上周全國(guó)水泥市場(chǎng)行情繼續(xù)小幅上揚(yáng)，環(huán)比漲幅為0.32%。價(jià)格上漲區(qū)域主要集中在南昌、寧波、臺(tái)州和蘭州等，不同地區(qū)價(jià)格上調(diào)10-20元/噸；價(jià)格下跌區(qū)域主要是?？诤蛷V西部分區(qū)域，幅度10-20元/噸。上周下游需求環(huán)比繼續(xù)增加，京津冀一帶企業(yè)發(fā)貨恢復(fù)4-5成；華東、中南一帶均已達(dá)到8成左右，少數(shù)企業(yè)達(dá)到產(chǎn)銷平衡。
華北地區(qū)價(jià)格平穩(wěn)為主
3月15日后，京津冀地區(qū)各建筑工程陸續(xù)開始啟動(dòng)，北京和天津市政工程和房地產(chǎn)續(xù)建項(xiàng)目恢復(fù)較快，河北地區(qū)以及天津?yàn)I海新區(qū)工程項(xiàng)目啟動(dòng)相對(duì)較慢，河北農(nóng)村市場(chǎng)需求恢復(fù)相對(duì)較好。價(jià)格方面：區(qū)域內(nèi)各大企業(yè)報(bào)價(jià)均是上調(diào)后價(jià)格，但因河北和天津多數(shù)企業(yè)手中仍有春節(jié)期間訂單沒有發(fā)完，因此實(shí)際高價(jià)成交量較少，北京地區(qū)未交預(yù)付款客戶已執(zhí)行新價(jià)。價(jià)格全面上調(diào)估計(jì)要在4月份，隨著各企業(yè)原低價(jià)訂單減少，才能逐步執(zhí)行新價(jià)。
華東地區(qū)價(jià)格穩(wěn)中有升
上周南昌、寧波、臺(tái)州和溫州等個(gè)別地區(qū)價(jià)格上調(diào)，幅度10-20元/噸。其中南昌市場(chǎng)高標(biāo)號(hào)上調(diào)20元/噸，低標(biāo)號(hào)上調(diào)10元/噸；浙江寧波和臺(tái)州地區(qū)低標(biāo)號(hào)上調(diào)10-20元/噸。價(jià)格上調(diào)原因：隨著天氣好轉(zhuǎn)，下游需求增加，企業(yè)發(fā)貨量上升，再加上受江蘇地區(qū)價(jià)格上漲影響，價(jià)格出現(xiàn)季節(jié)性反彈。
江蘇省價(jià)格平穩(wěn)為主，熟料價(jià)格前期累計(jì)上漲40元/噸全部執(zhí)行到位，水泥價(jià)格執(zhí)行不一，原低價(jià)企業(yè)上調(diào)到位，原高價(jià)企業(yè)保持平穩(wěn)，目前企業(yè)到位價(jià)基本持平；浙江嘉興價(jià)格小幅上調(diào)10元/噸，杭州一帶價(jià)格平穩(wěn)為主；上海、南京和杭州主要城市工程項(xiàng)目需求恢復(fù)仍顯較慢，其他三四線城市需求相對(duì)較好，整體看上周江浙滬皖企業(yè)發(fā)貨量均已到8成，少數(shù)達(dá)產(chǎn)銷平衡，由于決大多數(shù)生產(chǎn)線都已恢復(fù)正常生產(chǎn)狀態(tài)，因此熟料庫(kù)存有所上升，一般在60%-70%，少數(shù)在80%，龍頭企業(yè)50%左右，水泥庫(kù)存相對(duì)穩(wěn)定。
中南地區(qū)價(jià)格繼續(xù)下滑
上周?？诘貐^(qū)價(jià)格下調(diào)10-20元/噸，受兩廣地區(qū)價(jià)格持續(xù)下跌影響，島內(nèi)水泥價(jià)格也跟隨走低。另外，廣西崇左和貴港沿江企業(yè)水泥價(jià)格也出現(xiàn)20元/噸回落，主要受上周珠三角價(jià)格下跌影響。湖北武漢市場(chǎng)個(gè)別企業(yè)報(bào)價(jià)暗中走低，高標(biāo)號(hào)小幅回落10元/噸，低標(biāo)號(hào)20-30元/噸，其他企業(yè)暫穩(wěn)，后期需要觀察是否跟進(jìn)。西南地區(qū)價(jià)格恢復(fù)平穩(wěn)。
