事件：
近期到華新水泥、亞東水泥和江西水泥進(jìn)行調(diào)研和草根調(diào)研。
觀點：
一、低于預(yù)期未見樂觀，總體不差去年同期
從調(diào)研情況看，華東地區(qū)的水泥行業(yè)狀況與市場在3月開始漲價的預(yù)期有差異，總體上看未見樂觀。
從這些企業(yè)的情況看，3月上旬依靠供需改善的漲價可能性不大，但不排除由于前期下跌較多后聯(lián)合提價改善信心的可能性，像江西東北部地區(qū)協(xié)會就計劃提價5-10元/噸。
價格受制的原因主要是海螺水泥低價銷售，價格難以提升;同時還有多雨的天氣和工人剛返程需要休整等影響開工，同時還有當(dāng)前水泥價格較去年同期降幅不大，像華新水泥價格降幅為30-40元/噸，江西省除了東北地區(qū)降幅較大外(降幅為60-70元/噸，計劃3月份協(xié)同上調(diào)5-10元/噸)，其他地區(qū)基本上沒有下降。
從當(dāng)前狀況看，2013年好于2012年同期水平。像華新水泥認(rèn)為當(dāng)前水平是價格低成本也低的狀況。江西水泥認(rèn)為2013年全年會比2012年好，起碼上半年要好于2012年。這和我們年度策略的觀點是一致。
二、低預(yù)期和“新國五條”致未來預(yù)期改變打壓市場大跌
當(dāng)前水泥股的大跌，我們認(rèn)為這是由于前期預(yù)期較高所致，特別是進(jìn)入3月行業(yè)并未像預(yù)期那樣漲價，同時加上房地產(chǎn)國五條的出臺，在心理上大大打擊了市場的信心。
理論上從房地產(chǎn)新國五條本身看，政策會將購房需求轉(zhuǎn)移到新房市場，對于房地產(chǎn)投資具有積極的拉動作用，同時抑制房價高漲也需要進(jìn)一步增加房屋供給，這些都有利于推動房地產(chǎn)投資的提升，特別是提升東部地區(qū)房地產(chǎn)投資增速，從而增加房地產(chǎn)投資相關(guān)的水泥需求。
但是政策抑制二手房流動性和控制房價又會引發(fā)后續(xù)信貸力度等是否不會超過年初的預(yù)期，以及對于房地產(chǎn)投機的控制是否會影響到房地產(chǎn)投資增速，預(yù)期基建和房地產(chǎn)投資增速低于預(yù)期，水泥總需求階段性下降的擔(dān)憂，從而產(chǎn)生對行業(yè)預(yù)期變化和階段性風(fēng)險的擔(dān)憂。
三、從年度角度看，產(chǎn)能控制好區(qū)域和龍頭個股首選
從全年角度看，我們認(rèn)為水泥2013年是水泥行業(yè)產(chǎn)能的收尾年，2014年新增產(chǎn)能將很少，水泥行業(yè)的供需狀況總體上將處于一個逐步改善的趨勢當(dāng)中，雖然這種改善存在階段性波動，但總體改善趨勢不變。從全年角度看，產(chǎn)能控制好區(qū)域的相關(guān)個股和具有收購兼并能力的個股為首選像海螺水泥、四川雙馬、江西水泥、祁連山、華新水泥、冀東水泥、亞泰集團和金隅股份等。
四、4月左右是關(guān)鍵，決定機會在上半年還是下半年
在房地產(chǎn)政策調(diào)控下，2013年總需求超預(yù)期的可能性不大，總需求改善超預(yù)期的驅(qū)動因素變差，當(dāng)前股價下跌修復(fù)，考慮到2013年總體行業(yè)景氣度的提升，在水泥行業(yè)收尾年的2013年，去看2014年，產(chǎn)能端是行業(yè)最大的利好，我們認(rèn)為3月下旬或者4-5月是關(guān)鍵時點，決定機會是在上半年還是在下半年或者2014年。
