裝備制造業(yè)的定義：具有整機和大型部件功能的大型成套設(shè)備。包括電力設(shè)備、機床、農(nóng)業(yè)機械、紡織機械、重型機械、石油化工機械、船舶制造、航空航天器制造、鐵路設(shè)備、重型卡車等。
裝備制造業(yè)已經(jīng)開始成為中國經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)。2000年以后，裝備制造業(yè)增速明顯加快，5年平均增速為18%，到2005年中國機械工業(yè)增加值占全國GDP比重為5.8%，產(chǎn)值占工業(yè)的25%，出口占全國的14%，已經(jīng)能夠為下游行業(yè)提供主要的裝備，并已經(jīng)在少數(shù)領(lǐng)域成為了“世界冠軍”，如集裝箱、港機等。
中國裝備制造業(yè)具備持續(xù)崛起的動力：
產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是第一個原因，中國正在經(jīng)歷著從重型設(shè)備這樣的低端產(chǎn)品向航空航天這樣高端產(chǎn)品演變的過程。
中國經(jīng)濟發(fā)展帶來的內(nèi)在旺盛需求是第二個原因，龐大的基礎(chǔ)設(shè)施、日益重要的國家安全問題和對外貿(mào)易的急劇擴大將成為裝備制造業(yè)超常規(guī)發(fā)展的動力。
政策的大力扶持將是第三個原因，韓國制造業(yè)的發(fā)展、空中客車公司的崛起都是政府扶持的結(jié)果，中國目前正在重演類似的故事。
2020年有中國將會多個裝備制造行業(yè)成為新的全球冠軍。在未來的15年內(nèi)，中國的電源設(shè)備、輸變電設(shè)備、機床、工程機械、重卡、船舶制造業(yè)行業(yè)將成為世界冠軍，航空航天、鐵路設(shè)備等也將有大幅提高，進入世界前三名。
機床增長強勁。作為裝備業(yè)的工作母機，2000以來的5年銷售收入復(fù)合增長28%，汽車、軍工、航空航天的巨大需求是主要原因，產(chǎn)品升級替代則是錦上添花。中國機床企業(yè)已經(jīng)開始了國際間的收購，高檔數(shù)控機床雖然目前大多數(shù)依賴進口，但向中國的轉(zhuǎn)移已經(jīng)開始起步。我們預(yù)計未來5年的銷售收入復(fù)合增長率仍然可以達到15%以上，到2020年中國機床行業(yè)產(chǎn)值將位列全球20%的份額，穩(wěn)居世界第一。
電源設(shè)備溶入全球化需求。依靠國內(nèi)市場從02年開始的高速增長，中國的電源設(shè)備行業(yè)產(chǎn)量已經(jīng)成為全球第一。我們認為國內(nèi)市場未來仍然能夠保持穩(wěn)定，而國外市場特別是發(fā)展中國家將提供新的市場，隨中國產(chǎn)品技術(shù)水平和國際經(jīng)驗的積累，預(yù)計到2020年中國的電源行業(yè)產(chǎn)量將占據(jù)全球66%的份額，繼續(xù)保持全球冠軍的地位。產(chǎn)量將占據(jù)全球66%的份額，繼續(xù)保持全球冠軍的地位。
輸變電設(shè)備后來居上。未來5年國內(nèi)市場需求旺盛，年平均投資額達2400億元，為過往年份的2倍。國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)具有相當(dāng)技術(shù)競爭力，進入代表最高技術(shù)的特高壓輸變電領(lǐng)域，2020年輸變電設(shè)備行業(yè)的產(chǎn)量將達到1.3億千伏安，占據(jù)全球的半壁江山以上。
鐵路設(shè)備方興未艾。鐵路十一五規(guī)劃投資12500億元，動態(tài)投資將超過2萬億元，在實現(xiàn)行業(yè)跨越式發(fā)展的同時，也推動了鐵路設(shè)備行業(yè)成長的跨越，僅新增車輛便將達11萬輛，這個十一五期間車輛需求將超過20萬輛。同時，2020年50％的電氣化鐵路目標(biāo)將給電氣設(shè)備帶來新的推動力。僅依托國內(nèi)需求，到2020年中國的企業(yè)將成為世界鐵路設(shè)備領(lǐng)域舉足輕重的角色。
航空航天將有爆發(fā)式增長。作為中國目前最具技術(shù)含量的設(shè)備制造業(yè)，航天工業(yè)將在國防和經(jīng)濟發(fā)展的推動下實現(xiàn)重點突破，其中衛(wèi)星領(lǐng)域最值得關(guān)注，十一五期間100顆衛(wèi)星的發(fā)射計劃使得該行業(yè)將有爆發(fā)式的增長；中國自行研制成功的軍用和民用飛機，包括運輸機、客機、教練機等將在未來十年獲得巨額訂單，國際轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)是航空業(yè)發(fā)展的另外一個引擎，到2020年在部分領(lǐng)域進入世界前三名。
