日前調(diào)研了湖南長沙某混凝土攪拌站、武漢千里馬以及三一湖北混凝土機械經(jīng)銷商，主要結(jié)論如下：
行業(yè)進入完成全年銷售目標的沖刺階段，部分廠商加大了對經(jīng)銷商的支持力度，例如調(diào)整經(jīng)銷商考核與返利政策，鼓勵新機銷售，上調(diào)展會預(yù)算，開展訂貨會等；據(jù)了解，廠商做出如上調(diào)整并非因為行業(yè)已有回暖，主要是出于鼓舞士氣的考慮，而經(jīng)銷商超額完成全年目標則返利增加，沖量動機較強；利用小時數(shù)，9月三一泵車、混凝土攪拌車利用小時數(shù)環(huán)比小幅下滑，斗山挖機利用小時數(shù)亦呈環(huán)比下滑趨勢；回款及逾期情況，下游資金面仍然緊張，挖掘機經(jīng)銷商層面逾期率集中在5-20%，趨勢略有上升；混凝土機械行業(yè)門檻更高，逾期情況好于挖機行業(yè)（我們拜訪的混凝土機械經(jīng)銷商為4%）；商務(wù)條款，挖機首付比例15-20%，回款期2-3年，混凝土機械首付比例約30%，回款期2-4年，廠商政策沒有變化，但有部分經(jīng)銷商出現(xiàn)松動；據(jù)攪拌站公司反映，在部分外資品牌商務(wù)條款放松后，性價比高于當(dāng)前商務(wù)條款較緊的中聯(lián)、三一；此外福田雷薩、安徽星馬商務(wù)條款一直較低，正在搶占中低端市場；部分客戶反映三一新產(chǎn)品C8泵車及V8城鎮(zhèn)先鋒泵車質(zhì)量有待改進，廠商目前正在進行整改；湖北地區(qū)A8的交付量為訂單量1/3，整體使用情況符合預(yù)期，但抹墻仍待自動化；前景展望，下游采掘業(yè)仍難見曙光，房地產(chǎn)政策松動加之棚戶區(qū)改造、新農(nóng)村建設(shè)有望帶來需求改善，基建前期面臨地方政府債務(wù)審計新開工較少，預(yù)計三中全會后將有所恢復(fù)。
廠商、經(jīng)銷商以及客戶對明年展望謹慎樂觀，認為挖掘機行業(yè)明年或?qū)崿F(xiàn)5-10%的增長，混凝土機械行業(yè)亦將好于今年。
建議當(dāng)前下游需求仍未明顯改善，9月份行業(yè)銷量回暖主要由年末沖量及去年同期低基數(shù)帶來，預(yù)計10-12月這一情況仍將持續(xù)。我們維持前期觀點，在社會存量及信用風(fēng)險困擾下，工程機械行業(yè)業(yè)績彈性不大，未來股價表現(xiàn)主要取決于對宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期改善帶來的估值提升。
行業(yè)進入完成全年銷售目標的沖刺階段，部分廠商加大了對經(jīng)銷商的支持力度，例如調(diào)整經(jīng)銷商考核與返利政策，鼓勵新機銷售，上調(diào)展會預(yù)算，開展訂貨會等；據(jù)了解，廠商做出如上調(diào)整并非因為行業(yè)已有回暖，主要是出于鼓舞士氣的考慮，而經(jīng)銷商超額完成全年目標則返利增加，沖量動機較強；利用小時數(shù)，9月三一泵車、混凝土攪拌車利用小時數(shù)環(huán)比小幅下滑，斗山挖機利用小時數(shù)亦呈環(huán)比下滑趨勢；回款及逾期情況，下游資金面仍然緊張，挖掘機經(jīng)銷商層面逾期率集中在5-20%，趨勢略有上升；混凝土機械行業(yè)門檻更高，逾期情況好于挖機行業(yè)（我們拜訪的混凝土機械經(jīng)銷商為4%）；商務(wù)條款，挖機首付比例15-20%，回款期2-3年，混凝土機械首付比例約30%，回款期2-4年，廠商政策沒有變化，但有部分經(jīng)銷商出現(xiàn)松動；據(jù)攪拌站公司反映，在部分外資品牌商務(wù)條款放松后，性價比高于當(dāng)前商務(wù)條款較緊的中聯(lián)、三一；此外福田雷薩、安徽星馬商務(wù)條款一直較低，正在搶占中低端市場；部分客戶反映三一新產(chǎn)品C8泵車及V8城鎮(zhèn)先鋒泵車質(zhì)量有待改進，廠商目前正在進行整改；湖北地區(qū)A8的交付量為訂單量1/3，整體使用情況符合預(yù)期，但抹墻仍待自動化；前景展望，下游采掘業(yè)仍難見曙光，房地產(chǎn)政策松動加之棚戶區(qū)改造、新農(nóng)村建設(shè)有望帶來需求改善，基建前期面臨地方政府債務(wù)審計新開工較少，預(yù)計三中全會后將有所恢復(fù)。
廠商、經(jīng)銷商以及客戶對明年展望謹慎樂觀，認為挖掘機行業(yè)明年或?qū)崿F(xiàn)5-10%的增長，混凝土機械行業(yè)亦將好于今年。
建議當(dāng)前下游需求仍未明顯改善，9月份行業(yè)銷量回暖主要由年末沖量及去年同期低基數(shù)帶來，預(yù)計10-12月這一情況仍將持續(xù)。我們維持前期觀點，在社會存量及信用風(fēng)險困擾下，工程機械行業(yè)業(yè)績彈性不大，未來股價表現(xiàn)主要取決于對宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期改善帶來的估值提升。
