目前價(jià)格回落幅度符合預(yù)期。一季度特別是春節(jié)后，受需求尚未恢復(fù)的影響，水泥價(jià)格出現(xiàn)季節(jié)性回落，月環(huán)比小幅小跌2%，幅度符合我們之前“淡季不淡”的預(yù)期。在需求仍在回升、新增供給較多的影響下，水泥價(jià)格壓力較大，至3月中旬之前仍將在底部徘徊。
預(yù)計(jì)水泥價(jià)格3月中旬后回升。我們認(rèn)為，三月中旬之后氣溫回升、用工問(wèn)題將逐漸緩解，需求全面復(fù)蘇，水泥價(jià)格將快速回升，預(yù)計(jì)全年平均價(jià)格同比將出現(xiàn)10%以上的漲幅。主要原因是今年新增需求將顯著大于新增供給，在邊際供求關(guān)系決定水泥即期價(jià)格的邏輯下，水泥價(jià)格保持高位運(yùn)行概率較大。
邊際供求差擴(kuò)大助推水泥價(jià)格。估計(jì)拉閘限電減少了2010年有效水泥產(chǎn)能1億～1.4億噸。我們?cè)凇督ú男袠I(yè)2011年度投資策略：莫使金樽空對(duì)月》中做過(guò)測(cè)算，預(yù)計(jì)2011年水泥邊際供求差1.3億噸。因此，邊際供求差將替代拉閘限電，成為助推水泥價(jià)格上漲的主要因素。
全年水泥均價(jià)上漲10%概率大。假設(shè)全國(guó)各地水泥價(jià)格以目前價(jià)格持續(xù)到年末、以采集時(shí)點(diǎn)水泥價(jià)格同比漲跌幅的算術(shù)平均作為全年漲跌幅的數(shù)據(jù)，則可得出2011年水泥價(jià)格同比上漲10%的結(jié)論。特別是水泥邊際供求差較大（負(fù)值）的華東、華北和華南地區(qū)，在四季度旺季再次出現(xiàn)水泥價(jià)格大幅上漲的概率較大。
維持對(duì)水泥行業(yè)“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)。行業(yè)基本面持續(xù)改善和并購(gòu)重組發(fā)生概率增大，提升了水泥行業(yè)整體的估值中樞。我們按盈利可能超預(yù)期、估值修復(fù)的邏輯，強(qiáng)烈推薦海螺水泥(600585)、冀東水泥(000401)；按區(qū)域內(nèi)需求增長(zhǎng)確定的邏輯，推薦天山水泥、青松建化(600425)、祁連山(600720)；按業(yè)績(jī)彈性大的邏輯，推薦華新水泥(600801)、同力水泥(000885)、江西水泥(000789)、福建水泥(600802)、塔牌集團(tuán)(002233)。
預(yù)計(jì)水泥價(jià)格3月中旬后回升。我們認(rèn)為，三月中旬之后氣溫回升、用工問(wèn)題將逐漸緩解，需求全面復(fù)蘇，水泥價(jià)格將快速回升，預(yù)計(jì)全年平均價(jià)格同比將出現(xiàn)10%以上的漲幅。主要原因是今年新增需求將顯著大于新增供給，在邊際供求關(guān)系決定水泥即期價(jià)格的邏輯下，水泥價(jià)格保持高位運(yùn)行概率較大。
邊際供求差擴(kuò)大助推水泥價(jià)格。估計(jì)拉閘限電減少了2010年有效水泥產(chǎn)能1億～1.4億噸。我們?cè)凇督ú男袠I(yè)2011年度投資策略：莫使金樽空對(duì)月》中做過(guò)測(cè)算，預(yù)計(jì)2011年水泥邊際供求差1.3億噸。因此，邊際供求差將替代拉閘限電，成為助推水泥價(jià)格上漲的主要因素。
全年水泥均價(jià)上漲10%概率大。假設(shè)全國(guó)各地水泥價(jià)格以目前價(jià)格持續(xù)到年末、以采集時(shí)點(diǎn)水泥價(jià)格同比漲跌幅的算術(shù)平均作為全年漲跌幅的數(shù)據(jù)，則可得出2011年水泥價(jià)格同比上漲10%的結(jié)論。特別是水泥邊際供求差較大（負(fù)值）的華東、華北和華南地區(qū)，在四季度旺季再次出現(xiàn)水泥價(jià)格大幅上漲的概率較大。
維持對(duì)水泥行業(yè)“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)。行業(yè)基本面持續(xù)改善和并購(gòu)重組發(fā)生概率增大，提升了水泥行業(yè)整體的估值中樞。我們按盈利可能超預(yù)期、估值修復(fù)的邏輯，強(qiáng)烈推薦海螺水泥(600585)、冀東水泥(000401)；按區(qū)域內(nèi)需求增長(zhǎng)確定的邏輯，推薦天山水泥、青松建化(600425)、祁連山(600720)；按業(yè)績(jī)彈性大的邏輯，推薦華新水泥(600801)、同力水泥(000885)、江西水泥(000789)、福建水泥(600802)、塔牌集團(tuán)(002233)。
