（一）煤電價(jià)格將推動(dòng)水泥價(jià)格上揚(yáng)
2007 年國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格在國(guó)際能源價(jià)格大漲的推動(dòng)下，維持在高位運(yùn)行。煤炭?jī)r(jià)格的上漲與需求的增長(zhǎng)，使煤炭?jī)?nèi)銷(xiāo)更有利可圖。2007 年我國(guó)由煤炭出口國(guó)變成了凈進(jìn)口國(guó)。在國(guó)內(nèi)煤炭需求持續(xù)增長(zhǎng)的拉動(dòng)下，國(guó)內(nèi)煤炭供求趨于偏緊。在行業(yè)集中度提高的背景下，煤炭供求趨緊對(duì)煤炭生產(chǎn)企業(yè)的議價(jià)能力的提高給予了相當(dāng)大的支撐，并使得成本轉(zhuǎn)移能夠得以實(shí)現(xiàn)。人工成本、采礦權(quán)成本、資源稅、環(huán)境成本的上升對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的上升均起到推動(dòng)作用。近一年來(lái)（2007 年9 月至2008 年9 月），秦皇島普通混煤價(jià)格、大同優(yōu)混價(jià)格和山西優(yōu)混價(jià)格分別上漲了70%、88%和89%隨著國(guó)外大宗產(chǎn)品價(jià)格的大幅回落，目前國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格較前期高點(diǎn)有了40%左右的回調(diào)，但仍然維持在高位運(yùn)行。2009 年下半年隨著國(guó)際油價(jià)的繼續(xù)反彈，以及經(jīng)濟(jì)增速止跌企穩(wěn)，煤炭供求的緊張狀況可能再度出現(xiàn)，煤價(jià)將繼續(xù)維持在高位運(yùn)行，并有所上漲；2010 年隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，煤炭需求增加，煤炭?jī)r(jià)格將重新拾階上漲態(tài)勢(shì)，但價(jià)格水平將低于2008 年的價(jià)格高峰。我們預(yù)計(jì)，在供求相對(duì)緩解和成本上升的推動(dòng)下，2009～2010 年我國(guó)煤炭的平均價(jià)格將分別同比下調(diào)10%、上漲10%。
電價(jià)將上漲,煤電聯(lián)動(dòng)有望再次啟動(dòng)。雖然煤價(jià)在2008 年一度上漲幅度超過(guò)70%，基于平抑通脹的壓力與穩(wěn)定物價(jià)的考慮，上網(wǎng)電價(jià)水平卻未相應(yīng)調(diào)整到位。目前煤價(jià)相對(duì)高點(diǎn)有大幅的折價(jià)，是推出電價(jià)改革的有利時(shí)機(jī)。我們認(rèn)為2009 年下半年推進(jìn)電價(jià)改革、理順價(jià)格體系的可能性非常大，核心理由是電力作為二次能源商品，包含了一次能源的價(jià)值。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中，通過(guò)提高資源類(lèi)生產(chǎn)要素價(jià)格，還原資源價(jià)值，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改善具有十分重要的意義。石油、天然氣、煤炭、土地、有色金屬礦產(chǎn)等資源不可再生，具有極大的稀缺性。在我國(guó)，資源的稀缺性尤為突出。一方面，我國(guó)的工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進(jìn)程持續(xù)加快，對(duì)能源、礦產(chǎn)、土地、水等資源的需求急劇增長(zhǎng)；另一方面，我國(guó)資源稟賦有限，人均資源占有率低。需求的急劇增長(zhǎng)和供給的有限產(chǎn)出造成了資源短缺，并成為制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的重要瓶頸。在資源稀缺性的約束下，如何有效利用資源，是人類(lèi)面臨的核心問(wèn)題。由于我國(guó)資源性產(chǎn)品的定價(jià)機(jī)制不完善，資源價(jià)值長(zhǎng)期被低估，造成了我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在相當(dāng)大程度上是依賴(lài)資源高投入實(shí)現(xiàn)的。這種粗放式的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式嚴(yán)重影響了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量和潛力，到了難以為繼的程度。