近期到華新水泥、亞東水泥和江西水泥進(jìn)行調(diào)研和草根調(diào)研。
觀點：
一、低于預(yù)期未見樂觀，總體不差去年同期
從調(diào)研情況看，華東地區(qū)的水泥行業(yè)狀況與市場在3月開始漲價的預(yù)期有差異，總體上看未見樂觀。
從這些企業(yè)的情況看，3月上旬依靠供需改善的漲價可能性不大，但不排除由于前期下跌較多后聯(lián)合提價改善信心的可能性，像江西東北部地區(qū)協(xié)會就計劃提價5-10元/噸。
價格受制的原因主要是海螺水泥低價銷售，價格難以提升;同時還有多雨的天氣和工人剛返程需要休整等影響開工，同時還有當(dāng)前水泥價格較去年同期降幅不大，像華新水泥價格降幅為30-40元/噸，江西省除了東北地區(qū)降幅較大外(降幅為60-70元/噸，計劃3月份協(xié)同上調(diào)5-10元/噸)，其他地區(qū)基本上沒有下降。
從當(dāng)前狀況看，2013年好于2012年同期水平。像華新水泥認(rèn)為當(dāng)前水平是價格低成本也低的狀況。江西水泥認(rèn)為2013年全年會比2012年好，起碼上半年要好于2012年。這和我們年度策略的觀點是一致。
二、低預(yù)期和“新國五條”致未來預(yù)期改變打壓市場大跌
當(dāng)前水泥股的大跌，我們認(rèn)為這是由于前期預(yù)期較高所致，特別是進(jìn)入3月行業(yè)并未像預(yù)期那樣漲價，同時加上房地產(chǎn)國五條的出臺，在心理上大大打擊了市場的信心。
理論上從房地產(chǎn)新國五條本身看，政策會將購房需求轉(zhuǎn)移到新房市場，對于房地產(chǎn)投資具有積極的拉動作用，同時抑制房價高漲也需要進(jìn)一步增加房屋供給，這些都有利于推動房地產(chǎn)投資的提升，特別是提升東部地區(qū)房地產(chǎn)投資增速，從而增加房地產(chǎn)投資相關(guān)的水泥需求。
但是政策抑制二手房流動性和控制房價又會引發(fā)后續(xù)信貸力度等是否不會超過年初的預(yù)期，以及對于房地產(chǎn)投機的控制是否會影響到房地產(chǎn)投資增速，預(yù)期基建和房地產(chǎn)投資增速低于預(yù)期，水泥總需求階段性下降的擔(dān)憂，從而產(chǎn)生對行業(yè)預(yù)期變化和階段性風(fēng)險的擔(dān)憂。
三、從年度角度看，產(chǎn)能控制好區(qū)域和龍頭個股首選
從全年角度看，我們認(rèn)為水泥2013年是水泥行業(yè)產(chǎn)能的收尾年，2014年新增產(chǎn)能將很少，水泥行業(yè)的供需狀況總體上將處于一個逐步改善的趨勢當(dāng)中，雖然這種改善存在階段性波動，但總體改善趨勢不變。從全年角度看，產(chǎn)能控制好區(qū)域的相關(guān)個股和具有收購兼并能力的個股為首選像海螺水泥、四川雙馬、江西水泥、祁連山、華新水泥、冀東水泥、亞泰集團和金隅股份等。
四、4月左右是關(guān)鍵，決定機會在上半年還是下半年
在房地產(chǎn)政策調(diào)控下，2013年總需求超預(yù)期的可能性不大，總需求改善超預(yù)期的驅(qū)動因素變差，當(dāng)前股價下跌修復(fù)，考慮到2013年總體行業(yè)景氣度的提升，在水泥行業(yè)收尾年的2013年，去看2014年，產(chǎn)能端是行業(yè)最大的利好，我們認(rèn)為3月下旬或者4-5月是關(guān)鍵時點，決定機會是在上半年還是在下半年或者2014年。
