從整個行業(yè)來看，二季度工程機(jī)械銷量可期。即從銷量上看：2月份主要的工程機(jī)械產(chǎn)品銷量環(huán)比數(shù)據(jù)有所回升，但同比仍有較大幅度下滑。終端客戶的購買熱情不高，部分客戶轉(zhuǎn)向短租或者購買二手機(jī)的方式來補(bǔ)充設(shè)備。預(yù)計1季度行業(yè)負(fù)增長幅度在20%左右。但混凝土機(jī)械目前銷量沒有出現(xiàn)大幅波動。預(yù)計三一和中聯(lián)1季度可能會實現(xiàn)領(lǐng)先行業(yè)的業(yè)績。
二季度該是政策考慮出手的時刻，政策真正微調(diào)是一個大概率事件。如果政策出手，基礎(chǔ)設(shè)施投資當(dāng)是首要的選擇，這會對工程機(jī)械的需求構(gòu)成實在的拉動。而且當(dāng)前工程機(jī)械行業(yè)主要上市公司2012年的動態(tài)市盈率只有9.01倍，而龍頭公司今年業(yè)績?nèi)杂?0%左右的增長，所以工程機(jī)械主要上市公司是可以重點(diǎn)關(guān)注的對象。維持龍頭公司三一重工（600031）買入評級和中聯(lián)重科（000157）增持評級。
三一重工1季報有望基本持平，全年增長15～20%
1～2月份，公司混凝土機(jī)械、汽車起重機(jī)、挖掘機(jī)三大板塊銷售額基本持平；1季度混凝土機(jī)械和汽車起重機(jī)會有正增長，挖掘機(jī)微幅下滑，收入占比不大的履帶起重機(jī)也有望實現(xiàn)正增長。
從全年來看，預(yù)計公司凈利潤仍有15%～20%左右的增長。
此外，2011年，公司在多種核心零部件的研制上取得了顯著進(jìn)展。油缸、自主控制器和顯示屏、減速機(jī)、回轉(zhuǎn)支承、四輪一帶等實現(xiàn)批量保供；多款馬達(dá)、駕駛室實現(xiàn)小批量生產(chǎn)；自制底盤、變速箱、車橋等也實現(xiàn)樣機(jī)下線，這些零部件的研制和批生產(chǎn)進(jìn)一步增強(qiáng)了公司產(chǎn)業(yè)鏈絕對領(lǐng)先的核心競爭優(yōu)勢，對保證關(guān)鍵零部件的供應(yīng)和提高產(chǎn)品的毛利率非常有利。
雖然公司2011年業(yè)績略低于預(yù)期，產(chǎn)品需求面臨宏觀及信貸政策帶來的不確定性，且業(yè)績可能因H股發(fā)行而攤薄，但公司具有行業(yè)領(lǐng)先的綜合實力，主要產(chǎn)品的市場占有率持續(xù)增長，我們依舊看好公司的未來發(fā)展，預(yù)計2012、2013年EPS分別為1.32、1.56元，當(dāng)前動態(tài)市盈率只有9.3倍。
鐵路設(shè)備：“十二五”綜合交通運(yùn)輸體系規(guī)劃獲通過 鐵路設(shè)備行業(yè)景氣提升
溫總理近期重申必須保證鐵路在建和續(xù)建項目的建設(shè)，《“十二五”綜合交通運(yùn)輸體系規(guī)劃》也要求今年要建成一批重大鐵路項目，適時開工一批急需必需項目，完成一批城市軌道交通工程。雖然鐵路投資遲遲沒有回歸正常，2012年1～2月全國鐵路固定資產(chǎn)投資同比下降57.7%，但隨著鐵路建設(shè)資金的落實和鐵路投融資改革的推進(jìn)，大規(guī)模的在建工程和鐵路十二五規(guī)劃仍有望完成。
十二五期間鐵路建設(shè)將主要分為以下三部分：一是基本建成快速鐵路網(wǎng)。5年內(nèi)基建投資規(guī)模不超過2.8萬億，新增3萬公里鐵路，到2015年鐵路營業(yè)里程達(dá)12萬公里（十二五期間平均每年新增鐵路里程6000公里，而2010年新增鐵路里程為5660.7公里），其中快速鐵路4.5萬公里，建成北京至哈爾濱(大連)、北京至上海、上海至深圳、北京至深圳、青島至太原、徐州至蘭州、上海至成都、上海至昆明等“四縱四橫”客運(yùn)專線，并建設(shè)多條“四縱四橫”輔助線、延伸線和聯(lián)絡(luò)線。二是加快貨運(yùn)線路特別是煤運(yùn)通道的建設(shè)，建成若干西煤東運(yùn)、北煤南運(yùn)通道，使煤運(yùn)通道能力達(dá)到約30億噸/年。三是推進(jìn)一批城市軌道交通項目建設(shè)。目前我國已有29個城市軌道交通項目獲得了批復(fù)。預(yù)計未來10年我國城市軌道交通年均投資超過2500億元，年均需要車輛超過2000輛。