船舶十年內(nèi)可望成為全球冠軍。目前雖然位居全球第三，但通過充分發(fā)揮成本優(yōu)勢、改進工藝和提升供給能力，中國船舶行業(yè)有望在2015便突破3000萬載重噸的生產(chǎn)能力，成為世界第一。當(dāng)然，跨國公司在中國的生產(chǎn)基地布點將是面臨的新挑戰(zhàn)。
工程機械走向世界。國內(nèi)需求仍然將是未來五到十年行業(yè)的熱點，十一五期間工程機械的消費量增長將維持在15%左右。宏觀調(diào)控將使得部分已經(jīng)具有相當(dāng)國際競爭力的企業(yè)加速開拓國際市場，展望2020年，我們認為中國產(chǎn)品可以占據(jù)30%的世界份額，成為該領(lǐng)域的“老大”。..重卡將成為名副其實的冠軍。中國的重卡行業(yè)已經(jīng)通過引進吸收，初步具備了自主重新能力，大陸型地域和重工業(yè)化的國內(nèi)因素推動了行業(yè)的發(fā)展。在中低檔產(chǎn)品領(lǐng)域出口開始顯現(xiàn)優(yōu)勢，目標(biāo)市場200萬輛的規(guī)模將提供巨大的發(fā)展空間，預(yù)計2020年中國重卡行業(yè)將能夠?qū)崿F(xiàn)20萬輛的出口，成為真正意義上的世界冠軍。
龍頭公司將實現(xiàn)發(fā)展階段的跨越。在未來的15年中大多數(shù)龍頭公司將有可能實現(xiàn)階段性的跨越，成為同行業(yè)中世界排名第一的企業(yè)，全球占比達到10%甚至更高水平，如沈陽機床、中國重汽、廣船國際、東方電機、三一重工等。
關(guān)注相關(guān)公司的資產(chǎn)注入、自主創(chuàng)新能力和管理層視野。我們關(guān)注公司的自主創(chuàng)新能力和可能的資產(chǎn)注入，前者是公司長期發(fā)展的核心推動力，而后者則將在短期內(nèi)帶來巨大的股價上升的推動力。
長期的估值空間巨大。我們推薦的22家上市公司雖然從短期來看，06年P(guān)E為21倍，06－08PEG為0.72，和市場整體相比優(yōu)勢不明顯，但在考慮未來增長的價值空間和2010－2020年的P/S估值后，參照國外公司0.6-1的P/S指標(biāo)，我們認為仍然具有很大的戰(zhàn)略投資價值。
裝備制造業(yè)已經(jīng)開始成為中國經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)。2000年以后，裝備制造業(yè)增速明顯加快，5年平均增速為18%，到2005年中國機械工業(yè)增加值占全國GDP比重為5.8%，產(chǎn)值占工業(yè)的25%，出口占全國的14%，已經(jīng)能夠為下游行業(yè)提供主要的裝備，并已經(jīng)在少數(shù)領(lǐng)域成為了“世界冠軍”，如集裝箱、港機等。
中國裝備制造業(yè)具備持續(xù)崛起的動力：
產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是第一個原因，中國正在經(jīng)歷著從重型設(shè)備這樣的低端產(chǎn)品向航空航天這樣高端產(chǎn)品演變的過程。
中國經(jīng)濟發(fā)展帶來的內(nèi)在旺盛需求是第二個原因，龐大的基礎(chǔ)設(shè)施、日益重要的國家安全問題和對外貿(mào)易的急劇擴大將成為裝備制造業(yè)超常規(guī)發(fā)展的動力。
政策的大力扶持將是第三個原因，韓國制造業(yè)的發(fā)展、空中客車公司的崛起都是政府扶持的結(jié)果，中國目前正在重演類似的故事。
2020年有中國將會多個裝備制造行業(yè)成為新的全球冠軍。在未來的15年內(nèi)，中國的電源設(shè)備、輸變電設(shè)備、機床、工程機械、重卡、船舶制造業(yè)行業(yè)將成為世界冠軍，航空航天、鐵路設(shè)備等也將有大幅提高，進入世界前三名。
機床增長強勁。作為裝備業(yè)的工作母機，2000以來的5年銷售收入復(fù)合增長28%，汽車、軍工、航空航天的巨大需求是主要原因，產(chǎn)品升級替代則是錦上添花。中國機床企業(yè)已經(jīng)開始了國際間的收購，高檔數(shù)控機床雖然目前大多數(shù)依賴進口，但向中國的轉(zhuǎn)移已經(jīng)開始起步。我們預(yù)計未來5年的銷售收入復(fù)合增長率仍然可以達到15%以上，到2020年中國機床行業(yè)產(chǎn)值將位列全球20%的份額，穩(wěn)居世界第一。
