（一）煤電價格將推動水泥價格上揚
2007 年國內(nèi)煤炭價格在國際能源價格大漲的推動下，維持在高位運行。煤炭價格的上漲與需求的增長，使煤炭內(nèi)銷更有利可圖。2007 年我國由煤炭出口國變成了凈進口國。在國內(nèi)煤炭需求持續(xù)增長的拉動下，國內(nèi)煤炭供求趨于偏緊。在行業(yè)集中度提高的背景下，煤炭供求趨緊對煤炭生產(chǎn)企業(yè)的議價能力的提高給予了相當大的支撐，并使得成本轉(zhuǎn)移能夠得以實現(xiàn)。人工成本、采礦權成本、資源稅、環(huán)境成本的上升對煤炭價格的上升均起到推動作用。近一年來（2007 年9 月至2008 年9 月），秦皇島普通混煤價格、大同優(yōu)混價格和山西優(yōu)混價格分別上漲了70%、88%和89%隨著國外大宗產(chǎn)品價格的大幅回落，目前國內(nèi)煤炭價格較前期高點有了40%左右的回調(diào)，但仍然維持在高位運行。2009 年下半年隨著國際油價的繼續(xù)反彈，以及經(jīng)濟增速止跌企穩(wěn)，煤炭供求的緊張狀況可能再度出現(xiàn)，煤價將繼續(xù)維持在高位運行，并有所上漲；2010 年隨著經(jīng)濟的復蘇，煤炭需求增加，煤炭價格將重新拾階上漲態(tài)勢，但價格水平將低于2008 年的價格高峰。我們預計，在供求相對緩解和成本上升的推動下，2009～2010 年我國煤炭的平均價格將分別同比下調(diào)10%、上漲10%。
電價將上漲,煤電聯(lián)動有望再次啟動。雖然煤價在2008 年一度上漲幅度超過70%，基于平抑通脹的壓力與穩(wěn)定物價的考慮，上網(wǎng)電價水平卻未相應調(diào)整到位。目前煤價相對高點有大幅的折價，是推出電價改革的有利時機。我們認為2009 年下半年推進電價改革、理順價格體系的可能性非常大，核心理由是電力作為二次能源商品，包含了一次能源的價值。在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整中，通過提高資源類生產(chǎn)要素價格，還原資源價值，推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改善具有十分重要的意義。石油、天然氣、煤炭、土地、有色金屬礦產(chǎn)等資源不可再生，具有極大的稀缺性。在我國，資源的稀缺性尤為突出。一方面，我國的工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進程持續(xù)加快，對能源、礦產(chǎn)、土地、水等資源的需求急劇增長；另一方面，我國資源稟賦有限，人均資源占有率低。需求的急劇增長和供給的有限產(chǎn)出造成了資源短缺，并成為制約我國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的重要瓶頸。在資源稀缺性的約束下，如何有效利用資源，是人類面臨的核心問題。由于我國資源性產(chǎn)品的定價機制不完善，資源價值長期被低估，造成了我國經(jīng)濟增長在相當大程度上是依賴資源高投入實現(xiàn)的。這種粗放式的經(jīng)濟增長方式嚴重影響了經(jīng)濟增長質(zhì)量和潛力，到了難以為繼的程度。因此，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，建設節(jié)約型經(jīng)濟社會是我國面臨的迫切任務。為了促使消費者節(jié)約資源，提高資源利用效率，電價理應充分反映一次能源的價值。因此，在資源價格改革中，電價將呈現(xiàn)長期上漲趨勢。
2008 年第三季度以來，受國際煤價大幅震蕩的影響，國內(nèi)煤價創(chuàng)出歷史新高后開始大幅回調(diào)。目前煤價相對于高點有了較大的折價，此時正是改革能源定價機制的機會，因此，政府下半年可能推進能源價格改革、理順價格體系，這預示著區(qū)域性電價調(diào)整或?qū)⒄归_。
綜合判斷，我們認為2009 年全國平均上調(diào)電價將上調(diào)3.8%（上調(diào)0.013 元），如果2010年煤炭價格繼續(xù)上漲10%，則上調(diào)電價將相應上調(diào)3%。其中對水泥等高能耗行業(yè)的電價上調(diào)幅度會高于其他行業(yè)及居民用電。我們將煤電因素綜合考慮，本著謹慎原則，我們認為2009年煤電成本將下降6%，對水泥的生產(chǎn)成本下降3.6%（3.6%＝60％＊6%）?；?009 年水泥市場容量穩(wěn)定擴大的市場環(huán)境下，區(qū)域龍頭水泥企業(yè)有條件通過較強的議價能力降低原燃料成本的幅度將更大些。由于余熱發(fā)電技術的普及，在水泥生產(chǎn)成本中，對煤炭需求的比重在上升，對外部購電的比重相當下降。因此，綜合以煤炭價格的漲幅作為煤電成本的漲幅。預計2010 年煤電成本上漲10%，對水泥的生產(chǎn)成本提高6.0%；在水泥供求平衡偏緊的環(huán)境下，將推動水泥價格上漲7.5%左右。
（二）提高環(huán)境治理成本推動水泥價格的上漲
由于節(jié)能減排，執(zhí)行更加嚴格的環(huán)保排放標準，2007 年上半年水泥單位能耗下降7％，水泥生產(chǎn)造成的粉塵及CO2、SO2 排放有所下降。但水泥行業(yè)能耗仍然過高,2007 年水泥生產(chǎn)總能耗總計1.56 億噸標準煤，占全國能源總量26.5 億噸標準煤的5.9%。年排放CO2 總量9.1億噸，約占全國排放總量的13%，而水泥工業(yè)產(chǎn)值僅占全國GDP 的1.66%。為降低能耗，水泥行業(yè)積極采取包括低溫余熱發(fā)電技術在內(nèi)的各種節(jié)能減排措施，并導致包括投資余熱發(fā)電配套設備投資在內(nèi)的環(huán)境治理成本的增加將提高水泥的單位生產(chǎn)成本，推高水泥價格的上漲。
2007 年上半年，僅天津水泥工業(yè)設計院上半年承擔的余熱發(fā)電項目就有31 個，總投資16 億元，同比增長近2 倍。隨著余熱發(fā)電技術的普遍采用以及環(huán)境治理力度的加大，水泥企業(yè)的環(huán)境治理成本將持續(xù)增加，相應地水泥價格將因此上漲。預計2009～2010 年間平均每年影響水泥價格達1%左右。
圖2：2007～2010 年我國水泥行業(yè)余熱發(fā)電投資進度
結(jié)論：綜合煤電價格的波動與環(huán)境治理支出的增加，2009 年、2010 年平均水泥價格將分別上漲1%與8%左右。