前兩月鐵路投資降幅巨大，投融資改革迫在眉睫。鐵道部發(fā)布的2012年1～2月全國鐵路主要指標(biāo)完成情況顯示，鐵路基本建設(shè)投資僅208億元，同比驟降67.5%；固定資產(chǎn)投資299億元，同比下降57.7%。盡管全年的基本建設(shè)投資計劃下調(diào)為4000億元，同比下降13.25%，而且每年前2月由于春節(jié)因素和處于施工淡季，一般都是年度投資較低的月份，但1～2月份的投資數(shù)據(jù)仍低于預(yù)期。我們認(rèn)為，鐵路投資之所以遲遲沒有回歸正常，核心問題仍然是資金問題。目前鐵道部負(fù)債率60%左右，繼續(xù)大規(guī)模從銀行舉債的可能性很小，能依靠的資金來源只能是鐵路債券、地方政府投資、鐵路產(chǎn)業(yè)投資基金，但后兩者的規(guī)模尚小。從目前的情況來看，未來的鐵路投資資金來源問題仍沒有得到根本解決，只是有所緩解。如果要完成鐵路十二五規(guī)劃和大規(guī)模的在建工程，就必須要進(jìn)行實質(zhì)性的鐵路投融資改革和鐵道部的改革。
鐵路新線密集投產(chǎn)，鐵路設(shè)備招標(biāo)值得期待。2012年鐵路新線投產(chǎn)超6000公里，其中高鐵投產(chǎn)3400公里，哈大線、京石武、津秦、寧杭甬、合蚌、漢宜、廣西沿海等高鐵線路將先后投產(chǎn)，動車組的需求仍可期待，但何時招標(biāo)仍有不確定性。近期鐵道部啟動了貨車的年內(nèi)的第一輪招標(biāo)，總量約為25000輛，預(yù)計全年招標(biāo)總量40000輛左右，與去年相比變化不大，但企業(yè)自備車的需求自去年釋放以來，需求一直旺盛，是今年貨車需求量的一個重要增長極，預(yù)計今年貨車需求增長率為17～20%。大功率機(jī)車2011年全國保有量5000臺左右，2011年大功率機(jī)車新訂單不足300臺，預(yù)計今年新增訂單在800臺以上，但目前仍沒有招標(biāo)重啟的信息。
行業(yè)處于復(fù)蘇期，維持增持評級。鐵路設(shè)備行業(yè)最艱難時期已經(jīng)過去。雖然鐵路建設(shè)資金的問題并未根本解決，但資金籌措已有進(jìn)展。鐵道部部長盛光祖曾公開表示今年的4000億元投資資金已經(jīng)基本落實。未來一旦鐵路建設(shè)資金籌措取得突破，則鐵路仍將保持較快發(fā)展，這是我國客運(yùn)和貨運(yùn)的需求決定的。我們維持對行業(yè)的增持評級?，F(xiàn)在南北車均已完成融資，財務(wù)壓力也將得到緩解，對2012年的業(yè)績也是一個促進(jìn)；預(yù)計兩家公司2012年凈利潤增幅分別為14%和17%。維持對中國南車（601766）、中國北車（601299）的增持評級。此外，從事貨車相關(guān)業(yè)務(wù)的晉西車軸（600495）將受益于貨運(yùn)通道的建設(shè)和貨車需求量的增長；北方鍛造新生產(chǎn)線投產(chǎn)后今年會扭虧為盈；車軸價格的提升和生產(chǎn)線技術(shù)升級會提高產(chǎn)品毛利率，維持對晉西車軸的增持評級。
南車發(fā)布年報，預(yù)計2012年增長14%
動車組業(yè)務(wù)：2011年，盡管受到動車組事故和鐵路投資額度下滑的影響，動車組板塊仍實現(xiàn)收入211億元，同比增長43.74%。公司依靠自主創(chuàng)新，首創(chuàng)米軌動車組輪盤制動系統(tǒng)，高端城際動車組首次實現(xiàn)出口，200多輛高質(zhì)量城際動車組出口馬來西亞。
機(jī)車業(yè)務(wù)：2011年，機(jī)車板塊實現(xiàn)收入179億元，同比減少1.25%。截至2011年底，中國南車共交付大功率交流傳動電力機(jī)車1,710臺，HXN5型大功率內(nèi)燃機(jī)車交付535臺，但2011年大功率機(jī)車訂單較少。
城軌地鐵業(yè)務(wù)：公司擁有株機(jī)公司、四方股份和浦鎮(zhèn)公司三個城軌地鐵車輛的制造平臺，相比北車來說具有優(yōu)勢，當(dāng)前國內(nèi)市場占有率已達(dá)70%，先后簽訂鄭州、寧波、廣州、武漢、昆明、長沙、北京、成都、青島等城市城軌地鐵車輛合同。2011年該板塊實現(xiàn)收入82.55億元，同比增長14.8%。
貨車業(yè)務(wù)：2011年，貨車板塊創(chuàng)歷史最好水平，實現(xiàn)營業(yè)收入97.26億元，同比增長33.48%，主要原因是貨車在國鐵貨車、企業(yè)自備車雙重拉動下，市場需求迅速擴(kuò)大。
