浙江省政府組織全省水泥企業(yè)，計(jì)劃從7月17-26日，所有熟料生產(chǎn)線統(tǒng)一限電停產(chǎn)10天，水泥粉磨企業(yè)限電減產(chǎn)2/3。在此政策影響下，7月16日安徽海螺沿江熟料價(jià)格上調(diào)10-15元/噸；浙中南水泥企業(yè)計(jì)劃提價(jià)20元/噸，沿江蘇南浙北熟料價(jià)格計(jì)劃上調(diào)10元/噸。
預(yù)計(jì)華東水泥價(jià)格有望在7月提前見底（比往年早1個(gè)多月），7-8月淡季價(jià)格整體穩(wěn)定，部分區(qū)域小幅回升，9月以后旺季價(jià)格有上漲空間。
浙江限電提振水泥協(xié)同預(yù)期，使部分不配合的中小水泥企業(yè)強(qiáng)制減產(chǎn)。浙江省對(duì)水泥企業(yè)強(qiáng)制限電，一方面由于7月中旬以后進(jìn)入夏季高溫民用電高峰，另一方面我們認(rèn)為也與大水泥企業(yè)和政府在節(jié)能減排目標(biāo)上協(xié)同一致有關(guān)。根據(jù)中金電力組預(yù)計(jì)，由于經(jīng)濟(jì)放緩，今年用電需求低迷，限電主要發(fā)生在短時(shí)用電負(fù)荷過高的情況，持續(xù)時(shí)間短，因此此次限電對(duì)水泥供應(yīng)的影響也不應(yīng)過高預(yù)期。
水泥企業(yè)6-7月主動(dòng)減產(chǎn)計(jì)劃執(zhí)行較好，沿江和江浙地區(qū)水泥企業(yè)普遍庫存較低。今年5月下旬開始，包括中國建材、海螺水泥在內(nèi)，浙江、江蘇、安徽等地主導(dǎo)水泥企業(yè)都安排了自主停產(chǎn)檢修計(jì)劃，目前安徽沿江熟料庫位維持在45-50%，浙江、江蘇庫位也在60%以下，為價(jià)格穩(wěn)定及提價(jià)提供了基礎(chǔ)。
今年淡季需求平穩(wěn)。今年7月雨水天氣少于往年，下游基建、地產(chǎn)對(duì)水泥的需求目前保持穩(wěn)定，淡季下滑幅度小于往年。
全年新增產(chǎn)能較少，供給壓力較小。這是我們一直以來的觀點(diǎn)，水泥協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的今年上半年全國新增熟料產(chǎn)能3800萬噸，低于預(yù)期。預(yù)計(jì)全年新增在1.1億噸以下，低于去年的1.6億噸。因此盡管面臨需求放緩壓力，但今年整體水泥供需情況好于去年。
我們建議：淡季逢低買入，繼續(xù)看好華東
我們判斷今年華東水泥價(jià)格有望于7月份見底，好于此前預(yù)期，加之經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑幅度較之前有所緩解，建議投資者可重新關(guān)注水泥股的機(jī)會(huì)，在淡季逢低介入。
區(qū)域上華東仍是今年供需較好的區(qū)域，華南上半年新增產(chǎn)能供應(yīng)壓力較大，目前基本見底，也可適當(dāng)關(guān)注。
H股排序：海螺水泥、中國建材、華潤水泥；A股海螺水泥、華新水泥。維持推薦評(píng)級(jí)。
可能的催化劑及風(fēng)險(xiǎn)：
催化劑：環(huán)保措施（大氣污染治理）增強(qiáng)導(dǎo)致部分區(qū)域水泥企業(yè)強(qiáng)制停產(chǎn)、脫銷改造停產(chǎn)，中小企業(yè)成本上升，加快產(chǎn)能淘汰及整合。
風(fēng)險(xiǎn)：1.宏觀穩(wěn)增長政策預(yù)期變化；2.部分水泥企業(yè)（中國建材、冀東水泥）中期業(yè)績可能低于預(yù)期，導(dǎo)致業(yè)績披露前后股價(jià)波動(dòng)。