進(jìn)入3月份后，四川地區(qū)價(jià)格陸續(xù)公布上調(diào)，截止上周末低標(biāo)號(hào)價(jià)格上調(diào)成功，高標(biāo)號(hào)價(jià)格與下游僵持一段時(shí)間后最終未能實(shí)現(xiàn)，企業(yè)計(jì)劃4月1日再執(zhí)行。重慶地區(qū)價(jià)格平穩(wěn)，春節(jié)期間企業(yè)雖然有長(zhǎng)時(shí)間的停產(chǎn)檢修，但春節(jié)過后，由于下游需求恢復(fù)緩慢，企業(yè)庫(kù)存壓力仍然較大，今年重慶仍有2-3條新增產(chǎn)能投產(chǎn)，價(jià)格提升仍艱難。貴陽(yáng)市場(chǎng)隨著下游需求增加，價(jià)格出現(xiàn)季節(jié)性反彈，低標(biāo)號(hào)袋裝價(jià)格上調(diào)10元/噸，高標(biāo)號(hào)暫穩(wěn)。
西北地區(qū)價(jià)格開始走高
甘肅蘭州地區(qū)取消冬儲(chǔ)價(jià)格，恢復(fù)上調(diào)20元/噸，未達(dá)到之前企業(yè)預(yù)期50元/噸，主要是建筑工程仍未全面進(jìn)入施工，加上春節(jié)期間一直持續(xù)生產(chǎn)，庫(kù)存均是滿庫(kù)狀態(tài)，估計(jì)后期隨著需求不斷增加，價(jià)格才會(huì)穩(wěn)步上升。陜西漢中、寶雞等地區(qū)隨著農(nóng)村市場(chǎng)需求增加，價(jià)格小幅上調(diào)10-15元/噸。上周主要城市水泥平均庫(kù)容比為71.38%，環(huán)比下行0.23個(gè)百分點(diǎn)。六大區(qū)域中華東、西南下行，分別下滑0.2%、0.6%，其他地方庫(kù)存持平。主要城市中嘉興、貴陽(yáng)等地水泥庫(kù)存下降。
上周主要城市中天津、太原等地煤炭?jī)r(jià)格下行，其他地方煤炭?jī)r(jià)格環(huán)比持平。
水泥需求環(huán)比繼續(xù)改善，符合預(yù)判
建筑企業(yè)今年來新簽訂單小幅增長(zhǎng)，加上新一輪房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)后，房地產(chǎn)企業(yè)普遍試圖加快在建項(xiàng)目施工以爭(zhēng)取在上半年推盤，因此我們認(rèn)為二季度水泥需求會(huì)有更明顯的復(fù)蘇。
3月初開始華東地區(qū)之前停產(chǎn)的熟料生產(chǎn)線陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，而粉磨產(chǎn)能的恢復(fù)略有滯后，到上周基本都轉(zhuǎn)入正常狀態(tài)，產(chǎn)能運(yùn)轉(zhuǎn)率已提升至較高水平（明顯高于去年同期），本周和下周是重要的觀察窗口：如果需求復(fù)蘇足夠強(qiáng)勁，能承接住供給的放量，庫(kù)存平穩(wěn)，則水泥價(jià)格有望繼續(xù)小幅上漲，否則價(jià)格上行可能遇阻，企業(yè)可能將通過降價(jià)或重新停產(chǎn)來應(yīng)對(duì)。
由于對(duì)中期地產(chǎn)銷售形勢(shì)有一定的擔(dān)憂，目前房地產(chǎn)企業(yè)多數(shù)傾向于暫緩下半年的新開工計(jì)劃，因此下半年水泥需求存在不確定性。
由于對(duì)房地產(chǎn)投資增速下滑從而導(dǎo)致未來水泥需求疲弱的擔(dān)憂無法消除，水泥股的估值將受到壓制，加上短期價(jià)格走勢(shì)存在不確定性，因此目前我們認(rèn)為水泥板塊整體性的投資機(jī)會(huì)還未出現(xiàn)。相比較而言，西部地區(qū)的水泥股，如祁連山（600720），可能是現(xiàn)在水泥股中更好的投資標(biāo)的，如果未來房地產(chǎn)投資增速放緩，政府可能通過加大基建投資（尤其是中西部地區(qū)）的力度進(jìn)行對(duì)沖，祁連山90%的水泥需求用于基建，受益明顯，且區(qū)域內(nèi)新增產(chǎn)能高峰已過，供需關(guān)系有所改善。
