近期，水泥股相對于其他周期性行業(yè)呈現(xiàn)滯漲的局面，我們認為，水泥三季度漲幅最大以及風格轉換或是主要原因。
最新數(shù)據(jù)表明，東部水泥價格仍在超預期上漲，目前大部分區(qū)域庫存處于較低的狀況，部分區(qū)域價格已經創(chuàng)了近5年新高，我們認為，目前東部水泥存在每股收益（EPS）與市盈率（PE）雙輪驅動的契機。
對于水泥企業(yè)的EPS而言，近期不斷攀升的東部水泥價格已經說明，今年的EPS不存在問題。眾所周知，限電是這一輪漲價的直接原因，限電的背后是限產，而上市公司并不是限產的主體，它們是價格提升的直接受益者。對于明年的EPS，市場擔憂在于限電結束以后價格又會下來，我們參照了企業(yè)的最新庫存情況了解到，即使到了明年一季度這個華東地區(qū)水泥需求的淡季，價格可能出現(xiàn)正常的季節(jié)性環(huán)比調整，但價格同比仍能實現(xiàn)大幅度的上漲，也就是以海螺水泥[26.23 0.23%]為代表的東部水泥明年一季度、半年業(yè)績大幅度增長似乎成定局。
就未來水泥業(yè)的供給來說，東部或將是最早發(fā)揮威力的地區(qū)，部分區(qū)域明后兩年在產能控制和落后淘汰的政策下就會呈現(xiàn)產能負增長的格局，也就是 “通過調節(jié)邊際供給來達到價格提升的目的”，只要國家的產能控制政策不放開，這個邏輯將一直存在，這也是水泥相對于其他周期性行業(yè)在供給方面存在的明顯優(yōu)勢。
在需求面，我們似乎又面臨新的超預期的增量——明年的保障性住房規(guī)劃。據(jù)了解，保障性住房以東部的大中型城市為主，預計明年將帶動接近1.4億噸的水泥需求量，因此，我們沒必要對東部的需求過于悲觀。這是促成東部水泥PE提升的另外一個新的關鍵因素。
最新數(shù)據(jù)表明，東部水泥價格仍在超預期上漲，目前大部分區(qū)域庫存處于較低的狀況，部分區(qū)域價格已經創(chuàng)了近5年新高，我們認為，目前東部水泥存在每股收益（EPS）與市盈率（PE）雙輪驅動的契機。
對于水泥企業(yè)的EPS而言，近期不斷攀升的東部水泥價格已經說明，今年的EPS不存在問題。眾所周知，限電是這一輪漲價的直接原因，限電的背后是限產，而上市公司并不是限產的主體，它們是價格提升的直接受益者。對于明年的EPS，市場擔憂在于限電結束以后價格又會下來，我們參照了企業(yè)的最新庫存情況了解到，即使到了明年一季度這個華東地區(qū)水泥需求的淡季，價格可能出現(xiàn)正常的季節(jié)性環(huán)比調整，但價格同比仍能實現(xiàn)大幅度的上漲，也就是以海螺水泥[26.23 0.23%]為代表的東部水泥明年一季度、半年業(yè)績大幅度增長似乎成定局。
就未來水泥業(yè)的供給來說，東部或將是最早發(fā)揮威力的地區(qū)，部分區(qū)域明后兩年在產能控制和落后淘汰的政策下就會呈現(xiàn)產能負增長的格局，也就是 “通過調節(jié)邊際供給來達到價格提升的目的”，只要國家的產能控制政策不放開，這個邏輯將一直存在，這也是水泥相對于其他周期性行業(yè)在供給方面存在的明顯優(yōu)勢。
在需求面，我們似乎又面臨新的超預期的增量——明年的保障性住房規(guī)劃。據(jù)了解，保障性住房以東部的大中型城市為主，預計明年將帶動接近1.4億噸的水泥需求量，因此，我們沒必要對東部的需求過于悲觀。這是促成東部水泥PE提升的另外一個新的關鍵因素。