電源設(shè)備溶入全球化需求。依靠國內(nèi)市場從02年開始的高速增長，中國的電源設(shè)備行業(yè)產(chǎn)量已經(jīng)成為全球第一。我們認為國內(nèi)市場未來仍然能夠保持穩(wěn)定，而國外市場特別是發(fā)展中國家將提供新的市場，隨中國產(chǎn)品技術(shù)水平和國際經(jīng)驗的積累，預(yù)計到2020年中國的電源行業(yè)產(chǎn)量將占據(jù)全球66%的份額，繼續(xù)保持全球冠軍的地位。產(chǎn)量將占據(jù)全球66%的份額，繼續(xù)保持全球冠軍的地位。
輸變電設(shè)備后來居上。未來5年國內(nèi)市場需求旺盛，年平均投資額達2400億元，為過往年份的2倍。國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)具有相當(dāng)技術(shù)競爭力，進入代表最高技術(shù)的特高壓輸變電領(lǐng)域，2020年輸變電設(shè)備行業(yè)的產(chǎn)量將達到1.3億千伏安，占據(jù)全球的半壁江山以上。
鐵路設(shè)備方興未艾。鐵路十一五規(guī)劃投資12500億元，動態(tài)投資將超過2萬億元，在實現(xiàn)行業(yè)跨越式發(fā)展的同時，也推動了鐵路設(shè)備行業(yè)成長的跨越，僅新增車輛便將達11萬輛，這個十一五期間車輛需求將超過20萬輛。同時，2020年50％的電氣化鐵路目標(biāo)將給電氣設(shè)備帶來新的推動力。僅依托國內(nèi)需求，到2020年中國的企業(yè)將成為世界鐵路設(shè)備領(lǐng)域舉足輕重的角色。
航空航天將有爆發(fā)式增長。作為中國目前最具技術(shù)含量的設(shè)備制造業(yè)，航天工業(yè)將在國防和經(jīng)濟發(fā)展的推動下實現(xiàn)重點突破，其中衛(wèi)星領(lǐng)域最值得關(guān)注，十一五期間100顆衛(wèi)星的發(fā)射計劃使得該行業(yè)將有爆發(fā)式的增長；中國自行研制成功的軍用和民用飛機，包括運輸機、客機、教練機等將在未來十年獲得巨額訂單，國際轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)是航空業(yè)發(fā)展的另外一個引擎，到2020年在部分領(lǐng)域進入世界前三名。
船舶十年內(nèi)可望成為全球冠軍。目前雖然位居全球第三，但通過充分發(fā)揮成本優(yōu)勢、改進工藝和提升供給能力，中國船舶行業(yè)有望在2015便突破3000萬載重噸的生產(chǎn)能力，成為世界第一。當(dāng)然，跨國公司在中國的生產(chǎn)基地布點將是面臨的新挑戰(zhàn)。
工程機械走向世界。國內(nèi)需求仍然將是未來五到十年行業(yè)的熱點，十一五期間工程機械的消費量增長將維持在15%左右。宏觀調(diào)控將使得部分已經(jīng)具有相當(dāng)國際競爭力的企業(yè)加速開拓國際市場，展望2020年，我們認為中國產(chǎn)品可以占據(jù)30%的世界份額，成為該領(lǐng)域的“老大”。..重卡將成為名副其實的冠軍。中國的重卡行業(yè)已經(jīng)通過引進吸收，初步具備了自主重新能力，大陸型地域和重工業(yè)化的國內(nèi)因素推動了行業(yè)的發(fā)展。在中低檔產(chǎn)品領(lǐng)域出口開始顯現(xiàn)優(yōu)勢，目標(biāo)市場200萬輛的規(guī)模將提供巨大的發(fā)展空間，預(yù)計2020年中國重卡行業(yè)將能夠?qū)崿F(xiàn)20萬輛的出口，成為真正意義上的世界冠軍。
龍頭公司將實現(xiàn)發(fā)展階段的跨越。在未來的15年中大多數(shù)龍頭公司將有可能實現(xiàn)階段性的跨越，成為同行業(yè)中世界排名第一的企業(yè)，全球占比達到10%甚至更高水平，如沈陽機床、中國重汽、廣船國際、東方電機、三一重工等。
關(guān)注相關(guān)公司的資產(chǎn)注入、自主創(chuàng)新能力和管理層視野。我們關(guān)注公司的自主創(chuàng)新能力和可能的資產(chǎn)注入，前者是公司長期發(fā)展的核心推動力，而后者則將在短期內(nèi)帶來巨大的股價上升的推動力。
長期的估值空間巨大。我們推薦的22家上市公司雖然從短期來看，06年P(guān)E為21倍，06－08PEG為0.72，和市場整體相比優(yōu)勢不明顯，但在考慮未來增長的價值空間和2010－2020年的P/S估值后，參照國外公司0.6-1的P/S指標(biāo)，我們認為仍然具有很大的戰(zhàn)略投資價值。