華北地區(qū)價(jià)格平穩(wěn)為主
3月15日后，京津冀地區(qū)各建筑工程陸續(xù)開始啟動(dòng)，北京和天津市政工程和房地產(chǎn)續(xù)建項(xiàng)目恢復(fù)較快，河北地區(qū)以及天津?yàn)I海新區(qū)工程項(xiàng)目啟動(dòng)相對(duì)較慢，河北農(nóng)村市場(chǎng)需求恢復(fù)相對(duì)較好。價(jià)格方面：區(qū)域內(nèi)各大企業(yè)報(bào)價(jià)均是上調(diào)后價(jià)格，但因河北和天津多數(shù)企業(yè)手中仍有春節(jié)期間訂單沒有發(fā)完，因此實(shí)際高價(jià)成交量較少，北京地區(qū)未交預(yù)付款客戶已執(zhí)行新價(jià)。價(jià)格全面上調(diào)估計(jì)要在4月份，隨著各企業(yè)原低價(jià)訂單減少，才能逐步執(zhí)行新價(jià)。
華東地區(qū)價(jià)格穩(wěn)中有升
上周南昌、寧波、臺(tái)州和溫州等個(gè)別地區(qū)價(jià)格上調(diào)，幅度10-20元/噸。其中南昌市場(chǎng)高標(biāo)號(hào)上調(diào)20元/噸，低標(biāo)號(hào)上調(diào)10元/噸；浙江寧波和臺(tái)州地區(qū)低標(biāo)號(hào)上調(diào)10-20元/噸。價(jià)格上調(diào)原因：隨著天氣好轉(zhuǎn)，下游需求增加，企業(yè)發(fā)貨量上升，再加上受江蘇地區(qū)價(jià)格上漲影響，價(jià)格出現(xiàn)季節(jié)性反彈。
江蘇省價(jià)格平穩(wěn)為主，熟料價(jià)格前期累計(jì)上漲40元/噸全部執(zhí)行到位，水泥價(jià)格執(zhí)行不一，原低價(jià)企業(yè)上調(diào)到位，原高價(jià)企業(yè)保持平穩(wěn)，目前企業(yè)到位價(jià)基本持平；浙江嘉興價(jià)格小幅上調(diào)10元/噸，杭州一帶價(jià)格平穩(wěn)為主；上海、南京和杭州主要城市工程項(xiàng)目需求恢復(fù)仍顯較慢，其他三四線城市需求相對(duì)較好，整體看上周江浙滬皖企業(yè)發(fā)貨量均已到8成，少數(shù)達(dá)產(chǎn)銷平衡，由于決大多數(shù)生產(chǎn)線都已恢復(fù)正常生產(chǎn)狀態(tài)，因此熟料庫(kù)存有所上升，一般在60%-70%，少數(shù)在80%，龍頭企業(yè)50%左右，水泥庫(kù)存相對(duì)穩(wěn)定。
中南地區(qū)價(jià)格繼續(xù)下滑
上周?？诘貐^(qū)價(jià)格下調(diào)10-20元/噸，受兩廣地區(qū)價(jià)格持續(xù)下跌影響，島內(nèi)水泥價(jià)格也跟隨走低。另外，廣西崇左和貴港沿江企業(yè)水泥價(jià)格也出現(xiàn)20元/噸回落，主要受上周珠三角價(jià)格下跌影響。湖北武漢市場(chǎng)個(gè)別企業(yè)報(bào)價(jià)暗中走低，高標(biāo)號(hào)小幅回落10元/噸，低標(biāo)號(hào)20-30元/噸，其他企業(yè)暫穩(wěn)，后期需要觀察是否跟進(jìn)。西南地區(qū)價(jià)格恢復(fù)平穩(wěn)。
