全球經(jīng)濟增長放緩和我國經(jīng)濟自身產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整的需要，使得機械行業(yè)的發(fā)展面臨著需求“內(nèi)外雙冷”的局面，拐點已經(jīng)初步形成。我們認為，如果2008年四季度宏觀經(jīng)濟環(huán)境持續(xù)惡化，國家將會陸續(xù)出臺各種政策措施，以防止經(jīng)濟的大起大落。結合目前行業(yè)的發(fā)展狀況，我們繼續(xù)維持2008年機械行業(yè)全年保持25％的增長速度的判斷。
工程機械：逆境中濤聲依舊。在國家宏觀調(diào)控和行業(yè)競爭日益激烈的情況下，工程機械行業(yè)仍然保持了較高的增長速度。預計2008年四季度，隨著國家宏觀調(diào)控的力度加大，以及行業(yè)內(nèi)一些機械設備的逐漸飽和，許多地區(qū)的銷量增長將會放緩，甚至同比可能出現(xiàn)下滑的趨勢，全年產(chǎn)值增速應在40％左右。盡管未來兩年全球經(jīng)濟和中國經(jīng)濟放緩的態(tài)勢比較明顯，但工程機械行業(yè)作為我國機械工業(yè)行業(yè)中最具國際競爭力的子行業(yè)，隨著我國企業(yè)逐步突破技術瓶頸，零部件的國產(chǎn)化率有望持續(xù)上升，未來兩年仍將保持較高的增長速度。
機床行業(yè)：增速下降，轉(zhuǎn)暖需政策刺激。機床下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速的快速下降，使得機床產(chǎn)量同比增速大幅回落，2008年7月，金切機床和數(shù)控機床產(chǎn)量同比分別增長-2.87%和7.34%。作為機械行業(yè)中最受國家政策呵護的子行業(yè)，未來技術進步仍是中國機床行業(yè)提升競爭力的關鍵因素。在機床行業(yè)經(jīng)歷結構升級的階段，行業(yè)投資策略是關注下游行業(yè)需求穩(wěn)定，企業(yè)發(fā)展方向符合機床行業(yè)發(fā)展特點———即重型和高檔次產(chǎn)品為主，具有較強的研發(fā)優(yōu)勢并且增長確定且在估值上具有安全邊界的公司。推薦關注昆明機床及天馬股份，目前隨著宏觀政策及市場行情的變化，買入的時機需要等待政策累積引起的行業(yè)基本環(huán)境穩(wěn)定并且轉(zhuǎn)好。
船舶制造：調(diào)整已經(jīng)開始。船舶制造業(yè)是一個典型的周期性行業(yè)，且具有非對稱周期的特點，即繁榮期短、衰退期長。目前，船舶市場已經(jīng)到達了一個歷史高峰值，在全球經(jīng)濟增長放緩和運力供求失衡的情況下，船舶制造業(yè)的調(diào)整已經(jīng)開始，正面臨著越來越大的風險。
2008年四季度宏觀經(jīng)濟環(huán)境仍然比較嚴峻，不確定因素較大。從行業(yè)內(nèi)上市公司的估值角度來看，雖然經(jīng)過了大幅調(diào)整，但仍然沒有達到絕對估值的低點。這說明，市場在調(diào)整之前透支了大量的估值空間。同時，考慮到現(xiàn)在經(jīng)濟所處的周期和未來宏觀面的各種不確定性，企業(yè)的利潤率可能進一步壓縮，盈利預測還有下調(diào)的空間。因此，在宏觀因素明朗化以前，市場整體估值體系仍然存在繼續(xù)向下修正的可能。建議多看少動，盡量回避宏觀經(jīng)濟和行業(yè)周期性波動所帶來的投資風險。
