今年是新疆“十二五”開局之年也是政策項目開始大力建設(shè)的一年,水泥需求將十分旺盛:2011年安居富民工程建筑面積超過2400萬平米,同比增加建筑面積1240萬平方米;公路建設(shè)計劃完成投資350億元、同比增長41%;蘭新第二雙線2011與2010年相比增加水泥用量100萬噸;水利建設(shè)2011年計劃投資285億元、同增1.91倍。預(yù)期2011年新疆水泥需求將超過3100萬噸。
2010年投產(chǎn)水泥生產(chǎn)線14條,新增產(chǎn)能1000萬噸、年底3500萬噸產(chǎn)能,完成水泥產(chǎn)量2400萬噸。2011年新疆極大值將投產(chǎn)16條生產(chǎn)線1800萬噸產(chǎn)能,考慮投產(chǎn)時間和開工率實際新增水泥供應(yīng)330萬噸左右。供需關(guān)系2011年仍處于供略不應(yīng)求狀態(tài),水泥專家判斷水泥價格2011年較2010年有50元左右漲幅。吐魯番、哈密供應(yīng)有缺口;烏魯木齊、昌吉、石河子呈“前松后緊”。
青松水泥目前在簽訂4月和5月兩個階段的水泥訂單,訂單非常踴躍且付款要求嚴(yán)格,其中4月32.5水泥價格360-380元之間、同比高20-30元左右,5月價格比4月高40元(同比高60-80元左右),6月最大旺季月份的訂單暫不簽訂,并預(yù)期7-8月再次上漲至500元以上。青水2010年銷售136萬噸、噸利潤74元,公司預(yù)期2011年本區(qū)域水泥價格比2010年高20-30元問題不大。
西部建設(shè)占有烏魯木齊10%左右的產(chǎn)能和30%左右的產(chǎn)量,是最大的混凝土企業(yè)。2009年混凝土產(chǎn)量293萬立方,2010年428萬立方,公司對今年市場需求很樂觀,計劃今年實現(xiàn)20%以上增量。
天山股份議價能力強(qiáng)去年一個月4次上調(diào)水泥價格,烏魯木齊2010年含稅采購價格620元,公司預(yù)期2011水泥均價格估計650元,同比高30元以上水泥價格,毛利率下降但因需求好不至太多。
從大思路將新疆水泥投資機(jī)會來自兩點:一是需求是受國家重點支持的區(qū)域,特別是在通脹緊縮背景下該項更具有相對價值;二是本身水泥行業(yè)供需關(guān)系2011年仍維持良好狀態(tài),2012年也僅是喀什部分地區(qū)略過剩,北疆大部分區(qū)域還處于供不應(yīng)求狀態(tài)。
目前市場的供需良好狀態(tài)表現(xiàn)出來的價格上漲好于市場普遍過剩的預(yù)期,業(yè)績存在巨大向上彈性。以天山股份為例,銷量由1400增加到1800萬噸左右,假設(shè)價格維持不變則EPS2.1元左右,新疆水泥價格高30元則可增加0.7元左右業(yè)績,上述3個方面對水泥價格上漲幅度判斷基本30-50元可期,實現(xiàn)EPS2.8-3.5元業(yè)績彈性。若以往類似估值20倍PE則56-70元價格(40-75%空間)。
2010年投產(chǎn)水泥生產(chǎn)線14條,新增產(chǎn)能1000萬噸、年底3500萬噸產(chǎn)能,完成水泥產(chǎn)量2400萬噸。2011年新疆極大值將投產(chǎn)16條生產(chǎn)線1800萬噸產(chǎn)能,考慮投產(chǎn)時間和開工率實際新增水泥供應(yīng)330萬噸左右。供需關(guān)系2011年仍處于供略不應(yīng)求狀態(tài),水泥專家判斷水泥價格2011年較2010年有50元左右漲幅。吐魯番、哈密供應(yīng)有缺口;烏魯木齊、昌吉、石河子呈“前松后緊”。
青松水泥目前在簽訂4月和5月兩個階段的水泥訂單,訂單非常踴躍且付款要求嚴(yán)格,其中4月32.5水泥價格360-380元之間、同比高20-30元左右,5月價格比4月高40元(同比高60-80元左右),6月最大旺季月份的訂單暫不簽訂,并預(yù)期7-8月再次上漲至500元以上。青水2010年銷售136萬噸、噸利潤74元,公司預(yù)期2011年本區(qū)域水泥價格比2010年高20-30元問題不大。
西部建設(shè)占有烏魯木齊10%左右的產(chǎn)能和30%左右的產(chǎn)量,是最大的混凝土企業(yè)。2009年混凝土產(chǎn)量293萬立方,2010年428萬立方,公司對今年市場需求很樂觀,計劃今年實現(xiàn)20%以上增量。
天山股份議價能力強(qiáng)去年一個月4次上調(diào)水泥價格,烏魯木齊2010年含稅采購價格620元,公司預(yù)期2011水泥均價格估計650元,同比高30元以上水泥價格,毛利率下降但因需求好不至太多。
從大思路將新疆水泥投資機(jī)會來自兩點:一是需求是受國家重點支持的區(qū)域,特別是在通脹緊縮背景下該項更具有相對價值;二是本身水泥行業(yè)供需關(guān)系2011年仍維持良好狀態(tài),2012年也僅是喀什部分地區(qū)略過剩,北疆大部分區(qū)域還處于供不應(yīng)求狀態(tài)。
目前市場的供需良好狀態(tài)表現(xiàn)出來的價格上漲好于市場普遍過剩的預(yù)期,業(yè)績存在巨大向上彈性。以天山股份為例,銷量由1400增加到1800萬噸左右,假設(shè)價格維持不變則EPS2.1元左右,新疆水泥價格高30元則可增加0.7元左右業(yè)績,上述3個方面對水泥價格上漲幅度判斷基本30-50元可期,實現(xiàn)EPS2.8-3.5元業(yè)績彈性。若以往類似估值20倍PE則56-70元價格(40-75%空間)。