進(jìn)入3月份后，四川地區(qū)價(jià)格陸續(xù)公布上調(diào)，截止上周末低標(biāo)號(hào)價(jià)格上調(diào)成功，高標(biāo)號(hào)價(jià)格與下游僵持一段時(shí)間后最終未能實(shí)現(xiàn)，企業(yè)計(jì)劃4月1日再執(zhí)行。重慶地區(qū)價(jià)格平穩(wěn)，春節(jié)期間企業(yè)雖然有長(zhǎng)時(shí)間的停產(chǎn)檢修，但春節(jié)過后，由于下游需求恢復(fù)緩慢，企業(yè)庫(kù)存壓力仍然較大，今年重慶仍有2-3條新增產(chǎn)能投產(chǎn)，價(jià)格提升仍艱難。貴陽(yáng)市場(chǎng)隨著下游需求增加，價(jià)格出現(xiàn)季節(jié)性反彈，低標(biāo)號(hào)袋裝價(jià)格上調(diào)10元/噸，高標(biāo)號(hào)暫穩(wěn)。
西北地區(qū)價(jià)格開始走高
甘肅蘭州地區(qū)取消冬儲(chǔ)價(jià)格，恢復(fù)上調(diào)20元/噸，未達(dá)到之前企業(yè)預(yù)期50元/噸，主要是建筑工程仍未全面進(jìn)入施工，加上春節(jié)期間一直持續(xù)生產(chǎn)，庫(kù)存均是滿庫(kù)狀態(tài)，估計(jì)后期隨著需求不斷增加，價(jià)格才會(huì)穩(wěn)步上升。陜西漢中、寶雞等地區(qū)隨著農(nóng)村市場(chǎng)需求增加，價(jià)格小幅上調(diào)10-15元/噸。上周主要城市水泥平均庫(kù)容比為71.38%，環(huán)比下行0.23個(gè)百分點(diǎn)。六大區(qū)域中華東、西南下行，分別下滑0.2%、0.6%，其他地方庫(kù)存持平。主要城市中嘉興、貴陽(yáng)等地水泥庫(kù)存下降。
上周主要城市中天津、太原等地煤炭?jī)r(jià)格下行，其他地方煤炭?jī)r(jià)格環(huán)比持平。
水泥需求環(huán)比繼續(xù)改善，符合預(yù)判
建筑企業(yè)今年來新簽訂單小幅增長(zhǎng)，加上新一輪房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)后，房地產(chǎn)企業(yè)普遍試圖加快在建項(xiàng)目施工以爭(zhēng)取在上半年推盤，因此我們認(rèn)為二季度水泥需求會(huì)有更明顯的復(fù)蘇。
3月初開始華東地區(qū)之前停產(chǎn)的熟料生產(chǎn)線陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，而粉磨產(chǎn)能的恢復(fù)略有滯后，到上周基本都轉(zhuǎn)入正常狀態(tài)，產(chǎn)能運(yùn)轉(zhuǎn)率已提升至較高水平（明顯高于去年同期），本周和下周是重要的觀察窗口：如果需求復(fù)蘇足夠強(qiáng)勁，能承接住供給的放量，庫(kù)存平穩(wěn)，則水泥價(jià)格有望繼續(xù)小幅上漲，否則價(jià)格上行可能遇阻，企業(yè)可能將通過降價(jià)或重新停產(chǎn)來應(yīng)對(duì)。
由于對(duì)中期地產(chǎn)銷售形勢(shì)有一定的擔(dān)憂，目前房地產(chǎn)企業(yè)多數(shù)傾向于暫緩下半年的新開工計(jì)劃，因此下半年水泥需求存在不確定性。
由于對(duì)房地產(chǎn)投資增速下滑從而導(dǎo)致未來水泥需求疲弱的擔(dān)憂無法消除，水泥股的估值將受到壓制，加上短期價(jià)格走勢(shì)存在不確定性，因此目前我們認(rèn)為水泥板塊整體性的投資機(jī)會(huì)還未出現(xiàn)。相比較而言，西部地區(qū)的水泥股，如祁連山（600720），可能是現(xiàn)在水泥股中更好的投資標(biāo)的，如果未來房地產(chǎn)投資增速放緩，政府可能通過加大基建投資（尤其是中西部地區(qū)）的力度進(jìn)行對(duì)沖，祁連山90%的水泥需求用于基建，受益明顯，且區(qū)域內(nèi)新增產(chǎn)能高峰已過，供需關(guān)系有所改善。
