近期，行業(yè)下游需求啟動，廠商頻頻提價，為更好了解下游需求實際情況以及行業(yè)對于四季度價格判斷，我們對華東以及華南地區(qū)水泥產(chǎn)業(yè)鏈進行調(diào)研，包括區(qū)域內(nèi)上市、未上市水泥公司、施工企業(yè)、建材協(xié)會等。
旺季效應(yīng)，需求季節(jié)性恢復，價格上漲。華東以及兩廣地區(qū)多數(shù)企業(yè)大致經(jīng)歷了2-3次提價，總提價幅度約為20-50元/噸不等(由于受爆炸事件影響，廣州地區(qū)幅度在75-95元/噸)，其中蘇南地區(qū)自9月中旬以來，熟料價格共上調(diào)四次，按企業(yè)發(fā)布提價累計是90元/噸，實際成交在70元/噸左右，由原來的195元/噸至目前的265-285元/噸，預計10月15日將會再次上調(diào)水泥價格，幅度在30元/噸，累計漲幅達到90元/噸。同時，企業(yè)庫容比也基本從8月底的高位(約65-75%)下滑至45-60%之間，部分企業(yè)下滑至40%甚至以下。我們認為造成近期變化主要原因有五點：①經(jīng)過三季度的雨季以及傳統(tǒng)淡季，下游需求進入季節(jié)性恢復趨勢；②原有部分已開工工程由于資金面的短期放松進入趕工期導致下游需求略有提升；③部分地區(qū)(例如廣西扶綏、貴港等)農(nóng)忙結(jié)束，農(nóng)村市場需求相對較為穩(wěn)定；④由于8月底各企業(yè)價格基本處于盈虧平衡點甚至是略虧狀態(tài)，企業(yè)提價意愿強烈，需求的啟動加上企業(yè)協(xié)同共同作用導致頻繁大幅提價；⑤廣東爆炸事件一定程度上催化了兩廣地區(qū)的提價速度以及幅度。
協(xié)同效應(yīng)延續(xù)，四季度華東、華南企業(yè)仍有漲價動力。雖然國慶期間企業(yè)庫容比均略有上行(幅度在10-20%之間)，但國慶后需求仍然保持相對旺盛，大部分企業(yè)庫容比繼續(xù)處于下滑趨勢，因此華東、華中以及西南企業(yè)再次進入新一輪提價，整體幅度約為20-30元/噸，后續(xù)依然具備提價動力。主要由于：①由于下游需求啟動，多數(shù)二三線水泥企業(yè)通過2-3次提價后噸凈利約為10-20元/噸，但企業(yè)協(xié)同提價意愿仍然強烈，并且華東部分企業(yè)近期頻繁召開會議商議提價事宜并以達成一定共識；②就華東地區(qū)而言，后續(xù)各企業(yè)仍有停窯計劃，將一定程度上繼續(xù)改善供需；③此次2輪漲價下游接受程度較好，后續(xù)隨著需求繼續(xù)回暖，仍有上行空間。國慶后熟料價格的上漲已超預期，未來提價空間依然取決于企業(yè)協(xié)同和需求情況。
未來仍需關(guān)注協(xié)同效應(yīng)，13年新增產(chǎn)能規(guī)模下降。據(jù)了解，多數(shù)企業(yè)認為，此次漲價是供需關(guān)系轉(zhuǎn)好開始的標志，四季度需求仍將處于持續(xù)恢復通道中，但同比而言，還是相對較弱，企業(yè)預計4Q2012出貨量將比往年差10-20%，至于否還會大面積大幅度提價更多的將取決于企業(yè)間協(xié)同。同時，企業(yè)普遍認為，13年一季度由于季節(jié)因素，或?qū)⒅匦鲁霈F(xiàn)大面積停窯，但對價格仍然相對樂觀，認為即使價格下滑后也不會低于8月平均水平。同時由于13年水泥新增產(chǎn)能規(guī)模下降，需求保持小幅增長，供需逐步改善，整體情況將好于12年。
