最大企業(yè)產(chǎn)量僅為1755、1191、885萬噸。國家規(guī)劃到2010年平均生產(chǎn)規(guī)模達到40萬噸，企業(yè)數(shù)量減少35%。該區(qū)域內(nèi)進入國家支持名單的有5家全國性和10家區(qū)域性企業(yè)，存在并購重組良好土壤。
公司為三北地區(qū)最大水泥企業(yè)，近日收購唐山隆豐顯示并購重組開始進入“三北擴張戰(zhàn)略”視野。唐山市新一屆政府鼓勵公司走出唐山加大對外投資力度，以及管理層面上新建并購執(zhí)行由集團投資部分拆到具體業(yè)務(wù)地的各大區(qū)經(jīng)理層面，有助于并購和新建產(chǎn)能的戰(zhàn)略執(zhí)行。
總之，預(yù)期公司在股票市場能獲取低成本資金背景下，2010年具備把產(chǎn)能提升到0.5-1億噸的潛質(zhì)。規(guī)模變大和市場份額提升將賦予企業(yè)引領(lǐng)市場價格能力，余熱發(fā)電技術(shù)大規(guī)模應(yīng)用可抵消煤電成本上升。未來業(yè)績高成長仍值得期待，作為行業(yè)必配長期品種建議增持，目標價25元。
