青龍管業(yè)一季度業(yè)績(jī)預(yù)虧，當(dāng)季盈利預(yù)計(jì)為-30萬元至-418萬元，去年同期為836.51萬元。
公司一季度業(yè)績(jī)下滑主要原因?yàn)榈静糠猪?xiàng)目供貨結(jié)算放緩，營(yíng)收同比大幅下滑，而同期成本費(fèi)用較高，導(dǎo)致盈利敏感度較高。其中，南水北調(diào)河南段等大項(xiàng)目供貨和結(jié)算進(jìn)度放緩對(duì)公司收入確認(rèn)造成了明顯影響：
一季度為傳統(tǒng)淡季，項(xiàng)目施工進(jìn)度放緩，南水北調(diào)部分項(xiàng)目存在施工、監(jiān)理不到位的問題，訂單執(zhí)行不理想，且供貨到結(jié)算存在時(shí)滯，致使部分訂單推遲確認(rèn)。
公司本地供貨能力不足，河南基地尚未達(dá)產(chǎn)，河南段項(xiàng)目需要從陜西等地調(diào)貨，而冬季PCCP產(chǎn)能利用率低，難以完全滿足集中供貨需求，導(dǎo)致當(dāng)季可確認(rèn)的收入較少。
首季下降非趨勢(shì)性，預(yù)計(jì)二季度經(jīng)營(yíng)恢復(fù)正常，項(xiàng)目供貨結(jié)算加速，盈利將隨之改善：
過去三年一季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)占全年平均比重分別僅為16%和12%，基數(shù)較低使得一季度業(yè)績(jī)同比下降不代表全年趨勢(shì)。
二季度起收入確認(rèn)將加速：4月起天氣回暖，雨水較少，施工黃金期到來，供貨量將上升，而原本已供貨項(xiàng)目也將逐步結(jié)算；河南南水北調(diào)辦亦要求加快進(jìn)度，爭(zhēng)取在6月底前配套工程大頭落地、并加強(qiáng)協(xié)調(diào)，解決設(shè)計(jì)變更、拆遷、監(jiān)理等突出問題，影響訂單的不確定因素有望減少。
公司河南基地生產(chǎn)線已經(jīng)基本到位，預(yù)計(jì)在二季度可開始供貨，本地產(chǎn)能不足的問題將得到解決。
我們維持公司盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)公司2013-14年EPS分別為0.45和0.60元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)13-14年P(guān)E分別為25和18倍，考慮到今年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)有較大確定性，維持“買入”評(píng)級(jí)。主要風(fēng)險(xiǎn)：供貨、結(jié)算及后續(xù)項(xiàng)目招標(biāo)低于預(yù)期。
公司一季度業(yè)績(jī)下滑主要原因?yàn)榈静糠猪?xiàng)目供貨結(jié)算放緩，營(yíng)收同比大幅下滑，而同期成本費(fèi)用較高，導(dǎo)致盈利敏感度較高。其中，南水北調(diào)河南段等大項(xiàng)目供貨和結(jié)算進(jìn)度放緩對(duì)公司收入確認(rèn)造成了明顯影響：
一季度為傳統(tǒng)淡季，項(xiàng)目施工進(jìn)度放緩，南水北調(diào)部分項(xiàng)目存在施工、監(jiān)理不到位的問題，訂單執(zhí)行不理想，且供貨到結(jié)算存在時(shí)滯，致使部分訂單推遲確認(rèn)。
公司本地供貨能力不足，河南基地尚未達(dá)產(chǎn)，河南段項(xiàng)目需要從陜西等地調(diào)貨，而冬季PCCP產(chǎn)能利用率低，難以完全滿足集中供貨需求，導(dǎo)致當(dāng)季可確認(rèn)的收入較少。
首季下降非趨勢(shì)性，預(yù)計(jì)二季度經(jīng)營(yíng)恢復(fù)正常，項(xiàng)目供貨結(jié)算加速，盈利將隨之改善：
過去三年一季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)占全年平均比重分別僅為16%和12%，基數(shù)較低使得一季度業(yè)績(jī)同比下降不代表全年趨勢(shì)。
二季度起收入確認(rèn)將加速：4月起天氣回暖，雨水較少，施工黃金期到來，供貨量將上升，而原本已供貨項(xiàng)目也將逐步結(jié)算；河南南水北調(diào)辦亦要求加快進(jìn)度，爭(zhēng)取在6月底前配套工程大頭落地、并加強(qiáng)協(xié)調(diào)，解決設(shè)計(jì)變更、拆遷、監(jiān)理等突出問題，影響訂單的不確定因素有望減少。
公司河南基地生產(chǎn)線已經(jīng)基本到位，預(yù)計(jì)在二季度可開始供貨，本地產(chǎn)能不足的問題將得到解決。
我們維持公司盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)公司2013-14年EPS分別為0.45和0.60元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)13-14年P(guān)E分別為25和18倍，考慮到今年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)有較大確定性，維持“買入”評(píng)級(jí)。主要風(fēng)險(xiǎn)：供貨、結(jié)算及后續(xù)項(xiàng)目招標(biāo)低于預(yù)期。