綜上我們認為四季度華東、華南受益旺季效應(yīng)以及企業(yè)限產(chǎn)，水泥價格依然具備繼續(xù)上漲空間，漲幅取決于市場需求和企業(yè)協(xié)同情況，行業(yè)四季度盈利也將繼續(xù)回升。
旺季效應(yīng)，需求季節(jié)性恢復，價格上漲。華東以及兩廣地區(qū)多數(shù)企業(yè)大致經(jīng)歷了2-3次提價，總提價幅度約為20-50元/噸不等(由于受爆炸事件影響，廣州地區(qū)幅度在75-95元/噸)，其中蘇南地區(qū)自9月中旬以來，熟料價格共上調(diào)四次，按企業(yè)發(fā)布提價累計是90元/噸，實際成交在70元/噸左右，由原來的195元/噸至目前的265-285元/噸，預計10月15日將會再次上調(diào)水泥價格，幅度在30元/噸，累計漲幅達到90元/噸。同時，企業(yè)庫容比也基本從8月底的高位(約65-75%)下滑至45-60%之間，部分企業(yè)下滑至40%甚至以下。我們認為造成近期變化主要原因有五點：①經(jīng)過三季度的雨季以及傳統(tǒng)淡季，下游需求進入季節(jié)性恢復趨勢；②原有部分已開工工程由于資金面的短期放松進入趕工期導致下游需求略有提升；③部分地區(qū)(例如廣西扶綏、貴港等)農(nóng)忙結(jié)束，農(nóng)村市場需求相對較為穩(wěn)定；④由于8月底各企業(yè)價格基本處于盈虧平衡點甚至是略虧狀態(tài)，企業(yè)提價意愿強烈，需求的啟動加上企業(yè)協(xié)同共同作用導致頻繁大幅提價；⑤廣東爆炸事件一定程度上催化了兩廣地區(qū)的提價速度以及幅度。
協(xié)同效應(yīng)延續(xù)，四季度華東、華南企業(yè)仍有漲價動力。雖然國慶期間企業(yè)庫容比均略有上行(幅度在10-20%之間)，但國慶后需求仍然保持相對旺盛，大部分企業(yè)庫容比繼續(xù)處于下滑趨勢，因此華東、華中以及西南企業(yè)再次進入新一輪提價，整體幅度約為20-30元/噸，后續(xù)依然具備提價動力。主要由于：①由于下游需求啟動，多數(shù)二三線水泥企業(yè)通過2-3次提價后噸凈利約為10-20元/噸，但企業(yè)協(xié)同提價意愿仍然強烈，并且華東部分企業(yè)近期頻繁召開會議商議提價事宜并以達成一定共識；②就華東地區(qū)而言，后續(xù)各企業(yè)仍有停窯計劃，將一定程度上繼續(xù)改善供需；③此次2輪漲價下游接受程度較好，后續(xù)隨著需求繼續(xù)回暖，仍有上行空間。國慶后熟料價格的上漲已超預期，未來提價空間依然取決于企業(yè)協(xié)同和需求情況。
未來仍需關(guān)注協(xié)同效應(yīng)，13年新增產(chǎn)能規(guī)模下降。據(jù)了解，多數(shù)企業(yè)認為，此次漲價是供需關(guān)系轉(zhuǎn)好開始的標志，四季度需求仍將處于持續(xù)恢復通道中，但同比而言，還是相對較弱，企業(yè)預計4Q2012出貨量將比往年差10-20%，至于否還會大面積大幅度提價更多的將取決于企業(yè)間協(xié)同。同時，企業(yè)普遍認為，13年一季度由于季節(jié)因素，或?qū)⒅匦鲁霈F(xiàn)大面積停窯，但對價格仍然相對樂觀，認為即使價格下滑后也不會低于8月平均水平。同時由于13年水泥新增產(chǎn)能規(guī)模下降，需求保持小幅增長，供需逐步改善，整體情況將好于12年。
綜上我們認為四季度華東、華南受益旺季效應(yīng)以及企業(yè)限產(chǎn)，水泥價格依然具備繼續(xù)上漲空間，漲幅取決于市場需求和企業(yè)協(xié)同情況，行業(yè)四季度盈利也將繼續(xù)回升。