因此，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，建設(shè)節(jié)約型經(jīng)濟(jì)社會(huì)是我國(guó)面臨的迫切任務(wù)。為了促使消費(fèi)者節(jié)約資源，提高資源利用效率，電價(jià)理應(yīng)充分反映一次能源的價(jià)值。因此，在資源價(jià)格改革中，電價(jià)將呈現(xiàn)長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)。
2008 年第三季度以來(lái)，受?chē)?guó)際煤價(jià)大幅震蕩的影響，國(guó)內(nèi)煤價(jià)創(chuàng)出歷史新高后開(kāi)始大幅回調(diào)。目前煤價(jià)相對(duì)于高點(diǎn)有了較大的折價(jià)，此時(shí)正是改革能源定價(jià)機(jī)制的機(jī)會(huì)，因此，政府下半年可能推進(jìn)能源價(jià)格改革、理順價(jià)格體系，這預(yù)示著區(qū)域性電價(jià)調(diào)整或?qū)⒄归_(kāi)。
綜合判斷，我們認(rèn)為2009 年全國(guó)平均上調(diào)電價(jià)將上調(diào)3.8%（上調(diào)0.013 元），如果2010年煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)上漲10%，則上調(diào)電價(jià)將相應(yīng)上調(diào)3%。其中對(duì)水泥等高能耗行業(yè)的電價(jià)上調(diào)幅度會(huì)高于其他行業(yè)及居民用電。我們將煤電因素綜合考慮，本著謹(jǐn)慎原則，我們認(rèn)為2009年煤電成本將下降6%，對(duì)水泥的生產(chǎn)成本下降3.6%（3.6%＝60％＊6%）?；?009 年水泥市場(chǎng)容量穩(wěn)定擴(kuò)大的市場(chǎng)環(huán)境下，區(qū)域龍頭水泥企業(yè)有條件通過(guò)較強(qiáng)的議價(jià)能力降低原燃料成本的幅度將更大些。由于余熱發(fā)電技術(shù)的普及，在水泥生產(chǎn)成本中，對(duì)煤炭需求的比重在上升，對(duì)外部購(gòu)電的比重相當(dāng)下降。因此，綜合以煤炭?jī)r(jià)格的漲幅作為煤電成本的漲幅。預(yù)計(jì)2010 年煤電成本上漲10%，對(duì)水泥的生產(chǎn)成本提高6.0%；在水泥供求平衡偏緊的環(huán)境下，將推動(dòng)水泥價(jià)格上漲7.5%左右。
（二）提高環(huán)境治理成本推動(dòng)水泥價(jià)格的上漲
由于節(jié)能減排，執(zhí)行更加嚴(yán)格的環(huán)保排放標(biāo)準(zhǔn)，2007 年上半年水泥單位能耗下降7％，水泥生產(chǎn)造成的粉塵及CO2、SO2 排放有所下降。但水泥行業(yè)能耗仍然過(guò)高,2007 年水泥生產(chǎn)總能耗總計(jì)1.56 億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，占全國(guó)能源總量26.5 億噸標(biāo)準(zhǔn)煤的5.9%。年排放CO2 總量9.1億噸，約占全國(guó)排放總量的13%，而水泥工業(yè)產(chǎn)值僅占全國(guó)GDP 的1.66%。為降低能耗，水泥行業(yè)積極采取包括低溫余熱發(fā)電技術(shù)在內(nèi)的各種節(jié)能減排措施，并導(dǎo)致包括投資余熱發(fā)電配套設(shè)備投資在內(nèi)的環(huán)境治理成本的增加將提高水泥的單位生產(chǎn)成本，推高水泥價(jià)格的上漲。
2007 年上半年，僅天津水泥工業(yè)設(shè)計(jì)院上半年承擔(dān)的余熱發(fā)電項(xiàng)目就有31 個(gè)，總投資16 億元，同比增長(zhǎng)近2 倍。隨著余熱發(fā)電技術(shù)的普遍采用以及環(huán)境治理力度的加大，水泥企業(yè)的環(huán)境治理成本將持續(xù)增加，相應(yīng)地水泥價(jià)格將因此上漲。預(yù)計(jì)2009～2010 年間平均每年影響水泥價(jià)格達(dá)1%左右。
圖2：2007～2010 年我國(guó)水泥行業(yè)余熱發(fā)電投資進(jìn)度
結(jié)論：綜合煤電價(jià)格的波動(dòng)與環(huán)境治理支出的增加，2009 年、2010 年平均水泥價(jià)格將分別上漲1%與8%左右。
